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Verizon Communications Inc. (NYSE:VZ)

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杜邦分析： ROE、 ROA和凈獲利率的分解
季度數據

Microsoft Excel

分解 ROE 涉及將凈收入除以股東權益表示為成分比率的乘積。

將 ROE 分解為兩個組成部分

Verizon Communications Inc.、 ROE 分解（季度數據）

Microsoft Excel
ROE = ROA × 財務槓桿比率
2026年3月31日 16.78% = 4.15% × 4.04
2025年12月31日 16.44% = 4.25% × 3.87
2025年9月30日 18.88% = 5.11% × 3.70
2025年6月30日 17.65% = 4.75% × 3.72
2025年3月31日 17.66% = 4.68% × 3.78
2024年12月31日 17.64% = 4.55% × 3.88
2024年9月30日 10.17% = 2.57% × 3.96
2024年6月30日 11.70% = 2.97% × 3.94
2024年3月31日 11.99% = 2.97% × 4.03
2023年12月31日 12.57% = 3.05% × 4.11
2023年9月30日 21.38% = 5.43% × 3.94
2023年6月30日 22.10% = 5.54% × 3.99
2023年3月31日 23.24% = 5.71% × 4.07
2022年12月31日 23.32% = 5.60% × 4.17
2022年9月30日 22.06% = 5.14% × 4.29
2022年6月30日 24.18% = 5.62% × 4.30
2022年3月31日 25.55% = 5.85% × 4.37

根據報告： 10-Q (報告日期： 2026-03-31), 10-K (報告日期： 2025-12-31), 10-Q (報告日期： 2025-09-30), 10-Q (報告日期： 2025-06-30), 10-Q (報告日期： 2025-03-31), 10-K (報告日期： 2024-12-31), 10-Q (報告日期： 2024-09-30), 10-Q (報告日期： 2024-06-30), 10-Q (報告日期： 2024-03-31), 10-K (報告日期： 2023-12-31), 10-Q (報告日期： 2023-09-30), 10-Q (報告日期： 2023-06-30), 10-Q (報告日期： 2023-03-31), 10-K (報告日期： 2022-12-31), 10-Q (報告日期： 2022-09-30), 10-Q (報告日期： 2022-06-30), 10-Q (報告日期： 2022-03-31).

資產回報率（ROA）在2022年表現相對穩定，維持在5.14%至5.85%之間。然而，該指標在2023年第四季出現顯著下滑，降至3.05%，並在2024年第三季觸底至2.57%。隨後，ROA在2024年第四季開始回升，於2025年第三季達到5.11%的局部高點，但至2026年第一季再次回落至4.15%。

財務槓桿比率
財務槓桿比率呈現緩慢下降的趨勢。該比率從2022年第一季的4.37逐步降低，至2025年第二季達到最低點3.70。儘管在2025年第四季至2026年第一季小幅回升至4.04，但整體顯示出公司在分析期間內對債務依賴程度略有降低。
股東權益回報率（ROE）
ROE的走勢與ROA呈現高度正相關。2022年期間ROE處於22.06%至25.55%的高位，但在2023年第四季驟降至12.57%，並在2024年第三季跌至10.17%的最低值。隨後在2024年第四季起逐步復甦，於2025年第三季達到18.88%的峰值，最終在2026年第一季維持在16.78%。

綜合分析顯示，股東權益回報率的大幅波動主要由資產獲利能力的變動驅動，而非財務槓桿的調整。在2023年底至2024年第三季的低谷期，財務槓桿比率並無劇烈變動，顯示ROE的下降主要源於ROA的萎縮。隨後的恢復階段中，儘管財務槓桿比率持續處於較低水平（較2022年有所下降），但ROA的提升足以抵消槓桿降低的影響，進而帶動ROE回升。

