公司自由現金流的現值 （FCFF）
在貼現現金流 （DCF） 估值技術中，股票的價值是根據某種現金流衡量標準的現值來估計的。公司的自由現金流（FCFF）通常被描述為扣除直接成本後、向資本供應商支付任何款項之前的現金流。
內在股票價值（估值摘要）
McKesson Corp.，自由現金流給公司（FCFF）預測
以百萬美元計，每股數據除外
| 年 | 價值 | FCFFt 或終端值 (TVt) | 計算 | 現值 12.00% |
|---|---|---|---|---|
| 01 | FCFF0 | 3,238 | ||
| 1 | FCFF1 | 3,534 | = 3,238 × (1 + 9.14%) | 3,155 |
| 2 | FCFF2 | 3,815 | = 3,534 × (1 + 7.97%) | 3,042 |
| 3 | FCFF3 | 4,075 | = 3,815 × (1 + 6.80%) | 2,900 |
| 4 | FCFF4 | 4,304 | = 4,075 × (1 + 5.63%) | 2,736 |
| 5 | FCFF5 | 4,497 | = 4,304 × (1 + 4.47%) | 2,552 |
| 5 | 終端值 (TV5) | 62,346 | = 4,497 × (1 + 4.47%) ÷ (12.00% – 4.47%) | 35,378 |
| McKesson資本的內在價值 | 49,762 | |||
| 少： 債務 （公允價值） | 8,607 | |||
| 普通股 McKesson 內在價值 | 41,155 | |||
| McKesson普通股的內在價值（每股） | $182.03 | |||
| 當前股價 | $160.50 | |||
根據報告： 10-K (報告日期： 2016-03-31).
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免責聲明！
估值基於標準假設。可能存在與股票價值相關的特定因素，此處省略。在這種情況下，實際股票價值可能與估計值有很大差異。如果您想在投資決策過程中使用估計的內在股票價值，請自行承擔風險。
加權平均資本成本 (WACC)
McKesson Corp.、資本成本
| 價值1 | 重量 | 所需回報率2 | 計算 | |
|---|---|---|---|---|
| 權益 （公允價值） | 36,287 | 0.81 | 14.20% | |
| 債務 （公允價值） | 8,607 | 0.19 | 2.73% | = 3.86% × (1 – 29.33%) |
根據報告： 10-K (報告日期： 2016-03-31).
1 百萬美元
權益 （公允價值） = 已發行普通股數量 × 當前股價
= 226,086,960 × $160.50
= $36,286,957,080.00
債務 （公允價值）。 查看詳情 »
2 所需的股本回報率是使用 CAPM 估算的。 查看詳情 »
所需的債務回報率。 查看詳情 »
要求的債務回報率為稅後。
估計（平均）有效所得稅率
= (27.94% + 30.67% + 35.40% + 30.28% + 26.89% + 30.89%) ÷ 6
= 29.33%
WACC = 12.00%
FCFF 增長率 (g)
PRAT 模型隱含的 FCFF 增長率 （g）
McKesson Corp.、PRAT 模型
根據報告： 10-K (報告日期： 2016-03-31), 10-K (報告日期： 2015-03-31), 10-K (報告日期： 2014-03-31), 10-K (報告日期： 2013-03-31), 10-K (報告日期： 2012-03-31), 10-K (報告日期： 2011-03-31).
2016 計算
1 EITR = 100 × 所得稅費用 ÷ EBT
= 100 × 908 ÷ 3,250
= 27.94%
2 稅後利息支出 = 利息支出 × (1 – EITR)
= 353 × (1 – 27.94%)
= 254
3 EBIT(1 – EITR)
= 歸屬於McKesson Corporation的凈利潤 – 來自已終止經營業務的收益（虧損），扣除稅項 + 稅後利息支出
= 2,258 – -32 + 254
= 2,544
4 RR = [EBIT(1 – EITR) – 利息支出（稅後）和股息] ÷ EBIT(1 – EITR)
= [2,544 – 503] ÷ 2,544
= 0.80
5 ROIC = 100 × EBIT(1 – EITR) ÷ 總資本
= 100 × 2,544 ÷ 17,078
= 14.90%
6 g = RR × ROIC
= 0.75 × 12.18%
= 9.14%
單階段模型隱含的FCFF增長率 （g）
g = 100 × (總資本，公允價值0 × WACC – FCFF0) ÷ (總資本，公允價值0 + FCFF0)
= 100 × (44,894 × 12.00% – 3,238) ÷ (44,894 + 3,238)
= 4.47%
哪裡：
總資本，公允價值0 = McKesson債務和權益的當前公允價值 (百萬美元)
FCFF0 = 去年McKesson公司的自由現金流 (百萬美元)
WACC = McKesson資本的加權平均成本
FCFF 增長率 （g） 預測
McKesson Corp.、H 型
| 年 | 價值 | gt |
|---|---|---|
| 1 | g1 | 9.14% |
| 2 | g2 | 7.97% |
| 3 | g3 | 6.80% |
| 4 | g4 | 5.63% |
| 5 及之後 | g5 | 4.47% |
哪裡：
g1 由 PRAT 模型暗示
g5 由單階段模型隱含
g2, g3 和 g4 使用 g1 和 g5
計算
g2 = g1 + (g5 – g1) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 9.14% + (4.47% – 9.14%) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 7.97%
g3 = g1 + (g5 – g1) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 9.14% + (4.47% – 9.14%) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 6.80%
g4 = g1 + (g5 – g1) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 9.14% + (4.47% – 9.14%) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 5.63%