資本資產定價模型 (CAPM)

資本資產定價模型（CAPM）表明風險資產（如 RH普通股）的預期或要求回報率應該是多少。

回報率
方差和協方差
系統化風險評估 (β)
預期回報率

回報率

RH，月回報率

		RH (RH)			Standard & Poor’s 500 (S&P 500)
t	日期	價格_RH,t¹	股利_RH,t¹	R_RH,t²	價格_{S&P 500,t}	R_{S&P 500,t}³
	2017年2月28日	$30.44			2,363.64
1.	2017年3月31日	$46.26		51.97%	2,362.72	-0.04%
2.	2017年4月30日	$47.97		3.70%	2,384.20	0.91%
3.	2017年5月31日	$56.11		16.97%	2,411.80	1.16%
.	.	.	.	.	.	.
.	.	.	.	.	.	.
.	.	.	.	.	.	.
70.	2022年12月31日	$267.19		-6.85%	3,839.50	-5.90%
71.	2023年1月31日	$311.99		16.77%	4,076.60	6.18%
平均 (R):				5.13%		0.90%
標準差：				19.44%		5.01%

		RH (RH)			Standard & Poor’s 500 (S&P 500)
t	日期	價格_RH,t¹	股利_RH,t¹	R_RH,t²	價格_{S&P 500,t}	R_{S&P 500,t}³
	2017年2月28日	$30.44			2,363.64
1.	2017年3月31日	$46.26		51.97%	2,362.72	-0.04%
2.	2017年4月30日	$47.97		3.70%	2,384.20	0.91%
3.	2017年5月31日	$56.11		16.97%	2,411.80	1.16%
4.	2017年6月30日	$64.52		14.99%	2,423.41	0.48%
5.	2017年7月31日	$65.13		0.95%	2,470.30	1.93%
6.	2017年8月31日	$46.79		-28.16%	2,471.65	0.05%
7.	2017年9月30日	$70.32		50.29%	2,519.36	1.93%
8.	2017年10月31日	$89.92		27.87%	2,575.26	2.22%
9.	2017年11月30日	$101.39		12.76%	2,647.58	2.81%
10.	2017年12月31日	$86.21		-14.97%	2,673.61	0.98%
11.	2018年1月31日	$93.99		9.02%	2,823.81	5.62%
12.	2018年2月28日	$84.88		-9.69%	2,713.83	-3.89%
13.	2018年3月31日	$95.28		12.25%	2,640.87	-2.69%
14.	2018年4月30日	$95.45		0.18%	2,648.05	0.27%
15.	2018年5月31日	$97.73		2.39%	2,705.27	2.16%
16.	2018年6月30日	$139.70		42.94%	2,718.37	0.48%
17.	2018年7月31日	$135.86		-2.75%	2,816.29	3.60%
18.	2018年8月31日	$159.00		17.03%	2,901.52	3.03%
19.	2018年9月30日	$131.01		-17.60%	2,913.98	0.43%
20.	2018年10月31日	$115.71		-11.68%	2,711.74	-6.94%
21.	2018年11月30日	$116.14		0.37%	2,760.17	1.79%
22.	2018年12月31日	$119.82		3.17%	2,506.85	-9.18%
23.	2019年1月31日	$135.87		13.40%	2,704.10	7.87%
24.	2019年2月28日	$153.59		13.04%	2,784.49	2.97%
25.	2019年3月31日	$102.95		-32.97%	2,834.40	1.79%
26.	2019年4月30日	$106.71		3.65%	2,945.83	3.93%
27.	2019年5月31日	$85.15		-20.20%	2,752.06	-6.58%
28.	2019年6月30日	$115.60		35.76%	2,941.76	6.89%
29.	2019年7月31日	$139.40		20.59%	2,980.38	1.31%
30.	2019年8月31日	$143.25		2.76%	2,926.46	-1.81%
31.	2019年9月30日	$170.83		19.25%	2,976.74	1.72%
32.	2019年10月31日	$181.70		6.36%	3,037.56	2.04%
33.	2019年11月30日	$205.59		13.15%	3,140.98	3.40%
34.	2019年12月31日	$213.50		3.85%	3,230.78	2.86%
35.	2020年1月31日	$208.75		-2.22%	3,225.52	-0.16%
36.	2020年2月29日	$181.40		-13.10%	2,954.22	-8.41%
37.	2020年3月31日	$100.47		-44.61%	2,584.59	-12.51%
38.	2020年4月30日	$143.78		43.11%	2,912.43	12.68%
39.	2020年5月31日	$216.89		50.85%	3,044.31	4.53%
40.	2020年6月30日	$248.90		14.76%	3,100.29	1.84%
41.	2020年7月31日	$287.43		15.48%	3,271.12	5.51%
42.	2020年8月31日	$330.55		15.00%	3,500.31	7.01%
43.	2020年9月30日	$382.62		15.75%	3,363.00	-3.92%
44.	2020年10月31日	$335.23		-12.39%	3,269.96	-2.77%
45.	2020年11月30日	$453.16		35.18%	3,621.63	10.75%
46.	2020年12月31日	$447.52		-1.24%	3,756.07	3.71%
47.	2021年1月31日	$475.36		6.22%	3,714.24	-1.11%
48.	2021年2月28日	$490.37		3.16%	3,811.15	2.61%
49.	2021年3月31日	$596.60		21.66%	3,972.89	4.24%
50.	2021年4月30日	$688.02		15.32%	4,181.17	5.24%
51.	2021年5月31日	$641.05		-6.83%	4,204.11	0.55%
52.	2021年6月30日	$679.00		5.92%	4,297.50	2.22%
53.	2021年7月31日	$664.08		-2.20%	4,395.26	2.27%
54.	2021年8月31日	$700.67		5.51%	4,522.68	2.90%
55.	2021年9月30日	$666.91		-4.82%	4,307.54	-4.76%
56.	2021年10月31日	$659.63		-1.09%	4,605.38	6.91%
57.	2021年11月30日	$583.18		-11.59%	4,567.00	-0.83%
58.	2021年12月31日	$535.94		-8.10%	4,766.18	4.36%
59.	2022年1月31日	$402.82		-24.84%	4,515.55	-5.26%
60.	2022年2月28日	$401.87		-0.24%	4,373.94	-3.14%
61.	2022年3月31日	$326.09		-18.86%	4,530.41	3.58%
62.	2022年4月30日	$336.12		3.08%	4,131.93	-8.80%
63.	2022年5月31日	$290.08		-13.70%	4,132.15	0.01%
64.	2022年6月30日	$212.26		-26.83%	3,785.38	-8.39%
65.	2022年7月31日	$279.43		31.65%	4,130.29	9.11%
66.	2022年8月31日	$255.91		-8.42%	3,955.00	-4.24%
67.	2022年9月30日	$246.07		-3.85%	3,585.62	-9.34%
68.	2022年10月31日	$253.93		3.19%	3,871.98	7.99%
69.	2022年11月30日	$286.83		12.96%	4,080.11	5.38%
70.	2022年12月31日	$267.19		-6.85%	3,839.50	-5.90%
71.	2023年1月31日	$311.99		16.77%	4,076.60	6.18%
平均 (R):				5.13%		0.90%
標準差：				19.44%		5.01%

