在貼現現金流(DCF)估值技術中,股票的價值是根據某種現金流量的現值來估計的。股息是最乾淨、最直接的現金流衡量標準,因為這些現金流顯然是直接流向投資者的現金流。
內在股票價值(估值摘要)
年 | 價值 | DPSt 或終值 (TVt) | 計算 | 現值在 8.31% |
---|---|---|---|---|
0 | DPS01 | 1.76 | ||
1 | DPS1 | 1.90 | = 1.76 × (1 + 8.12%) | 1.76 |
2 | DPS2 | 2.04 | = 1.90 × (1 + 7.45%) | 1.74 |
3 | DPS3 | 2.18 | = 2.04 × (1 + 6.78%) | 1.72 |
4 | DPS4 | 2.32 | = 2.18 × (1 + 6.10%) | 1.68 |
5 | DPS5 | 2.44 | = 2.32 × (1 + 5.43%) | 1.64 |
5 | 終端價值 (TV5) | 89.46 | = 2.44 × (1 + 5.43%) ÷ (8.31% – 5.43%) | 60.02 |
RAI普通股的內在價值(每股) | $68.56 | |||
當前股價 | $64.47 |
根據報告: 10-K (報告日期: 2016-12-31).
1 DPS0 = RAI普通股上一年每股股息的總和。 查看詳情 »
免責聲明!
估值基於標準假設。可能存在與股票價值相關的特定因素,此處省略。在這種情況下,實際股票價值可能與估計值有很大差異。如果您想在投資決策過程中使用估計的內在股票價值,請自行承擔風險。
所需回報率 (r)
假設 | ||
LT國債綜合收益率1 | RF | 4.67% |
市場投資組合的預期回報率2 | E(RM) | 13.42% |
普通股 RAI 系統性風險 | βRAI | 0.42 |
RAI普通股所需的回報率3 | rRAI | 8.31% |
1 所有未償還的固定息美國國債的未加權平均投標收益率在不到10年內到期或不可贖回(無風險收益率代理)。
2 查看詳情 »
3 rRAI = RF + βRAI [E(RM) – RF]
= 4.67% + 0.42 [13.42% – 4.67%]
= 8.31%
股息增長率 (g)
根據報告: 10-K (報告日期: 2016-12-31), 10-K (報告日期: 2015-12-31), 10-K (報告日期: 2014-12-31), 10-K (報告日期: 2013-12-31), 10-K (報告日期: 2012-12-31).
2016 計算
1 留存率 = (淨收入 – 股息) ÷ 淨收入
= (6,073 – 2,521) ÷ 6,073
= 0.58
2 獲利率 = 100 × 淨收入 ÷ 淨銷售額,包括消費稅
= 100 × 6,073 ÷ 16,846
= 36.05%
3 資產周轉率 = 淨銷售額,包括消費稅 ÷ 總資產
= 16,846 ÷ 51,095
= 0.33
4 財務槓桿率 = 總資產 ÷ 股東權益
= 51,095 ÷ 21,711
= 2.35
5 g = 留存率 × 獲利率 × 資產周轉率 × 財務槓桿率
= 0.25 × 18.96% × 0.58 × 2.95
= 8.12%
戈登增長模型隱含的股息增長率(g)
g = 100 × (P0 × r – D0) ÷ (P0 + D0)
= 100 × ($64.47 × 8.31% – $1.76) ÷ ($64.47 + $1.76)
= 5.43%
哪裡:
P0 = RAI普通股股票的當前價格
D0 = RAI普通股上一年每股股息的總和
r = RAI普通股的要求回報率
年 | 價值 | gt |
---|---|---|
1 | g1 | 8.12% |
2 | g2 | 7.45% |
3 | g3 | 6.78% |
4 | g4 | 6.10% |
5 及以後 | g5 | 5.43% |
哪裡:
g1 由PRAT模型暗示
g5 戈登增長模型暗示
g2, g3 和 g4 使用線性插值法計算 g1 和 g5
計算
g2 = g1 + (g5 – g1) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 8.12% + (5.43% – 8.12%) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 7.45%
g3 = g1 + (g5 – g1) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 8.12% + (5.43% – 8.12%) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 6.78%
g4 = g1 + (g5 – g1) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 8.12% + (5.43% – 8.12%) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 6.10%