杜邦分析： ROE、 ROA和凈獲利率的分解
季度數據
分解 ROE 涉及將凈收入除以股東權益表示為成分比率的乘積。
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將 ROE 分解為兩個組成部分
AT&T Inc.、 ROE 分解（季度數據）
根據報告： 10-Q (報告日期： 2025-06-30), 10-Q (報告日期： 2025-03-31), 10-K (報告日期： 2024-12-31), 10-Q (報告日期： 2024-09-30), 10-Q (報告日期： 2024-06-30), 10-Q (報告日期： 2024-03-31), 10-K (報告日期： 2023-12-31), 10-Q (報告日期： 2023-09-30), 10-Q (報告日期： 2023-06-30), 10-Q (報告日期： 2023-03-31), 10-K (報告日期： 2022-12-31), 10-Q (報告日期： 2022-09-30), 10-Q (報告日期： 2022-06-30), 10-Q (報告日期： 2022-03-31), 10-K (報告日期： 2021-12-31), 10-Q (報告日期： 2021-09-30), 10-Q (報告日期： 2021-06-30), 10-Q (報告日期： 2021-03-31), 10-K (報告日期： 2020-12-31), 10-Q (報告日期： 2020-09-30), 10-Q (報告日期： 2020-06-30), 10-Q (報告日期： 2020-03-31).
- 資產回報率（ROA）
- 從2020年第一季度未提供數據開始，於2020年6月30日和9月30日出現負數，顯示該期間公司尚未實現盈利。2021年第一季度ROA轉為正值，並在此後持續穩步上升至2022年9月止，最高達4.7%，反映公司盈利能力逐步改善。此後至2023年9月，ROA略有波動，但仍維持在正值，顯示公司資產運用效率較為穩定，尚能產生正向回報。然而2024年起，ROA再度出現波動，特別是2024年9月的數據略有下降，顯示盈利提升的趨勢可能遭遇挑戰，待進一步資料確認長期趨勢。
- 財務槓桿比率
- 此比率在2020年第三季度約為3.07後，逐步上升至2022年中期約4.13，顯示公司逐漸增加負債來擴張或支撐營運。隨後比率略有下降，維持在約3.78至3.85範圍內，表明公司在資產負債結構上趨於穩定或試圖降低過度槓桿的風險。整體來看，槓桿比率的波動反映公司負債運用的調整策略，並未出現過度負債的明顯風險。
- 股東權益回報率（ROE）
- 2020年第一季度及第二季度缺乏數據，隨後在2020年9月出現負值，主要表明公司在該段期間經歷虧損。2021年陸續由負轉正，ROE於2021年第一季度達到12.07%的高點，反映公司盈利能力的強勁恢復，並在2022年持續保持較高的水準（16.37%），表現出較好的股東回報。至2023年後期，ROE逐步下降，但仍維持在正值範圍內，顯示盈利能力較為穩健。2024年再度出現波動，呈現操作或市場環境的不確定性，ROE的正向表現在近期仍有支撐，反映公司對股東資金的回報仍具有一定能力。
將 ROE 分解為 3 個組成部分
AT&T Inc.、 ROE 分解（季度數據）
根據報告： 10-Q (報告日期： 2025-06-30), 10-Q (報告日期： 2025-03-31), 10-K (報告日期： 2024-12-31), 10-Q (報告日期： 2024-09-30), 10-Q (報告日期： 2024-06-30), 10-Q (報告日期： 2024-03-31), 10-K (報告日期： 2023-12-31), 10-Q (報告日期： 2023-09-30), 10-Q (報告日期： 2023-06-30), 10-Q (報告日期： 2023-03-31), 10-K (報告日期： 2022-12-31), 10-Q (報告日期： 2022-09-30), 10-Q (報告日期： 2022-06-30), 10-Q (報告日期： 2022-03-31), 10-K (報告日期： 2021-12-31), 10-Q (報告日期： 2021-09-30), 10-Q (報告日期： 2021-06-30), 10-Q (報告日期： 2021-03-31), 10-K (報告日期： 2020-12-31), 10-Q (報告日期： 2020-09-30), 10-Q (報告日期： 2020-06-30), 10-Q (報告日期： 2020-03-31).
