Walmart Inc. (NASDAQ:WMT)

稅後營業淨利潤（NOPAT）在分析期間呈現先下降後強勢反彈的趨勢。2021年至2023年期間，NOPAT 從 18,130 百萬美元持續下滑至 13,880 百萬美元；然而自 2024 年起增長勢頭明顯，至 2026 年已攀升至 27,292 百萬美元，顯示營運獲利能力在近期顯著提升。

營運獲利趨勢

2021-2023年：獲利能力遞減，低點出現在2023年。

2024-2026年：獲利快速成長，2026年的數值較2023年成長約 95%。

資本成本與投資資本的變動呈現不同模式。資本成本在六年間維持穩定上升，從 10.23% 逐步增加至 11.09%，這增加了企業維持正向經濟效益的壓力。投資資本則與 NOPAT 的走勢相似，在 2023 年降至 149,558 百萬美元的低點後，隨後逐年增加，至 2026 年達到 174,675 百萬美元。

資本成本變動

呈現持續且緩慢的上升趨勢，反映出資金成本壓力逐年增加。

投資資本變動

前期縮減後於 2024 年起重新擴張，顯示公司在近期增加了資本投入。

經濟效益的表現反映出價值創造能力的劇烈波動。在 2022 年與 2023 年，經濟效益分別為 -1,046 百萬美元與 -1,806 百萬美元，顯示該期間的營運回報不足以覆蓋資本成本，處於價值毀損狀態。然而，自 2024 年起經濟效益轉正並迅速擴張，至 2026 年達到 7,919 百萬美元，顯示營運效率的提升已遠超資本成本的增長。

價值創造週期

2022-2023年：價值毀損期，資本回報率低於資本成本。

2024-2026年：價值創造期，經濟效益呈現指數級成長。

以下為財務資料的分析報告。

歸屬於沃爾瑪的合併凈利潤

在觀察期間，歸屬於沃爾瑪的合併凈利潤呈現波動趨勢。2021年與2022年之間略有增長，從135.1億美元增加到136.73億美元。然而，2022年到2023年則出現顯著下降，降至116.8億美元。隨後，2023年到2026年期間，凈利潤呈現強勁的增長趨勢，從116.8億美元增長至218.93億美元。整體而言，儘管存在短期波動，但長期來看，凈利潤呈現上升趨勢。

稅後營業淨利潤（NOPAT）

稅後營業淨利潤（NOPAT）的變化趨勢與歸屬於沃爾瑪的合併凈利潤相似，但幅度更大。2021年到2022年之間，NOPAT從181.3億美元下降到153.07億美元。2022年到2023年，NOPAT持續下降至138.8億美元。從2023年開始，NOPAT開始顯著增長，2026年達到272.92億美元。NOPAT的增長速度快於凈利潤，表明營運效率的改善可能對利潤增長產生了積極影響。

總體而言，資料顯示在觀察期內，兩項利潤指標均經歷了先下降後大幅增長的階段。2023年似乎是轉折點，之後的幾年呈現出強勁的增長動能。NOPAT的增長速度快於凈利潤，可能反映了公司在營運效率方面的改善。

以下為對年度財務資料的分析報告。

所得稅準備金

所得稅準備金在觀察期間呈現波動趨勢。2021年到2022年，數值從6858百萬美元大幅下降至4756百萬美元。2022年到2023年，數值回升至5724百萬美元。2023年到2024年，數值略微下降至5578百萬美元。2024年到2025年，數值再次回升至6152百萬美元。2025年到2026年，數值顯著增加至7199百萬美元。整體而言，雖然存在短期波動，但2026年的數值相較於2021年呈現增長趨勢。

現金營業稅

現金營業稅在觀察期間也呈現波動趨勢。2021年到2022年，數值從5505百萬美元增加至6080百萬美元。2022年到2023年，數值略微下降至5868百萬美元。2023年到2024年，數值進一步增加至6392百萬美元。2024年到2025年，數值大幅增長至7482百萬美元。然而，2025年到2026年，數值顯著下降至5652百萬美元。儘管2025年達到峰值，但2026年的數值與2021年相比略有增長。