將 ROE 分解為 3 個組成部分

Verizon Communications Inc.、 ROE 分解（季度數據）

Microsoft Excel
ROE = 淨獲利率 × 資產周轉率 × 財務槓桿比率
2026年3月31日 16.78% = 12.46% × 0.33 × 4.04
2025年12月31日 16.44% = 12.43% × 0.34 × 3.87
2025年9月30日 18.88% = 14.43% × 0.35 × 3.70
2025年6月30日 17.65% = 13.28% × 0.36 × 3.72
2025年3月31日 17.66% = 13.14% × 0.36 × 3.78
2024年12月31日 17.64% = 12.99% × 0.35 × 3.88
2024年9月30日 10.17% = 7.30% × 0.35 × 3.96
2024年6月30日 11.70% = 8.38% × 0.35 × 3.94
2024年3月31日 11.99% = 8.44% × 0.35 × 4.03
2023年12月31日 12.57% = 8.67% × 0.35 × 4.11
2023年9月30日 21.38% = 15.58% × 0.35 × 3.94
2023年6月30日 22.10% = 15.58% × 0.36 × 3.99
2023年3月31日 23.24% = 15.85% × 0.36 × 4.07
2022年12月31日 23.32% = 15.53% × 0.36 × 4.17
2022年9月30日 22.06% = 14.22% × 0.36 × 4.29
2022年6月30日 24.18% = 15.48% × 0.36 × 4.30
2022年3月31日 25.55% = 15.93% × 0.37 × 4.37

根據報告： 10-Q (報告日期： 2026-03-31), 10-K (報告日期： 2025-12-31), 10-Q (報告日期： 2025-09-30), 10-Q (報告日期： 2025-06-30), 10-Q (報告日期： 2025-03-31), 10-K (報告日期： 2024-12-31), 10-Q (報告日期： 2024-09-30), 10-Q (報告日期： 2024-06-30), 10-Q (報告日期： 2024-03-31), 10-K (報告日期： 2023-12-31), 10-Q (報告日期： 2023-09-30), 10-Q (報告日期： 2023-06-30), 10-Q (報告日期： 2023-03-31), 10-K (報告日期： 2022-12-31), 10-Q (報告日期： 2022-09-30), 10-Q (報告日期： 2022-06-30), 10-Q (報告日期： 2022-03-31).

分析結果如下：

獲利能力分析
淨獲利率在 2022 年至 2023 年第三季期間維持在 14.22% 至 15.93% 的穩定區間。然而，該指標自 2023 年第四季起顯著下滑至 8.67%，並在 2024 年前三季持續低迷，最低觸及 7.3%。隨後於 2024 年第四季起回升，並在 2025 年逐步恢復至 12.43% 至 14.43% 的水平。股東權益回報率（ROE）的變動趨勢與淨獲利率高度一致，由 2022 年的較高水平（最高 25.55%）在 2024 年第三季跌至低點（10.17%），隨後回升並維持在 16% 至 18% 之間，顯示獲利能力的劇烈波動直接影響了股東回報。
資產利用效率分析
資產周轉率在整個觀察期間表現極其穩定，數值僅在 0.33 至 0.37 之間小幅波動。從長期趨勢來看，該比率呈現極微幅的下滑，反映出資產產生營收的效率略有下降，但整體變動幅度極小，顯示資產結構與營收產出關係維持穩定。
財務結構分析
財務槓桿比率呈現先降後升的趨勢。該比率從 2022 年第一季的 4.37 逐步下降至 2025 年第三季的 3.7，顯示公司在該階段採取了降低財務槓桿的策略。然而，在 2025 年第四季後，槓桿比率再次回升，至 2026 年第一季增加至 4.04。

