Verizon Communications Inc. (NYSE:VZ)

以下為對提供之年度財務資料所呈現之模式與洞見之分析摘要，聚焦於趨勢與其對營運績效的影響。

營業收入（單位：百萬美元）

在2005至2024年的長期時間範圍內，營業收入呈現整體上升的基底，但期間伴隨多次波動。初期由75,112百萬美元逐年增加，至2009年達到107,808，之後2010年出現小幅回落至106,565，但仍維持高位；2011至2012年持續上升，2013年到2015年出現顯著增長，分別為120,550、127,079與131,620，顯示中期營收增長動能強勁。2016年出現回落至125,980，之後在2017年至2019年保持相對穩定的水平，約在126,000至132,000之間。2020年略有回落至128,292，2021年開始再度上升，於2022年達到峰值136,835，為整個期間的最高水平；之後2023年下降至133,974，2024年小幅反彈至134,788。整體而言，長期趨勢偏向增長，但年度間的波動性在2010-2012、2016-2017與2020年代中後期尤為突出。年增長率方面，2005-2006、2008-2009等期段表現較為強勁（約+17%、+11%），而2015-2016與2022-2023等期則出現相對的下滑，顯示市場需求與定價因素對收入的影響具有周期性。

營業利潤（單位：百萬美元）

營業利潤在此期間呈現較高的波動性與結構性變化。2005至2008年呈現穩步上升至16,884百萬美元，2009年回落至14,027，之後2010年回升至14,645；2011至2012年略有下降，分別為12,880與13,160。2013年出現顯著躍升，達到31,968，之後2014年回落至19,599；2015年再次大幅上升至33,060，成為期間內最強年度之一。此後2016年至2018年間，利潤水準回落至22,278至30,378之間，波動幅度顯著。2019年與2020年分別為30,378與28,798，均高於2014年的低點；2021年再度走高至32,448，2022年為30,467，2023年下降至22,877，2024年回升至28,686。整體而言，利潤率水平受個別年度的非經常性因素影響較大，且在2013與2015出現兩次明顯的極端高點，拉高了整體波動性。以營業收入估算的利潤率顯示，長期以來利潤率多在13%-22%區間，2013與2015因單年度高點使該區間上行，然後在2014、2016-2018及2023出現回落。

歸屬於該公司的凈利潤（單位：百萬美元）

凈利潤呈現更為顯著的跨年度波動。2005至2012年間，多數年份維持在2,000至9,000百萬美元之間，2012年降至低點875，顯示利潤水準受到多因素影響而出現壓制。2013年出現劇烈反彈，達11,497；2014年回落至9,625；2015年再度大幅增長至17,879。2016年回落至13,127，然2017年再度飆升至30,101，為整個期間的最高值，顯示年度層面的非經常性或特殊因素對淨利之影響顯著。此後2018至2022年區間維持在約15,500至22,000百萬美元之間，2023年回落至11,614，2024年回升至17,506。以淨利率觀察，長期以來多數年份於約2%-10%之間，卻在2013、2015與2017出現大幅躍升（2017最高約23.9%），2023回落至約8.7%，2024回升至約13.0%。整體而言，該指標呈現顯著的波動性與非線性變動，且高點與低點之間的幅度在近十年間持續擴大。若以年度分解看，2013、2015與2017這些年份對整體凈利潤貢獻顯著，且在其他年份的波動中仍能見到凈利潤的回升態勢。

觀察要點一：總資產的長期增長趨勢與波動特徵

在 2005 年至 2024 年期間，總資產由 168,130 百萬美元增長至 384,711 百萬美元，總體呈現持續上升的趨勢。以年複合成長率粗略估算，2005–2024 的 CAGR 約為 4.4%。期間出現若干波動點，尤其在 2010–2014 年間與 2019–2020 年出現明顯的波動，但長期方向仍為增加。值得注意的是，2013 年與 2014 年之間的跳升與回落，顯示資產結構中可能存在非經常性因素對年度數值的影響。 Overall，長期趨勢偏向資產規模的穩健擴張。

觀察要點二：流動資產的波動性與極端年對比

流動資產在各年度之間波動幅度較大，顯示短期資金與流動性項目的變動性較高。2005 年至 2008 年、2010 年前後均出現顯著增長與回落的交替；最顯著的單年變動出現在 2013 年，流動資產激增至 70,994 百萬美元，較前一年 21,235 百萬美元增長超過 3 倍，佔總資產的比重約 26%。之後在 2014 年回落至 29,623 百萬美元，顯示該年為一次性或非持續性因素所致的波動。2020 年再度出現大幅上行，流動資產達 54,594 百萬美元，佔總資產比重約 17%，此後回落並在 2021–2024 年間穩居約 36,7–40,523 百萬美元區間，對應的佔比約 9–11% 左右。整體而言，流動資產的年度變動幅度明顯高於總資產的穩定增長。

