在貼現現金流(DCF)估值技術中,股票的價值是根據某種現金流量的現值來估計的。股息是最乾淨、最直接的現金流衡量標準,因為這些現金流顯然是直接流向投資者的現金流。
內在股票價值(估值摘要)
年 | 價值 | DPSt 或終值 (TVt) | 計算 | 現值在 14.95% |
---|---|---|---|---|
0 | DPS01 | 0.72 | ||
1 | DPS1 | 0.67 | = 0.72 × (1 + -7.25%) | 0.58 |
2 | DPS2 | 0.65 | = 0.67 × (1 + -2.34%) | 0.49 |
3 | DPS3 | 0.67 | = 0.65 × (1 + 2.56%) | 0.44 |
4 | DPS4 | 0.72 | = 0.67 × (1 + 7.47%) | 0.41 |
5 | DPS5 | 0.81 | = 0.72 × (1 + 12.37%) | 0.40 |
5 | 終端價值 (TV5) | 35.23 | = 0.81 × (1 + 12.37%) ÷ (14.95% – 12.37%) | 17.56 |
哈裡伯頓普通股的內在價值(每股) | $19.88 | |||
當前股價 | $31.40 |
根據報告: 10-K (報告日期: 2018-12-31).
1 DPS0 = Halliburton普通股上一年每股股息的總和。 查看詳情 »
免責聲明!
估值基於標準假設。可能存在與股票價值相關的特定因素,此處省略。在這種情況下,實際股票價值可能與估計值有很大差異。如果您想在投資決策過程中使用估計的內在股票價值,請自行承擔風險。
所需回報率 (r)
假設 | ||
LT國債綜合收益率1 | RF | 4.86% |
市場投資組合的預期回報率2 | E(RM) | 13.52% |
普通股 Halliburton 系統性風險 | βHAL | 1.16 |
哈裡伯頓普通股的回報率要求3 | rHAL | 14.95% |
1 所有未償還的固定息美國國債的未加權平均投標收益率在不到10年內到期或不可贖回(無風險收益率代理)。
2 查看詳情 »
3 rHAL = RF + βHAL [E(RM) – RF]
= 4.86% + 1.16 [13.52% – 4.86%]
= 14.95%
股息增長率 (g)
根據報告: 10-K (報告日期: 2018-12-31), 10-K (報告日期: 2017-12-31), 10-K (報告日期: 2016-12-31), 10-K (報告日期: 2015-12-31), 10-K (報告日期: 2014-12-31).
2018 計算
1 留存率 = (歸屬於公司的凈利潤(虧損) – 現金股利) ÷ 歸屬於公司的凈利潤(虧損)
= (1,656 – 630) ÷ 1,656
= 0.62
2 獲利率 = 100 × 歸屬於公司的凈利潤(虧損) ÷ 收入
= 100 × 1,656 ÷ 23,995
= 6.90%
3 資產周轉率 = 收入 ÷ 總資產
= 23,995 ÷ 25,982
= 0.92
4 財務槓桿率 = 總資產 ÷ 公司股東權益
= 25,982 ÷ 9,522
= 2.73
5 g = 留存率 × 獲利率 × 資產周轉率 × 財務槓桿率
= 0.73 × -4.76% × 0.80 × 2.60
= -7.25%
戈登增長模型隱含的股息增長率(g)
g = 100 × (P0 × r – D0) ÷ (P0 + D0)
= 100 × ($31.40 × 14.95% – $0.72) ÷ ($31.40 + $0.72)
= 12.37%
哪裡:
P0 = Halliburton普通股股票的當前價格
D0 = Halliburton普通股上一年每股股息的總和
r = 哈裡伯頓普通股的回報率要求
年 | 價值 | gt |
---|---|---|
1 | g1 | -7.25% |
2 | g2 | -2.34% |
3 | g3 | 2.56% |
4 | g4 | 7.47% |
5 及以後 | g5 | 12.37% |
哪裡:
g1 由PRAT模型暗示
g5 戈登增長模型暗示
g2, g3 和 g4 使用線性插值法計算 g1 和 g5
計算
g2 = g1 + (g5 – g1) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= -7.25% + (12.37% – -7.25%) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= -2.34%
g3 = g1 + (g5 – g1) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= -7.25% + (12.37% – -7.25%) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 2.56%
g4 = g1 + (g5 – g1) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= -7.25% + (12.37% – -7.25%) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 7.47%