將 ROE 分解為5個組成部分

Verizon Communications Inc.、 ROE 分解（季度數據）

Microsoft Excel
ROE = 稅負比率 × 利息負擔比率 × 息稅前獲利率 × 資產周轉率 × 財務槓桿比率
2026年3月31日 16.78% = 0.77 × 0.76 × 21.24% × 0.33 × 4.04
2025年12月31日 16.44% = 0.77 × 0.77 × 20.94% × 0.34 × 3.87
2025年9月30日 18.88% = 0.77 × 0.80 × 23.51% × 0.35 × 3.70
2025年6月30日 17.65% = 0.77 × 0.78 × 21.97% × 0.36 × 3.72
2025年3月31日 17.66% = 0.77 × 0.78 × 21.88% × 0.36 × 3.78
2024年12月31日 17.64% = 0.78 × 0.77 × 21.65% × 0.35 × 3.88
2024年9月30日 10.17% = 0.69 × 0.68 × 15.44% × 0.35 × 3.96
2024年6月30日 11.70% = 0.70 × 0.72 × 16.66% × 0.35 × 3.94
2024年3月31日 11.99% = 0.70 × 0.73 × 16.43% × 0.35 × 4.03
2023年12月31日 12.57% = 0.70 × 0.75 × 16.44% × 0.35 × 4.11
2023年9月30日 21.38% = 0.77 × 0.84 × 23.99% × 0.35 × 3.94
2023年6月30日 22.10% = 0.77 × 0.86 × 23.71% × 0.36 × 3.99
2023年3月31日 23.24% = 0.76 × 0.87 × 23.68% × 0.36 × 4.07
2022年12月31日 23.32% = 0.77 × 0.88 × 22.94% × 0.36 × 4.17
2022年9月30日 22.06% = 0.77 × 0.89 × 20.90% × 0.36 × 4.29
2022年6月30日 24.18% = 0.77 × 0.90 × 22.37% × 0.36 × 4.30
2022年3月31日 25.55% = 0.77 × 0.90 × 23.12% × 0.37 × 4.37

根據報告： 10-Q (報告日期： 2026-03-31), 10-K (報告日期： 2025-12-31), 10-Q (報告日期： 2025-09-30), 10-Q (報告日期： 2025-06-30), 10-Q (報告日期： 2025-03-31), 10-K (報告日期： 2024-12-31), 10-Q (報告日期： 2024-09-30), 10-Q (報告日期： 2024-06-30), 10-Q (報告日期： 2024-03-31), 10-K (報告日期： 2023-12-31), 10-Q (報告日期： 2023-09-30), 10-Q (報告日期： 2023-06-30), 10-Q (報告日期： 2023-03-31), 10-K (報告日期： 2022-12-31), 10-Q (報告日期： 2022-09-30), 10-Q (報告日期： 2022-06-30), 10-Q (報告日期： 2022-03-31).

獲利能力在觀察期間內呈現顯著的波動。息稅前獲利率與股東權益回報率（ROE）表現高度同步，於 2022 年初維持在較高水準，隨後在 2023 年第四季至 2024 年第三季之間出現大幅下滑，其中息稅前獲利率最低降至 15.44%，ROE 亦在同期跌至 10.17% 的低點。然而，進入 2024 年第四季後，兩項指標均顯著回升並趨於穩定，ROE 恢復至 16% 至 18% 的區間。

償債能力與財務風險指標顯示出一定的壓力與後續調整。利息負擔比率從 2022 年初的 0.9 逐步下滑，至 2024 年第三季達到 0.68 的最低值，反映出該期間利息支出相對於獲利能力的壓力增加。隨後該比率在 2025 年有所回升並穩定在 0.76 至 0.80 之間。同時，財務槓桿比率呈現長期緩慢下降的趨勢，從 4.37 降至 2025 年第三季的 3.70，顯示整體資本結構在緩慢去槓桿化，儘管在 2026 年第一季略微回升至 4.04。

營運效率與稅務成本表現相對平穩。資產周轉率在整個觀察期間僅在 0.33 至 0.37 之間微幅波動，整體呈緩慢下降趨勢，顯示資產利用率缺乏顯著增長。稅負比率則極為穩定，長期維持在 0.77 左右，僅在 2023 年底至 2024 年初短暫下降至 0.69 至 0.70，隨後恢復至原水準。

獲利能力趨勢
息稅前獲利率與 ROE 經歷了先高後低再回升的 V 型走勢，顯示 2023 年底至 2024 年三季間曾遭遇經營壓力，但隨後恢復至正常水準。
財務風險評估
利息負擔比率的下降與財務槓桿比率的走勢顯示，雖然債務槓桿有所降低，但獲利能力下降曾一度削弱其利息支付能力。
營運效率分析
資產周轉率的停滯表明收入增長未能有效帶動資產利用率的提升。
稅務穩定性
稅負比率幾乎沒有明顯變動，顯示稅務成本對整體財務表現的影響具有高度可預測性。