觀察要點三：流動資產佔總資產比重的變化與含義

流動資產佔總資產比重在各年度呈現較大波動，但長期維持在相對低位水平，約 9–12% 為多數年份。特定年度出現顯著提升：2005 年約 9.8%、2013 年約 25.9%、2020 年約 17.3%，然後在 2021–2024 年穩定回落至約 10% 左右。這顯示極端年份的比重波動並未造成長期比重的持續上升，而是回歸至較低水平的穩定區間。簡要地說，雖然絕對數值在個別年份大幅波動，但整體上流動資產佔比並未顯著推高長期資產結構的流動性比重。以近年來的數據為例，2021、2022、2023、2024 年的流動資產佔比分別約為 10.0%、9.98%、9.68%、10.54%。

觀察要點四：近年成長節奏與資產配置的暗示

自 2015 年以來，總資產的增長呈現穩健的態勢，2020 年及以後出現較明顯的增長動能，總資產於 2020 年達到 316,481 百萬美元，並於 2021–2024 年一路上升至 384,711 百萬美元，意味著資產規模在後期持續擴張。相較之下，流動資產在同一時期並未呈現同等幅度的同步增長，於 2019–2020 年出現短期的顯著躍升後，於 2021 年起回落並在 2024 年回到約 40,500 百萬美元區間。由此可推断，長期資產規模的增長主要由非流動性資產推動，流動資產在整體資產結構中的佔比維持在相對穩定的低位（約 10% 左右），呈現以穩健成長為主的資產配置特徵。

摘要性結論與結構性觀察

在提供的期間內，流動負債顯著提升，顯示短期財務義務與營運資金需求逐步攀升。長期負債的水準亦呈現上升的趨勢，特別是在2010年代中後段與2020年代初期出現明顯增長。歸屬於Verizon的權益在2005年至2013年間相對穩定小幅波動，於2014年出現顯著下滑，之後逐步回升，並在2020年代逐步推升至接近1000億美元之水平。整體而言，杠杆結構在2014年前後出現極端變化的情形，之後逐步回穩並呈現上升的長期軌跡。若以債務與權益的相對關係觀察，2014年出現的權益極低點使槓桿的表觀水平急劇攀升，而到2024年，債務水準相對穩定增長但權益已大幅回升，整體槓桿比在2024年較2014年更為適度。

流動負債的變化與解讀

流動負債自2005年約為25,063百萬美元，至2024年增長至約64,771百萬美元，整體呈現持續上升的趨勢，期間經歷若干波動但長期方向偏上。2005年至2014年間的變動顯示營運資本需求逐步提升，之後在2015至2024年間仍維持高水準並呈現略幅波動的增長，尤其在2021年至2024年間快速攀升，顯示現金與現金等價物以外的短期義務增加。此現象可能與業務規模擴大、客戶付款週期的變化、以及短期融資安排的調整等因素相關。整體而言，流動性壓力呈現漸增特徵，需留意短期現金流的穩定性與運營資金管理的效率。

總負債與長期資本結構的走勢

總負債數據在可得期間顯示自2013年起逐步走高，至2021年達到高點約284,136百萬美元，之後未提供2022–2024的更新值。此趨勢與流動負債攀升並存，顯示公司在該段時期透過增加流動與非流動負債以支援資本支出或營運資金需求。缺少後續年度的更新資料使得對長期負債的持續走勢與結構性變動難以評估其最新方向，但就已披露的區間觀察，長期負債水準在2010年代中後期至2020年代初期維持高位。

總債務的時間序列特徵與風險解讀

總債務在2005至2007年呈現下降走勢，之後於2008年至2014年間快速攀升，2014年達到高位約113,271百萬美元，之後數年略有回落，但於2020年代初再次出現上升並於2021年達到約150,868百萬美元的高點，之後略有回落至約144,014百萬美元（2024年資料顯示）。此路徑顯示公司在多個周期中透過再融資或增資以支撐資本支出與併購/整併策略，同時承擔較高的長期負債負荷。波動區間顯示在中長期內，債務水平與利息成本的管理壓力可能因利率環境與再融資條件而出現敏感性。整體看，長期債務在經歷高點後逐步波動回落，但仍處於相對高水準的水平，需關注未來的再融資風險與現金流覆蓋能力。

