資本資產定價模型 (CAPM)
資本資產定價模型 （CAPM） 表示風險資產（如 United Rentals普通股）的預期或要求回報率。
回報率
United Rentals Inc.，月回報率
| United Rentals Inc. (URI) | Standard & Poor’s 500 (S&P 500) | |||||
|---|---|---|---|---|---|---|
| t | 日期 | 價格URI,t1 | 股利URI,t1 | RURI,t2 | 價格S&P 500,t | RS&P 500,t3 |
| 2018年1月31日 | $181.11 | 2,823.81 | ||||
| 1. | 2018年2月28日 | $175.09 | -3.32% | 2,713.83 | -3.89% | |
| 2. | 2018年3月31日 | $172.73 | -1.35% | 2,640.87 | -2.69% | |
| 3. | 2018年4月30日 | $150.00 | -13.16% | 2,648.05 | 0.27% | |
| . | . | . | . | . | . | . |
| . | . | . | . | . | . | . |
| . | . | . | . | . | . | . |
| 58. | 2022年11月30日 | $353.03 | 11.82% | 4,080.11 | 5.38% | |
| 59. | 2022年12月31日 | $355.42 | 0.68% | 3,839.50 | -5.90% | |
| 平均 (R): | 1.95% | 0.67% | ||||
| 標準差： | 12.83% | 5.40% | ||||
| United Rentals Inc. (URI) | Standard & Poor’s 500 (S&P 500) | |||||
|---|---|---|---|---|---|---|
| t | 日期 | 價格URI,t1 | 股利URI,t1 | RURI,t2 | 價格S&P 500,t | RS&P 500,t3 |
| 2018年1月31日 | $181.11 | 2,823.81 | ||||
| 1. | 2018年2月28日 | $175.09 | -3.32% | 2,713.83 | -3.89% | |
| 2. | 2018年3月31日 | $172.73 | -1.35% | 2,640.87 | -2.69% | |
| 3. | 2018年4月30日 | $150.00 | -13.16% | 2,648.05 | 0.27% | |
| 4. | 2018年5月31日 | $159.57 | 6.38% | 2,705.27 | 2.16% | |
| 5. | 2018年6月30日 | $147.62 | -7.49% | 2,718.37 | 0.48% | |
| 6. | 2018年7月31日 | $148.80 | 0.80% | 2,816.29 | 3.60% | |
| 7. | 2018年8月31日 | $155.87 | 4.75% | 2,901.52 | 3.03% | |
| 8. | 2018年9月30日 | $163.60 | 4.96% | 2,913.98 | 0.43% | |
| 9. | 2018年10月31日 | $120.07 | -26.61% | 2,711.74 | -6.94% | |
| 10. | 2018年11月30日 | $117.13 | -2.45% | 2,760.17 | 1.79% | |
| 11. | 2018年12月31日 | $102.53 | -12.46% | 2,506.85 | -9.18% | |
| 12. | 2019年1月31日 | $125.26 | 22.17% | 2,704.10 | 7.87% | |
| 13. | 2019年2月28日 | $134.59 | 7.45% | 2,784.49 | 2.97% | |
| 14. | 2019年3月31日 | $114.25 | -15.11% | 2,834.40 | 1.79% | |
| 15. | 2019年4月30日 | $140.92 | 23.34% | 2,945.83 | 3.93% | |
| 16. | 2019年5月31日 | $110.10 | -21.87% | 2,752.06 | -6.58% | |
| 17. | 2019年6月30日 | $132.63 | 20.46% | 2,941.76 | 6.89% | |
| 18. | 2019年7月31日 | $126.55 | -4.58% | 2,980.38 | 1.31% | |
| 19. | 2019年8月31日 | $112.56 | -11.05% | 2,926.46 | -1.81% | |
| 20. | 2019年9月30日 | $124.64 | 10.73% | 2,976.74 | 1.72% | |
| 21. | 2019年10月31日 | $133.57 | 7.16% | 3,037.56 | 2.04% | |
| 22. | 2019年11月30日 | $153.05 | 14.58% | 3,140.98 | 3.40% | |
| 23. | 2019年12月31日 | $166.77 | 8.96% | 3,230.78 | 2.86% | |
| 24. | 2020年1月31日 | $135.69 | -18.64% | 3,225.52 | -0.16% | |
| 25. | 2020年2月29日 | $132.48 | -2.37% | 2,954.22 | -8.41% | |
| 26. | 2020年3月31日 | $102.90 | -22.33% | 2,584.59 | -12.51% | |
| 27. | 2020年4月30日 | $128.50 | 24.88% | 2,912.43 | 12.68% | |
| 28. | 2020年5月31日 | $138.89 | 8.09% | 3,044.31 | 4.53% | |
| 29. | 2020年6月30日 | $149.04 | 7.31% | 3,100.29 | 1.84% | |
