lululemon athletica inc. (NASDAQ:LULU)

稅後營業淨利潤（NOPAT）

從2020年至2025年期間，lululemon athletica inc.的稅後營業淨利潤呈現逐年上升的趨勢。2020年為711,860千美元，至2025年增加至1,928,398千美元，顯示公司在營收獲利能力方面持續成長。特別是在2022年期間，淨利潤達到高點1,040,291千美元，較前一年顯著提升，反映公司在營運效率或市場表現上有所改善。此數據表明公司在五年內的盈利能力大幅提升，顯示其營運規模擴張與獲利能力同步增強。

投資資本

投資資本從2020年的3,008,240千美元逐步增加，到2025年達到6,507,336千美元。整體趨勢為持續擴張，表明公司在此期間進行較大規模的資本投資，以支持業務擴展或資產增建。投資資本的成長也可能反映出公司對未來成長的預期，或是進入新市場、開發新產品的策略執行。

投資資本回報率（ROIC）

ROIC在2020年為23.66%，之後經歷起伏，2021年下降至18.52%後於2022年回升至26.61%，之後幾年略有波動，但仍維持較高水準。2025年ROIC達到29.63%，為六年來的最高值。此指標反映公司在利用投資資本產生經濟價值方面，整體趨勢為正面進步，顯示公司在資本運用效率方面已顯著提升，尤其是在2022年後效率改善較為明顯。高ROIC代表公司能在投入資本後獲得較高的盈利回報，彰顯其經營策略的有效性。

營業利潤率（OPM）

在2020年至2021年期間，營業利潤率呈現下降趨勢，從23.62%降低至19.88%。然而，自2021年起，營業利潤率逐步回升，於2022年上升至22.36%，並於2023年進一步降低至17.28%。到了2024年，營業利潤率再度攀升至23.64%，並於2025年達到24.98%的高點，顯示該公司在近期的盈利效率有所改善，並展現出穩定提升的跡象。

資本周轉率（TO）

資本周轉率在2020年到2021年間略為下降，從1.33降低至1.21，但在2022年有明顯的提升，提升至1.61。此後，該比例在2023年回升至1.8，並在2024年和2025年保持較穩定水準（分別為1.62與1.63），反映公司資產利用效率在進入2022年後呈現顯著改善，且此趨勢持續較為穩定。

有效現金稅率（CTR）

有效現金稅率在2020年達到75.34%，隨後在2021年略升至77.09%。從2022年起，該比率明顯下降至73.73%，並於2023年進一步下滑至66.26%。此趨勢在2024年與2025年間有所回升，分別至70.96%和72.89%，顯示公司在稅務策略或稅務負擔方面經歷了調整，稅率整體有下降的趨勢但在近期出現反彈。

投資資本回報率（ROIC）

投資資本回報率在2020年為23.66%，2021年下降至18.52%，反映出當年投資回報率有所下滑。然而，從2022年起，該比率迅速上升至26.61%，並在2023年進一步降至20.63%。近兩年（2024年與2025年），ROIC逐步回升，分別達到27.14%與29.63%，顯示公司在投資效率方面已經逐步改善，並展現良好的資產利用回報。

趨勢總結

從2020年至2025年期間，lululemon athletica inc.的調整后凈營收顯示出持續穩定的增長趨勢。在此期間，公司營收由約40億美元增長至超過105億美元，呈現出強勁的營收擴張能力，反映出公司市場份額的擴大以及銷售表現的改善。

稅前營業淨利潤（NOPBT）亦展現同步成長的趨勢，從約9.45億美元增至約26.45億美元。儘管在某些年份（例如2021年到2022年）中，淨利潤增長較為平穩，但整體仍呈明顯的上升趨勢，顯示公司營收增長帶來的盈利能力提升。

營業利潤率方面，數據約在17%到24.98%之間波動。2020年營業利潤率為23.62%，其後在疫情期間（2021年與2022年）略有下降，但仍維持在較高水準（約19.88%至22.36%）。隨著時間推移，2023年及後續年份，營業利潤率持續攀升，2025年達到約24.98%，顯示公司在保持營收增長的同時，也改善了營運效率與毛利水平。

