公司自由現金流的現值 （FCFF）
在貼現現金流 （DCF） 估值技術中，股票的價值是根據某種現金流衡量標準的現值來估計的。公司的自由現金流（FCFF）通常被描述為扣除直接成本後、向資本供應商支付任何款項之前的現金流。
內在股票價值（估值摘要）
Philip Morris International Inc.，自由現金流給公司（FCFF）預測
以百萬美元計，每股數據除外
| 年 | 價值 | FCFFt 或終端值 (TVt) | 計算 | 現值 8.71% |
|---|---|---|---|---|
| 01 | FCFF0 | 12,019 | ||
| 1 | FCFF1 | 12,262 | = 12,019 × (1 + 2.02%) | 11,280 |
| 2 | FCFF2 | 12,594 | = 12,262 × (1 + 2.70%) | 10,657 |
| 3 | FCFF3 | 13,021 | = 12,594 × (1 + 3.39%) | 10,136 |
| 4 | FCFF4 | 13,551 | = 13,021 × (1 + 4.07%) | 9,703 |
| 5 | FCFF5 | 14,195 | = 13,551 × (1 + 4.76%) | 9,350 |
| 5 | 終端值 (TV5) | 376,182 | = 14,195 × (1 + 4.76%) ÷ (8.71% – 4.76%) | 247,790 |
| PMI資本的內在價值 | 298,917 | |||
| 少： 債務，包括融資租賃義務（公允價值） | 48,625 | |||
| 普通股 PMI 內在價值 | 250,292 | |||
| PMI普通股的內在價值（每股） | $160.59 | |||
| 當前股價 | $173.17 | |||
根據報告： 10-K (報告日期： 2025-12-31).
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免責聲明！
估值基於標準假設。可能存在與股票價值相關的特定因素，此處省略。在這種情況下，實際股票價值可能與估計值有很大差異。如果您想在投資決策過程中使用估計的內在股票價值，請自行承擔風險。
加權平均資本成本 (WACC)
Philip Morris International Inc.、資本成本
| 價值1 | 重量 | 所需回報率2 | 計算 | |
|---|---|---|---|---|
| 權益 （公允價值） | 269,896 | 0.85 | 9.70% | |
| 債務，包括融資租賃義務（公允價值） | 48,625 | 0.15 | 3.22% | = 4.10% × (1 – 21.58%) |
根據報告： 10-K (報告日期： 2025-12-31).
1 百萬美元
權益 （公允價值） = 已發行普通股數量 × 當前股價
= 1,558,558,846 × $173.17
= $269,895,635,361.82
債務，包括融資租賃義務（公允價值）。 查看詳情 »
2 所需的股本回報率是使用 CAPM 估算的。 查看詳情 »
所需的債務回報率。 查看詳情 »
要求的債務回報率為稅後。
估計（平均）有效所得稅率
= (19.70% + 24.70% + 22.40% + 19.30% + 21.80%) ÷ 5
= 21.58%
WACC = 8.71%
FCFF 增長率 (g)
PRAT 模型隱含的 FCFF 增長率 （g）
Philip Morris International Inc.、PRAT 模型
根據報告： 10-K (報告日期： 2025-12-31), 10-K (報告日期： 2024-12-31), 10-K (報告日期： 2023-12-31), 10-K (報告日期： 2022-12-31), 10-K (報告日期： 2021-12-31).
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2025 計算
2 稅後利息支出 = 利息支出 × (1 – EITR)
= 1,587 × (1 – 19.70%)
= 1,274
3 EBIT(1 – EITR)
= 歸屬於採購經理指數（PMI）的凈利潤 + 稅後利息支出
= 11,348 + 1,274
= 12,622
4 RR = [EBIT(1 – EITR) – 利息支出（稅後）和股息] ÷ EBIT(1 – EITR)
= [12,622 – 10,091] ÷ 12,622
= 0.20
5 ROIC = 100 × EBIT(1 – EITR) ÷ 總資本
= 100 × 12,622 ÷ 38,841
= 32.50%
6 g = RR × ROIC
= 0.06 × 32.95%
= 2.02%
單階段模型隱含的FCFF增長率 （g）
g = 100 × (總資本，公允價值0 × WACC – FCFF0) ÷ (總資本，公允價值0 + FCFF0)
= 100 × (318,521 × 8.71% – 12,019) ÷ (318,521 + 12,019)
= 4.76%
哪裡：
總資本，公允價值0 = PMI債務和權益的當前公允價值 (百萬美元)
FCFF0 = 去年PMI公司的自由現金流 (百萬美元)
WACC = PMI資本的加權平均成本
FCFF 增長率 （g） 預測
Philip Morris International Inc.、H 型
| 年 | 價值 | gt |
|---|---|---|
| 1 | g1 | 2.02% |
| 2 | g2 | 2.70% |
| 3 | g3 | 3.39% |
| 4 | g4 | 4.07% |
| 5 及之後 | g5 | 4.76% |
哪裡：
g1 由 PRAT 模型暗示
g5 由單階段模型隱含
g2, g3 和 g4 使用 g1 和 g5
計算
g2 = g1 + (g5 – g1) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 2.02% + (4.76% – 2.02%) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 2.70%
g3 = g1 + (g5 – g1) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 2.02% + (4.76% – 2.02%) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 3.39%
g4 = g1 + (g5 – g1) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 2.02% + (4.76% – 2.02%) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 4.07%