Hewlett Packard Enterprise Co. (NYSE:HPE)

以下為對提供的年度財務指標資料之中立分析摘要，聚焦模式、變化與洞見。

整體營運規模的長期走勢

淨收入在 2015 年與 2016 年分別為 52107、50123 百萬美元，顯示高位水平。2017 年起出現顯著下滑，至 2019-2020 年間維持在約 26982-29135 百萬美元的區間，較 2015-2016 的峰值明顯減少。自 2021 年起逐步回升，至 2023 年達到 29135 百萬美元，僅略低於 2019 年水平，整體仍低於 2015-2016 的高點，顯示長期基礎尚未回到早期的營收規模。

經營收益（虧損）的波動性與走勢

該指標呈現高波動性。2015 年與 2016 年分別為 1523、4150 百萬美元，2017 年急劇回落至 625，2018 年回升至 1858，2019 年進一步回落至 1274，2020 年出現虧損 (-329)，2021 年快速恢復至 1132，2022 年下降至 782，2023 年再度上升至 2089。整體呈現「早期高位—中期波動—2020 年虧損—2021 起復甦—2023 年增長」的曲線，未出現穩定性持續增長的跡象。

應占凈收益（虧損）的模式與極端值

該項在各年度經歷較大幅度波動，2015 年 2461，2016 年上升至 3161，2017 年急降至 344，2018 年回升至 1908，2019 年降至 1049，2020 年出現負值 (-322)，2021 年顯著反彈至 3427，2022 年回落至 868，2023 年再度提升至 2025。2021 年的水平為該指標自 2010 年代以來的最高點，顯示單一年度的特別因素對凈收益貢獻顯著，後續年度回歸至較低水準。

淨利率與營業利益率的變化洞見

以淨利率觀察，2015 年約 4.7%，2016 年約 6.3%，2017 年降至約 1.2%，2018 年回升至約 6.2%，2019 年約 3.6%，2020 年出現負值 (-1.2%)，2021 年大幅提升至約 12.3%，2022 年回落至約 3.0%，2023 年再升至約 6.9%。該走勢顯示在 2021 年出現非經常性因素或一次性收益導致高盈利，但長期趨勢仍受多重因素影響而呈現波動。對營業利益率的觀察呈現相近模式，2016 年達到高點約 8.3%，2020 年出現虧損 (-1.2%)，2021 年回到正值約 4.1%，2023 年回升至約 7.2%。

洞見與風險指向

資料揭示若干結構性風險與波動源。第一，淨收入雖於 2021-2023 年逐步回升，但長期水準仍低於 2015-2016 的高點，表示若核心市場需求或產品組合未出現穩定增長，營運規模的恢復力可能受限。第二，2020 年的虧損與隨後的波動，與成本結構或非經常性項目的影響相關性較高，需要對成本控制與一次性項目的影響進行分解與追蹤。第三，單年度的巨大波動（尤其 2016、2021 的高點與 2020 的虧損）提示盈利能力高度依賴於非經常性因素或特殊事項，對長期績效的代表性需謹慎解讀。

以下為根據提供之年度財務資料進行的分析摘要，採用中立、客觀語氣，聚焦觀察到的模式與變化，避免推測原因，並以第三人稱撰寫。

流動資產的變動趨勢

流動資產自2015年的31,173百萬美元，於2019年降至15,143百萬美元，期間累计下跌約51%。此後於2020年回升至16,556百萬美元，並在2021年進一步增至18,878百萬美元、2022年增至20,506百萬美元，2023年略降至18,948百萬美元。以2015年至2023年的整體觀察，流動資產水準雖有反彈，但仍未回到2015年的高位，且在2019年前後經歷較大幅度的下降，之後呈現持續的回升與波動。整體看法為，流動資產在2019年前後經歷結構性調整，2020年代初逐步改善，2023年再度出現小幅回落，但水準仍高於低點。

總資產的變動趨勢

總資產自2015年的81,270百萬美元，經歷2016年的下降後，在2017至2019年間快速下探至51,803百萬美元，折合約下跌36.3%。之後於2020年回穩至54,015百萬美元，2021年增至57,699百萬美元，2022年略回落至57,123百萬美元，2023年小幅增至57,153百萬美元。整體期間的去化幅度顯著，2015年至2019年間的縮減最為明顯，之後雖有回穩與微幅波動，但2023年的水準仍低於2015年的水平，顯示資產基礎在長期內未能回到初始水準，且在2020年代初已開始顯現穩定化的跡象。

流動資產佔總資產的比重變化

流動資產佔總資產的比重在2015年約38.4%，至2019年降至約29.2%，顯示資產結構在該期間偏向非流動性資產的配置。2020年回升至約30.7%，2021年增至約32.7%，2022年進一步上升至約35.9%，2023年略降至約33.1%。此變化顯示在2019年前後資產結構出現修正，2020年代初期流動性資產相對重要性回升並於2022年達到高位，之後略有波動，但仍維持於30%上下的區間。