從2020年至2025年底的季度財務資料中，可以觀察到幾個重要的趨勢與變化：
- 淨獲利率
- 2020年第一季尚為負值（-3.01%至-1.11%），反映當期公司處於虧損或低盈餘狀況。進入2021年起，淨獲利率逐步轉正，並大幅提升至約11%至15%的區間，顯示公司逐漸恢復盈利能力。值得注意的是，2022年後期再次出現負值（約-7%），且持續至2023年前，顯示盈利動能出現波動，可能受到外部經濟環境或營運調整影響。2024年至2025年期間，淨獲利率逐步回升，基本穩定在8%至11%，展現一定的盈利改善趨勢。
- 資產周轉率
- 該比率大致持平，介於0.27至0.33之間，於2020年6月至2024年的數值較為穩定，平均約0.3左右。這表示公司資產運用效率相對穩定，並未出現明顯改善或惡化的趨勢，維持較為均衡的營運狀況。
- 財務槓桿比率
- 該比率持續上升，2020年一季約為3.07，至2022年末已增至4.13，隨後略為回落但仍維持在約3.78至3.85之間。這表明公司逐漸增加債務杠桿，反映出更積極的財務策略或資金需求增加。較高的槓桿比例可能帶來較高的財務風險，但也可能促使公司利用借款擴張營運。
- 股東權益回報率（ROE）
- ROE在2020年內部較低甚至負值（-3.2%至-1.2%），顯示公司早期經營尚未具備獲利能力。2021年起，ROE明顯改善，達到約10%至16%的範圍，與淨獲利的提升相呼應。然而，在2022年後，ROE再次受到波動，2022年部分季節ROE轉為負值（約-8.7%至-10.9%），反映公司盈利能力的不穩定性。到了2024年和2025年，ROE重返正值並逐步上升，顯示公司逐步恢復了盈利效率，能較好地為股東創造回報。
整體來看，AT&T的財務狀況經歷了復甦與波動，淨獲利能力經歷修復但仍有不穩，資產利用效率保持穩定，槓桿比率逐漸提升，可能伴隨較高的財務風險。未來若能穩定盈利並控制槓桿，將有助於公司持續改善股東回報與整體財務健康。
將 ROE 分解為5個組成部分
AT&T Inc.、 ROE 分解（季度數據）
根據報告： 10-Q (報告日期： 2025-06-30), 10-Q (報告日期： 2025-03-31), 10-K (報告日期： 2024-12-31), 10-Q (報告日期： 2024-09-30), 10-Q (報告日期： 2024-06-30), 10-Q (報告日期： 2024-03-31), 10-K (報告日期： 2023-12-31), 10-Q (報告日期： 2023-09-30), 10-Q (報告日期： 2023-06-30), 10-Q (報告日期： 2023-03-31), 10-K (報告日期： 2022-12-31), 10-Q (報告日期： 2022-09-30), 10-Q (報告日期： 2022-06-30), 10-Q (報告日期： 2022-03-31), 10-K (報告日期： 2021-12-31), 10-Q (報告日期： 2021-09-30), 10-Q (報告日期： 2021-06-30), 10-Q (報告日期： 2021-03-31), 10-K (報告日期： 2020-12-31), 10-Q (報告日期： 2020-09-30), 10-Q (報告日期： 2020-06-30), 10-Q (報告日期： 2020-03-31).
