公司自由現金流的現值 （FCFF）
在貼現現金流 （DCF） 估值技術中，股票的價值是根據某種現金流衡量標準的現值來估計的。公司的自由現金流（FCFF）通常被描述為扣除直接成本後、向資本供應商支付任何款項之前的現金流。
內在股票價值（估值摘要）
Phillips 66，自由現金流給公司（FCFF）預測
以百萬美元計，每股數據除外
| 年 | 價值 | FCFFt 或終端值 (TVt) | 計算 | 現值 14.70% |
|---|---|---|---|---|
| 01 | FCFF0 | 1,336 | ||
| 1 | FCFF1 | 1,423 | = 1,336 × (1 + 6.47%) | 1,241 |
| 2 | FCFF2 | 1,534 | = 1,423 × (1 + 7.82%) | 1,166 |
| 3 | FCFF3 | 1,675 | = 1,534 × (1 + 9.16%) | 1,110 |
| 4 | FCFF4 | 1,851 | = 1,675 × (1 + 10.50%) | 1,069 |
| 5 | FCFF5 | 2,070 | = 1,851 × (1 + 11.84%) | 1,043 |
| 5 | 終端值 (TV5) | 81,186 | = 2,070 × (1 + 11.84%) ÷ (14.70% – 11.84%) | 40,903 |
| Phillips 66資本的內在價值 | 46,532 | |||
| 少： 債務 （公允價值） | 13,201 | |||
| 普通股 Phillips 66 內在價值 | 33,331 | |||
| Phillips 66普通股的內在價值（每股） | $75.85 | |||
| 當前股價 | $89.25 | |||
根據報告： 10-K (報告日期： 2019-12-31).
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免責聲明！
估值基於標準假設。可能存在與股票價值相關的特定因素，此處省略。在這種情況下，實際股票價值可能與估計值有很大差異。如果您想在投資決策過程中使用估計的內在股票價值，請自行承擔風險。
加權平均資本成本 (WACC)
Phillips 66、資本成本
| 價值1 | 重量 | 所需回報率2 | 計算 | |
|---|---|---|---|---|
| 權益 （公允價值） | 39,221 | 0.75 | 18.57% | |
| 債務 （公允價值） | 13,201 | 0.25 | 3.20% | = 4.25% × (1 – 24.78%) |
根據報告： 10-K (報告日期： 2019-12-31).
1 百萬美元
權益 （公允價值） = 已發行普通股數量 × 當前股價
= 439,445,842 × $89.25
= $39,220,541,398.50
債務 （公允價值）。 查看詳情 »
2 所需的股本回報率是使用 CAPM 估算的。 查看詳情 »
所需的債務回報率。 查看詳情 »
要求的債務回報率為稅後。
估計（平均）有效所得稅率
= (20.20% + 20.60% + 28.90% + 25.00% + 29.20%) ÷ 5
= 24.78%
WACC = 14.70%
FCFF 增長率 (g)
PRAT 模型隱含的 FCFF 增長率 （g）
Phillips 66、PRAT 模型
根據報告： 10-K (報告日期： 2019-12-31), 10-K (報告日期： 2018-12-31), 10-K (報告日期： 2017-12-31), 10-K (報告日期： 2016-12-31), 10-K (報告日期： 2015-12-31).
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2019 計算
2 稅後利息和債務費用 = 利息和債務支出 × (1 – EITR)
= 458 × (1 – 20.20%)
= 365
3 EBIT(1 – EITR)
= 歸屬於菲力浦斯的凈利潤 66 + 稅後利息和債務費用
= 3,076 + 365
= 3,441
4 RR = [EBIT(1 – EITR) – 利息支出（稅後）和股息] ÷ EBIT(1 – EITR)
= [3,441 – 1,935] ÷ 3,441
= 0.44
5 ROIC = 100 × EBIT(1 – EITR) ÷ 總資本
= 100 × 3,441 ÷ 36,673
= 9.38%
6 g = RR × ROIC
= 0.53 × 12.20%
= 6.47%
單階段模型隱含的FCFF增長率 （g）
g = 100 × (總資本，公允價值0 × WACC – FCFF0) ÷ (總資本，公允價值0 + FCFF0)
= 100 × (52,422 × 14.70% – 1,336) ÷ (52,422 + 1,336)
= 11.84%
哪裡：
總資本，公允價值0 = Phillips 66債務和權益的當前公允價值 (百萬美元)
FCFF0 = 去年菲力浦斯公司66次自由現金流 (百萬美元)
WACC = Phillips 66資本的加權平均成本
FCFF 增長率 （g） 預測
Phillips 66、H 型
| 年 | 價值 | gt |
|---|---|---|
| 1 | g1 | 6.47% |
| 2 | g2 | 7.82% |
| 3 | g3 | 9.16% |
| 4 | g4 | 10.50% |
| 5 及之後 | g5 | 11.84% |
哪裡：
g1 由 PRAT 模型暗示
g5 由單階段模型隱含
g2, g3 和 g4 使用 g1 和 g5
計算
g2 = g1 + (g5 – g1) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 6.47% + (11.84% – 6.47%) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 7.82%
g3 = g1 + (g5 – g1) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 6.47% + (11.84% – 6.47%) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 9.16%
g4 = g1 + (g5 – g1) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 6.47% + (11.84% – 6.47%) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 10.50%