在貼現現金流（DCF）估值技術中，股票的價值是根據某種現金流量的現值來估計的。股息是最乾淨、最直接的現金流衡量標準，因為這些現金流顯然是直接流向投資者的現金流。

Royal Dutch Shell PLC，每股股息（DPS）預測

美元

年	價值	DPS_t 或終值 (TV_t)	計算	現值在 15.33%
0	DPS₀¹	3.72
1	DPS₁	3.93	= 3.72 × (1 + 5.71%)	3.41
2	DPS₂	4.18	= 3.93 × (1 + 6.40%)	3.15
3	DPS₃	4.48	= 4.18 × (1 + 7.08%)	2.92
4	DPS₄	4.83	= 4.48 × (1 + 7.77%)	2.73
5	DPS₅	5.24	= 4.83 × (1 + 8.45%)	2.57
5	終端價值 (TV₅)	82.57	= 5.24 × (1 + 8.45%) ÷ (15.33% – 8.45%)	40.47
殼牌普通股的內在價值（每股）				$55.24
當前股價				$58.66

¹ DPS₀ = Shell普通股去年每股股息的總和。查看詳情 »

免責聲明！
估值基於標準假設。可能存在與股票價值相關的特定因素，此處省略。在這種情況下，實際股票價值可能與估計值有很大差異。如果您想在投資決策過程中使用估計的內在股票價值，請自行承擔風險。

¹ 所有未償還的固定息美國國債的未加權平均投標收益率在不到10年內到期或不可贖回（無風險收益率代理）。

³ r_RDSA = R_F + β_RDSA [E(R_M) – R_F]
= 4.72% + 1.22 [13.44% – 4.72%]
= 15.33%

Royal Dutch Shell PLC、普拉特模型

2014 計算

¹ 留存率 = (歸屬於荷蘭皇家殼牌公司股東的利潤 – 支付的股息) ÷ 歸屬於荷蘭皇家殼牌公司股東的利潤
= (14,874 – 11,843) ÷ 14,874
= 0.20

² 獲利率 = 100 × 歸屬於荷蘭皇家殼牌公司股東的利潤 ÷ 收入
= 100 × 14,874 ÷ 421,105
= 3.53%

³ 資產周轉率 = 收入 ÷ 總資產
= 421,105 ÷ 353,116
= 1.19

⁴ 財務槓桿率 = 總資產 ÷ 歸屬於荷蘭皇家殼牌公司股東的權益
= 353,116 ÷ 171,966
= 2.05

⁵ g = 留存率 × 獲利率 × 資產周轉率 × 財務槓桿率
= 0.45 × 4.98% × 1.25 × 2.03
= 5.71%

g = 100 × (P₀ × r – D₀) ÷ (P₀ + D₀)
= 100 × ($58.66 × 15.33% – $3.72) ÷ ($58.66 + $3.72)
= 8.45%

哪裡：
P₀ = Shell普通股的當前價格
D₀ = Shell普通股去年每股股息總和
r = 殼牌普通股的回報率要求

Royal Dutch Shell PLC、H 型

哪裡：
g₁ 由PRAT模型暗示
g₅ 戈登增長模型暗示
g₂, g₃ 和 g₄ 使用線性插值法計算 g₁ 和 g₅

計算

g₂ = g₁ + (g₅ – g₁) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 5.71% + (8.45% – 5.71%) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 6.40%

g₃ = g₁ + (g₅ – g₁) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 5.71% + (8.45% – 5.71%) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 7.08%

g₄ = g₁ + (g₅ – g₁) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 5.71% + (8.45% – 5.71%) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 7.77%

Royal Dutch Shell PLC (NYSE:RDSA)

股息貼現模型 (DDM)