將 ROA 分解為兩個組成部分

Verizon Communications Inc.、 ROA 分解（季度數據）

Microsoft Excel
ROA = 淨獲利率 × 資產周轉率
2026年3月31日 4.15% = 12.46% × 0.33
2025年12月31日 4.25% = 12.43% × 0.34
2025年9月30日 5.11% = 14.43% × 0.35
2025年6月30日 4.75% = 13.28% × 0.36
2025年3月31日 4.68% = 13.14% × 0.36
2024年12月31日 4.55% = 12.99% × 0.35
2024年9月30日 2.57% = 7.30% × 0.35
2024年6月30日 2.97% = 8.38% × 0.35
2024年3月31日 2.97% = 8.44% × 0.35
2023年12月31日 3.05% = 8.67% × 0.35
2023年9月30日 5.43% = 15.58% × 0.35
2023年6月30日 5.54% = 15.58% × 0.36
2023年3月31日 5.71% = 15.85% × 0.36
2022年12月31日 5.60% = 15.53% × 0.36
2022年9月30日 5.14% = 14.22% × 0.36
2022年6月30日 5.62% = 15.48% × 0.36
2022年3月31日 5.85% = 15.93% × 0.37

根據報告： 10-Q (報告日期： 2026-03-31), 10-K (報告日期： 2025-12-31), 10-Q (報告日期： 2025-09-30), 10-Q (報告日期： 2025-06-30), 10-Q (報告日期： 2025-03-31), 10-K (報告日期： 2024-12-31), 10-Q (報告日期： 2024-09-30), 10-Q (報告日期： 2024-06-30), 10-Q (報告日期： 2024-03-31), 10-K (報告日期： 2023-12-31), 10-Q (報告日期： 2023-09-30), 10-Q (報告日期： 2023-06-30), 10-Q (報告日期： 2023-03-31), 10-K (報告日期： 2022-12-31), 10-Q (報告日期： 2022-09-30), 10-Q (報告日期： 2022-06-30), 10-Q (報告日期： 2022-03-31).

財務比率趨勢分析報告

淨獲利率分析
淨獲利率在2022年第一季至2023年第三季期間維持在14.22%至15.93%的區間，獲利能力表現相對穩定。然而，該指標自2023年第四季起出現顯著下滑，並在2024年第三季觸及7.3%的最低點。進入2024年第四季後，淨獲利率開始回升，隨後在2025年至2026年第一季之間穩定於12.4%至14.4%的範圍內。
資產周轉率分析
資產周轉率在整個分析期間呈現高度穩定狀態，數值長期在0.33至0.37之間微幅波動。儘管在2026年第一季略微下降至0.33，但整體趨勢顯示資產利用效率並無顯著的結構性變動，維持在極低幅度的波動範圍中。
資產回報率（ROA）分析
資產回報率的走勢與淨獲利率呈現高度正相關。在2022年至2023年第三季，ROA穩定維持在5.14%至5.85%之間。隨後在2023年第四季至2024年第三季經歷明顯衰退，最低降至2.57%。該指標在2024年第四季起逐步復甦，於2025年第三季達到5.11%的峰值，隨後在2026年第一季回落至4.15%。

