Nike Inc. (NYSE:NKE)

收入（百萬美元）

長期觀察顯示收入自2005年的13,740百萬元穩步成長，至2024年達到51,362百萬元，累積增長約3.7倍，若以19年的期間計算，年複合成長率約為7%左右。2025年收入回落至46,309百萬元，顯示短期增長動能出現放緩。

疫情期間於2020年出現短期下滑，從2019年的39,117百萬元降至37,403百萬元；之後在2021年快速反彈至44,538百萬元，並於2022-2024年間維持高位，於2023-2024年逼近歷史高點。2025年的回落顯示在高位區間的增長動能或受宏觀因素、產品組合或競爭格局變化影響。

整體變動呈現「長期成長趨勢＋短期波動」的特徵。早期以規模與國際市場開拓為主導，疫情後的復甦期顯著放大增長動力，然而近年來的增長幅度在高位區間出現回落，需搭配成本與利潤性指標以評估可持續性。

淨收入（百萬美元）

淨收入呈現較收入更高的波動性，但長期仍呈上升趨勢：2005年為1,212百萬元，至2022年達6,046百萬元，2021-2022年出現顯著的利潤躍升，2023年回落，2024年再度下降，2025年維持在約3,219百萬元。

以淨利率粗略觀察，2005年約8.8%、2010年約10%、2017年約12.3%之間波動，顯示在多數年度能維持雙位數的利潤率。2018年因利潤率大幅下滑至約5.3%，顯示當年存在顯著成本壓力或非經常性因素。之後在2021-2022年間利潤率再度回升至約12-13%，但在2023年至2024年間回落至約6-7%的區間，2025年維持在約7%左右。

2020年淨收入出現下滑，約為2,539百萬元，反映疫情及相關成本或結構性因素的影響。2021年起快速回升至約5,727百萬元，顯示在收入高企的背景下，利潤受益於成本管控或一次性項目的影響。此後的2023-2024年雖保持相對高水準的收入，但淨收入與淨利率出現顯著波動，顯示成本與費用結構的變動對盈利能力具決定性影響。

綜合洞見

長期來看，營收呈穩健成長，但淨收入的波動性較大，顯示盈利能力高度受成本結構、非營業項目與市場環境影響。2020年疫情短期衝擊與2021-2022年的盈利高點，顯示在經濟環境變動時，利潤水平易受支出與外部因素變動所影響。2023-2024年的利潤回落，伴隨收入高位，提示成本與費用的變動對淨利率的影響顯著，且收入不再以同樣的速度轉化為淨利。

在整體評估中，若未來要穩健提升獲利能力，需進一步分析毛利率、營業費用率與成本控制的情況，尤其在高收入年份仍能維持或提升淨利率的能力。2025年的收入下降與淨利率持穩的現象亦需關注是否存在結構性因素（如產品組合變化、匯率影響、資本性支出或一次性項目）影響未來年度的利潤穩定性。

本分析聚焦於兩組資產項目：流動資產與總資產，單位為百萬美元，期間為2005年至2025年5月31日。以下觀察基於提供的年度數值，並以客觀的方式呈現變動與可能之含意。

長期趨勢與絕對變動

流動資產自2005年的6351增長至2025年的23362，呈現長期上升為主的趨勢，但期間存在若干顯著波動。特別是在2020年至2021年間與2021年至2022年間，流動資產出現快速增長，分別由20556增至26291、再增至28213，顯示該時期資產規模快速擴張。同期，總資產自2005年的8794一路上升，直至2022年的40321，之後於2023年回落至37531，2024年再升至38110，2025年再次回落至36579。整體而言，資產水準在2022年達到近期高點，之後雖有回落，但仍高於2005年的初始水平。

資產結構與比重變化

兩組資產的相對比重顯示，流動資產於2005年約佔總資產的0.72，之後逐步滑落，至2025年降至約0.64。此變化表徵流動資產在總資產中的佔比有收斂趨勢，顯示非流動資產（如非流動投資、長期資產等）增長的速度相對於流動資產更為顯著。特別是在2020年至2022年間，總資產的增長幅度明顯大於流動資產的增長，進一步推動比重向下修正。這種結構性變化可能反映資產組成的再配置，而非單純的尺寸擴張。