顯示全部

¹ 數據以普通股每股美元為單位，經拆分和股票股息調整。

² 期間 t 期間 RH 普通股的回報率。

³ 標準普爾500指數（市場投資組合代理）在 t期間的回報率。

方差和協方差

RH、方差計算和回報的協方差

t	日期	R_RH,t	R_{S&P 500,t}	(R_RH,t–R_RH)²	(R_{S&P 500,t}–R_{S&P 500})²	(R_RH,t–R_RH)×(R_{S&P 500,t}–R_{S&P 500})
1.	2017年3月31日	51.97%	-0.04%	2,193.82	0.87	-43.76
2.	2017年4月30日	3.70%	0.91%	2.06	0.00	-0.02
3.	2017年5月31日	16.97%	1.16%	140.09	0.07	3.11
.	.	.	.	.	.	.
.	.	.	.	.	.	.
.	.	.	.	.	.	.
70.	2022年12月31日	-6.85%	-5.90%	143.52	46.14	81.37
71.	2023年1月31日	16.77%	6.18%	135.36	27.88	61.43
總 (Σ):				26,450.59	1,754.14	3,707.33

t	日期	R_RH,t	R_{S&P 500,t}	(R_RH,t–R_RH)²	(R_{S&P 500,t}–R_{S&P 500})²	(R_RH,t–R_RH)×(R_{S&P 500,t}–R_{S&P 500})
1.	2017年3月31日	51.97%	-0.04%	2,193.82	0.87	-43.76
2.	2017年4月30日	3.70%	0.91%	2.06	0.00	-0.02
3.	2017年5月31日	16.97%	1.16%	140.09	0.07	3.11
4.	2017年6月30日	14.99%	0.48%	97.13	0.17	-4.08
5.	2017年7月31日	0.95%	1.93%	17.53	1.08	-4.35
6.	2017年8月31日	-28.16%	0.05%	1,108.35	0.71	27.99
7.	2017年9月30日	50.29%	1.93%	2,039.04	1.07	46.74
8.	2017年10月31日	27.87%	2.22%	517.10	1.75	30.10
9.	2017年11月30日	12.76%	2.81%	58.11	3.66	14.58
10.	2017年12月31日	-14.97%	0.98%	404.20	0.01	-1.77
11.	2018年1月31日	9.02%	5.62%	15.14	22.30	18.38
12.	2018年2月28日	-9.69%	-3.89%	219.79	22.94	71.01
13.	2018年3月31日	12.25%	-2.69%	50.69	12.84	-25.52
14.	2018年4月30日	0.18%	0.27%	24.55	0.39	3.09
15.	2018年5月31日	2.39%	2.16%	7.53	1.60	-3.47
16.	2018年6月30日	42.94%	0.48%	1,429.75	0.17	-15.54
17.	2018年7月31日	-2.75%	3.60%	62.12	7.33	-21.33
18.	2018年8月31日	17.03%	3.03%	141.60	4.54	25.36
19.	2018年9月30日	-17.60%	0.43%	516.95	0.22	10.59
20.	2018年10月31日	-11.68%	-6.94%	282.62	61.40	131.73
21.	2018年11月30日	0.37%	1.79%	22.67	0.79	-4.24
22.	2018年12月31日	3.17%	-9.18%	3.86	101.46	19.79
23.	2019年1月31日	13.40%	7.87%	68.26	48.63	57.61
24.	2019年2月28日	13.04%	2.97%	62.55	4.32	16.43
25.	2019年3月31日	-32.97%	1.79%	1,451.89	0.80	-34.18
26.	2019年4月30日	3.65%	3.93%	2.19	9.22	-4.50
27.	2019年5月31日	-20.20%	-6.58%	641.97	55.85	189.35
28.	2019年6月30日	35.76%	6.89%	938.05	35.97	183.70
29.	2019年7月31日	20.59%	1.31%	238.87	0.17	6.45