歸屬於Verizon的權益的變化與解讀

權益水準在2005年為約39,680百萬美元，2013年接近38,836百萬美元，至2014年出現極端下降至約12,298百萬美元，之後逐年回升，2015年起增至16,428百萬美元，2016年至22,524百萬美元，2017年起更显著增長，2018年達53,145百萬美元，2019年增至61,395百萬美元，2020年進一步成長至67,842百萬美元，2021年為81,790百萬美元，並在2022–2024年持續上升，至2024年約99,237百萬美元。該變化序列顯示在2014年出現一個顯著的權益下滑，之後隨著時間逐步修復並創下新高，顯示公司在資本結構與股東回報機制方面經歷了重要調整。若以絕對水平檢視，2024年的權益水準已大幅高於2005年的水平，顯示股東權益在長期內的修復與增長能力。需注意，2014年的異常低點會對當年度的杠桿比造成極大擾動，後續年度的回升亦顯示結構性改善的跡象。

綜合洞察與潛在風險議題

綜觀各項指標，短期與長期財務負債的增長幅度皆顯著，流動負債的成長表明短期財務義務與營運資金需求提升；總負債與總債務的走勢顯示資本結構在多個時期經歷增長與再融資的周期性特徵。權益在2014年出現極端下滑後，經歷長期的恢復與增長，至2024年達到相對顯著的水準，顯示股東權益的回籠能力與資本的彈性提升。若以債務對權益的相對關係評估，2014年的表觀杠桿大幅攀升，因為當年的權益被大幅壓低；隨後年度權益快速回升，杠桿水平有所改善，但仍需持續觀察長期現金流與再融資條件，以評估在利率變動與資本支出變動情境下的財務韌性。缺乏完整的總負債於2022–2024年的更新資料，限制了對最新資本結構的完全評估，建議補充該期間的後續數據以進行更完整的槓桿與流動性風險評估。

以下為分項財務現金流量的趨勢分析，聚焦於經營、投資、籌資三大活動所呈現的模式與變化。數據單位為百萬美元，期間涵蓋 2005 年至 2024 年。空白代表資料缺失。本分析以第三人稱、中立、客觀口吻描述觀察到的趨勢與洞見。

觀察範圍與方法

本分析針對三大現金流項目之年際變動與相互關係進行描述，重點在於趨勢與極端值的出現時段、波動幅度與可能的結構性含義，並以數據本身的正負號與幅度為基礎進行解讀。各年數值以百萬美元表示，正值代表流入，負值代表流出；其中投資活動長期呈現現金使用（負值）， financing 活動則存在正負交替的現金流入與流出。

經營活動現金淨額的趨勢

經營現金淨額在整體上呈現穩健且具有上升與回撤的波動面。從 2005 年的 22,012 百萬美元逐步攀升至 2009–2010 年間的高點 31,565 至 33,363 百萬美元，之後出現小幅波動並於 2013 年再度攀至 38,818 百萬美元的高點。隨後於 2014 年回落至 30,631 百萬美元，並於 2015 年再度回升至 38,930 百萬美元，形成高位後於 2016 年大幅回落至 22,715 百萬美元，顯示營運現金產生能力在該年度出現顯著波動。此後 2017 年回升至 25,305 百萬美元，2018–2020 年持續改善，於 2020 年達到歷史高點 41,768 百萬美元，之後 2021 年、2022 年與 2023 年分別為 39,539、37,141、37,475 百萬美元，並於 2024 年略降至 36,912 百萬美元。總體而言，經營現金淨額在整個期內維持正向、較高水準的趨勢，但伴隨多次的中短期波動與結構性的高低點，顯示營運效率或營運資本運用在不同年度出現變動。特別是在 2015–2016 年間的明顯回落與 2018–2020 年的快速攀升，構成該指標的核心波動來源。

投資活動現金淨額的趨勢

投資活動現金淨額長期為負值，顯示資本支出與資產投資屬於主導性現金流出。2005–2007 年的數值約在 -14,492 至 -16,865 百萬美元區段，2008 年明顯放大至 -31,579 百萬美元，之後在 2009–2014 年間大致維持在 -14,000 至 -21,000 百萬美元的範圍。2015 年出現再度放大，淨額為 -30,043 百萬美元。2016 年回落至 -10,983 百萬美元，2017–2019 年則回升至約 -17,934 至 -19,372 百萬美元之間。2020 年為 -23,512 百萬美元，2021 年出現極端值 -67,153 百萬美元，顯示該年度進行了規模異常的資產投資或收購活動。之後 2022–2024 年的投資現金淨額降至約 -28,662 至 -18,674 百萬美元區間，顯示在 2021 年的極端後出現回歸常態化的投資支出水平。整體觀察，投資活動的現金出大量多集中在少數年份，且 2021 年的極端值顯示單年度資本投入達到異常高點。

