EOG Resources Inc. (NYSE:EOG)

以下分析以年度資料為基礎，聚焦於三項指標的長期走勢與波動特徵，採取中立、客觀的語氣，並以第三人稱敘述。資料單位為千美元，涵蓋2005年至2019年之期間，且各年度皆有對應的數值。

整體脈絡與波動性

三大指標呈現周期性波動且高度受市場環境影響。營業收入及其他在2008年出現顯著高點，之後於2009年快速回落，2010年至2014年間再度顯著成長，2014年達到相對高位。2015年至2016年間出現大幅下滑與虧損，之後於2017年起逐步回穩並在2018、2019年維持高位。此模式顯示整體收入與利潤對外部價格與需求變動具高度敏感性，且在2015–2016年間的波動尤為劇烈。資料期間並未出現缺失值的明顯跡象，所有年度均有對應數值。

營業收入及其他（以千美元計）之長期變動

整體走勢呈現先增後揚再回落的循環。2005至2007年穩健成長，2008年出現明顯放大，營業收入及其他達7,127,143，為近年內的高點之一；隨後2010年起於6,000–6,099百萬水準徘徊，直到2013–2014年間快速攀升，於2014年達到18,035,340的高位。2015年出現急劇回落至8,757,428，2016年再跌至7,650,632，顯示在價格與需求變動下，收入水準承受顯著波動。2017年起回升至11,208,320，並於2018與2019年穩定於約17,300–17,400百萬之區間，顯示在宏觀環境改善後，規模仍具高位特徵。

營業利潤（虧損）的波動與變化

正向盈餘在多數年份出現，但於2015年與2016年出現極端虧損，金額分別為-6,686,079與-1,225,281（以千美元計），顯示成本結構放大與營運面臨顯著壓力。2005至2008年間營業利潤多在1,648,396至3,767,185之間浮動，2013年與2014年分別達3,675,211與5,241,823，顯示在高收入期具有較高的營運利潤。2017年起營業利潤回升至926,402至4,469,346之間，2018年再創高位，2019年接近3,700,000，顯示在後期環境改善與成本控管下，營運效率出現改善。

淨收入（虧損）的波動與驅動因素

淨收入在2005至2008年間維持正向並逐步成長，2008年達2,436,919，2009年回落至546,627，2010年回穩至160,654並於2011年回升至1,091,123；2012年降至570,279，2013年與2014年回升至分別為2,197,109與2,915,487。2015年出現顯著虧損，淨收入為-4,524,515，2016年再度虧損-1,096,686；之後2017年起回升，分別為2,582,579、3,419,040與2,734,910，呈現自虧轉盈且維持在相對高位的態勢，顯示在成本與營運條件穩定後，淨利表現顯著改善。

盈利能力指標的變化與模式

就淨利率而言，2005年與2006年分別為約33%至34%，2007年約26%，2008年回升至約34%，2009年降至約11%，2010年降至約2.6%，2011年回升至約10.8%，2012年降至約4.9%，2013年與2014年分別約為15%與16%；2015年出現極端虧損，淨利率約為-52%，2016年約-14%，2017年回升至約23%，2018年約20%，2019年約16%。營業利潤率方面，2005–2008多在40%至53%之間，2010年後呈下行趨勢，2015年因虧損轉為負值，2018–2019年回升至大約20%至26%的區間。整體而言，盈利能力與收入水準高度相關，且在市場景氣回暖時具顯著的韌性與回升幅度，但於價格波動較大的年份易出現大幅波動。

觀察與洞見

整體結構顯示收入與利潤呈現循環性特徵，且對宏觀價格與需求變動具高度敏感。2008、2014、以及2015–2016等年份的極端變動，暗示在價格急速波動或需求下滑時，成本與稅前項目之影響會被放大，導致營運與淨利呈現急劇波動。自2017年至2019年，當宏觀條件改善且成本控管得以改善時，淨利與營業利潤均顯示顯著回升與穩定化的跡象。未來的觀察焦點包括：在高收入期間與成本結構改善情況下，利潤的放大效應是否可持續；以及長期價格波動對現金流與負債結構的影響，將影響未來的資本配置與風險管理策略。相較於單一期的波動，長期趨勢顯示出在環境穩定時期的盈利韌性較高。

