Stock Analysis on Net
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AT&T Inc. (NYSE:T)

股息貼現模式 (DDM) 

Microsoft Excel

在貼現現金流 （DCF） 估值技術中，股票的價值是根據某種現金流指標的現值估計的。股息是衡量現金流最乾淨、最直接的指標，因為這些顯然是直接流向投資者的現金流。

內在股票價值（估值摘要）

AT&T Inc.、每股股息（DPS）預測

美元

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年 價值 DPSt 或終端值 (TVt) 計算 現值 12.27%
0 DPS01 1.11
1 DPS1 1.13 = 1.11 × (1 + 1.55%) 1.00
2 DPS2 1.16 = 1.13 × (1 + 3.21%) 0.92
3 DPS3 1.22 = 1.16 × (1 + 4.87%) 0.86
4 DPS4 1.30 = 1.22 × (1 + 6.53%) 0.82
5 DPS5 1.41 = 1.30 × (1 + 8.19%) 0.79
5 終端值 (TV5) 37.29 = 1.41 × (1 + 8.19%) ÷ (12.27% – 8.19%) 20.91
AT&T普通股的內在價值（每股） $25.31
當前股價 $29.44

根據報告： 10-K (報告日期： 2024-12-31).

1 DPS0 = AT&T普通股上一年每股股息的總和。 查看詳情 »

免責聲明！
估值基於標準假設。可能存在與股票價值相關的特定因素，此處省略。在這種情況下，實際股票價值可能與估計值有很大差異。如果您想在投資決策過程中使用估計的內在股票價值，請自行承擔風險。

所需回報率 (r)

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假設
LT Treasury Composite 的回報率1 RF 4.88%
預期市場回報率投資組合2 E(RM) 14.90%
普通股 AT&T 系統性風險 βT 0.74
 
AT&T普通股所需的回報率3 rT 12.27%

1 在不到10年的時間內，所有未償還的固定息票美國國債的未加權平均買入收益率，既未到期也不可贖回（無風險收益率代理）。

2 查看詳情 »

3 rT = RF + βT [E(RM) – RF]
= 4.88% + 0.74 [14.90% – 4.88%]
= 12.27%

股息增長率 (g)

PRAT模型隱含的股息增長率（g）

AT&T Inc.、PRAT 模型

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平均 2024年12月31日 2023年12月31日 2022年12月31日 2021年12月31日 2020年12月31日
選定的財務數據 (百萬美元)
普通股股息 8,011 7,991 7,993 14,964 14,871
優先股股利 205 205 207 224 139
歸屬於AT&T的凈收益（虧損） 10,948 14,400 (8,524) 20,081 (5,176)
營業收入 122,336 122,428 120,741 168,864 171,760
總資產 394,795 407,060 402,853 551,622 525,761
歸屬於AT&T的股東權益 104,372 103,297 97,500 166,332 161,673
財務比率
留存率1 0.25 0.44 — 0.25 —
獲利率2 8.78% 11.59% -7.23% 11.76% -3.09%
資產周轉率3 0.31 0.30 0.30 0.31 0.33
財務槓桿比率4 3.78 3.94 4.13 3.32 3.25
平均
留存率 0.31
獲利率 4.36%
資產周轉率 0.31
財務槓桿比率 3.68
 
股息增長率 (g)5 1.55%

根據報告： 10-K (報告日期： 2024-12-31), 10-K (報告日期： 2023-12-31), 10-K (報告日期： 2022-12-31), 10-K (報告日期： 2021-12-31), 10-K (報告日期： 2020-12-31).

2024 計算

1 留存率 = (歸屬於AT&T的凈收益（虧損） – 普通股股息 – 優先股股利) ÷ (歸屬於AT&T的凈收益（虧損） – 優先股股利)
= (10,948 – 8,011 – 205) ÷ (10,948 – 205)
= 0.25

2 獲利率 = 100 × (歸屬於AT&T的凈收益（虧損） – 優先股股利) ÷ 營業收入
= 100 × (10,948 – 205) ÷ 122,336
= 8.78%

3 資產周轉率 = 營業收入 ÷ 總資產
= 122,336 ÷ 394,795
= 0.31

4 財務槓桿比率 = 總資產 ÷ 歸屬於AT&T的股東權益
= 394,795 ÷ 104,372
= 3.78

5 g = 留存率 × 獲利率 × 資產周轉率 × 財務槓桿比率
= 0.31 × 4.36% × 0.31 × 3.68
= 1.55%

戈登增長模型隱含的股息增長率 （g）

g = 100 × (P0 × r – D0) ÷ (P0 + D0)
= 100 × ($29.44 × 12.27% – $1.11) ÷ ($29.44 + $1.11)
= 8.19%

哪裡：
P0 = AT&T普通股股票的當前價格
D0 = AT&T普通股上一年每股股息的總和
r = AT&T普通股的回報率要求

股息增長率（g）預測

AT&T Inc.、H 型

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年 價值 gt
1 g1 1.55%
2 g2 3.21%
3 g3 4.87%
4 g4 6.53%
5 及之後 g5 8.19%

哪裡：
g1 由 PRAT 模型暗示
g5 由戈登增長模型暗示
g2, g3 和 g4 使用 g1 和 g5

計算

g2 = g1 + (g5 – g1) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 1.55% + (8.19% – 1.55%) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 3.21%

g3 = g1 + (g5 – g1) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 1.55% + (8.19% – 1.55%) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 4.87%

g4 = g1 + (g5 – g1) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 1.55% + (8.19% – 1.55%) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 6.53%