將 ROA 分解為 4 個組成部分

Verizon Communications Inc.、 ROA 分解（季度數據）

Microsoft Excel
ROA = 稅負比率 × 利息負擔比率 × 息稅前獲利率 × 資產周轉率
2026年3月31日 4.15% = 0.77 × 0.76 × 21.24% × 0.33
2025年12月31日 4.25% = 0.77 × 0.77 × 20.94% × 0.34
2025年9月30日 5.11% = 0.77 × 0.80 × 23.51% × 0.35
2025年6月30日 4.75% = 0.77 × 0.78 × 21.97% × 0.36
2025年3月31日 4.68% = 0.77 × 0.78 × 21.88% × 0.36
2024年12月31日 4.55% = 0.78 × 0.77 × 21.65% × 0.35
2024年9月30日 2.57% = 0.69 × 0.68 × 15.44% × 0.35
2024年6月30日 2.97% = 0.70 × 0.72 × 16.66% × 0.35
2024年3月31日 2.97% = 0.70 × 0.73 × 16.43% × 0.35
2023年12月31日 3.05% = 0.70 × 0.75 × 16.44% × 0.35
2023年9月30日 5.43% = 0.77 × 0.84 × 23.99% × 0.35
2023年6月30日 5.54% = 0.77 × 0.86 × 23.71% × 0.36
2023年3月31日 5.71% = 0.76 × 0.87 × 23.68% × 0.36
2022年12月31日 5.60% = 0.77 × 0.88 × 22.94% × 0.36
2022年9月30日 5.14% = 0.77 × 0.89 × 20.90% × 0.36
2022年6月30日 5.62% = 0.77 × 0.90 × 22.37% × 0.36
2022年3月31日 5.85% = 0.77 × 0.90 × 23.12% × 0.37

根據報告： 10-Q (報告日期： 2026-03-31), 10-K (報告日期： 2025-12-31), 10-Q (報告日期： 2025-09-30), 10-Q (報告日期： 2025-06-30), 10-Q (報告日期： 2025-03-31), 10-K (報告日期： 2024-12-31), 10-Q (報告日期： 2024-09-30), 10-Q (報告日期： 2024-06-30), 10-Q (報告日期： 2024-03-31), 10-K (報告日期： 2023-12-31), 10-Q (報告日期： 2023-09-30), 10-Q (報告日期： 2023-06-30), 10-Q (報告日期： 2023-03-31), 10-K (報告日期： 2022-12-31), 10-Q (報告日期： 2022-09-30), 10-Q (報告日期： 2022-06-30), 10-Q (報告日期： 2022-03-31).

在分析期間內，盈利能力指標呈現出先下降後回升的 V 型趨勢。息稅前獲利率在 2022 年至 2023 年第三季維持在 20% 至 24% 之間，但在 2023 年第四季驟降至 16.44%，並在 2024 年前三季持續低迷，最低觸及 15.44%。隨後於 2024 年第四季顯著回升至 21.65%，並在 2025 年恢復至 23% 左右的水平，至 2026 年第一季微調至 21.24%。資產回報率（ROA）的走勢與息稅前獲利率高度同步，從早期的 5% 至 6% 水平，在 2023 年末至 2024 年第三季跌至 2.57% 至 3.05% 的低點，隨後逐步回升至 4% 至 5% 區間。

償債能力與財務風險
利息負擔比率呈現長期緩慢下降的趨勢，由 2022 年第一季的 0.9 逐步下滑至 2024 年第三季的最低點 0.68。儘管在 2024 年第四季回升至 0.77 後趨於穩定，但整體水平較分析期初期有所降低，顯示利息支出相對於獲利能力的壓力有所增加。
營運效率
資產周轉率在整個觀察期間表現極其穩定，數值維持在 0.33 至 0.37 之間。雖然在 2024 年後呈現微幅下降趨勢，最終至 2026 年第一季降至 0.33，但整體波動幅度極小，顯示資產利用率與營收產出之關係保持恆定。
稅務負荷
稅負比率在絕大多數期間穩定維持在 0.77。僅在 2023 年第四季至 2024 年第三季期間出現短暫下降，最低至 0.69，隨後迅速回歸至 0.77 的常態水平，顯示稅務支出對獲利的影響具有高度可預測性。

綜合分析顯示，該公司在 2023 年底至 2024 年第三季經歷了一段顯著的獲利能力低谷，這直接反映在息稅前獲利率與資產回報率的同步下跌。儘管利息負擔比率有所下滑，但盈利能力在 2024 年末成功反彈，恢復至接近原有的水準。營運效率與稅務成本則在整個分析週期中保持高度穩定，未受獲利波動之明顯影響。

