Waste Management Inc. (NYSE:WM)

以下為該期間三項財務指標之結構性分析，聚焦模式、變動與洞見，避免以個別事件作為結論。

營業收入（單位：百萬美元）

整體呈現長期成長趨勢，但以2019年以前的波動較小、2020年微幅回落並在2021年出現明顯跳升為主。2005年至2008年間穩健上升，2009年因全球經濟低迷出現顯著下滑，約較前一年減少近20%，之後於2010年開始回升，於2013年前後維持在高位區間。2015年再度出現下降，之後於2016年至2019年間逐步提升，2019年達到相對高點。2020年出現小幅回落後，2021年出現大幅增長，較2020年增加約18%，創下同期新高。以全期計算，2005年至2021年的複合年增長率約為2.0%，顯示長期成長但伴隨顯著年度波動。觀察要點在於，經濟周期性波動與2021年的大幅增長共同形塑營收的長期軌跡，而2020-2021年的變動尤為突出，可能指向結構性或定價/規模等因素的變化。

經營收入（單位：百萬美元）

經營收入與營業收入相比，其波動幅度在某些年度較為明顯，且受同期營收變動影響較大。多數年份維持在約2,000百萬美元以上，但在2013年出現顯著下滑，當年僅約1,079百萬美元，約為前一年水平的一半，且營收佔比變動顯著，顯示可能出現成本結構或營運效率的極端因素。之後2014年快速反彈至約2,299百萬美元，且2015年至2019年間多次回升至2,000-2,800百萬美元區間，顯示在2014年以後的利潤產生能力有所回升，並於2017-2018年達到較高水位（約2,600-2,800百萬美元）。2020年略降至2,434百萬美元，2021年再創高點，達2,965百萬美元。以長期看，經營收入的邊際波動幅度大於營業收入的穩定性，且在2013年以後呈現快速回升與持續成長的特徵，顯示其受營收結構與成本控制的共同影響較大。若以利潤率觀察，2013年下滑期間的經營利潤率雖然回升，但整體仍呈現出與營收同比的波動性。

淨利潤（歸屬於該公司的淨利潤，單位：百萬美元）

淨利潤顯著波動且具結構性轉折。2005至2012年間呈現相對穩定的淨利潤水準，約在900-1,200百萬美元區間徘徊，並於2012年降至817百萬美元。2013年出現嚴重滑落，僅為約98百萬美元，幅度遠超前後年份的變動，顯示當年可能遭遇重大一次性項目、資本化策略變動或非經常性損益影響。2014年迅速反彈至約1,298百萬美元，之後2015年再度下降至753百萬美元，顯示盈利品質在該年出現顯著波動。自2016年起，淨利潤快速回升，2016、2017、2018年分別為1,182、1,949、1,925百萬美元，2017至2018年達到相對高點，反映盈利能力回升與成本管控改善。2019年、2020年分別為1,670與1,496百萬美元，2021年再度上升至1,816百萬美元，顯示近年在營收增長的同時，淨利潤水準亦持續改善且呈現上升偏好。整體而言，淨利潤的長期趨勢是由極端波動驅動的，但在2016年至2018年間出現顯著改善，並於2021年維持相對較高水平。需要注意的是，2013年的極端低點對整體盈餘品質的影響長期仍需留意，可能涉及非經常性因素或調整。若以淨利潤率觀察，該指標在2013年出現明顯衰退後，於2014年及之後數年恢復到更高水準，但仍存在年度間的波動性。

流動資產

在2005年至2021年間，流動資產數字呈現顯著波動，整體水平約介於2,300至6,200百萬美元之間，顯示流動性與短期資金結構受多重因素影響而變動。特徵性變動集中於兩個明顯高點：2014年出現尖峰，約3,641百萬美元；以及2019年達到最大值6,209百萬美元，之後在2020年回落至3,540百萬美元，2021年再降至3,069百萬美元。此後的數值顯示出短期資金與可流動資產之配置具有較高的波動性。

在各年度的相對佔比方面，流動資產佔總資產的比例多數落在10%至15%之間，但在2014年與2019年分別顯著上升，約到17%與22%，顯示當年度現金及可變現資產的佔比顯著提升，可能反映流動性需求增長、資產組合調整或特定營運事件所致。2020年至2021年，該比率回落至約11%至12%區間，顯示在高點後流動性比重回歸常態。

綜合看法是，流動資產在整體資產結構中呈現高度波動的特性，且在特定年份出現結構性變化的跡象，可能與營運資金管理策略、現金持有水平及短期資產配置變動相關。短期波動的頻繁出現意味著現金與等價物、應收款項及存貨的變動對年度資產結構具有顯著影響。