觀察摘要

本期間流動資產與總資產呈現長期成長的趨勢，然而於2015年出現顯著下滑，之後逐步回升，至2019年再創高點。流動資產相對於總資產的比重在大多數年份維持於低至中等水平，且在2014年達到相對高點，之後迅速回落，2015年又回升，至2018-2019年再度提升。以下對各指標的走勢、比重與洞見進行分項分析。

流動資產的走勢與比重

以千美元計，2005年至2019年的流動資產呈現先增後波動再大幅上升的模式。2005年約1,563,238 千美元，2006年與2007年分別為1,350,080與1,292,039；2008年迅速回升至2,108,451，之後於2009年略降至1,839,541，2010年至2014年間快速增長，分別為2,527,446、3,253,938、3,589,884、4,072,015與5,416,021。2015年出現顯著下滑至2,592,244，然而2016年恢復增長至3,554,603，2017年再度微幅下降至3,274,108，2018年大幅反彈至5,057,390，2019年略上升至5,273,339。以金額換算近似，2005-2014年間流動資產由約15.6億美元增長至約54.2億美元，2015年跌至約25.9億美元，2016-2019年再回升至約52.7億美元（以2019年值為例）。

總資產的走勢與結構變化

總資產以千美元計，2005年為7,753,320，2006年至2014年間穩健增長，分別為9,402,160、12,088,907、15,951,226、18,118,667、21,624,233、24,838,797、27,336,578、30,574,238、34,762,687。2015年出現顯著下滑，降至26,975,244，之後於2016年回升至29,459,433，2017年為29,833,078，2018年增長至33,934,474，2019年進一步增至37,124,608。以十億美元計，2005年約77.5億美元，2014年約347.6億美元的高點相較2019年的約371.2億美元呈現持續增長且在2019年再創新高。整體呈現長期成長趨勢，但於2015年經歷明顯的周期性回落，隨後逐步回升並創下新高。

流動資產佔總資產比重的變化

以年度比重觀察，流動資產佔總資產的比例在2005年約20.1%，於2006與2007分別降至約14.3%與10.7%，之後自2008年起回升並於2010-2014年穩定於約10-16%之間，2014年達到約15.6%的高點。2015年顯著下滑至約9.6%，之後2016-2019年再度回升，2018-2019年的比重約在14-15%之間，顯示流動性資產的絕對增長在回到高位的同時，仍維持相對穩定的結構性位置。

資料完整性與限制

在所提供期間，兩個財務項目皆無缺失值，所有年度皆有數值。此特性有助於穩定觀察趨勢與比重變化，但仍需留意會計政策變動、非現金項目的調整影響，以及未披露的其他資產組成可能對解讀造成影響。

結論與後續觀察建議

在可用期間內，資產端呈現長期成長的結構性特徵，但2015年的明顯回檔顯示出對於市場週期的敏感度，且回升至新高的速度在2016-2019年間呈現分段式痕跡。為深入理解風險與資產配置的變動，建議取得更細分的流動資產組成（如現金與約當現金、應收帳款與存貨）以及負債端與現金流量表資料，以利進一步分析現金循環、資本配置與資產負債結構的變化。