年度波動與轉折點

流動資產在2005至2015年間呈現穩健成長，但於2016年出現短暫回撤（由2015年的約15976降至2016年的約15025），其後於2017年至2019年間再度回升，並在2020至2021年間出現顯著放大，2022年達到新高，之後2023年至2025年間出現持續回落。總資產則於2010年代初期穩健成長，2020年以後增幅放大，於2022年達到高點，2023年至2025年間呈現回落態勢。上述轉折點穩健地提示資產規模受到外部環境與公司策略性資產配置變動的影響，尤其是2020年至2022年間的快速增長期。

洞見與可能解釋方向

在缺乏負債與現金流的進一步細節情況下，資產規模的長期增長與2020–2022年的放大，顯示出資產配置的雙重擴張：流動資產持續增加與非流動資產的相對加速成長。流動資產比重的下降，提示在資產結構上，非流動資產的增長速度較快，這可能與資本支出、長期投資、或高價值資產的累積有關。為全面理解資產曲線需進一步分析現金及現金等價物、應收帳款、存貨等核心構成的動態，以及負債與現金流量表的互動。若未來可取得這些資料，將有助於辨識2023年至2025年間的回落是否因為資產組成的再平衡、資本投資調整、或市場需求結構變動所致。

流動負債

整體呈現長期上升的趨勢，2005年為約1999百萬美元，至2025年增至約10566百萬美元，約成長5倍左右。期間雖有波動，但在2010年代後半至2020年代初顯著走高，並於2022年出現峰值10730，之後在2023年回落至約9256，2024年再度攀升至約10593，2025年略降至約10566。各年度關鍵轉折點包括：2010年到2011年間由3364增至3958，顯示短期負債結構的放大；2014年至2015年間快速上升至5027與6334，顯示流動負債壓力在該時期提升；2019年至2022年間持續走高，於2022年達到嚴重上升的高點；之後雖有小幅回落，仍維持高位。

此指標的走勢顯示在長期內現金與近端負債的綜合壓力逐步增大，且在疫情及其後續財務安排的期間，流動負債的規模顯著攀升，反映出營運週期中的短期資金需求與短期債務的相對重要性提升。

總債務

總債務在早期相對低位，2005–2011年間多落在約500–800百萬美元區間；2012年起有逐步上升，2013–2015間上升至約1388、1373、1260百萬美元；2016–2019間再度攀升，分別為2055、3802、3810、3479百萬美元。2020年出現明顯的突增，躍升至約9657百萬美元，是歷史高點；此後2021–2022年維持高位，約為9415與9430百萬美元；2023–2025逐步回落，分別為8933、8909、7966百萬美元。總體而言，該指標在2020年前後經歷了長時間的低位與中期的逐步上升，並在2020年達到前所未有的高點，之後雖有所回落但仍維持相對高水準。

與早期相比，2020年的大幅上升顯示出在該時期資本結構戰略的重大變動，隨後的回落則顯示出債務水平的穩定化與再平衡的過程。長期觀察顯示，儘管在2020年以後債務仍高於過去的大多數時期，但相比2020年高點逐步回落，顯示出財務杠杆的調整與風險管理的改善傾向。

股東權益

股東權益呈現長期上升的趨勢，但並非單調上升。2005年至2013年間穩步增長，分別由約5644增至11156；2014年出現小幅回落至10824，之後在2015–2017間再度攀升至12707、12258、12407。2018–2020出現較明顯的下滑，至2020年降至約8055。此後在2021–2022年間出現顯著反彈，分別升至12767與15281，形成新高；2023–2025間再度波動，分別為14004、14430、13213。整體看法是，長期趨勢向上，但存在中期的波動與結構性調整。

2021–2022年的強勁增長尤為引人注目，顯示留存盈餘積累、可能的股本融資或其他資本性增資在該時期對股東權益有顯著提振作用。與此同時，2020年的低點與之後的快速反彈共同指向在疫情期間資本結構出現顯著調整與再平衡的情況。2023–2025年的波動則顯示在維持高水平股東權益的同時，資本結構可能仍在尋求最優化的平衡點。

