在貼現現金流(DCF)估值技術中,股票的價值是根據某種現金流量的現值來估計的。股息是最乾淨、最直接的現金流衡量標準,因為這些現金流顯然是直接流向投資者的現金流。
內在股票價值(估值摘要)
年 | 價值 | DPSt 或終值 (TVt) | 計算 | 現值在 15.52% |
---|---|---|---|---|
0 | DPS01 | 4.00 | ||
1 | DPS1 | 5.44 | = 4.00 × (1 + 35.88%) | 4.70 |
2 | DPS2 | 7.03 | = 5.44 × (1 + 29.35%) | 5.27 |
3 | DPS3 | 8.63 | = 7.03 × (1 + 22.82%) | 5.60 |
4 | DPS4 | 10.04 | = 8.63 × (1 + 16.29%) | 5.64 |
5 | DPS5 | 11.02 | = 10.04 × (1 + 9.76%) | 5.36 |
5 | 終端價值 (TV5) | 209.76 | = 11.02 × (1 + 9.76%) ÷ (15.52% – 9.76%) | 101.95 |
LyondellBasell普通股的內在價值(每股) | $128.52 | |||
當前股價 | $76.14 |
根據報告: 10-K (報告日期: 2018-12-31).
1 DPS0 = LyondellBasell普通股上一年每股股息的總和。 查看詳情 »
免責聲明!
估值基於標準假設。可能存在與股票價值相關的特定因素,此處省略。在這種情況下,實際股票價值可能與估計值有很大差異。如果您想在投資決策過程中使用估計的內在股票價值,請自行承擔風險。
所需回報率 (r)
假設 | ||
LT國債綜合收益率1 | RF | 4.79% |
市場投資組合的預期回報率2 | E(RM) | 13.53% |
普通股 LyondellBasell 系統性風險 | βLYB | 1.23 |
LyondellBasell普通股的回報率要求3 | rLYB | 15.52% |
1 所有未償還的固定息美國國債的未加權平均投標收益率在不到10年內到期或不可贖回(無風險收益率代理)。
2 查看詳情 »
3 rLYB = RF + βLYB [E(RM) – RF]
= 4.79% + 1.23 [13.53% – 4.79%]
= 15.52%
股息增長率 (g)
根據報告: 10-K (報告日期: 2018-12-31), 10-K (報告日期: 2017-12-31), 10-K (報告日期: 2016-12-31), 10-K (報告日期: 2015-12-31), 10-K (報告日期: 2014-12-31).
2018 計算
1 留存率 = (本公司股東應占凈利潤 – 股息,普通股) ÷ 本公司股東應占凈利潤
= (4,688 – 1,554) ÷ 4,688
= 0.67
2 獲利率 = 100 × 本公司股東應占凈利潤 ÷ 銷售和其他營業收入
= 100 × 4,688 ÷ 39,004
= 12.02%
3 資產周轉率 = 銷售和其他營業收入 ÷ 總資產
= 39,004 ÷ 28,278
= 1.38
4 財務槓桿率 = 總資產 ÷ 公司股東權益合計
= 28,278 ÷ 10,257
= 2.76
5 g = 留存率 × 獲利率 × 資產周轉率 × 財務槓桿率
= 0.67 × 12.43% × 1.34 × 3.19
= 35.88%
戈登增長模型隱含的股息增長率(g)
g = 100 × (P0 × r – D0) ÷ (P0 + D0)
= 100 × ($76.14 × 15.52% – $4.00) ÷ ($76.14 + $4.00)
= 9.76%
哪裡:
P0 = LyondellBasell普通股股票的當前價格
D0 = LyondellBasell普通股上一年每股股息的總和
r = LyondellBasell普通股的回報率要求
年 | 價值 | gt |
---|---|---|
1 | g1 | 35.88% |
2 | g2 | 29.35% |
3 | g3 | 22.82% |
4 | g4 | 16.29% |
5 及以後 | g5 | 9.76% |
哪裡:
g1 由PRAT模型暗示
g5 戈登增長模型暗示
g2, g3 和 g4 使用線性插值法計算 g1 和 g5
計算
g2 = g1 + (g5 – g1) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 35.88% + (9.76% – 35.88%) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 29.35%
g3 = g1 + (g5 – g1) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 35.88% + (9.76% – 35.88%) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 22.82%
g4 = g1 + (g5 – g1) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 35.88% + (9.76% – 35.88%) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 16.29%