以下內容基於提供的年度數據，針對三項指標的趨勢與異動進行觀察性分析，單位以千美元計，空白欄位表示資料缺失。

流動負債（以千美元計）

總覽：在期間內呈現先上升再出現較大波動，於 2014 年達到高點，之後在 2015 年出現顯著下滑，之後逐步回升，並於 2019 年再度攀升至新高水平。重點如下： - 2005 年至 2014 年，流動負債穩健成長，從 1,172,041 增至 3,384,308，顯示短期負債與或應付帳款等流動性需求在這段期間持續增長。 - 2010 年前後出現較明顯的上升拐點，與同期營運資金需求增加相符。 - 2015 年出現明顯的下滑，從 3,384,308 跌至 1,819,287，約大幅下降近 46%；此變動呈現與此前高點形成的顯著反轉，指向資本結構或流動性管理在該年度的重整或一次性調整。 - 2016 年起再度回升，並在 2019 年達到 4,486,988，較 2014 年高點仍有增長，呈現長期上升趨勢的回歸與延續。

長期債務，包括流動部分（以千美元計）

總覽：長期債務（含流動部分）於整個期間呈現先增後高點再回落的走勢，於 2010 年後持續增長，2015–2016 為高點區間，之後逐年下滑，至 2019 年降至相對較低水準。重點如下： - 2005 年至 2006 年呈現小幅波動後，2007 年起逐步攀升，2009 年前後顯著上升至 2,797,000，反映槓桿水準的快速提升。 - 2010 年大幅跳升至 5,223,341，之後在 2012 年再度走高至 6,312,181，顯示長期負債在此期間維持高位。 - 2013–2014 年稍有波動但維持高位，2015 年達到 6,660,264，2016 年再創高點 6,986,358，之後出現回落，2019 年降至 5,175,443。 - 整體趨勢顯示槓桿於中期顯著上升，之後逐步回落，呈現高位後的緩降路徑。

股東權益（以千美元計）

總覽：股東權益在前段期間穩健增長，於 2014 年達到高點，於 2015 年出現明顯回落，之後自 2016 年起持續回升並於 2019 年再創新高。重點如下： - 2005 年至 2014 年間，股東權益由 4,316,292 增至 17,712,582，呈現顯著累積與增長，反映留存收益與資本形成的長期正向貢獻。 - 2015 年出現明顯下修，降至 12,943,035，幅度約 15% 左右；該年與流動負債與長期債務高位並存，顯示資本結構在該年度出現顯著調整與再配置。 - 2016 年回升至 13,981,581 後，2017 年至 2019 年連續快速增長，分別為 16,283,273、19,364,188、21,640,716，顯示權益端在後期受留存收益與再投資決策推動而穩步攀升，且於 2019 年達到歷史新高。

整體觀察：在 2015 年出現三項指標的同時變動，顯示該年度可能存在資本結構性調整或一次性披露項目，長短期負債在此期間均呈現相對高位與波動，而股東權益則經歷先受壓後強力回升的軌跡。從長期角度看，股東權益與長期債務在2010年代中後期顯示出相互擠壓與再平衡的動態，流動負債則呈現較高的波動性與持續上升的結構性基底。這些模式暗示，資本結構管理在該時段扮演重要角色，且後期的再投入與留存收益增長對權益端的擴張具有顯著推動作用，需結合後續現金流量與營運績效披露以評估長期風險與財務靈活性。

以下為觀察摘要，聚焦於現金流量三大活動的趨勢與變化。數值單位為千美元，期間覆蓋 2005 年至 2019 年，資料缺口為零。

經營活動產生的現金凈額（以千美元計）

呈現較高波動的成長型態。2005 年至 2008 年間，現金凈額從 2,369,426 增長至 4,633,249，顯示營運現金創造能力逐步強化。之後在 2009–2010 年出現回落（約 2,922,439 至 2,708,602），但自 2011 年起回升，並於 2014 年達到區間內的高點 8,649,155。此後在 2015–2016 年出現顯著下滑，分別降至 3,595,165 與 2,359,063，但於 2017 年起再度攀升，並於 2018、2019 年分別達到 7,768,608 與 8,163,180，回復到接近 prior 高點的水準，顯示營運現金流具高度周期性且在中長期有再平衡的趨勢。整體觀察顯示，營運現金流量受商品市場與營運效率的波動影響較大，且在經歷高點後往往經歷短期回檔，但長期仍呈現上行的波動區間。