以下分析聚焦於所提供之年度現金流量資料的變動與結構，採取客觀、第三人稱口吻，描述模式與洞見。資料以百萬美元為單位，涵蓋三大現金流項目：運營提供現金、投資活動提供的現金（已使用）與籌資活動提供（使用）的現金，觀測期間為 2005 年至 2025 年的年度數值，資料缺失以空白表示。

運營提供現金流之長期趨勢與波動

該項目呈現正向貢獻的長期特性，絕大多數年度維持正值。2005 至 2009 年間呈現穩健增長的態勢，2009 年回落幅度較小；2010 年出現顯著高點，達到約 3164 百萬美元，之後於 2011–2012 年間有所回落。2013–2015 年再度上升，至 4680 百萬美元的高點，之後於 2016–2017 年間略有回落，2018–2019 年間再度提升至接近或超過 5900 百萬美元的水平，為近年相對高位。2020 年出現顯著下滑，降至約 2485 百萬美元；2021 年出現再度大幅攀升，創下歷史新高，约 6657 百萬美元，之後於 2022–2024 年間維持高位且再度攀升至 7429 百萬美元的高點，2025 年回落至約 3698 百萬美元。整體觀察顯示，運營現金流在長期內呈現上升趨勢，但伴隨年度間的顯著波動，尤其在 2020 年後出現更強的波動性與近期新高點的出現。

投資活動提供的現金（已使用）之模式與波動

該項目大多數年份為現金流出，呈現投資活動的淨現金流出性質，僅有少數年份出現正值（如 2007、2012、2018、2023、2024）的正向現金流。2005–2011 年間現金流出維持在相對較穩定的區間，2012 年出現正值 514，隨後 2013–2016 年再度轉為現金流出，並於 2017 年再度為負向。2019 年出現小幅負向而非顯著，2020 年持續為負向，2021 年出現極端的淨現金流出 (-3800)，為該序列中最顯著的波動點之一；之後 2022 年再度為負向 (-1524)，但 2023 與 2024 轉為正向現金流，分別為 564 與 894；2025 年再次出現小幅負向 (-275)。此序列顯示投資活動的現金流動性高度變動，長期以現金流出為主，且在 2021 年出現明顯的特定年度極端變動。

籌資活動提供（使用）的現金之模式與波動

長期以現金流出為主，顯示籌資活動在多數年度為資金的使用方，而非穩定的現金來源。2005–2010 年間持續出現負向現金流，2011–2019 年間規模逐步擴大，於 2014–2019 年出現連續且高幅度的淨現金流出，最大值出現在 2019 年 (-5293 百萬美元)；2020 年出現罕見的正向淨現金流提供（+2491 百萬美元），顯示當年籌資活動的資金來源轉為淨提供。之後 2021 年至 2025 年再度轉為大幅負向現金流出，其中 2023 年 (-7447 百萬美元) 與 2024 年 (-5888 百萬美元) 的規模尤為顯著，2025 年再度出現大幅負向 (-5820 百萬美元)。綜合觀察顯示，籌資活動在長期內為資金之主要使用途徑，且在多數年份呈現高幅度的現金流出，僅在 2020 年出現短暫的資金淨提供。此分布顯示在觀測期間資本結構與資本支出策略的調整具高度波動性。

三項現金流之相互關係與資金動態

以年度為單位的整體現金流可見，運營現金流通常為三者之核心正向來源，並在多數年份支撐其他兩項的現金需求。投資現金流長期呈現現金流出為主，且在 2021 年出現極端變動，顯示資產投資活動在該年有顯著支出，並在 2023–2024 年轉為正向，呈現短期的投資活動回穩。籌資現金流多數年份為負向，顯示透過籌資活動提供之現金在多數年份為使用端，2020 年出現難得的正向現金流提供，之後再度回歸較大幅度的負向流出。以此三者的組合觀察，該期間的淨現金流在多數年份呈現正向偏向，特別是在 2020 年前後的若干年度，與 2021 年的運營現金流高點共同作用下，顯示營運能力在提升的同時，資本結構與投資策略亦呈現高度波動。