根據所提供的季度財務數據，AT&T Inc. 在2020年至2025年間呈現出多層次的變化，展現出營運績效、財務狀況與盈利能力的不同趨勢。
- 稅負比率
- 稅負比率於2020年整體缺乏資料，但在2022年至2023年期間逐漸穩定，落於0.7至0.77範圍，顯示稅務負擔較為穩定，反映公司稅務政策或稅率調整較為平穩。
- 利息負擔比率
- 此比率在2020年前兩個季度為負值，代表公司利息支出大於利息收入或其他調整，但在2020年第三季度轉為正值，顯示公司在此期間借款負擔負擔增加或融資方式改變。此後比率逐步回升至約0.65-0.72，表明公司持續改善財務成本控制或調整資金結構。
- 息稅前獲利率(EBIT margin)
- 2020年至2022年期間，息稅前獲利率整體呈現穩定上升，尤其在2020年第四季度，達到約23.9%。2023年則轉為波動較小的狀態，維持在16.2%至19.46%的範圍，反映出公司營運獲利的穩定性與盈利能力保持一致。
- 資產周轉率
- 資產周轉率在整個期間內較為穩定，約在0.3左右，呈現公司資產運用效率較為平衡，並且未見顯著改善或惡化的明顯趨勢，顯示營運資產利用保持相對穩健。
- 財務槓桿比率
- 此比率在2020年約為3.07，至2023年略微上升至約3.9，之後又回落至約3.78，反映公司財務杠桿略有波動，但整體仍維持較高水準，意味著公司較依賴負債進行資產擴張或經營，並在不同時期調整資本結構以應對經濟變化。
- 股東權益回報率（ROE）
- ROE在2020年至2021年期間較低甚至負值，2021年第二季度開始逐步攀升，最高達約16.92%，並且在2023年再次穩定維持在8.85%至13%左右。這顯示公司在提升股東回報方面經歷了過程中的波動，但整體趨勢向好，反映財務狀況和盈利能力逐步改善的良好迹象。
綜合上述分析，AT&T Inc. 展現出營運獲利穩定、資產效率保持平衡，並在財務槓桿運用上展現一定程度的調整。雖然在某些指標如ROE短期內存在波動，但長期趨勢顯示公司向著逐步改善股東回報與財務穩定的方向發展。公司在稅務和利息負擔方面展現出較為穩定的狀況，整體經營績效具備一定韌性與調整能力。
將 ROA 分解為兩個組成部分
AT&T Inc.、 ROA 分解（季度數據）
根據報告： 10-Q (報告日期： 2025-06-30), 10-Q (報告日期： 2025-03-31), 10-K (報告日期： 2024-12-31), 10-Q (報告日期： 2024-09-30), 10-Q (報告日期： 2024-06-30), 10-Q (報告日期： 2024-03-31), 10-K (報告日期： 2023-12-31), 10-Q (報告日期： 2023-09-30), 10-Q (報告日期： 2023-06-30), 10-Q (報告日期： 2023-03-31), 10-K (報告日期： 2022-12-31), 10-Q (報告日期： 2022-09-30), 10-Q (報告日期： 2022-06-30), 10-Q (報告日期： 2022-03-31), 10-K (報告日期： 2021-12-31), 10-Q (報告日期： 2021-09-30), 10-Q (報告日期： 2021-06-30), 10-Q (報告日期： 2021-03-31), 10-K (報告日期： 2020-12-31), 10-Q (報告日期： 2020-09-30), 10-Q (報告日期： 2020-06-30), 10-Q (報告日期： 2020-03-31).