綜上所述，兩項財務指標在觀察期間均呈現波動，且在不同年份之間存在顯著的增減變化。所得稅準備金在後期呈現上升趨勢，而現金營業稅則在最後一年大幅下降。這些變化可能反映了公司稅務策略、營運狀況以及外部經濟環境的影響。

以下是對所提供財務資料的分析摘要。

負債與租賃總額

在觀察期間，負債和租賃總額呈現波動趨勢。2022年，該數值相較於2021年顯著下降，隨後在2023年略有回升。2024年，負債和租賃總額再次增加，並在2025年略微下降，但在2026年則呈現較為明顯的增長。整體而言，雖然有波動，但2026年的數值接近2021年的初始水平。

股東權益合計

股東權益合計在2022年有所增長，但在2023年則出現明顯下降。2024年，股東權益合計恢復增長趨勢，並在2025年和2026年持續增長，增長幅度亦較為顯著。2026年的股東權益合計數值已遠高於其他年份。

投資資本

投資資本在2022年相較於2021年有所減少，隨後在2023年繼續下降。2024年，投資資本開始回升，並在2025年和2026年持續增長，增長趨勢穩定。2026年的投資資本數值為觀察期間的最高值。

綜上所述，股東權益合計和投資資本在觀察期間呈現增長趨勢，尤其是在2025年和2026年。負債和租賃總額則呈現較為波動的趨勢，但最終在2026年接近初始水平。這些變化可能反映了公司在資本結構、投資策略和財務管理方面的調整。

分析期間內，該企業的經濟效益呈現先下降後顯著回升的趨勢。在2021年至2023年期間，經濟效益由正轉負並在2023年跌至最低點（-1,806百萬美元），顯示該階段未能創造超過資本成本的超額收益。然而，自2024年起經濟效益大幅反轉，至2026年快速增長至7,919百萬美元，顯示其價值創造能力在近期顯著增強。

投資資本趨勢

投資資本在2021年至2023年間呈現遞減趨勢，由164,411百萬美元下降至149,558百萬美元。隨後在2024年至2026年進入擴張階段，資本規模逐步回升並在2026年達到174,675百萬美元，反映出企業在經歷資本縮減後，重新增加了投資佈局。

經濟傳播率分析

經濟傳播率的走勢與經濟效益高度同步。該指標在2022年與2023年為負值（最低至-1.21%），反映投資回報低於資本成本，導致價值損毀。自2024年起，傳播率轉正並持續攀升，至2026年達到4.53%，顯示資本利用效率與獲利能力在近期有大幅度的改善。

綜合觀察，該企業在2022至2023年經歷了一段獲利低於成本的壓力期，但隨後在2024至2026年實現了強勁的復甦。值得注意的是，近期資本規模的擴大與經濟傳播率的提升同步發生，這表明企業在增加投資資本的同時，成功地提高了資本回報率，實現了高品質的擴張。

淨銷售額在分析期間內呈現持續且穩定的增長趨勢。從2021年1月31日的5,552.33億美元，逐年遞增至2026年1月31日的7,064.13億美元，顯示其營收規模保持正向成長。

經濟效益之變動趨勢

經濟效益經歷了先下降後大幅回升的波動過程。2021年為正值後，於2022年與2023年轉為負值，其中2023年1月31日跌至最低點-18.06億美元。自2024年起，經濟效益重新轉正並進入快速增長階段，至2026年1月31日達到79.19億美元，呈現顯著的增長態勢。

經濟獲利率之分析

經濟獲利率的走勢與經濟效益高度同步。在2022年至2023年間，獲利率處於負值區間（-0.18%至-0.3%），反映該時期的獲利能力受壓。隨後獲利率在2024年回升至0.29%，並於2025年與2026年加速攀升，最終達到1.12%。這顯示其價值創造效率在近期有大幅度的提升。

綜合數據觀察，營收的穩定成長與獲利指標的 V 型反轉形成對比。在經歷兩年的獲利下滑後，經濟效益與獲利率在近期展現出強勁的恢復力，且其增長幅度明顯超過了淨銷售額的增長速度，顯示經營效率已得到有效改善。