期間結論與洞見

結構性觀察顯示，運營提供現金流在長期內穩健且有明顯的增長動能，特別是在 2010 年、2015–2019 年以及 2021–2024 年間，均出現高於前期的水平，且在 2024 年達到歷史新高。投資活動現金流以淨現金流出為主，但在 2023–2024 年轉為正向，顯示投資活動在這段期間出現回暖或資產處分的影響。籌資活動則長期呈現淨使用現金的特徵，2020 年出現罕見的正向淨提供，之後再度出現顯著的淨使用，反映出在高波動的資本結構與資本支出環境下，籌資活動承擔較大資金端負荷。整體而言，三大現金流的互動顯示，運營現金流雖能提供穩健的現金來源，但投資與籌資的現金流波動性較高且具有顯著的年度性變化，導致年度層面的淨現金流呈現正負交替的特徵，且在近年呈現高位波動與回穩並存的情境。若以長期觀察，運營端的穩健性與後續年度高位表現可被視為資金配置的核心驅動，而投資與籌資端的波動則反映出資本結構與資本支出策略之調整與風險承受度的變化。未來若營運現金流持續維持高位，並伴隨投資與籌資策略的穩健協同，資金結構的穩定性有望改善，進而支持長期財務健康與資本回報的可預測性。

以下分析基於提供的年度資料序列，聚焦三項指標的長期走勢、波動點與分紅政策的穩健性，並以第三人稱、客觀語氣敘述，未涉及公司背景與表格本身的描述。

基本每股收益（EPS，美元）

在 2005 年至 2017 年期間，基本 EPS 呈現穩健成長的趨勢，期間值從 0.58 成長至 2.56，期間雖有個別年度波動（如 2008 年升至 0.95、2009 年回落至 0.77、2010 年再度回升至 0.99、2013 年至 2017 年連續提高至 2.56），顯示長期動能累積。於 2018 年出現顯著單年下滑，跌至 1.19，為觀察期內最明顯的波動之一；之後在 2019 年快速反彈至 2.55，2020 年再度回落至 1.63。2021 年至 2022 年達到新高，分別為 3.64 與 3.83，顯示疫情後期或市場條件改善期間的強勁表現。之後在 2023 年至 2025 年間出現回落，2023 年為 3.27，2024 年回升至 3.76，2025 年再降至 2.17，回到近二十年中的中高水準區間。整體結構顯示長期上升的趨勢中，存在幾次極端波動的年度，且近期水準較 2010 年代中期仍高，但相對於 2021–2022 的巔峰已顯著回落。若以年度變動性觀察，極端波動年度（2018、2020、2023–2025）對整體走勢的貢獻較高。

稀釋每股收益（稀釋 EPS，美元）

稀釋 EPS 的走勢與基本 EPS 的整體模式高度一致，且在多數年份低於對應的基本 EPS，呈現相似的增長與波動結構。於 2005 年至 2017 年期間，值由 0.56 上升至 2.51，期間同樣出現 2008 年、2010 年等小幅波動與 2018 年的重大下滑（至 1.17），之後在 2019 年回升至 2.49，2020 年回落至 1.60，2021 年至 2022 年攀升至 3.56 與 3.75 的高點，之後 2023 年下降至 3.23、2024 年回升至 3.73、2025 年再降至 2.16。整體而言，稀釋 EPS 的長期走勢與基本 EPS 類似，但波動性略高於前者，且在極端年度（尤其 2018、2020、2023–2025）呈現同步性下降。洞見：兩者長期方向趨於一致，顯示稀釋因素對長期趨勢的影響有限，但短期波動的放大效應在稀釋層面同樣顯著。

每股股息（美元）

股息呈現穩健而連續的年度成長路徑，從 2005 年的 0.12 提升至 2025 年的 1.57，期間未出現下降或退回的情況。年度增幅呈現逐步放大的趨勢，早期增幅相對平緩（如 2005–2006、2006–2007、2007–2008 的增長分別在 0.03–0.04 美元區間），至 2012–2013 年段開始出現較顯著的加速（如 2012–2013 增加 0.08、2013–2014 增加 0.12），2019–2021 年段更顯著提高，之後以約 0.12–0.16 美元的幅度持續增長，直至 2024–2025 年間仍然保持正向增長。整體而言，股息政策展現出穩定的長期增長性，即使在 EPS 出現波動的年度，股息仍持續上升，顯示資本分配策略傾向於長期股東回報的穩健增長。