Mondelēz International Inc. (NASDAQ:MDLZ)

分析顯示稅後營業淨利潤（NOPAT）在五年間呈現顯著波動。2021年至2022年獲利有所下降，隨後在2023年回升至峰值 5,433 百萬美元，但在 2025 年大幅下滑至 2,920 百萬美元，顯示其核心營運獲利能力不穩定。

資本成本與投資資本趨勢

資本成本在 8.16% 至 8.57% 之間小幅波動，整體維持在相對穩定的水平。投資資本則在 60,269 百萬美元至 63,833 百萬美元之間擺動，未見明顯的擴張或大幅縮減趨勢，顯示公司在資產規模上保持穩定。

經濟效益的走勢與稅後營業淨利潤高度正相關。在 2021 年、2022 年以及 2025 年，經濟效益均為負值，其中 2022 年與 2025 年的負值幅度較深，分別為 -2,269 百萬美元與 -2,102 百萬美元。

價值創造能力分析

僅在 2023 年與 2024 年，公司實現了正向的經濟效益，分別為 165 百萬美元與 248 百萬美元。這表明在該兩年期間，營運獲利才剛好超過資本成本。整體而言，在分析的五個年度中，該公司大部分時間無法創造超過資本成本的超額回報，價值創造能力面臨挑戰。

以下為對所提供財務資料的分析報告。

歸屬於億滋國際的凈收益

從2021年至2023年，歸屬於億滋國際的凈收益呈現顯著增長趨勢，由2021年的43億美元增長至2023年的49.59億美元。然而，2024年略有下降至46.11億美元，並在2025年大幅下降至24.51億美元。整體而言，儘管前期呈現增長，但近期數據顯示凈收益出現明顯的下滑趨勢。

稅後營業淨利潤 （NOPAT）

稅後營業淨利潤（NOPAT）的趨勢與凈收益相似。2021年至2023年期間，NOPAT從47.33億美元增長至54.33億美元。2024年略微下降至52.71億美元，2025年則大幅下降至29.2億美元。NOPAT的下降幅度與凈收益的下降幅度大致相符，表明盈利能力的變化可能源於核心業務的影響。

整體而言，數據顯示在2021年至2023年間，公司盈利能力有所提升，但2024年和2025年的數據顯示盈利能力出現顯著的衰退。需要進一步分析導致近期盈利能力下降的具體原因，例如營收變化、成本結構變化或市場環境的影響。

以下為對所提供財務資料的分析報告。

所得稅準備金

所得稅準備金在2021年至2022年期間呈現顯著下降，從11.9億美元降至8.65億美元。然而，在2023年，該數值大幅回升至15.37億美元，隨後在2024年略微下降至14.69億美元。至2025年，所得稅準備金進一步下降至7.82億美元。整體而言，該項目呈現波動趨勢，初期下降後大幅反彈，並在近期呈現下降趨勢。

現金營業稅

現金營業稅在2021年至2022年期間略有下降，從10.66億美元降至10.03億美元。2023年，現金營業稅大幅增長至16.97億美元，顯示業務盈利能力顯著提升。2024年，現金營業稅回落至13.28億美元，但仍高於2021年和2022年的水平。2025年，現金營業稅繼續下降至9億美元，儘管仍維持正值，但降幅較為明顯。整體而言，現金營業稅呈現先降後升再降的趨勢，且2023年的增長幅度尤為突出。

綜上所述，所得稅準備金和現金營業稅的變化趨勢並不完全一致。所得稅準備金的波動可能與稅務政策、稅務規劃或稅務審計等因素有關。現金營業稅的增長和下降可能反映了營收、成本控制和整體業務環境的變化。需要進一步分析其他財務數據，才能更全面地了解這些變動背後的原因。

以下為對年度財務資料的分析報告。

債務與租賃總額

報告的債務和租賃總額在2022年顯著增加，由2021年的20145百萬美元增至23613百萬美元。然而，在2023年，該數額下降至20110百萬美元，並在2024年進一步下降至18544百萬美元。2025年則呈現回升趨勢，達到21968百萬美元。整體而言，該數額呈現波動，但2025年的數值仍低於2022年的峰值。

股東權益合計

億滋國際股東權益合計在2022年呈現下降趨勢，由2021年的28269百萬美元降至26883百萬美元。2023年出現反彈，達到28332百萬美元，但隨後在2024年再次下降至26932百萬美元。2025年繼續下降，降至25838百萬美元。股東權益合計呈現一個整體下降的趨勢，儘管期間有短暫的增長。

投資資本

投資資本在2022年略有增加，由2021年的61560百萬美元增至63833百萬美元。2023年略有下降至61495百萬美元，2024年進一步下降至60269百萬美元。2025年則略有回升，達到61526百萬美元。投資資本的變化幅度相對較小，整體趨勢趨於穩定，但2024年呈現明顯的下降。

綜上所述，資料顯示債務和租賃總額、股東權益合計以及投資資本在各個年度之間均有波動。值得注意的是，債務和租賃總額在2022年大幅增加，隨後幾年有所下降，但在2025年再次回升。股東權益合計則呈現一個整體下降的趨勢。投資資本的變化相對較小，但2024年出現了明顯的下降。

分析期間內，該公司的價值創造能力呈現顯著的波動，經濟效益與傳播率在正負值之間大幅擺動，未能形成穩定的成長趨勢。

經濟效益

經濟效益在2021年至2022年期間大幅惡化，由-3.37億美元降至-22.69億美元。隨後在2023年與2024年實現轉正，分別回升至1.65億美元與2.48億美元。然而，2025年再次出現劇烈下滑，數值降至-21.02億美元，顯示其獲利能力在該年度受到嚴重衝擊。

投資資本

投資資本在五個年度中相對穩定，維持在600億至640億美元的區間。最高值出現在2022年的638.33億美元，最低值則於2024年錄得602.69億美元。資本基數的穩定表明，經濟效益的劇烈波動並非由大規模的資本擴張或縮減所導致。

經濟傳播率

經濟傳播率的走勢與經濟效益高度正相關。該指標在2022年觸底至-3.55%，隨後在2023年（0.27%）與2024年（0.41%）回升至正值，顯示資本回報率在該兩年略高於資本成本。至2025年，傳播率再次跌至-3.42%，反映出資本利用效率的顯著下降。

淨收入在分析期間呈現穩定增長的趨勢。從2021年的287.2億美元持續攀升至2025年的385.37億美元，顯示該公司在會計獲利能力上具有持續擴張的動能。

經濟效益與獲利率的波動分析

經濟效益表現出劇烈的波動性。2021年至2022年期間，經濟效益由-3.37億美元大幅下滑至-22.69億美元，導致經濟獲利率在2022年跌至-7.2%的低點。隨後在2023年與2024年出現回升，經濟效益分別轉正為1.65億美元與2.48億美元，獲利率亦相應回升至0.46%與0.68%。然而，2025年經濟效益再次大幅下降至-21.02億美元，獲利率回落至-5.45%。

淨收入與經濟獲利之背離趨勢

資料顯示淨收入的穩定增長與經濟效益的劇烈起伏之間存在明顯的背離。儘管淨收入在五年內持續上升，但經濟獲利率並未同步改善，且在2022年與2025年出現顯著的負值。這表明公司雖然能維持會計上的淨利成長，但在考量資本成本後的經濟價值創造方面面臨較大的不穩定性。