30.	2019年8月31日	2.76%	-1.81%	5.62	7.31	6.41
31.	2019年9月30日	19.25%	1.72%	199.38	0.68	11.62
32.	2019年10月31日	6.36%	2.04%	1.51	1.32	1.41
33.	2019年11月30日	13.15%	3.40%	64.24	6.30	20.11
34.	2019年12月31日	3.85%	2.86%	1.65	3.86	-2.52
35.	2020年1月31日	-2.22%	-0.16%	54.14	1.12	7.79
36.	2020年2月29日	-13.10%	-8.41%	332.50	86.61	169.70
37.	2020年3月31日	-44.61%	-12.51%	2,474.76	179.75	666.97
38.	2020年4月30日	43.11%	12.68%	1,442.07	138.98	447.69
39.	2020年5月31日	50.85%	4.53%	2,089.92	13.20	166.08
40.	2020年6月30日	14.76%	1.84%	92.66	0.89	9.08
41.	2020年7月31日	15.48%	5.51%	107.07	21.30	47.75
42.	2020年8月31日	15.00%	7.01%	97.40	37.35	60.31
43.	2020年9月30日	15.75%	-3.92%	112.78	23.21	-51.17
44.	2020年10月31日	-12.39%	-2.77%	306.90	13.41	64.15
45.	2020年11月30日	35.18%	10.75%	902.76	97.21	296.23
46.	2020年12月31日	-1.24%	3.71%	40.67	7.93	-17.96
47.	2021年1月31日	6.22%	-1.11%	1.18	4.04	-2.19
48.	2021年2月28日	3.16%	2.61%	3.90	2.94	-3.39
49.	2021年3月31日	21.66%	4.24%	273.25	11.21	55.35
50.	2021年4月30日	15.32%	5.24%	103.85	18.90	44.30
51.	2021年5月31日	-6.83%	0.55%	143.03	0.12	4.15
52.	2021年6月30日	5.92%	2.22%	0.62	1.76	1.04
53.	2021年7月31日	-2.20%	2.27%	53.73	1.90	-10.11
54.	2021年8月31日	5.51%	2.90%	0.14	4.02	0.76
55.	2021年9月30日	-4.82%	-4.76%	99.02	31.95	56.25
56.	2021年10月31日	-1.09%	6.91%	38.74	36.23	-37.47
57.	2021年11月30日	-11.59%	-0.83%	279.65	2.99	28.91
58.	2021年12月31日	-8.10%	4.36%	175.12	12.01	-45.87
59.	2022年1月31日	-24.84%	-5.26%	898.29	37.87	184.44
60.	2022年2月28日	-0.24%	-3.14%	28.82	16.25	21.64
61.	2022年3月31日	-18.86%	3.58%	575.50	7.19	-64.34
62.	2022年4月30日	3.08%	-8.80%	4.23	93.91	19.93
63.	2022年5月31日	-13.70%	0.01%	354.58	0.79	16.76
64.	2022年6月30日	-26.83%	-8.39%	1,021.44	86.25	296.82
65.	2022年7月31日	31.65%	9.11%	702.90	67.51	217.83
66.	2022年8月31日	-8.42%	-4.24%	183.60	26.41	69.64
67.	2022年9月30日	-3.85%	-9.34%	80.60	104.75	91.89
68.	2022年10月31日	3.19%	7.99%	3.76	50.28	-13.75
69.	2022年11月30日	12.96%	5.38%	61.21	20.07	35.05
70.	2022年12月31日	-6.85%	-5.90%	143.52	46.14	81.37
71.	2023年1月31日	16.77%	6.18%	135.36	27.88	61.43
總 (Σ):				26,450.59	1,754.14	3,707.33