近期的財務資料顯示，AT&T Inc.在淨獲利率方面，經歷了一段由虧損轉為盈利的變化。2020年第一季度至2020年第四季度期間，淨獲利率均為空白或負值，尤其2020年第二季和第三季出現虧損（-3.01%、-1.29%、-1.11%），反映公司在該段期間的獲利狀況較為不佳。進入2021年後，淨獲利率逐步轉正，2021年第一季達到11.89%，且維持在較高水平（約11%至15%之間）。然而，2022年及後續季度，淨獲利率轉為負值，尤其在2022年第三、四季出現較大的虧損（約-7%）。
至2023年開始，淨獲利率再次出現正向趨勢，於2023年第一季度回升至11.76%，隨後維持在10%左右的水準，顯示公司在盈利能力上傳來改善信號。2024年首季及第二季數據亦持續呈現較穩定的正值，然而未來季度的預估資料未具體提供，需持續關注其趨勢變化。
資產周轉率部分，數值較為平穩，長期維持在約0.3左右。早期數據（2020年前後）未有明顯變化，此指標於2020年第二季至2024年第三季之間，微幅波動（0.27到0.33之間），顯示公司資產效率較為穩定。此趨勢表明，資產利用程度較為持平，並未出現顯著改善或惡化的狀況。
資產回報率（ROA）則呈現較為波動但長期趨勢偏向正向。2020年前後數據較為缺乏但可見，2020年第3季起，ROA由負轉正（-0.98%逐步提升至2021年第一季的3.64%）。在2022年前後再次經歷轉負，尤其在2022年第二、四季出現約-2.1%的負值，但在2023年後重拾正向，達到3%至4%的範圍，並在2024年達到約3%的水平，反映出公司資產運用效率逐步回升。
綜合來看，AT&T在這段時間內經歷了一段較為動盪的盈利變化，2021年展現較佳的盈利表現，但2022年再度面臨虧損壓力。儘管如此，資產使用效率持續維持穩定水準，且ROA顯示公司逐步改善資金運用效率。未來關注點應包括公司能否持續穩定產生盈利並改善資產回報率，以確保長期財務穩定與成長。
將 ROA 分解為 4 個組成部分
AT&T Inc.、 ROA 分解（季度數據）
根據報告： 10-Q (報告日期： 2025-06-30), 10-Q (報告日期： 2025-03-31), 10-K (報告日期： 2024-12-31), 10-Q (報告日期： 2024-09-30), 10-Q (報告日期： 2024-06-30), 10-Q (報告日期： 2024-03-31), 10-K (報告日期： 2023-12-31), 10-Q (報告日期： 2023-09-30), 10-Q (報告日期： 2023-06-30), 10-Q (報告日期： 2023-03-31), 10-K (報告日期： 2022-12-31), 10-Q (報告日期： 2022-09-30), 10-Q (報告日期： 2022-06-30), 10-Q (報告日期： 2022-03-31), 10-K (報告日期： 2021-12-31), 10-Q (報告日期： 2021-09-30), 10-Q (報告日期： 2021-06-30), 10-Q (報告日期： 2021-03-31), 10-K (報告日期： 2020-12-31), 10-Q (報告日期： 2020-09-30), 10-Q (報告日期： 2020-06-30), 10-Q (報告日期： 2020-03-31).
從資料中可以觀察到，AT&T Inc.的稅負比率在整體期間保持相對穩定，皆位於約0.7至0.8之間，呈現較高且穩定的稅負負擔。此外，利息負擔比率在2020年第一季度呈負值，代表可能有特殊財務安排或資金回收，但之後逐步回升至正值，且在2023年後持續穩定於約0.7附近，顯示公司在利息成本管理方面的改善與穩定。
息稅前獲利率（EBIT Margin）在2020年第四季度大幅提升，達到19.21%，顯示公司在數個季度內的獲利能力較為穩健。進入2021年後，息稅前獲利率逐步提高至超過20%，並在2022年第三季度達到最高的23.9%，之後略有下降，但仍在較高水準（約19%至20%）徘徊。這說明公司在營運效率上具有一定的競爭力，並且於2021年至2022年間獲利能力獲得較佳的展現。
