Occidental Petroleum Corp. (NYSE:OXY)

本分析基於提供的年度數據，聚焦於模式、變化與洞見，並以中立、客觀口吻呈現。數值單位為百萬美元，缺失值以空白表示。

整體觀察

觀察期間涵蓋2005年至2024年，兩項指標均呈現顯著的年度波動性。淨銷售額在多個時期出現急速上升與下滑，長期走勢展現出周期性波動與局部成長的特徵。最高點出現在2022年，達36,634百萬美元；最低點出現在2016年，約10,090百萬美元。另一項指標的波動幅度更大，呈現多次轉變為正向或負向的極端變動，且在2020年出現最大虧損，隨後於2022年顯著回升，並在2023-2024年間仍維持相對高位後回落。

淨銷售額的趨勢與波動

淨銷售額呈現明顯的周期性和波動性。2005年到2008年間，淨銷售額由1.52萬提升至約2.42萬百萬美元，顯示前期呈現成長階段。2009年出現回落（約1.54萬），之後於2010年至2013年間再次回升，穩定接近2.4萬百萬美元水平。2014年開始進入下行的趨勢，至2016年降至約1.01萬百萬美元的低點，顯示中長期需求或價格波動帶來的衝擊。在2017年+、2018年~2019年出現復甦，分別為約1.25萬與2.04萬百萬美元。2020年雖然仍在兩萬區間，但出現輕微下滑至約1.79萬百萬美元，隨後在2021年迅速攀升，於2022年達到最高點36,634百萬美元，之後在2023年與2024年分別降至28,257與26,725百萬美元。整體而言，長期走勢呈現先增長、再出現中段低潮、隨後因周期性因素在近年再度走高的形態，顯示市場環境與資本支出、油價等因素的波動對營收的放大效果明顯。最高點與最低點之間的幅度相當顯著，顯示市場需求與價格波動對淨銷售的影響在不同年度具有高度變動性。2022年的高點尤為突出，顯示在該年度出現極端正向成長動力。

西方石油應占凈收入（虧損）的趨勢與波動

該指標的波動性顯著高於淨銷售額，且多為正負交替出現。2005年至2008年間，該指標維持在約4,182至6,857百萬美元的正向範圍。2009年回落至約2,915；2010年回升至約4,530；2011年再度上升至約6,771，2012年與2013年分別為約4,598與5,903，顯示正向貢獻的穩定性在此段落相對較高。2014年顯著收斂至約616，之後在2015年一下滑至-7,829，2016年又回落至-574，呈現兩年期的明顯負向波動。2017年轉為正向約1,311，2018年升至約4,131，2019年再轉負向約-667，2020年出現極端負向，約-14,831，顯示非經常性或特殊項目的重大影響。2021年回升至約2,322，2022年再度大幅成長至約13,304，為近年最高點，2023年約4,696，2024年約3,056，於正負波動區間內維持相對較高的波動性。從整體看，該指標的方向性與淨銷售額並非總是同步，且在2020年的極端虧損與2022年的大幅正向變動顯示出對非經常性因素或特定項目的敏感性較高。

兩項指標之關聯性與洞見

在多數年份，淨銷售額的相對高企與應占凈收入的正向變動往往呈現一定程度的正相關，但並非穩定一致。特定年份呈現背離，例如2014年雖然淨銷售額仍在高位，但應占凈收入的增幅卻顯著放緩；2015-2016年期間，淨銷售額連續下降，但應占凈收入轉為負向，顯示非經常性因素或投資組合變動對後者的影響較大。2020年是明顯的異常年度，淨銷售額未見極端急跌，但應占凈收入出現大幅虧損，顯示同年內部結構性調整或非經常性項目對該項目的衝擊特別顯著。2021-2022年間，兩項指標均走向正向且在2022年達到峰值，顯示在特定年度的共同推動力（如需求與業務結構改善）對兩者同方向影響較為強烈。整體而言，淨銷售額展現出較為持久的成長區間與深度波動，而應占凈收入的波動性更高且易受非經常性因素影響。此結果提示在評估長期績效時，需分別檢視兩個指標的波動性與驅動因素，並結合成本結構、資本支出與非經常性項目的影響進行全面分析，以避免單一年度波動造成誤解。若以長期穩健性為考量，需關注在波動較大的區間內，如何透過風險管理與資本配置降低對盈餘品質的負面衝擊。通用結論為，雖然大致的營運規模與市場定位可能帶動淨銷售的長期增長，但應占凈收入的高度波動性提醒分析人員需謹慎解讀年度盈餘，並於報告中區分營運性現金流與非經常性項目的影響。