淨獲利率分攤

Verizon Communications Inc.、凈獲利率分解（季度數據）

Microsoft Excel
淨獲利率 = 稅負比率 × 利息負擔比率 × 息稅前獲利率
2026年3月31日 12.46% = 0.77 × 0.76 × 21.24%
2025年12月31日 12.43% = 0.77 × 0.77 × 20.94%
2025年9月30日 14.43% = 0.77 × 0.80 × 23.51%
2025年6月30日 13.28% = 0.77 × 0.78 × 21.97%
2025年3月31日 13.14% = 0.77 × 0.78 × 21.88%
2024年12月31日 12.99% = 0.78 × 0.77 × 21.65%
2024年9月30日 7.30% = 0.69 × 0.68 × 15.44%
2024年6月30日 8.38% = 0.70 × 0.72 × 16.66%
2024年3月31日 8.44% = 0.70 × 0.73 × 16.43%
2023年12月31日 8.67% = 0.70 × 0.75 × 16.44%
2023年9月30日 15.58% = 0.77 × 0.84 × 23.99%
2023年6月30日 15.58% = 0.77 × 0.86 × 23.71%
2023年3月31日 15.85% = 0.76 × 0.87 × 23.68%
2022年12月31日 15.53% = 0.77 × 0.88 × 22.94%
2022年9月30日 14.22% = 0.77 × 0.89 × 20.90%
2022年6月30日 15.48% = 0.77 × 0.90 × 22.37%
2022年3月31日 15.93% = 0.77 × 0.90 × 23.12%

根據報告： 10-Q (報告日期： 2026-03-31), 10-K (報告日期： 2025-12-31), 10-Q (報告日期： 2025-09-30), 10-Q (報告日期： 2025-06-30), 10-Q (報告日期： 2025-03-31), 10-K (報告日期： 2024-12-31), 10-Q (報告日期： 2024-09-30), 10-Q (報告日期： 2024-06-30), 10-Q (報告日期： 2024-03-31), 10-K (報告日期： 2023-12-31), 10-Q (報告日期： 2023-09-30), 10-Q (報告日期： 2023-06-30), 10-Q (報告日期： 2023-03-31), 10-K (報告日期： 2022-12-31), 10-Q (報告日期： 2022-09-30), 10-Q (報告日期： 2022-06-30), 10-Q (報告日期： 2022-03-31).

獲利能力分析：

息稅前獲利率與淨獲利率趨勢
獲利能力在 2022 年至 2023 年第三季表現相對穩定，息稅前獲利率維持在 20% 至 24% 之間，淨獲利率則在 14% 至 16% 之間波動。然而，自 2023 年第四季起，兩項指標均出現顯著下滑，淨獲利率於 2024 年第三季跌至 7.3% 的最低點，息稅前獲利率亦同步降至 15.44%。進入 2024 年第四季後，獲利能力迅速回升，並在 2025 年後恢復至較高水準，息稅前獲利率重新站回 21% 至 23.5% 的區間。

財務風險與成本分析：

利息負擔比率
利息負擔比率呈現長期緩慢下降的趨勢，從 2022 年第一季的 0.9 持續下滑至 2024 年第三季的 0.68，顯示該期間財務壓力增加或利息支出相對於獲利的比例上升。隨後該比率在 2024 年第四季起有所反彈，並在 2025 年至 2026 年期間穩定在 0.76 至 0.80 之間。
稅負比率
稅負比率在觀察期間內表現極其穩定，大部分時間維持在 0.77。僅在 2023 年第四季至 2024 年第三季期間出現短暫下降，低點為 0.69，隨後立即恢復至 0.77 的水平。

綜合分析洞見：

週期性波動與恢復
資料顯示 2023 年底至 2024 年第三季為經營壓力較大的週期，表現為獲利率大幅萎縮且利息負擔能力下降。但隨著 2024 年第四季的轉折，獲利能力與財務比率均呈現 V 型恢復，顯示公司在經歷短期績效下滑後，已重新回歸至原有的經營水準。