投資活動中使用的現金凈額（以千美元計）

呈現持續上升的現金支出趨勢，顯示資本性支出與資產投資於該期間逐步加大。2005 年至 2014 年間，投資活動使用的現金凈額從 -1,678,108 增至 -7,513,565，降為負值的幅度逐年擴大，顯示大量的資本支出或投資活動累積。之後於 2015 年出現顯著緩和，降至 -5,320,256；2016 年再度收斂至 -1,252,944，但 2017 年至 2019 年又回升至 -3,987,409、-6,170,162、-6,177,173，重新走向更高的投資支出水平。此波動型態顯示資本開支周期與資產投資策略在不同年度呈現變動，且在晚期持續維持較高的投資支出水平。從長期看，投資支出與營運現金流之間的協同關係顯著，且在需要資本回流的時期需依賴其他來源以維持投資計畫。

籌資活動提供（用於）的現金凈額（以千美元計）

動態走勢呈現先走向正向再回落再度波動的特徵。2005 年至 2006 年為負向，2007–2012 年逐步轉為正向，2010 年達到峰值 2,303,419，顯示在此期間透過籌資活動取得淨新資金以支援營運與投資需求；2013 年起再度轉為負值，並於 2014 年維持小幅負向，2015 年短暫回穩再度轉為正向（370,921），其後自 2016 年起再次轉為負向，且 2019 年達到較大幅度的 -1,513,321。整體而言，籌資活動在中段曾提供顯著資金，但後期逐漸轉弱，顯示自有現金流難以支持日常投資與營運增長，需以外部籌資來源或財務安排來補足缺口，或呈現償還壓力的特徵。

整體結論與模式要點

在分析期間，基本每股收益（EPS）與稀釋每股收益在數值與走勢上高度吻合，顯示稀釋因素對終端每股盈餘的影響相對有限。盈利能力呈現明顯的波動性，2008年至2014年間維持在較高水準，之後於2015年出現劇烈下滑並於2016年仍處於虧損區間，之後於2017年至2019年逐步回升並穩定維持正向水準。最高點出現在2018年，基本EPS為5.93美元，稀釋EPS為5.89美元；最低點出現在2015年，兩者同為-8.29美元（基本EPS與稀釋EPS在該年皆出現虧損）。這種波動與外部經濟與能源市場波動在該時期的影響具有關聯性，但僅以此資料難以定性界定原因。

股息分配方面，三個指標顯示較為穩健且長期的成長趨勢。每股股息自2005年0.08美元起，至2019年達到1.08美元，整體呈現上升曲線。早期年度增長相對緩慢，2009至2014年間有較為顯著的提升，2014年的0.59美元可視為轉折點；2015與2016年維持在0.67美元，顯示派息政策的穩定性。之後在2018年與2019年分別上升至0.81與1.08美元，顯示派息水準在後期逐步提昇。

數據缺失方面，三個指標在整個期間未出現缺失值，所有年度均有對應的數值，這有助於建立跨年度的可比性與趨勢判讀。

洞見與結論：在2008至2014年間，盈利能力顯著提升，反映該時段可能受益於有利的市場或結構性因素，帶動EPS走高至高點。2015與2016年的虧損顯示在特定年度內部與外部因素對盈餘造成重大負面影響，之後2017年起恢復正向盈利並於2018年達到新高，續於2019年維持高水準。與盈利波動相比，股息政策展現出較高的穩定性與逐步上升的長期取向，雖在低盈餘時仍維持固定派息水平，但在盈利改善後，股息亦同步升高，顯示現金分配與現金流管理在長期策略中扮演重要角色。整體而言，資料揭示出在利潤波動期間仍可見到穩健的現金回流與股東回報的提升，對於投資者的現金收益具有正向貢獻，且長期趨勢偏向利潤改善與股息成長的結合。