Stock Analysis on Net
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Time Warner Inc. (NYSE:TWX)

這家公司已移至 檔案館！ 財務數據自2018年4月26日以來一直沒有更新。

股利貼現模式 (DDM) 

Microsoft Excel

在貼現現金流 （DCF） 估值技術中，股票的價值是根據某種現金流指標的現值估計的。股息是衡量現金流最乾淨、最直接的指標，因為這些顯然是直接流向投資者的現金流。

內在股票價值（估值摘要）

Time Warner Inc.、每股股息（DPS）預測

美元

Microsoft Excel
年 價值 DPSt 或終端值 (TVt) 計算 現值 13.39%
0 DPS01 1.61
1 DPS1 1.78 = 1.61 × (1 + 10.47%) 1.57
2 DPS2 1.97 = 1.78 × (1 + 10.72%) 1.53
3 DPS3 2.19 = 1.97 × (1 + 10.97%) 1.50
4 DPS4 2.43 = 2.19 × (1 + 11.23%) 1.47
5 DPS5 2.71 = 2.43 × (1 + 11.48%) 1.45
5 終端價值 (TV5) 157.65 = 2.71 × (1 + 11.48%) ÷ (13.39% – 11.48%) 84.09
時代華納普通股的內在價值（每股） $91.61
當前股價 $93.67

根據報告： 10-K (報告日期： 2017-12-31).

1 DPS0 = Time Warner普通股上一年每股股息的總和。 查看詳情 »

免責聲明！
估值基於標準假設。可能存在與股票價值相關的特定因素，此處省略。在這種情況下，實際股票價值可能與估計值有很大差異。如果您想在投資決策過程中使用估計的內在股票價值，請自行承擔風險。

所需回報率 (r)

Microsoft Excel
假設
長期國債綜合回報率1 RF 4.68%
市場投資組合的預期回報率2 E(RM) 13.79%
普通股 Time Warner 系統性風險 βTWX 0.96
 
時代華納普通股的回報率要求3 rTWX 13.39%

1 在不到10年的時間內，所有未償還的固定息票美國國債的未加權平均買入收益率，既未到期也不可贖回（無風險收益率代理）。

2 查看詳情 »

3 rTWX = RF + βTWX [E(RM) – RF]
= 4.68% + 0.96 [13.79% – 4.68%]
= 13.39%

股息增長率 (g)

PRAT模型隱含的股息增長率（g）

Time Warner Inc.、PRAT模型

Microsoft Excel
平均 2017年12月31日 2016年12月31日 2015年12月31日 2014年12月31日 2013年12月31日
部分財務數據 (以百萬計)
現金股利 1,583 1,269 1,150 1,109 1,074
歸屬於時代華納公司股東的凈利潤 5,247 3,926 3,833 3,827 3,691
收入 31,271 29,318 28,118 27,359 29,795
總資產 69,209 65,966 63,848 63,259 67,994
時代華納公司股東權益合計 28,375 24,335 23,619 24,476 29,904
財務比率
留存率1 0.70 0.68 0.70 0.71 0.71
獲利率2 16.78% 13.39% 13.63% 13.99% 12.39%
資產周轉率3 0.45 0.44 0.44 0.43 0.44
財務槓桿率4 2.44 2.71 2.70 2.58 2.27
平均
留存率 0.70
獲利率 13.35%
資產周轉率 0.44
財務槓桿率 2.54
 
股息增長率 (g)5 10.47%

根據報告： 10-K (報告日期： 2017-12-31), 10-K (報告日期： 2016-12-31), 10-K (報告日期： 2015-12-31), 10-K (報告日期： 2014-12-31), 10-K (報告日期： 2013-12-31).

2017 計算

1 留存率 = (歸屬於時代華納公司股東的凈利潤 – 現金股利) ÷ 歸屬於時代華納公司股東的凈利潤
= (5,247 – 1,583) ÷ 5,247
= 0.70

2 獲利率 = 100 × 歸屬於時代華納公司股東的凈利潤 ÷ 收入
= 100 × 5,247 ÷ 31,271
= 16.78%

3 資產周轉率 = 收入 ÷ 總資產
= 31,271 ÷ 69,209
= 0.45

4 財務槓桿率 = 總資產 ÷ 時代華納公司股東權益合計
= 69,209 ÷ 28,375
= 2.44

5 g = 留存率 × 獲利率 × 資產周轉率 × 財務槓桿率
= 0.70 × 13.35% × 0.44 × 2.54
= 10.47%

戈登增長模型隱含的股息增長率 （g）

g = 100 × (P0 × r – D0) ÷ (P0 + D0)
= 100 × ($93.67 × 13.39% – $1.61) ÷ ($93.67 + $1.61)
= 11.48%

哪裡：
P0 = Time Warner普通股股票的當前價格
D0 = Time Warner普通股上一年每股股息的總和
r = 時代華納普通股的回報率要求

股息增長率（g）預測

Time Warner Inc.、H型

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年 價值 gt
1 g1 10.47%
2 g2 10.72%
3 g3 10.97%
4 g4 11.23%
5 及以後 g5 11.48%

哪裡：
g1 由PRAT模型暗示
g5 由戈登增長模型暗示
g2, g3 和 g4 使用線性插值計算 g1 和 g5

計算

g2 = g1 + (g5 – g1) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 10.47% + (11.48% – 10.47%) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 10.72%

g3 = g1 + (g5 – g1) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 10.47% + (11.48% – 10.47%) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 10.97%

g4 = g1 + (g5 – g1) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 10.47% + (11.48% – 10.47%) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 11.23%