整體評析

綜合來看，lululemon athletica inc.在此期間內展現了強勁的成長動能，營收與利潤逐步提升，且盈利能力逐年改善。這反映出公司在市場拓展、品牌價值提升以及成本管理方面的成功策略。營業利潤率的逐步提升，亦表明公司在維持銷售增長的同時，有效控制成本並優化營運效率。

未來，若能持續維持此成長動能，並進一步提升營運效率與毛利率，公司的盈利能力預計將持續改善。然而，亦應留意市場競爭、經濟環境變化以及外部風險因素，對公司未來表現產生潛在影響。

從資料中可以觀察到，公司調整后凈營收呈現持續成長的趨勢，從2020年的約4,000萬美元逐步增加至2024年的約9,674萬美元，反映公司營收規模不斷擴大。進一步分析此趨勢，顯示公司在過去三年內保持良好的營收成長動能，且未來預期仍將持續增長，尤其是從2022年起的較大幅度提升，可能反映市場拓展或產品線擴充的成效。

投資資本同樣呈現穩定上升趨勢，從2020年的約3,008萬美元增長至2024年的近6,000萬美元，並預計在2025年進一步增加。此現象表示公司在資本投資上持續擴展，可能用於生產能力提升、品牌擴張或新市場布局。投資規模的逐步擴大，與營收增長相呼應，反映公司在長期投資策略上保持積極態度。

在資本周轉率（TO）方面，數值經歷一定波動，但整體保持於較高水平，從2020年的1.33，略降至2021年的1.21，隨後在2022年至2025年間逐步提升，至2024年達到1.62，預計2025年維持在相似水準。較高的資本周轉率顯示公司運用投資資本的效率較高，能較有效地產生營收，特別是在2022年之後的提升，彰顯其營運效率的改善與資源配置的優化。

結論：

綜合以上資料，lululemon athletica inc. 展現出持續穩健的營收成長與資本投入，並帶動資本運用效率的提升。公司的營運策略似乎朝著擴張與高效率運作方向發展，預期在未來能維持成長動能，並進一步提升資本的使用效益。整體而言，企業財務狀況表現積極，有利於長期持續發展及股東價值的提升。

現金營業稅

從2020年至2025年間，現金營業稅呈現持續攀升的趨勢，指標由232,950千美元逐步增加至717,311千美元，約三倍有餘，反映公司營收規模的擴大與稅負的相應增長。該指標的穩定提升表明公司在此期間內，可能伴隨著銷售額的成長及盈利的擴大，導致稅金支出相應增加。此外，較高的現金營業稅也提示公司在稅務負擔方面的顯著變化，可能影響公司財務的現金流管理策略。

稅前營業淨利潤（NOPBT）

稅前營業淨利潤在此期間內整體呈現大幅成長，從2020年的944,811千美元增加到2025年的2,645,709千美元，約增長兩倍多。2022年達到高點1,410,885千美元，隨後2023、2024年度持續攀升，反映公司營運效益的顯著改善。此幅度的擴大可能源於營收的增長、成本控制改善或產品線的成功推廣。稅前利潤的穩定成長是公司盈利能力提升的明顯指標，亦暗示其經營策略的有效性。但部分年份之間的增長速度有所不同，例如2022年的快速提升，亦可能受市場需求或經濟環境變動影響。

有效現金稅率（CTR）

有效現金稅率在2020年至2023年間存在波動，從24.66%略降至2021年的22.91%，之後在2022年上升至26.27%，至2023年則回落至33.74%。在2024年，稅率降至29.04%，並在2025年進一步調整為27.11%。這些變動可能反映公司稅務策略的調整、稅務政策變化或經由稅務規劃所達成的策略效果。值得注意的是，稅率的起伏未直接攸關淨利潤，但可能影響公司實際的現金流及稅務負擔管理。整體而言，稅率的提高與降低同步於公司稅務策劃及稅務政策的變動，需持續追蹤其對公司財務狀況的長期影響。