在貼現現金流(DCF)估值技術中,股票的價值是根據某種現金流量的現值來估計的。股息是最乾淨、最直接的現金流衡量標準,因為這些現金流顯然是直接流向投資者的現金流。
內在股票價值(估值摘要)
年 | 價值 | DPSt 或終值 (TVt) | 計算 | 現值在 13.06% |
---|---|---|---|---|
0 | DPS01 | 3.75 | ||
1 | DPS1 | 4.30 | = 3.75 × (1 + 14.54%) | 3.80 |
2 | DPS2 | 4.88 | = 4.30 × (1 + 13.68%) | 3.82 |
3 | DPS3 | 5.51 | = 4.88 × (1 + 12.81%) | 3.81 |
4 | DPS4 | 6.17 | = 5.51 × (1 + 11.95%) | 3.77 |
5 | DPS5 | 6.85 | = 6.17 × (1 + 11.08%) | 3.71 |
5 | 終端價值 (TV5) | 385.03 | = 6.85 × (1 + 11.08%) ÷ (13.06% – 11.08%) | 208.42 |
TWC普通股的內在價值(每股) | $227.33 | |||
當前股價 | $210.79 |
根據報告: 10-K (報告日期: 2015-12-31).
1 DPS0 = TWC普通股上一年每股股息的總和。 查看詳情 »
免責聲明!
估值基於標準假設。可能存在與股票價值相關的特定因素,此處省略。在這種情況下,實際股票價值可能與估計值有很大差異。如果您想在投資決策過程中使用估計的內在股票價值,請自行承擔風險。
所需回報率 (r)
假設 | ||
LT國債綜合收益率1 | RF | 4.86% |
市場投資組合的預期回報率2 | E(RM) | 13.52% |
普通股 TWC 系統性風險 | βTWC | 0.95 |
TWC普通股的回報率要求3 | rTWC | 13.06% |
1 所有未償還的固定息美國國債的未加權平均投標收益率在不到10年內到期或不可贖回(無風險收益率代理)。
2 查看詳情 »
3 rTWC = RF + βTWC [E(RM) – RF]
= 4.86% + 0.95 [13.52% – 4.86%]
= 13.06%
股息增長率 (g)
根據報告: 10-K (報告日期: 2015-12-31), 10-K (報告日期: 2014-12-31), 10-K (報告日期: 2013-12-31), 10-K (報告日期: 2012-12-31), 10-K (報告日期: 2011-12-31).
2015 計算
1 留存率 = (歸屬於TWC股東的凈利潤 – 宣佈現金股利) ÷ 歸屬於TWC股東的凈利潤
= (1,844 – 1,081) ÷ 1,844
= 0.41
2 獲利率 = 100 × 歸屬於TWC股東的凈利潤 ÷ 收入
= 100 × 1,844 ÷ 23,697
= 7.78%
3 資產周轉率 = 收入 ÷ 總資產
= 23,697 ÷ 49,277
= 0.48
4 財務槓桿率 = 總資產 ÷ TWC股東權益合計
= 49,277 ÷ 8,995
= 5.48
5 g = 留存率 × 獲利率 × 資產周轉率 × 財務槓桿率
= 0.58 × 8.81% × 0.45 × 6.35
= 14.54%
戈登增長模型隱含的股息增長率(g)
g = 100 × (P0 × r – D0) ÷ (P0 + D0)
= 100 × ($210.79 × 13.06% – $3.75) ÷ ($210.79 + $3.75)
= 11.08%
哪裡:
P0 = TWC普通股股票的當前價格
D0 = TWC普通股上一年每股股息的總和
r = TWC普通股的回報率要求
年 | 價值 | gt |
---|---|---|
1 | g1 | 14.54% |
2 | g2 | 13.68% |
3 | g3 | 12.81% |
4 | g4 | 11.95% |
5 及以後 | g5 | 11.08% |
哪裡:
g1 由PRAT模型暗示
g5 戈登增長模型暗示
g2, g3 和 g4 使用線性插值法計算 g1 和 g5
計算
g2 = g1 + (g5 – g1) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 14.54% + (11.08% – 14.54%) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 13.68%
g3 = g1 + (g5 – g1) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 14.54% + (11.08% – 14.54%) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 12.81%
g4 = g1 + (g5 – g1) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 14.54% + (11.08% – 14.54%) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 11.95%