流動資產

在2005年至2024年的期間，流動資產數值呈現顯著的波動性，最低約6,000百萬美元，最高在2019年達到13, ... 18,681 百萬美元之間的高點，之後再度回落。2005年為6,574，2006年為6,006，2007年增至8,595，2008年降至7,172，2009年回升至8,086，2010年出現顯著上升，達到13,059，之後於2011年、2012年分別為11,542與9,492，於2013年再升至11,323，2014年再度走高至13,873，2015年回落至9,402，2016年、2017年分別為8,428與8,270，2018年小幅回升至9,932，2019年出現明顯上升，至18,681，2020年降至8,819，2021年回升至10,211，2022年為8,886，2023年為8,375，2024年為9,070。

就年度間的變動特徵而言，2009年至2014年之間的波動呈現時間段內的上升與回落交替，2020年前後再度出現回升但未達2019年的高點。這些變動可能與營運現金需求、應收帳款與存貨的變動，以及現金及現金等價物的配置策略相關。2019年的顯著上升點，後續於2020年出現大幅回落，顯示在該時期流動性佈局出現快速重新配置。

從與總資產的相對關係觀察，流動資產佔比在長期呈現波動，並於2010年及2014年附近達到較高水準，約在24–25%左右；在2020年後顯著下降，降至約11%左右，之後逐步回升至2021年約14%，2022–2024年則穩定在10%–12%區間。此一趨勢顯示，總資產規模的快速擴張（特別是在2019年之後）導致流動資產在總資產中的比重顯著下降，顯示非流動資產的增長對整體資產結構的影響較大。

總資產

總資產在整個期間呈現結構性變動，2005年至2013年間穩步成長，從約26,108百萬美元增至69,443百萬美元，年增幅逐步放緩但方向仍為增長。2014年至2018年間，總資產出現下滑與盤整，分別降至56,259、43,437、43,109、42,026、43,854百萬美元，顯示資產結構在此階段出現顯著變動且整體水平回落。

2019年出現極端上升，總資產跳升至109,330百萬美元，成為整個期間的絕對高點；隨後2020年大幅回落至80,064，2021年再降至75,036，2022年為72,609，2023年為74,008，2024年回升至85,445。此一波動顯示在2019年的資產規模出現結構性增長，之後經歷快速調整與再定位，呈現顯著的波動性。

從長期結構來看，總資產於2020年代初期經歷高位波動，後續雖有回穩，但水準仍高於2014–2018年的平均水平，至2024年回升至約85,445百萬美元，顯示在2019年的增長效應逐步消化，同時資產組成再配置的影響顯著。若以與流動資產的相對關係觀察，總資產在2020年後的增長對流動資產比重的影響較為顯著，反映非流動資產（如長期資產、投資與其他非流動性資產）的攀升主導了整體資產結構的變化。

資料完整性與結構觀察

該系列以百萬美元為單位，三項指標在整個期間皆有數值、且未出現明顯缺失值，顯示資料具一致性與可比性。以年度序列觀察，流動負債、長期債務（含當前到期債務）與股東權益的變動呈現顯著的波動性，特別是在2019年前後的時點。整體分析不需要額外補充資料即可觀察到結構性變化的跡象與高度不確定性。