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方差_RH = Σ(R_RH,t–R_RH)² ÷ (71 – 1)
= 26,450.59 ÷ (71 – 1)
= 377.87

方差_{S&P 500} = Σ(R_{S&P 500,t}–R_{S&P 500})² ÷ (71 – 1)
= 1,754.14 ÷ (71 – 1)
= 25.06

協方差_{RH, S&P 500} = Σ(R_RH,t–R_RH)×(R_{S&P 500,t}–R_{S&P 500}) ÷ (71 – 1)
= 3,707.33 ÷ (71 – 1)
= 52.96

系統化風險評估 (β)

方差_RH	377.87
方差_{S&P 500}	25.06
協方差_{RH, S&P 500}	52.96
相關係數_{RH, S&P 500}¹	0.54
β_RH²	2.11
α_RH³	3.24%

計算

¹ 相關係數_{RH, S&P 500}
= 協方差_{RH, S&P 500} ÷ (標準差_RH × 標準差_{S&P 500})
= 52.96 ÷ (19.44% × 5.01%)
= 0.54

² β_RH
= 協方差_{RH, S&P 500} ÷ 方差_{S&P 500}
= 52.96 ÷ 25.06
= 2.11

³ α_RH
= 平均_RH – β_RH × 平均_{S&P 500}
= 5.13% – 2.11 × 0.90%
= 3.24%

預期回報率

假設
長期國債綜合回報率¹	R_F	4.60%
市場投資組合的預期回報率²	E(R_M)	14.89%
普通股 RH 系統性風險	β_RH	2.11

RH普通股的預期回報率³	E(R_RH)	26.34%

¹ 在不到10年的時間內，所有未償還的固定息票美國國債的未加權平均買入收益率，既未到期也不可贖回（無風險收益率代理）。

² 查看詳情 »

³ E(R_RH) = R_F + β_RH [E(R_M) – R_F]
= 4.60% + 2.11 [14.89% – 4.60%]
= 26.34%

RH (NYSE:RH)

資本資產定價模型 (CAPM)

回報率

方差和協方差

系統化風險評估 (β)

預期回報率