股息貼現模式 (DDM)
在貼現現金流 （DCF） 估值技術中，股票的價值是根據某種現金流指標的現值估計的。股息是衡量現金流最乾淨、最直接的指標，因為這些顯然是直接流向投資者的現金流。
內在股票價值（估值摘要）
Valero Energy Corp.、每股股息（DPS）預測
美元
| 年 | 價值 | DPSt 或終端值 (TVt) | 計算 | 現值 20.49% |
|---|---|---|---|---|
| 0 | DPS01 | 4.08 | ||
| 1 | DPS1 | 4.29 | = 4.08 × (1 + 5.11%) | 3.56 |
| 2 | DPS2 | 4.63 | = 4.29 × (1 + 8.03%) | 3.19 |
| 3 | DPS3 | 5.14 | = 4.63 × (1 + 10.95%) | 2.94 |
| 4 | DPS4 | 5.85 | = 5.14 × (1 + 13.87%) | 2.78 |
| 5 | DPS5 | 6.84 | = 5.85 × (1 + 16.79%) | 2.69 |
| 5 | 終端值 (TV5) | 215.71 | = 6.84 × (1 + 16.79%) ÷ (20.49% – 16.79%) | 84.93 |
| 瓦萊羅普通股的內在價值（每股） | $100.08 | |||
| 當前股價 | $128.73 | |||
根據報告： 10-K (報告日期： 2023-12-31).
1 DPS0 = Valero普通股上一年每股股息的總和。 查看詳情 »
免責聲明！
估值基於標準假設。可能存在與股票價值相關的特定因素，此處省略。在這種情況下，實際股票價值可能與估計值有很大差異。如果您想在投資決策過程中使用估計的內在股票價值，請自行承擔風險。
所需回報率 (r)
| 假設 | ||
| LT Treasury Composite 的回報率1 | RF | 4.52% |
| 預期市場回報率投資組合2 | E(RM) | 14.91% |
| 普通股 Valero 系統性風險 | βVLO | 1.54 |
| 瓦萊羅普通股的回報率要求3 | rVLO | 20.49% |
1 在不到10年的時間內，所有未償還的固定息票美國國債的未加權平均買入收益率，既未到期也不可贖回（無風險收益率代理）。
2 查看詳情 »
3 rVLO = RF + βVLO [E(RM) – RF]
= 4.52% + 1.54 [14.91% – 4.52%]
= 20.49%
股息增長率 (g)
PRAT模型隱含的股息增長率（g）
Valero Energy Corp.、PRAT 模型
根據報告： 10-K (報告日期： 2023-12-31), 10-K (報告日期： 2022-12-31), 10-K (報告日期： 2021-12-31), 10-K (報告日期： 2020-12-31), 10-K (報告日期： 2019-12-31).
2023 計算
1 留存率 = (歸屬於Valero Energy Corporation股東的凈利潤（虧損） – 普通股股股息) ÷ 歸屬於Valero Energy Corporation股東的凈利潤（虧損）
= (8,835 – 1,452) ÷ 8,835
= 0.84
2 獲利率 = 100 × 歸屬於Valero Energy Corporation股東的凈利潤（虧損） ÷ 收入，包括某些外國業務的銷售消費稅
= 100 × 8,835 ÷ 144,766
= 6.10%
3 資產周轉率 = 收入，包括某些外國業務的銷售消費稅 ÷ 總資產
= 144,766 ÷ 63,056
= 2.30
4 財務槓桿比率 = 總資產 ÷ 瓦萊羅能源公司股東權益總額
= 63,056 ÷ 26,346
= 2.39
5 g = 留存率 × 獲利率 × 資產周轉率 × 財務槓桿比率
= 0.34 × 2.70% × 2.08 × 2.67
= 5.11%
戈登增長模型隱含的股息增長率 （g）
g = 100 × (P0 × r – D0) ÷ (P0 + D0)
= 100 × ($128.73 × 20.49% – $4.08) ÷ ($128.73 + $4.08)
= 16.79%
哪裡：
P0 = Valero普通股的當前價格
D0 = Valero普通股上一年每股股息的總和
r = 瓦萊羅普通股所需的回報率
股息增長率（g）預測
Valero Energy Corp.、H 型
| 年 | 價值 | gt |
|---|---|---|
| 1 | g1 | 5.11% |
| 2 | g2 | 8.03% |
| 3 | g3 | 10.95% |
| 4 | g4 | 13.87% |
| 5 及之後 | g5 | 16.79% |
哪裡：
g1 由 PRAT 模型暗示
g5 由戈登增長模型暗示
g2, g3 和 g4 使用 g1 和 g5
計算
g2 = g1 + (g5 – g1) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 5.11% + (16.79% – 5.11%) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 8.03%
g3 = g1 + (g5 – g1) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 5.11% + (16.79% – 5.11%) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 10.95%
g4 = g1 + (g5 – g1) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 5.11% + (16.79% – 5.11%) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 13.87%