在貼現現金流 (DCF) 估值技術中,股票的價值是根據某種現金流指標的現值估計的。股息是衡量現金流最乾淨、最直接的指標,因為這些顯然是直接流向投資者的現金流。
內在股票價值(估值摘要)
年 | 價值 | DPSt 或終端值 (TVt) | 計算 | 現值 9.15% |
---|---|---|---|---|
0 | DPS01 | 0.47 | ||
1 | DPS1 | 0.52 | = 0.47 × (1 + 10.75%) | 0.48 |
2 | DPS2 | 0.57 | = 0.52 × (1 + 10.21%) | 0.48 |
3 | DPS3 | 0.63 | = 0.57 × (1 + 9.67%) | 0.48 |
4 | DPS4 | 0.69 | = 0.63 × (1 + 9.14%) | 0.48 |
5 | DPS5 | 0.75 | = 0.69 × (1 + 8.60%) | 0.48 |
5 | 終端值 (TV5) | 147.17 | = 0.75 × (1 + 8.60%) ÷ (9.15% – 8.60%) | 95.01 |
動視暴雪普通股的內在價值(每股) | $97.42 | |||
當前股價 | $92.76 |
根據報告: 10-K (報告日期: 2022-12-31).
1 DPS0 = Activision Blizzard普通股上一年每股股息的總和。 查看詳情 »
免責聲明!
估值基於標準假設。可能存在與股票價值相關的特定因素,此處省略。在這種情況下,實際股票價值可能與估計值有很大差異。如果您想在投資決策過程中使用估計的內在股票價值,請自行承擔風險。
所需回報率 (r)
假設 | ||
LT Treasury Composite 的回報率1 | RF | 4.95% |
預期市場回報率投資組合2 | E(RM) | 14.71% |
普通股 Activision Blizzard 系統性風險 | βATVI | 0.43 |
動視暴雪普通股所需的回報率3 | rATVI | 9.15% |
1 在不到10年的時間內,所有未償還的固定息票美國國債的未加權平均買入收益率,既未到期也不可贖回(無風險收益率代理)。
2 查看詳情 »
3 rATVI = RF + βATVI [E(RM) – RF]
= 4.95% + 0.43 [14.71% – 4.95%]
= 9.15%
股息增長率 (g)
根據報告: 10-K (報告日期: 2022-12-31), 10-K (報告日期: 2021-12-31), 10-K (報告日期: 2020-12-31), 10-K (報告日期: 2019-12-31), 10-K (報告日期: 2018-12-31).
2022 計算
1 留存率 = (淨收入 – 股息) ÷ 淨收入
= (1,513 – 367) ÷ 1,513
= 0.76
2 獲利率 = 100 × 淨收入 ÷ 淨收入
= 100 × 1,513 ÷ 7,528
= 20.10%
3 資產周轉率 = 淨收入 ÷ 總資產
= 7,528 ÷ 27,383
= 0.27
4 財務槓桿比率 = 總資產 ÷ 股東權益
= 27,383 ÷ 19,243
= 1.42
5 g = 留存率 × 獲利率 × 資產周轉率 × 財務槓桿比率
= 0.83 × 25.05% × 0.34 × 1.50
= 10.75%
戈登增長模型隱含的股息增長率 (g)
g = 100 × (P0 × r – D0) ÷ (P0 + D0)
= 100 × ($92.76 × 9.15% – $0.47) ÷ ($92.76 + $0.47)
= 8.60%
哪裡:
P0 = Activision Blizzard普通股股票的當前價格
D0 = Activision Blizzard普通股上一年每股股息的總和
r = 動視暴雪普通股所需的回報率
年 | 價值 | gt |
---|---|---|
1 | g1 | 10.75% |
2 | g2 | 10.21% |
3 | g3 | 9.67% |
4 | g4 | 9.14% |
5 及之後 | g5 | 8.60% |
哪裡:
g1 由 PRAT 模型暗示
g5 由戈登增長模型暗示
g2, g3 和 g4 使用 g1 和 g5
計算
g2 = g1 + (g5 – g1) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 10.75% + (8.60% – 10.75%) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 10.21%
g3 = g1 + (g5 – g1) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 10.75% + (8.60% – 10.75%) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 9.67%
g4 = g1 + (g5 – g1) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 10.75% + (8.60% – 10.75%) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 9.14%