在貼現現金流(DCF)估值技術中,股票的價值是根據某種現金流量的現值來估計的。股息是最乾淨、最直接的現金流衡量標準,因為這些現金流顯然是直接流向投資者的現金流。
內在股票價值(估值摘要)
年 | 價值 | DPSt 或終值 (TVt) | 計算 | 現值在 9.59% |
---|---|---|---|---|
0 | DPS01 | 4.94 | ||
1 | DPS1 | 5.57 | = 4.94 × (1 + 12.69%) | 5.08 |
2 | DPS2 | 6.20 | = 5.57 × (1 + 11.17%) | 5.16 |
3 | DPS3 | 6.79 | = 6.20 × (1 + 9.65%) | 5.16 |
4 | DPS4 | 7.35 | = 6.79 × (1 + 8.13%) | 5.09 |
5 | DPS5 | 7.83 | = 7.35 × (1 + 6.61%) | 4.95 |
5 | 終端價值 (TV5) | 279.79 | = 7.83 × (1 + 6.61%) ÷ (9.59% – 6.61%) | 176.99 |
百事可樂普通股的內在價值(每股) | $202.44 | |||
當前股價 | $176.68 |
根據報告: 10-K (報告日期: 2023-12-30).
1 DPS0 = PepsiCo普通股上一年每股股息的總和。 查看詳情 »
免責聲明!
估值基於標準假設。可能存在與股票價值相關的特定因素,此處省略。在這種情況下,實際股票價值可能與估計值有很大差異。如果您想在投資決策過程中使用估計的內在股票價值,請自行承擔風險。
所需回報率 (r)
假設 | ||
LT國債綜合收益率1 | RF | 4.90% |
市場投資組合的預期回報率2 | E(RM) | 13.55% |
普通股 PepsiCo 系統性風險 | βPEP | 0.54 |
百事可樂普通股的回報率要求3 | rPEP | 9.59% |
1 所有未償還的固定息美國國債的未加權平均投標收益率在不到10年內到期或不可贖回(無風險收益率代理)。
2 查看詳情 »
3 rPEP = RF + βPEP [E(RM) – RF]
= 4.90% + 0.54 [13.55% – 4.90%]
= 9.59%
股息增長率 (g)
根據報告: 10-K (報告日期: 2023-12-30), 10-K (報告日期: 2022-12-31), 10-K (報告日期: 2021-12-25), 10-K (報告日期: 2020-12-26), 10-K (報告日期: 2019-12-28).
2023 計算
1 留存率 = (歸屬於百事公司的凈利潤 – 已宣佈的現金股息,普通股) ÷ 歸屬於百事公司的凈利潤
= (9,074 – 6,839) ÷ 9,074
= 0.25
2 獲利率 = 100 × 歸屬於百事公司的凈利潤 ÷ 淨收入
= 100 × 9,074 ÷ 91,471
= 9.92%
3 資產周轉率 = 淨收入 ÷ 總資產
= 91,471 ÷ 100,495
= 0.91
4 財務槓桿率 = 總資產 ÷ 百事公司普通股股東權益合計
= 100,495 ÷ 18,503
= 5.43
5 g = 留存率 × 獲利率 × 資產周轉率 × 財務槓桿率
= 0.25 × 10.17% × 0.86 × 5.76
= 12.69%
戈登增長模型隱含的股息增長率(g)
g = 100 × (P0 × r – D0) ÷ (P0 + D0)
= 100 × ($176.68 × 9.59% – $4.94) ÷ ($176.68 + $4.94)
= 6.61%
哪裡:
P0 = PepsiCo普通股股票的當前價格
D0 = PepsiCo普通股上一年每股股息的總和
r = 百事可樂普通股的回報率要求
年 | 價值 | gt |
---|---|---|
1 | g1 | 12.69% |
2 | g2 | 11.17% |
3 | g3 | 9.65% |
4 | g4 | 8.13% |
5 及以後 | g5 | 6.61% |
哪裡:
g1 由PRAT模型暗示
g5 戈登增長模型暗示
g2, g3 和 g4 使用線性插值法計算 g1 和 g5
計算
g2 = g1 + (g5 – g1) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 12.69% + (6.61% – 12.69%) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 11.17%
g3 = g1 + (g5 – g1) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 12.69% + (6.61% – 12.69%) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 9.65%
g4 = g1 + (g5 – g1) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 12.69% + (6.61% – 12.69%) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 8.13%