整體洞見

資料呈現的趨勢顯示，資產規模在2015–2019年間顯著縮減，顯著影響總資產的基礎；在2020年代初逐步回穩並保持相對平穩，顯示資產配置或資本結構出現調整與再配置。流動資產的占比在2019年前後明顯下降，顯示短期流動性資源在該段期間的相對重要性下降；但自2020年代初以來回升，並於2022年達到較高水準，顯示對流動性資金的需求在此期間有所回升。2023年的數值顯示系統性波動仍在，需關注未來是否出現新的資產重整或再平衡。總體而言，資產規模的長期下降與流動資產比重的波動性互為因果，反映出在該期間資本配置與營運資本管理上出現顯著變化，且在2023年前後的穩定性較2015–2019年間有明顯改善。

整體觀察與結構性洞見

在分析期間，三大指標呈現以下特徵：流動負債維持於約 22,151–23,174 百萬美元的區間，展現中等幅度的波動但未出現明顯的長期變動趨勢；總債務自 2015 年的 15,794 百萬美元，經歷下探至 12,141（2018 年），再於 2019–2020 年回升至 15,941，之後逐年回落，於 2023 年收於 12,355；股東權益總額則自 2015 年的 33,535 大幅下滑至 2020 年的 16,049，之後於 2021–2023 年逐步回升至 21,182。整體而言，資本結構在此期間經歷顯著波動與結構性變動，且在 2020 年前後呈現槓桿上升與日後去槓桿化的跡象。

流動負債的走勢與解讀

流動負債於 2015–2023 的規模介於 22,151–23,174 百萬美元之間，期間出現多次波動。從 2016 年的 22,531 百萬美元，於 2017 年降至 18,924，並在 2018 年進一步降至 17,198，顯示短期負債水平於該段時期曾出現顯著壓低。之後在 2019 年回升至 19,159，2020 年略降至 18,738，2021 年再增至 20,687，於 2022 年達到高點 23,174，2023 年小幅回落至 21,882。整體看法是處於均衡且波動性較低的區間，並已在 2023 年前後回到接近 2015 年水準的水平。

總債務的走勢與解讀

總債務呈現先降後升再降的波動路徑。起始為 15,794 百萬美元，2017 年降至 14,032，2018 年降至 12,141，2019 年回升至 13,820，2020 年進一步回升至 15,941；此後在 2021 年回落至 13,448，2022 年降至 12,465，2023 年再降至 12,355。雖然期間存在若干年度的回升，但整體趨勢顯示自 2015 年起總債務有顯著的下降効果，並在 2023 年終止於低於起點的水平。

股東權益總額的走勢與解讀

股東權益總額自 2015 年的 33,535 百萬美元大幅下降，至 2016 年的 31,448、2017 年的 23,466、2018 年的 21,239、2019 年的 17,098、2020 年的 16,049，顯示長期且顯著的資本減損或分派影響。自 2021 年起出現回穩與回升，分別為 19,971（2021）、19,864（2022）、21,182（2023），2023 年仍未回到 2015 年的水準。整體而言，該指標在 2015–2020 年間經歷劇烈下滑，之後逐步回升，但在 2023 年仍距離起點相當之距離。

財務結構變化的衡量與洞見

以「總債務／股東權益」的比值來快速評估槓桿水平，進行近似計算後，2015 年至 2023 年間的比值約為：2015 年 0.47、2016 年 0.51、2017 年 0.60、2018 年 0.57、2019 年 0.81、2020 年 0.99、2021 年 0.67、2022 年 0.63、2023 年 0.58。該走勢顯示在 2020 年附近出現槓桿高點，之後逐步去槓桿化。此變動與股東權益在同一時期的長期下滑與後續回升具有一致性，反映出資本結構在該期間經歷由承受更高內生負債風險向逐步改善的調整。

對風險與未來評估的考量與建議

僅以三項 balance sheet 指標進行分析，無法直接評估流動性風險與現金流穩健性，因此需補充流動資產、現金及現金等價物、長期負債結構及股東權益分項變動等資料，以更完整地評估償債能力、資本結構的長期穩健性，以及在不同市場情境下的風險承受能力。若後續取得較完整的現金流量與流動性指標，應進一步比對營運活動現金流與利息支出之覆蓋程度，以及長、短期債務的到期結構，以判斷在經濟周期波動時的抗風險能力與再融資風險。

經營活動產生的現金淨額（單位：百萬美元）

期間呈現高度波動，2015年與2016年分別為3,661與4,958，顯示短期內運作現金流出入變動幅度較大。2017年急劇下滑至889，之後於2018年回升至2,964，並在2019年再增至3,997。2020年出現顯著回落至2,240，2021年則大幅攀升至5,871，創下觀察期間的最高點，之後於2022年與2023年分別為4,593與4,428，較2021年的高點有所回落但仍維持相對高位。整體而言，經營活動現金淨額呈現多次快速增減的模式，長期趨勢並非單向增長，而是以波動為主，顯示營運現金流量受營運效率、資本性支出與應收、應付帳款變動的共同影響。若以年度高點與低點來看，2021年的峰值顯著高於其他年度，顯示該期間營運現金流動性顯著改善。