流動負債的趨勢與結構

在2005年至2014年間，流動負債波動於較窄的區間（約4,000至8,000百萬美元），顯示短期負債需求相對穩健。2019年出現顯著跳升，約1.5萬百萬美元，為整體序列的高點，顯示短期負債在該年被大幅推升。之後於2020年回落並在2020年代中後期保持大致穩定，落於7,000至9,500百萬美元之間，明顯低於2019年的峰值。此波動模式顯示短期資本需求受到特定年度事件的影響較大，且在2020年代初後有明顯的緩解跡象。若以流動性風險角度評估，需結合流動資產與現金流的變動情境進一步檢視。

長期債務（含當前到期債務）的趨勢與結構

長期債務於2005-2018期間維持較低水準，約在2,000至10,000百萬美元之間，呈現穩健的杠杆結構。2019年出現極端異常的上升，長期債務急增至約38,588百萬美元，成為整體財務杠杆的顯著轉折點。此後2020年與2021年間仍居於高位（約29,617至36,185百萬美元區間），顯示高額融資與再結構化的延續效應。2022年至2023年逐步回落至約19,800至19,700百萬美元，顯示杠杆水平有明顯緩解跡象；2024年再度回升至約26,100百萬美元，顯示杠杆水平再次受資本市場與再融資條件影響。整體而言，2019年及之後的高杠杆周期為系列的核心波動來源，並顯示杠杆水平具有多期反覆的特徵。

股東權益的趨勢與結構

股東權益在2005-2013年間穩步成長，於2014年達到相對高點（約43126百萬美元），之後在2015-2018年間出現回落，至2019年降至約34,000百萬美元，2020-2021進一步下探至約21,500百萬美元，顯示在該段期間內資本保留與累積盈利能力承受壓力。自2022年至2024年出現回升，於2024年再度攀升至約34,232百萬美元，接近歷史高點水平，顯示資本結構在經歷壓力後具備再度擴張的能力。此路徑顯示股東權益對於景氣波動與資本市場條件具高度敏感性，且長期趨勢存在周期性回落與回升的特徵。

跨指標洞見與風險評估要點

整體結構顯示在2019年前後出現杠杆化高峰，長期債務與流動負債的共同提升伴隨股東權益的波動。2019年的長期債務尖峰與其後的高位水平，可能反映重大資本支出、再融資安排或併購活動帶來的財務杠杆增長。股東權益在同一時期及之後出現下滑，並於2024年回升，顯示公司在資本結構調整與盈利能力恢復方面具備一定的彈性。就杠杆水平而言，2005-2018年的長期債務與股東權益之比顯著較低，2019-2021間顯著提升，2022-2023呈現緩解，2024再度走升，顯示杠杆在不同年度受到不同的資本市場與內外部因素影響。就流動性角度，雖然流動負債在2019年出現峰值，但其後恢復至相對較低水準，與長期債務的變動未必同步，需搭配流動資產與應收帳款、存貨等其他項目共同評估現金流穩健性與短期償債能力。綜觀上述，未來需密切留意再融資成本、利率變動對高杠杆周期的影響，以及股東權益波動對自有資本充足率的長期影響。

以下分析針對所提供的年度現金流量資料進行整理與解讀，聚焦於三大現金流的走勢、相互關係，以及在不同期間呈現的模式與洞見，採取中立、客觀的口吻呈現。未作額外假設，只以數據本身的變化為分析基礎。