總資產

總資產自2005年至2018年呈現持續成長的趨勢，從約21,135百萬美元提升至約22,650百萬美元；在2019年與2020年出現顯著跳升，分別增至27,743與29,345百萬美元，2021年雖略有回落，但仍高於2005年的初始水平，約為29,097百萬美元。此一模式顯示長期資產基礎穩健成長，並受資本支出、併購與資產重估等因素影響較大。

2013年至2015年間出現短暫的下修，總資產由22,603百萬美元降至20,419百萬美元，之後自2016年起重新回升，並在2017至2018年間連續增長，顯示在中段時期經歷過資產配置或業務結構調整，之後再度展開增長周期。

整體而言，長期趨勢偏向增長，且在2019年以後的增幅尤為顯著，可能與資本開支、併購活動或資產組織變動有關。2021年的小幅回落提示增長動力在該年度有所緩和，但資產規模仍維持在高位，顯示長期增長勢頭仍具韌性。

以下為基於所提供期間財務指標的模式、變化與洞見之客觀摘要，數據單位為百萬美元，年末結算。整體觀察聚焦於流動負債、總負債、長期債務（含流動部分）與股東權益之走勢與結構變化之特徵。

流動負債（百萬美元）

在 2005 年至 2021 年間呈現波動性但長期呈現上升的趨勢。初期於 3257→3268 的小幅增長後，出現多次較大幅度的波動，2011 年至 2014 年間再度顯著上升，之後於 2015 年前後出現下探，隨後於 2017 年至 2021 年逐步攀升，最終在 2021 年達 4082，相較於 2005 年增長約 25%。整體波動的特徵集中於 2010–2014 的上升期與 2019–2021 年的再度上升期，顯示流動負債承受力在後期經營環境變動時段顯著波動。此期間的波動幅度雖高，但尚未出現持續性超過十年的單向上或下跌態勢，顯示短-中期營運周轉壓力具有可辨識的波動模式。

總負債（百萬美元）

整體走勢呈現先略降後回升再大幅增長的特徵。2005–2009 年間略有下降，之後於 2011–2013 年間逐步上升；2014–2015 年出現顯著回落，之後再度走高，並在 2018 年以後持續上升至 2019 年的高點 20673，隨後於 2020–2021 年持續上揚至 21971。於 2005 年至 2021 年間，總負債整體增幅約 49%，顯示負債規模在後期顯著擴張，特別是在 2018–2019 年間出現的快速成長與 2020–2021 年的繼續攀升，反映長期負債與其他負債結構的顯著擴張。

長期債務，包括流動部分（百萬美元）

在 2005–2013 年間呈現相對穩定的增長與小幅波動，2014–2015 年略有下滑，之後於 2016–2018 年間回升，並於 2019–2020 年出現大幅躍升，從 10026 增至 13498，2021 年略降至 13405。整體而言，長期債務在 2019–2020 年間出現最大幅度的新增，顯示長期與流動部分合併負債的結構性提升，可能與再融資、資本支出或營運資金需求增加等因素相關。以 2005 年 8687 為基準，至 2021 年約增長 54% 左右。

股東權益（百萬美元）

股東權益呈現中長期的波動格局。2005–2012 年間維持在約 6,000–6,400 的區間，2013–2016 年間出現下探，最低點約 5,297，之後自 2017 年起逐步回升，至 2020 年達到高點 7,452，並於 2021 年略降至 7,124。整體而言，2005–2021 年的增幅約 16%。此波動模式顯示淨值受營運獲利、保留盈餘與資本回收等因素影響，且在 2017–2020 年間顯著回升，反映在期後期間的利潤留存或股本相關政策調整對權益水準的貢獻較大。

經營活動產生的現金凈額

在整個觀察期間，經營活動現金凈額的數值大致穩健，範圍約介於2,275百萬美元至4,338百萬美元之間，顯示經營活動創造現金的能力長期保持正值且具備韌性。2005年至2013年間變動幅度相對有限，多在2,300至2,600百萬美元的區間內波動；2014年至2019年間呈現穩步上升的趨勢，分別為2,331、2,498、2,960、3,180、3,570與3,874百萬美元，顯示營運現金流逐步改善。

2020年短期回落至3,403百萬美元，較2019年的3,874百萬美元下降約12.2%，但於2021年顯著回升並達到4,338百萬美元，創下歷史新高，較2020年增長約27.5%。這一波動顯示營運現金流在景氣或非現金項目變動影響下，短期內可能出現波動，但長期趨勢仍呈現上升。若以年度同比變動觀察，2015-2016年增長約18.5%（從2,498增至2,960百萬美元），2019-2020出現約12%下滑，2020-2021再度大幅增長約28%。

