在貼現現金流 (DCF) 估值技術中,股票的價值是根據某種現金流指標的現值估計的。股息是衡量現金流最乾淨、最直接的指標,因為這些顯然是直接流向投資者的現金流。
內在股票價值(估值摘要)
年 | 價值 | DPSt 或終端值 (TVt) | 計算 | 現值 9.91% |
---|---|---|---|---|
0 | DPS01 | 4.28 | ||
1 | DPS1 | 10.56 | = 4.28 × (1 + 146.71%) | 9.61 |
2 | DPS2 | 22.35 | = 10.56 × (1 + 111.65%) | 18.50 |
3 | DPS3 | 39.47 | = 22.35 × (1 + 76.59%) | 29.72 |
4 | DPS4 | 55.85 | = 39.47 × (1 + 41.53%) | 38.27 |
5 | DPS5 | 59.46 | = 55.85 × (1 + 6.46%) | 37.07 |
5 | 終端價值 (TV5) | 1,835.48 | = 59.46 × (1 + 6.46%) ÷ (9.91% – 6.46%) | 1,144.21 |
Kimberly-Clark 普通股的內在價值(每股) | $1,277.38 | |||
當前股價 | $132.11 |
根據報告: 10-K (報告日期: 2020-12-31).
1 DPS0 = Kimberly-Clark普通股上一年每股股息的總和。 查看詳情 »
免責聲明!
估值基於標準假設。可能存在與股票價值相關的特定因素,此處省略。在這種情況下,實際股票價值可能與估計值有很大差異。如果您想在投資決策過程中使用估計的內在股票價值,請自行承擔風險。
所需回報率 (r)
假設 | ||
長期國債綜合回報率1 | RF | 4.56% |
市場投資組合的預期回報率2 | E(RM) | 14.87% |
普通股 Kimberly-Clark 系統性風險 | βKMB | 0.52 |
Kimberly-Clark 普通股的要求回報率3 | rKMB | 9.91% |
1 在不到10年的時間內,所有未償還的固定息票美國國債的未加權平均買入收益率,既未到期也不可贖回(無風險收益率代理)。
2 查看詳情 »
3 rKMB = RF + βKMB [E(RM) – RF]
= 4.56% + 0.52 [14.87% – 4.56%]
= 9.91%
股息增長率 (g)
根據報告: 10-K (報告日期: 2020-12-31), 10-K (報告日期: 2019-12-31), 10-K (報告日期: 2018-12-31), 10-K (報告日期: 2017-12-31), 10-K (報告日期: 2016-12-31).
2020 計算
1 留存率 = (歸屬於金佰利公司的凈利潤 – 宣派股利) ÷ 歸屬於金佰利公司的凈利潤
= (2,352 – 1,458) ÷ 2,352
= 0.38
2 獲利率 = 100 × 歸屬於金佰利公司的凈利潤 ÷ 淨銷售額
= 100 × 2,352 ÷ 19,140
= 12.29%
3 資產周轉率 = 淨銷售額 ÷ 總資產
= 19,140 ÷ 17,523
= 1.09
4 財務槓桿率 = 總資產 ÷ Kimberly-Clark Corporation 股東權益合計
= 17,523 ÷ 626
= 27.99
5 g = 留存率 × 獲利率 × 資產周轉率 × 財務槓桿率
= 0.38 × 12.09% × 1.23 × 26.04
= 146.71%
戈登增長模型隱含的股息增長率 (g)
g = 100 × (P0 × r – D0) ÷ (P0 + D0)
= 100 × ($132.11 × 9.91% – $4.28) ÷ ($132.11 + $4.28)
= 6.46%
哪裡:
P0 = Kimberly-Clark普通股股票的當前價格
D0 = Kimberly-Clark普通股上一年每股股息的總和
r = Kimberly-Clark 普通股的要求回報率
年 | 價值 | gt |
---|---|---|
1 | g1 | 146.71% |
2 | g2 | 111.65% |
3 | g3 | 76.59% |
4 | g4 | 41.53% |
5 及以後 | g5 | 6.46% |
哪裡:
g1 由PRAT模型暗示
g5 由戈登增長模型暗示
g2, g3 和 g4 使用 g1 和 g5
計算
g2 = g1 + (g5 – g1) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 146.71% + (6.46% – 146.71%) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 111.65%
g3 = g1 + (g5 – g1) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 146.71% + (6.46% – 146.71%) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 76.59%
g4 = g1 + (g5 – g1) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 146.71% + (6.46% – 146.71%) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 41.53%