經營活動產生的現金凈額（CFO）的趨勢與波動性

CFO 常以正值呈現，呈現顯著波動但整體維持在正區間。從 2005 年的 5,337 萬美元逐步攀升至 2008 年的 10,629 萬美元，之後在 2009 年回落但於 2010 年再度提升至 9,139 萬美元，於 2011 年與 2012 年達到高點的 12,306 與 11,348 萬美元，2013 年更達 12,983 萬美元，之後在 2014 年跌至 8,871 萬美元，並於 2015-2016 連續大幅下滑至 3,254 與 2,519 萬美元。2017-2019 年逐步回升，分別為 4,996、7,669、7,203 萬美元。2020 年因外部環境不利因素而降至 3,842 萬美元，2021 年回升至 10,253 萬美元，並在 2022 年創下 16,810 萬美元的離群高位，之後於 2023 年與 2024 年分別為 12,308 與 11,739 萬美元。整體結構顯示，營運現金流具高度的波動性，但在多數年份保持正向，且在 2021-2022 年出現顯著提升，顯示營運現金流具復甦與增長的能力。

投資活動使用的現金凈額（投資現金流出）的模式與極端值

投資現金流出長期為負值，顯示資本支出與投資活動為主要現金消耗來源。2005-2012 年間，投資現金流出處於高位區間，分別為 -3,161、-4,378、-3,117、-9,457、-5,327、-8,663、-12,473、-12,655，於 2011-2012 年出現明顯高點。之後於 2013-2016 年逐步回落到 -8,193、-6,244、-5,423、-4,742 的水平。2017-2018 年再度走低至約 -3,214 至 -3,206。2019 年出現極端值，投資現金流出暴增至 -28,873，為整個期間的最大負值；2020-2021 年回落至相對低水平（-778、-1,174），2022-2024 年再度大幅增加，分別為 -4,872、-6,980、-14,590，顯示在後期出現再度高額資本支出或重大資產投資。整體而言，投資現金流出呈高波動性，且在 2019 年與 2024 年出現兩次顯著的極端值，與其餘年份相比尤為突出，顯示資本配置決策在這些年份具有顯著放大效應。

籌資活動提供（使用）的現金凈額（籌資現金流入與流出）的模式

籌資現金流在早期多為小幅負值，2005-2009 年以負值為主，2005-2009 分別為 -1,186、-2,819、-3,045、-1,382、-1,033；2010 年出現正向現金流入 1,083，2011-2012 年轉為負值 (-1,175、-846)，2013-2014 年再度為負 (-2,933、-2,326)，2015 年與 2016 年出現小幅正向（分別為 1,484 與 391）。2017-2018 年籌資現金流再度轉為負值 (-2,343、-3,102)。2019 年出現顯著正向現金流入 22,196，顯示在該年存在大規模外部資金注入或股本/債務工具的集中變動，2020-2022 年轉為大規模負向現金流出（-4,508、-8,564、-13,715），顯示在這些年份進行了大額償債或股份結構調整等活動。2023 年再度回到負向流出 (-4,890)，2024 年回歸正向 3,844。整體看法顯示籌資活動具有高度波動性，且在 2019 年出現明顯的資金注入，之後幾年則呈現比較強烈的現金流出，可能反映在資本結構調整與長期資本計畫之間的取捨與時機。與 CFO、投資現金流的互動關係顯示在高額投資出現時，籌資端往往需承擔較大波動，或透過一段時間的籌資安排來支撐投資與營運需求。

三者結合的互動與綜合現金流的變化洞見

從三大現金流的組合觀察，營運現金流在多數年份能以正向現金流支撐基本運作與日常資金需求，但在投資現金流出大幅上升的年份，往往需要透過籌資現金流的正向或負向變化來調整資金結構與資本配置。特別是在 2019 年，雖然投資現金流出創下極高的 -28,873，卻同時出現籌資現金流入 22,196，使得當年的淨現金流呈現小幅正向（約 526 萬美元的淨增加）。2020-2022 年期間，營運現金流雖持續為正，但投資與籌資的波動性顯著加大，導致淨現金流在 2020、2021、2022 年分別出現由微增至小幅增長再到顯著下滑的變化，並於 2022 年出現較為明顯的資金缺口（淨現金流大幅為負）。2023 年與 2024 年，營運現金流回穩並處於相對高位，投資現金流出再度增長至高位，籌資端則在 2024 年轉回正向，顯示在資本支出強化的背景下，資金來源與用途重新對齊。整體而言，三者的互動呈現「營運穩健支撐投資，必要時以籌資調整資本結構」的模式，但在極端投資期（如 2019、2024 年）會出現顯著的資金來源與使用之間的快速轉換與再平衡。