投資活動產生的現金凈額（用於）

投資活動現金凈額長期偏向現金流出，顯示資本性支出與投資支出對現金的長期消耗。2005年為-1,062百萬美元，2006年-788，2007年-761，呈現多年的負值區間，2014年出現罕見的正向現金流（+995），此為非經常性事件的明顯例外。2015年至2019年間持續為負值，且幅度較大，分別為-1,608、-1,932、-1,379、-2,169、-2,376百萬美元，顯示投資活動在此期間佔用大量現金。2020年出現極端變動，投資現金凈額大幅增加至-4,847百萬美元，為歷史高點，可能與大規模資產購置、企業併購或其他重大投資計畫相關；2021年再度為-1,894百萬美元，較2020年顯著回落，但仍維持較高的投資支出水平。

以年度波動觀察，2005–2013年間的負值大多保持在-700至-2,000百萬美元之間；2014年經歷一次性正向流入後，2015–2019的負值又再度放大，2020年的出流達到前所未有的高水平，2021年的負值回落但仍屬於高位區間。总體而言，投資活動的現金支出在整體期間內是主要的現金去向，且受單年大型資本計畫影響顯著。

籌資活動提供（用於）的現金凈額

籌資活動的現金凈額在長期內多為負值，顯示資本結構調整多以現金流出為主（如償還債務、股利支出、資本回購等）。2005年至2018年間皆為現金流出，分別約在-1,090、-1,803、-1,946、-1,256、-457、-1,273、-566、-530、-687、-2,072、-2,155、-1,035、-1,811、-1,508百萬美元之間浮動。2019年出現顯著異動，籌資活動轉為正向現金流入(+1,964)，為該期間少見的正值，隨後2020年再次回到現金流出（-1,559），並於2021年出現最大額度的現金流出(-2,900)。

從年度變動看，2019年的正向現金流入可能對當年整體現金流有所緩衝，顯示具備「籌資活動在特定時期提供資金」之實務情境；2020與2021年的大額現金流出則指向累積的財務安排需求，可能包括債務償還、資本回購或其他資本結構調整。整體而言，籌資活動在大多數年份呈現現金流出，僅在2019年的單一年份出現正向流入，顯示財務活動對現金流的貢獻具有高度時序性與不確定性。

以下為對提供之年度指標資料所做的客觀趨勢分析，聚焦模式、變化幅度與洞見，以第三人稱呈現，單位為美元，空值代表資料缺失。

基本每股收益（EPS，美元）

整體呈現先穩後波動，再於中後期顯著提升的模式。2005-2008年間，基本EPS於2.11–2.25美元間小幅波動並抬升，顯示核心盈利能力相對穩健。

2009-2010年出現下滑，分別為2.02與1.98美元，顯示短期盈利壓力或成本結構變動的影響。

2011年回升至2.05，2012年再度下探至1.76，顯示波動性提升，而2013年出現極端低點0.21，明顯偏離前後年度走勢，需進一步背景說明以解釋一次性項目或會計處理差異的可能性。

之後2014年快速回升至2.80美元，並在2017–2018年分別達到4.44與4.49的高點，顯示盈利能力在中長期出現顯著改善與增長動力。

2019-2020年出現回落，分別為3.93與3.54美元，仍維持較高水平；2021年再度上升至4.32美元，接近前期高點，顯示長期增長趨勢的延續與再度強化。

稀釋每股收益（Diluted EPS，美元）

與基本EPS呈現高度相似的長期模式，波動區間與趨勢整體一致，但在個別年份的敏感性略高，特別是2013年的極端低點，顯示稀釋因素在該年對結果的影響較顯著。

2005-2008年間於2.09–2.23美元區間波動，2009-2010年回落至約2.01–1.98美元，與基本EPS的走勢一致。

2011年回升至2.04，2012年降至1.76，2013年出現0.21的極端低點，與基本EPS同步出現顯著異常，需進一步背景說明。

2014年再度大幅回升至2.79，2015年降至1.65，2016年回升至2.65，2017年與2018年分別為4.41與4.45，顯示在特定年度股本結構或一時性因素影響下，稀釋EPS的波動性相對較大。

2019-2020年分別為3.91與3.52，2021年為4.29，整體維持在高位且呈現再度成長的趨勢，與基本EPS的長期連動性相近。

每股股息（Dividend per share，美元）

股息呈現長期穩健成長的特徵，雖在2005至2006年出現一次性下滑，之後年度間以穩健的增長為主轴，顯示穩定的現金回報政策。

2005年為1.02美元，至2006年降至0.66美元，之後於2007–2013年間逐年小幅上升，分別為0.96、1.08、1.16、1.26、1.36、1.42、1.46美元，形成穩健的增長曲線。

2014–2021年間持續提升，2014為1.50美元，2015為1.54、2016為1.64、2017為1.70、2018為1.86、2019為2.05、2020為2.18、2021為2.30美元，整體呈現穩健且連續的成長軌跡，反映長期現金回流與股東回報的穩定性。