資產周轉率呈現穩定的趨勢，整體數值約在0.3左右，反映出公司資產運用的效率較為持平，變動幅度不大，可能代表資產利用率已較為優化，不過也暗示公司尚未有顯著的資產運營改善空間。
資產回報率（ROA）在2020年結束後逐漸轉為正值，於2020年第4季度起至2022年同期均在3%左右徘徊，顯示公司在此期間的資產獲利能力明顯轉佳，反映其營運改善或資產配置的效益。2022年後，ROA稍微波動，但整體仍維持在3%左右的正向範圍，展現持續的盈利能力。特別是在2023年，ROA進一步穩步提升至約3.2%至3.5%，預示公司盈利水準有所改善。
綜合來看，AT&T Inc.在2020年面臨一些獲利壓力，特別是在2020年前四季度，稅負比率較高而資產回報較低。然而，自2021年開始，公司的經營績效逐步改善，獲利能力與資產運用效率均有所提升。2022年之後，該公司展現出較穩定且正向的財務表現，尤其在資產回報方面持續進行正向貢獻。未來若能進一步優化資產運用效率，可能有助於提升整體獲利能力與股東價值。
淨獲利率分攤
AT&T Inc.、凈獲利率分解（季度數據）
根據報告： 10-Q (報告日期： 2025-06-30), 10-Q (報告日期： 2025-03-31), 10-K (報告日期： 2024-12-31), 10-Q (報告日期： 2024-09-30), 10-Q (報告日期： 2024-06-30), 10-Q (報告日期： 2024-03-31), 10-K (報告日期： 2023-12-31), 10-Q (報告日期： 2023-09-30), 10-Q (報告日期： 2023-06-30), 10-Q (報告日期： 2023-03-31), 10-K (報告日期： 2022-12-31), 10-Q (報告日期： 2022-09-30), 10-Q (報告日期： 2022-06-30), 10-Q (報告日期： 2022-03-31), 10-K (報告日期： 2021-12-31), 10-Q (報告日期： 2021-09-30), 10-Q (報告日期： 2021-06-30), 10-Q (報告日期： 2021-03-31), 10-K (報告日期： 2020-12-31), 10-Q (報告日期： 2020-09-30), 10-Q (報告日期： 2020-06-30), 10-Q (報告日期： 2020-03-31).
- 稅負比率
- 稅負比率在資料期間內整體保持較穩定，約在0.7至0.8範圍內波動。自2020年3月31日至2025年6月30日，數值未顯著變化，顯示公司稅負結構較為穩定，稅率對公司盈利的影響較持平，說明稅務政策或稅務策略相對持續未變。
- 利息負擔比率
- 利息負擔比率呈現較大波動，且在部分期間顯示負值。例如，2020年6月30日至2020年9月30日間由-1.13升至-0.05，隨後在2021年持續上升，達到0.8，表明公司在此期間內利息負擔逐步改善。2022年期間則出現較嚴重的負值（如-3.48、-7.39），但隨後趨勢回升，至2025年期間逐步恢復至約0.7水準。整體來看，利息負擔的短期波動較大，可能反映公司在融資或債務結構調整上的變動。
- 息稅前獲利率
- 此比率經歷較大波動，且顯示出週期性的變化。2020年第一季度後，數值逐步上升，於2021年第二季度達到最高約23.9%，之後呈現下降趨勢，其中2022年及2023年前後均維持在約19%左右。2022年第三季度曾一度降至0.88，接著略為回升，但仍顯示出盈利能力的變動性。整體來說，息稅前獲利率反映公司在不同季度內財務表現存在較大差異，可能受季節性或市場波動影響較大。
- 淨獲利率
- 淨獲利率經歷了較明顯的波動。2020年後期，負值時期（如2020年第4季度的-3.01，2021年第1、2季的-3.01、-1.29、-1.11）反映公司在某些期間內面臨淨利潤壓力。自2021年第三季度起，淨利潤率逐漸回升，2021年第四季度達到15.37%，2022年亦保持在10%以上，顯示公司盈利能力在經歷調整後逐步改善。2023年後續季度，淨利率波動略收縮，約在7.42%至10.29%之間。綜合來看，淨利潤率展現了公司盈利波動性，期間內經營績效經歷了調整與回升，反映產業或內部效率變化的影響。