以下為根據提供的年度每股指標資料所觀察到的模式與洞見，聚焦三項核心指標之長期趨勢、波動性與相互關係。數據單位均為美元，資料期間覆蓋 2005 年至 2024 年，未出現缺失值的案例。

基本每股收益

整體走勢呈現高波動性與周期性波動並存的特徵。2005-2008 年間自 6.55 上升至 8.39，形成正向成長的短期循環；2009 年出現明顯回落至 3.59，及後在 2010-2013 年間反覆波動但維持正值，區間大致介於 5.6 至 8.3 之間，顯示盈利能力在中期仍具韌性。2014 年出現顯著下降至 0.79，2015 年更出現大幅虧損至 -10.23，隨後 2016 年虧損收斂至 -0.75，2017 年回升至 1.71，2018 年再度升至 5.40，但 2019 年再次走弱至 -1.22，顯示盈利承受力出現明顯波動。2020 年出現極端回落，虧損放大至 -17.06，反映全球性衝擊對盈利的嚴重影響；2021 年回升至 1.62，2022 年迅速飆升至 13.41，為長期以來的高點之一，隨後在 2023 年回落至 4.22，2024 年為 2.59，顯示高點後的回歸與波動仍在，且整體水準仍需與前述高點進行對比。

與稀釋每股收益之相互關係顯示兩者走勢高度一致，差異多在個別年份呈現細微偏差。特別在 2022 年與 2023 年，基本 EPS 比稀釋 EPS 高出約 1.0 美元左右（分別為 13.41 vs 12.40、4.22 vs 3.90），顯示稀釋機制在此期間對於單位盈餘的影響較為溫和，但仍存在可觀的差異。整體而言，兩者呈現高度同步的長期走勢與相同的轉折點，但在高點與低谷時的幅度可能略有不同。

稀釋每股收益

整體走勢與基本每股收益高度相關，顯示在該期間稀釋因素對長期盈利能力的影響相對穩定。從 2005 年到 2008 年，與基本 EPS 同步上升，2009-2013 年間維持正值並出現波動，2014 年仍為 0.79；2015-2016 年出現負值，2020 年出現極端負值 -17.06，與基本指標的極端虧損同步出現，反映同一時期的經營挑戰及資本結構變動對稀釋後 EPS 的放大效應。2021-2024 年回升至 1.58-12.40 的區間，顯示在後疫情期與能源市場復甦情境下，稀釋因素對每股盈餘的影響逐步回到正向區間。與基本 EPS 的差異多為 0.1-1.0 美元的範圍，2022 年與 2023 年的差異尤為顯著（分別為 13.41 vs 12.40、4.22 vs 3.90），顯示在特定期內的股權結構變動對稀釋值有實質影響。

每股股息

長期呈現穩健且逐步上升的分紅趨勢，但在 2016-2017 年出現顯著中斷，之後於 2020 年前維持在高位，顯示在較長周期中維持穩健現金分配。2005 年至 2015 年間，分紅由 0.65 增加至 3.14，顯示穩健的股東回報政策與現金流充足能力；2016-2019 年間，分紅水平持續攀升並在 2019 年達到最高點 3.14，代表較高的股本回報承諾。2020 年出現急速下修，跌至 0.82，2021 年再降至 0.04，反映在極端市場環境與現金流壓力下的保守派政策。之後 2022-2024 年逐步回升至 0.52、0.72、0.88，顯示在盈餘與現金流逐步改善下，股息政策開始緩慢恢復，但水準仍顯著低於 2014-2019 年的高點，呈現出「恢復但仍受限」的分紅動力特徵。