公司自由現金流的現值 （FCFF）
在貼現現金流 （DCF） 估值技術中，股票的價值是根據某種現金流衡量標準的現值來估計的。公司的自由現金流（FCFF）通常被描述為扣除直接成本後、向資本供應商支付任何款項之前的現金流。
內在股票價值（估值摘要）
Kimberly-Clark Corp.，自由現金流給公司（FCFF）預測
以百萬美元計，每股數據除外
| 年 | 價值 | FCFFt 或終端值 (TVt) | 計算 | 現值 9.78% |
|---|---|---|---|---|
| 01 | FCFF0 | 2,731 | ||
| 1 | FCFF1 | 2,951 | = 2,731 × (1 + 8.06%) | 2,689 |
| 2 | FCFF2 | 3,163 | = 2,951 × (1 + 7.17%) | 2,625 |
| 3 | FCFF3 | 3,362 | = 3,163 × (1 + 6.29%) | 2,542 |
| 4 | FCFF4 | 3,544 | = 3,362 × (1 + 5.41%) | 2,441 |
| 5 | FCFF5 | 3,705 | = 3,544 × (1 + 4.53%) | 2,324 |
| 5 | 終端值 (TV5) | 73,824 | = 3,705 × (1 + 4.53%) ÷ (9.78% – 4.53%) | 46,309 |
| Kimberly-Clark資本的內在價值 | 58,929 | |||
| 少： 債務 （公允價值） | 9,850 | |||
| 普通股 Kimberly-Clark 內在價值 | 49,079 | |||
| Kimberly-Clark普通股的內在價值（每股） | $145.45 | |||
| 當前股價 | $132.11 | |||
根據報告： 10-K (報告日期： 2020-12-31).
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免責聲明！
估值基於標準假設。可能存在與股票價值相關的特定因素，此處省略。在這種情況下，實際股票價值可能與估計值有很大差異。如果您想在投資決策過程中使用估計的內在股票價值，請自行承擔風險。
加權平均資本成本 (WACC)
Kimberly-Clark Corp.、資本成本
| 價值1 | 重量 | 所需回報率2 | 計算 | |
|---|---|---|---|---|
| 權益 （公允價值） | 44,578 | 0.82 | 11.39% | |
| 債務 （公允價值） | 9,850 | 0.18 | 2.46% | = 3.27% × (1 – 24.68%) |
根據報告： 10-K (報告日期： 2020-12-31).
1 百萬美元
權益 （公允價值） = 已發行普通股數量 × 當前股價
= 337,431,588 × $132.11
= $44,578,087,090.68
債務 （公允價值）。 查看詳情 »
2 所需的股本回報率是使用 CAPM 估算的。 查看詳情 »
所需的債務回報率。 查看詳情 »
要求的債務回報率為稅後。
估計（平均）有效所得稅率
= (23.10% + 21.70% + 19.60% + 28.40% + 30.60%) ÷ 5
= 24.68%
WACC = 9.78%
FCFF 增長率 (g)
PRAT 模型隱含的 FCFF 增長率 （g）
Kimberly-Clark Corp.、PRAT 模型
根據報告： 10-K (報告日期： 2020-12-31), 10-K (報告日期： 2019-12-31), 10-K (報告日期： 2018-12-31), 10-K (報告日期： 2017-12-31), 10-K (報告日期： 2016-12-31).
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2020 計算
2 稅後利息支出 = 利息支出 × (1 – EITR)
= 252 × (1 – 23.10%)
= 194
3 EBIT(1 – EITR)
= 歸屬於金佰利公司的凈利潤 + 稅後利息支出
= 2,352 + 194
= 2,546
4 RR = [EBIT(1 – EITR) – 利息支出（稅後）和股息] ÷ EBIT(1 – EITR)
= [2,546 – 1,652] ÷ 2,546
= 0.35
5 ROIC = 100 × EBIT(1 – EITR) ÷ 總資本
= 100 × 2,546 ÷ 8,990
= 28.32%
6 g = RR × ROIC
= 0.28 × 28.92%
= 8.06%
單階段模型隱含的FCFF增長率 （g）
g = 100 × (總資本，公允價值0 × WACC – FCFF0) ÷ (總資本，公允價值0 + FCFF0)
= 100 × (54,428 × 9.78% – 2,731) ÷ (54,428 + 2,731)
= 4.53%
哪裡：
總資本，公允價值0 = Kimberly-Clark債務和權益的當前公允價值 (百萬美元)
FCFF0 = 去年金佰利公司的自由現金流 (百萬美元)
WACC = Kimberly-Clark資本的加權平均成本
FCFF 增長率 （g） 預測
Kimberly-Clark Corp.、H 型
| 年 | 價值 | gt |
|---|---|---|
| 1 | g1 | 8.06% |
| 2 | g2 | 7.17% |
| 3 | g3 | 6.29% |
| 4 | g4 | 5.41% |
| 5 及之後 | g5 | 4.53% |
哪裡：
g1 由 PRAT 模型暗示
g5 由單階段模型隱含
g2, g3 和 g4 使用 g1 和 g5
計算
g2 = g1 + (g5 – g1) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 8.06% + (4.53% – 8.06%) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 7.17%
g3 = g1 + (g5 – g1) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 8.06% + (4.53% – 8.06%) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 6.29%
g4 = g1 + (g5 – g1) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 8.06% + (4.53% – 8.06%) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 5.41%