| 30. | 2020年7月31日 | $155.37 | 4.25% | 3,271.12 | 5.51% | |
| 31. | 2020年8月31日 | $177.05 | 13.95% | 3,500.31 | 7.01% | |
| 32. | 2020年9月30日 | $174.50 | -1.44% | 3,363.00 | -3.92% | |
| 33. | 2020年10月31日 | $178.29 | 2.17% | 3,269.96 | -2.77% | |
| 34. | 2020年11月30日 | $226.98 | 27.31% | 3,621.63 | 10.75% | |
| 35. | 2020年12月31日 | $231.91 | 2.17% | 3,756.07 | 3.71% | |
| 36. | 2021年1月31日 | $243.01 | 4.79% | 3,714.24 | -1.11% | |
| 37. | 2021年2月28日 | $297.38 | 22.37% | 3,811.15 | 2.61% | |
| 38. | 2021年3月31日 | $329.31 | 10.74% | 3,972.89 | 4.24% | |
| 39. | 2021年4月30日 | $319.95 | -2.84% | 4,181.17 | 5.24% | |
| 40. | 2021年5月31日 | $333.96 | 4.38% | 4,204.11 | 0.55% | |
| 41. | 2021年6月30日 | $319.01 | -4.48% | 4,297.50 | 2.22% | |
| 42. | 2021年7月31日 | $329.55 | 3.30% | 4,395.26 | 2.27% | |
| 43. | 2021年8月31日 | $352.65 | 7.01% | 4,522.68 | 2.90% | |
| 44. | 2021年9月30日 | $350.93 | -0.49% | 4,307.54 | -4.76% | |
| 45. | 2021年10月31日 | $379.11 | 8.03% | 4,605.38 | 6.91% | |
| 46. | 2021年11月30日 | $338.74 | -10.65% | 4,567.00 | -0.83% | |
| 47. | 2021年12月31日 | $332.29 | -1.90% | 4,766.18 | 4.36% | |
| 48. | 2022年1月31日 | $320.12 | -3.66% | 4,515.55 | -5.26% | |
| 49. | 2022年2月28日 | $321.62 | 0.47% | 4,373.94 | -3.14% | |
| 50. | 2022年3月31日 | $355.21 | 10.44% | 4,530.41 | 3.58% | |
| 51. | 2022年4月30日 | $316.52 | -10.89% | 4,131.93 | -8.80% | |
| 52. | 2022年5月31日 | $298.18 | -5.79% | 4,132.15 | 0.01% | |
| 53. | 2022年6月30日 | $242.91 | -18.54% | 3,785.38 | -8.39% | |
| 54. | 2022年7月31日 | $322.67 | 32.84% | 4,130.29 | 9.11% | |
| 55. | 2022年8月31日 | $292.04 | -9.49% | 3,955.00 | -4.24% | |
| 56. | 2022年9月30日 | $270.12 | -7.51% | 3,585.62 | -9.34% | |
| 57. | 2022年10月31日 | $315.71 | 16.88% | 3,871.98 | 7.99% | |
| 58. | 2022年11月30日 | $353.03 | 11.82% | 4,080.11 | 5.38% | |
| 59. | 2022年12月31日 | $355.42 | 0.68% | 3,839.50 | -5.90% | |
| 平均 (R): | 1.95% | 0.67% | ||||
| 標準差： | 12.83% | 5.40% | ||||
顯示全部
1 數據以普通股每股美元為單位，經拆分和股票股息調整。
2 t期間URI普通股的回報率。
3 標準普爾500指數（市場投資組合代理）在 t期間的回報率。
方差和協方差
United Rentals Inc.、方差計算和回報的協方差
| t | 日期 | RURI,t | RS&P 500,t | (RURI,t–RURI)2 | (RS&P 500,t–RS&P 500)2 | (RURI,t–RURI)×(RS&P 500,t–RS&P 500) |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 1. | 2018年2月28日 | -3.32% | -3.89% | 27.83 | 20.81 | 24.06 |
| 2. | 2018年3月31日 | -1.35% | -2.69% | 10.89 | 11.26 | 11.07 |
| 3. | 2018年4月30日 | -13.16% | 0.27% | 228.34 | 0.16 | 5.97 |
| . | . | . | . | . | . | . |
| . | . | . | . | . | . | . |
| . | . | . | . | . | . | . |
| 58. | 2022年11月30日 | 11.82% | 5.38% | 97.40 | 22.17 | 46.47 |
| 59. | 2022年12月31日 | 0.68% | -5.90% | 1.62 | 43.08 | 8.37 |
| 總 (Σ): | 9,550.56 | 1,691.48 | 3,092.28 | |||