投資活動產生的現金淨額（用於）（單位：百萬美元）

整體走勢以現金流出為主，僅在2016年出現正向現金流(419)，其他年份皆為現金流出。2015年出現最大淨流出(-5,413)，2017年與2019年分別為(-4,907)與(-3,457)的高幅度淨流出，2018年至2023年多為約2,000至3,500之間的淨流出，2023年為(-3,284)。此項目長期呈現負向現金流，顯示資本投資、購置長期資產、投資性支出等活動持續對現金造成牽引。累計九年間，投資活動現金淨流出合計為-26,174，顯示在該期間的資本性支出與投資支出對現金水準有顯著的消耗性影響。

籌資活動提供（用於）的現金淨額（單位：百萬美元）

此項目呈現高度波動，2015年出現大幅正向現金流入(9,275)，之後在2016年轉為明顯的現金流出(-2,232)，2017年回到正向小幅(610)，2018年出現大幅現金流出(-5,592)；此後2019年、2020年分別為-1,548與+883，2021年再度大幅現金流出(-3,364)，2022年(-1,796)與2023年(-1,362)持續負向。整體而言，籌資活動在多個年度出現顯著的資本性變動，顯示外部資本結構調整與股權/債務工具使用的劇烈波動。九年累計的籌資現金淨流出為-5,126，顯示在期間內外部資本籌措的淨效果多偏向減少現金的變動。

年度綜合淨現金變動（單位：百萬美元）

三大現金流項目在統計期間共同影響下，九年合計為正向約2,301百萬美元的淨現金增加。經營活動現金淨額的高水平與波動性，是推動這一正向結果的主因，特別是2021年的顯著高點對年度淨現金變動貢獻顯著。投資活動普遍為現金流出的大頭，對現金水準形成長期拖累；籌資活動的淨現金流動則呈現高幅度波動，正負交替影響年度淨變動，但在九年間的淨效果上仍以投資與經營所帶來的增長為主導。就長期現金健康而言，雖然經營現金流展現強勁的年度高點，但投資性支出與籌資結構的劇烈變動使得現金水準的穩健性需以更謹慎的現金流管理與資本配置來維持。

觀察範圍與資料性質

採用以美元計價的年度每股指標，期間自 2015 年 10 月 31 日至 2023 年 10 月 31 日，部分年度股息資料在起始年度缺失。以下分析聚焦於每股收益（EPS、含基本與稀釋）、以及每股股息的走勢與其相互關聯之模式。數值變動顯示顯著波動性與政策調整的共同影響，但缺乏完整的淨利與資本結構數據，僅就此系列進行結論性描述與洞見。

基本每股收益（EPS）之整體走勢與特徵

基本 EPS 出現高度波動：2015 至 2016 年顯著上升（約1.36 → 1.84）；2017 年急速下滑至 0.21，2018 年回升至 1.25，2019 年再降至 0.78，2020 年轉為負值 (-0.25)，2021 年出現強勁反彈與峰值至 2.62，2022 年回落至 0.67，2023 年再度回升至 1.56。此序列顯示在多個年度出現顯著的非持續性變動，且在 2021 年前後有一次明顯的逆轉與提升。

稀釋每股收益（DEPS）之走勢與與基本 EPS 的關係

稀釋 EPS 的走勢與基本 EPS 近似一致，變動幅度與方向基本同步：2015-2016 年上升，2017 年同樣出現大幅下探，2018-2019 年回升，2020 年再度轉負，2021 年顯著提升，2022 年回落，2023 年小幅回升。兩者之差距在大部分年度內相對狹小，顯示潛在稀釋因素對 EPS 的影響在此期間相對穩定，並未出現顯著偏離。

每股股息（DPS）之變動與穩定性

股息於 2016 年起開始記錄（年初 0.22 美元），在 2017 年為 0.26 美元，2018 年顯著增長至 0.49 美元，2019 年小幅回落至 0.46 美元，2020 年再度下滑至 0.36 美元，2021 年回升至 0.48 美元，之後於 2022 與 2023 年維持在 0.48 美元。整體呈現疫情前後的結構性調整：2020 年明顯下修，2021 年恢復至較穩定水平，2022-2023 年保持穩定。初始年度缺失意味著早期股息政策尚未形成長期公開資料框架。

EPS 與股息之支付比率模式與洞見

以股息對 EPS 的近似比率評估，呈現高度時序性與年度間的波動性。大致特徵如下：2016 年約 12% 左右、2017 年因 EPS 降至低位而出現較高的比率（推算約 100%以上，因當年 EPS 極低），2018-2019 年回升至約 39-60% 的區間，2020 年因 EPS 為負而難以界定；2021 年約 18%，2022 年因 EPS 下降至 0.67 而比率再度上升至約 72%，2023 年回落至約 31%。此模式顯示在 EPS 高波動情況下，股息政策會出現显著的調整與波動，且在 EPS 低位時仍維持一定現金分配的傾向，但在高波動期間容易出現較大變動。