公司自由現金流的現值 （FCFF）
在貼現現金流 （DCF） 估值技術中，股票的價值是根據某種現金流衡量標準的現值來估計的。公司的自由現金流（FCFF）通常被描述為扣除直接成本後、向資本供應商支付任何款項之前的現金流。
內在股票價值（估值摘要）
UnitedHealth Group Inc.，自由現金流給公司（FCFF）預測
以百萬美元計，每股數據除外
| 年 | 價值 | FCFFt 或終端值 (TVt) | 計算 | 現值 8.51% |
|---|---|---|---|---|
| 01 | FCFF0 | 19,585 | ||
| 1 | FCFF1 | 20,953 | = 19,585 × (1 + 6.98%) | 19,310 |
| 2 | FCFF2 | 22,170 | = 20,953 × (1 + 5.81%) | 18,829 |
| 3 | FCFF3 | 23,197 | = 22,170 × (1 + 4.63%) | 18,156 |
| 4 | FCFF4 | 23,999 | = 23,197 × (1 + 3.46%) | 17,310 |
| 5 | FCFF5 | 24,547 | = 23,999 × (1 + 2.28%) | 16,316 |
| 5 | 終端值 (TV5) | 402,992 | = 24,547 × (1 + 2.28%) ÷ (8.51% – 2.28%) | 267,870 |
| UnitedHealth Group資本的內在價值 | 357,791 | |||
| 少： 商業票據、長期債務和其他融資義務（公允價值） | 74,392 | |||
| 普通股 UnitedHealth Group 內在價值 | 283,399 | |||
| UnitedHealth Group普通股的內在價值（每股） | $312.23 | |||
| 當前股價 | $272.28 | |||
根據報告： 10-K (報告日期： 2025-12-31).
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免責聲明！
估值基於標準假設。可能存在與股票價值相關的特定因素，此處省略。在這種情況下，實際股票價值可能與估計值有很大差異。如果您想在投資決策過程中使用估計的內在股票價值，請自行承擔風險。
加權平均資本成本 (WACC)
UnitedHealth Group Inc.、資本成本
| 價值1 | 重量 | 所需回報率2 | 計算 | |
|---|---|---|---|---|
| 權益 （公允價值） | 247,142 | 0.77 | 9.99% | |
| 商業票據、長期債務和其他融資義務（公允價值） | 74,392 | 0.23 | 3.59% | = 4.48% × (1 – 19.94%) |
根據報告： 10-K (報告日期： 2025-12-31).
1 百萬美元
權益 （公允價值） = 已發行普通股數量 × 當前股價
= 907,675,839 × $272.28
= $247,141,977,442.92
商業票據、長期債務和其他融資義務（公允價值）。 查看詳情 »
2 所需的股本回報率是使用 CAPM 估算的。 查看詳情 »
所需的債務回報率。 查看詳情 »
要求的債務回報率為稅後。
估計（平均）有效所得稅率
= (12.90% + 24.10% + 20.50% + 21.70% + 20.50%) ÷ 5
= 19.94%
WACC = 8.51%
FCFF 增長率 (g)
PRAT 模型隱含的 FCFF 增長率 （g）
UnitedHealth Group Inc.、PRAT 模型
根據報告： 10-K (報告日期： 2025-12-31), 10-K (報告日期： 2024-12-31), 10-K (報告日期： 2023-12-31), 10-K (報告日期： 2022-12-31), 10-K (報告日期： 2021-12-31).
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2025 計算
2 稅後利息支出 = 利息支出 × (1 – EITR)
= 4,002 × (1 – 12.90%)
= 3,486
3 EBIT(1 – EITR)
= 歸屬於UnitedHealth Group普通股股東的凈收益 + 稅後利息支出
= 12,056 + 3,486
= 15,542
4 RR = [EBIT(1 – EITR) – 利息支出（稅後）和股息] ÷ EBIT(1 – EITR)
= [15,542 – 11,402] ÷ 15,542
= 0.27
5 ROIC = 100 × EBIT(1 – EITR) ÷ 總資本
= 100 × 15,542 ÷ 172,499
= 9.01%
6 g = RR × ROIC
= 0.52 × 13.52%
= 6.98%
單階段模型隱含的FCFF增長率 （g）
g = 100 × (總資本，公允價值0 × WACC – FCFF0) ÷ (總資本，公允價值0 + FCFF0)
= 100 × (321,534 × 8.51% – 19,585) ÷ (321,534 + 19,585)
= 2.28%
哪裡：
總資本，公允價值0 = UnitedHealth Group債務和權益的當前公允價值 (百萬美元)
FCFF0 = 去年UnitedHealth Group向公司提供自由現金流 (百萬美元)
WACC = UnitedHealth Group資本的加權平均成本
FCFF 增長率 （g） 預測
UnitedHealth Group Inc.、H 型
| 年 | 價值 | gt |
|---|---|---|
| 1 | g1 | 6.98% |
| 2 | g2 | 5.81% |
| 3 | g3 | 4.63% |
| 4 | g4 | 3.46% |
| 5 及之後 | g5 | 2.28% |
哪裡：
g1 由 PRAT 模型暗示
g5 由單階段模型隱含
g2, g3 和 g4 使用 g1 和 g5
計算
g2 = g1 + (g5 – g1) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 6.98% + (2.28% – 6.98%) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 5.81%
g3 = g1 + (g5 – g1) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 6.98% + (2.28% – 6.98%) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 4.63%
g4 = g1 + (g5 – g1) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 6.98% + (2.28% – 6.98%) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 3.46%