籌資活動現金淨額的趨勢

籌資現金淨額在大多年份呈現負值，表示現金流出多於流入，反映以還本、回購或其他財務性安排為主的資金使用。然而在若干年份出現顯著的正向流入，分別為 2008 年 13,588 百萬美元、2013 年 26,450 百萬美元，以及 2020 年 1,325 百萬美元與 2021 年 8,277 百萬美元，顯示在這些年度透過新籌資、債務或股本操作取得淨現金。特別是 2014 年出現極端的負向現金淨流出，達 -57,705 百萬美元，反映可能的極端資本結構調整、債務償還或大規模股利/回購安排。其餘年份多為負值，呈現穩定的現金回收與分配特徵。整體而言，籌資活動的現金流動性呈現高變動性，且在個別年度出現大幅波動，與投資活動的高出入有時期性同步或相互抵消。

三項現金流的綜觀與洞見

結合三項現金流觀察，經營活動現金淨額長期具備穩健性與一定的增長動能，即使在年度間出現顯著波動，經營能力仍維持正向現金產生。投資活動現金淨額以長期現金支出為主，顯示資本投資與資產購入為核心驅動，且在 2021 年達到極端高點 (-67,153 百萬美元)，顯示單年度資本支出顯著提高。籌資活動現金淨額則呈現較大區間的波動，且多數年份為現金流出，僅在 2008、2013、2020、2021 出現正向流入，顯示在特定時點透過外部融資或資本結構調整取得資金以支撐投資與運作需求。以年度整體的淨現金變動觀察，2014 年出現顯著的負向結構性變動，反映當年度在投資與籌資方面的雙重壓力；而在 2020 年前後，經營現金流與投資現金流之間的關係顯示經營現金能較好地支撐投資活動，並在部分年度透過籌資活動取得額外現金以維持資本計畫。至 2024 年，三項現金流的結構性波動有所緩和，經營現金淨額仍維持在高水平、投資現金淨額持續為負、籌資現金淨額以正負交替的方式出現，顯示在資本投資需求與資本結構管理間保持動態平衡，但整體現金流動性相對穩健，仍以經營現金為核心的現金來源。

以下為對三項指標在 2005-12-31 至 2024-12-31 期間的趨勢分析與洞見，著重觀察模式、變化與結論性洞察，採用中立、客觀的分析口吻呈現。數據以美元表示，並以每股為單位。以下分項說明。

基本每股收益（美元）

在初期期間 (2005–2008 年) 波動於約 1.91–2.67 美元之間，2009 年出現顯著下滑至 1.29，2010 年與 2011 年進一步回落至 0.85–0.90，至 2012 年降至 0.31，形成長期性低位。自 2013 年起出現強勁反彈，先上升至 4.01，之後 2014 年再度回落至 2.42，並於 2015 年再度大幅上升至 4.38，2016 年回落至 3.22。2017 年出現異常高點，達 7.37，之後在 2018–2019 年間回落至約 3.76–4.66，2020 年約 4.30，2021 年與 2022 年分別為 5.32 與 5.06。2023 年回落至 2.76，2024 年回升至 4.15。整體看法為高度波動，呈現多個區段性高點與低點的循環。特定年度的尖峰（如 2017 年）可能與非經常性項目或一次性因素有關，需結合附註資料進一步檢視。

稀釋每股收益（美元）

稀釋 EPS 的走勢與基本 EPS 類似，顯示兩者之間的差異在大多數年度相對有限。2005–2008 年間於約 1.90–2.65 美元區間波動，2009 年至 2012 年降至 0.31–1.29 的低位，2013 年回升至約 4.00，之後於 2014 年回落至 2.42，2015 年再度上升至 4.37，2016 年為 3.21，2017 年達 7.36，2018 年 3.76，2019 年 4.65，2020 年 4.30，2021 年與 2022 年分別為 5.32 與 5.06，2023 年 2.75，2024 年 4.14。整體走勢與基本 EPS 相近，顯示在長期內稀釋因素對盈利貢獻的變動幅度相對穩健，且與股本結構變動的影響相對有限。

每股股息（美元）

股息呈現穩健且持續的增長模式，整個區間未出現下降年份。2005 年為 1.62，之後逐年提升至 2024 年的 2.69。年度增幅在早期較小，於 2010 年代後半段逐步穩定，整體呈現穩健且連續的上升軌跡，顯示對股東回報的穩定性與長期增長的安排。此股息增長與同期間 EPS 的波動性形成對比，反映出現金分配政策在盈餘波動期間仍維持穩健的增長。

綜合觀察，三項指標中基本與稀釋每股收益呈現較高的波動性與周期性高點，特別是在 2017 年出現顯著異常高點，該年度需結合附註與非經常性項目以釐清成因。相較之下，每股股息展現了穩定且持續的增長模式，顯示現金分配具有長期可觀察的增長性。兩者之間的差異在多數年度相對較小，顯示稀釋因素對長期每股收益的影響有限，而股息的增長則不依賴於單一年度的盈餘異常而保持穩健。需要補充的資訊包括附註中的非經常性項目、現金流與稅務等因素，以便進一步解釋 EPS 的波動區間與提高股息增長可持續性的條件。