Stock Analysis on Net
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AT&T Inc. (NYSE:T)

股息貼現模式 (DDM)

Microsoft Excel

在貼現現金流 （DCF） 估值技術中，股票的價值是根據某種現金流指標的現值估計的。股息是衡量現金流最乾淨、最直接的指標，因為這些顯然是直接流向投資者的現金流。

內在股票價值（估值摘要）

AT&T Inc.、每股股息（DPS）預測

美元

Microsoft Excel
年 價值 DPSt 或終端值 (TVt) 計算 現值 12.47%
0 DPS01 1.11
1 DPS1 1.17 = 1.11 × (1 + 5.59%) 1.04
2 DPS2 1.24 = 1.17 × (1 + 5.96%) 0.98
3 DPS3 1.32 = 1.24 × (1 + 6.34%) 0.93
4 DPS4 1.41 = 1.32 × (1 + 6.71%) 0.88
5 DPS5 1.51 = 1.41 × (1 + 7.09%) 0.84
5 終端值 (TV5) 30.05 = 1.51 × (1 + 7.09%) ÷ (12.47% – 7.09%) 16.70
AT&T普通股的內在價值（每股） $21.37
當前股價 $22.10

根據報告： 10-K (報告日期： 2025-12-31).

1 DPS0 = AT&T普通股上一年每股股息的總和。 查看詳情 »

免責聲明！
估值基於標準假設。可能存在與股票價值相關的特定因素，此處省略。在這種情況下，實際股票價值可能與估計值有很大差異。如果您想在投資決策過程中使用估計的內在股票價值，請自行承擔風險。

所需回報率 (r)

Microsoft Excel
假設
LT Treasury Composite 的回報率1 RF 4.95%
預期市場回報率投資組合2 E(RM) 17.36%
普通股 AT&T 系統性風險 βT 0.61
 
AT&T普通股所需的回報率3 rT 12.47%

1 在不到10年的時間內，所有未償還的固定息票美國國債的未加權平均買入收益率，既未到期也不可贖回（無風險收益率代理）。

2 查看詳情 »

3 rT = RF + βT [E(RM) – RF]
= 4.95% + 0.61 [17.36% – 4.95%]
= 12.47%

股息增長率 (g)

PRAT模型隱含的股息增長率（g）

AT&T Inc.、PRAT 模型

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平均 2025年12月31日 2024年12月31日 2023年12月31日 2022年12月31日 2021年12月31日
選定的財務數據 (百萬美元)
普通股股息 7,952 8,011 7,991 7,993 14,964
優先股股利 194 205 205 207 224
歸屬於AT&T的凈收益（虧損） 21,953 10,948 14,400 (8,524) 20,081
營業收入 125,648 122,336 122,428 120,741 168,864
總資產 420,198 394,795 407,060 402,853 551,622
歸屬於AT&T的股東權益 110,533 104,372 103,297 97,500 166,332
財務比率
留存率1 0.63 0.25 0.44 — 0.25
獲利率2 17.32% 8.78% 11.59% -7.23% 11.76%
資產周轉率3 0.30 0.31 0.30 0.30 0.31
財務槓桿比率4 3.80 3.78 3.94 4.13 3.32
平均
留存率 0.39
獲利率 12.36%
資產周轉率 0.30
財務槓桿比率 3.79
 
股息增長率 (g)5 5.59%

根據報告： 10-K (報告日期： 2025-12-31), 10-K (報告日期： 2024-12-31), 10-K (報告日期： 2023-12-31), 10-K (報告日期： 2022-12-31), 10-K (報告日期： 2021-12-31).

2025 計算

1 留存率 = (歸屬於AT&T的凈收益（虧損） – 普通股股息 – 優先股股利) ÷ (歸屬於AT&T的凈收益（虧損） – 優先股股利)
= (21,953 – 7,952 – 194) ÷ (21,953 – 194)
= 0.63

2 獲利率 = 100 × (歸屬於AT&T的凈收益（虧損） – 優先股股利) ÷ 營業收入
= 100 × (21,953 – 194) ÷ 125,648
= 17.32%

3 資產周轉率 = 營業收入 ÷ 總資產
= 125,648 ÷ 420,198
= 0.30

4 財務槓桿比率 = 總資產 ÷ 歸屬於AT&T的股東權益
= 420,198 ÷ 110,533
= 3.80

5 g = 留存率 × 獲利率 × 資產周轉率 × 財務槓桿比率
= 0.39 × 12.36% × 0.30 × 3.79
= 5.59%

戈登增長模型隱含的股息增長率 （g）

g = 100 × (P0 × r – D0) ÷ (P0 + D0)
= 100 × ($22.10 × 12.47% – $1.11) ÷ ($22.10 + $1.11)
= 7.09%

哪裡：
P0 = AT&T普通股股票的當前價格
D0 = AT&T普通股上一年每股股息的總和
r = AT&T普通股的回報率要求

股息增長率（g）預測

AT&T Inc.、H 型

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年 價值 gt
1 g1 5.59%
2 g2 5.96%
3 g3 6.34%
4 g4 6.71%
5 及之後 g5 7.09%

哪裡：
g1 由 PRAT 模型暗示
g5 由戈登增長模型暗示
g2, g3 和 g4 使用 g1 和 g5

計算

g2 = g1 + (g5 – g1) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 5.59% + (7.09% – 5.59%) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 5.96%

g3 = g1 + (g5 – g1) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 5.59% + (7.09% – 5.59%) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 6.34%

g4 = g1 + (g5 – g1) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 5.59% + (7.09% – 5.59%) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 6.71%