| t | 日期 | RURI,t | RS&P 500,t | (RURI,t–RURI)2 | (RS&P 500,t–RS&P 500)2 | (RURI,t–RURI)×(RS&P 500,t–RS&P 500) |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 1. | 2018年2月28日 | -3.32% | -3.89% | 27.83 | 20.81 | 24.06 |
| 2. | 2018年3月31日 | -1.35% | -2.69% | 10.89 | 11.26 | 11.07 |
| 3. | 2018年4月30日 | -13.16% | 0.27% | 228.34 | 0.16 | 5.97 |
| 4. | 2018年5月31日 | 6.38% | 2.16% | 19.61 | 2.23 | 6.62 |
| 5. | 2018年6月30日 | -7.49% | 0.48% | 89.13 | 0.03 | 1.72 |
| 6. | 2018年7月31日 | 0.80% | 3.60% | 1.33 | 8.62 | -3.38 |
| 7. | 2018年8月31日 | 4.75% | 3.03% | 7.84 | 5.57 | 6.61 |
| 8. | 2018年9月30日 | 4.96% | 0.43% | 9.05 | 0.06 | -0.71 |
| 9. | 2018年10月31日 | -26.61% | -6.94% | 815.63 | 57.87 | 217.25 |
| 10. | 2018年11月30日 | -2.45% | 1.79% | 19.36 | 1.25 | -4.93 |
| 11. | 2018年12月31日 | -12.46% | -9.18% | 207.84 | 96.91 | 141.92 |
| 12. | 2019年1月31日 | 22.17% | 7.87% | 408.74 | 51.87 | 145.60 |
| 13. | 2019年2月28日 | 7.45% | 2.97% | 30.21 | 5.32 | 12.68 |
| 14. | 2019年3月31日 | -15.11% | 1.79% | 291.19 | 1.27 | -19.21 |
| 15. | 2019年4月30日 | 23.34% | 3.93% | 457.61 | 10.66 | 69.84 |
| 16. | 2019年5月31日 | -21.87% | -6.58% | 567.50 | 52.48 | 172.58 |
| 17. | 2019年6月30日 | 20.46% | 6.89% | 342.67 | 38.77 | 115.26 |
| 18. | 2019年7月31日 | -4.58% | 1.31% | 42.72 | 0.42 | -4.22 |
| 19. | 2019年8月31日 | -11.05% | -1.81% | 169.17 | 6.13 | 32.20 |
| 20. | 2019年9月30日 | 10.73% | 1.72% | 77.09 | 1.11 | 9.23 |
| 21. | 2019年10月31日 | 7.16% | 2.04% | 27.17 | 1.89 | 7.18 |
| 22. | 2019年11月30日 | 14.58% | 3.40% | 159.58 | 7.50 | 34.59 |
| 23. | 2019年12月31日 | 8.96% | 2.86% | 49.18 | 4.81 | 15.37 |
| 24. | 2020年1月31日 | -18.64% | -0.16% | 423.87 | 0.69 | 17.08 |
| 25. | 2020年2月29日 | -2.37% | -8.41% | 18.64 | 82.40 | 39.19 |
| 26. | 2020年3月31日 | -22.33% | -12.51% | 589.50 | 173.67 | 319.97 |
| 27. | 2020年4月30日 | 24.88% | 12.68% | 525.64 | 144.43 | 275.53 |
| 28. | 2020年5月31日 | 8.09% | 4.53% | 37.62 | 14.91 | 23.69 |
| 29. | 2020年6月30日 | 7.31% | 1.84% | 28.69 | 1.37 | 6.28 |
| 30. | 2020年7月31日 | 4.25% | 5.51% | 5.27 | 23.46 | 11.12 |
| 31. | 2020年8月31日 | 13.95% | 7.01% | 144.05 | 40.19 | 76.09 |
| 32. | 2020年9月30日 | -1.44% | -3.92% | 11.51 | 21.06 | 15.57 |
| 33. | 2020年10月31日 | 2.17% | -2.77% | 0.05 | 11.79 | -0.76 |
| 34. | 2020年11月30日 | 27.31% | 10.75% | 643.01 | 101.77 | 255.81 |
| 35. | 2020年12月31日 | 2.17% | 3.71% | 0.05 | 9.28 | 0.67 |
| 36. | 2021年1月31日 | 4.79% | -1.11% | 8.03 | 3.17 | -5.05 |
| 37. | 2021年2月28日 | 22.37% | 2.61% | 417.05 | 3.77 | 39.67 |
| 38. | 2021年3月31日 | 10.74% | 4.24% | 77.18 | 12.80 | 31.43 |
| 39. | 2021年4月30日 | -2.84% | 5.24% | 22.98 | 20.94 | -21.94 |
| 40. | 2021年5月31日 | 4.38% | 0.55% | 5.89 | 0.01 | -0.29 |
| 41. | 2021年6月30日 | -4.48% | 2.22% | 41.32 | 2.42 | -9.99 |
| 42. | 2021年7月31日 | 3.30% | 2.27% | 1.83 | 2.59 | 2.17 |
| 43. | 2021年8月31日 | 7.01% | 2.90% | 25.58 | 4.98 | 11.29 |
| 44. | 2021年9月30日 | -0.49% | -4.76% | 5.95 | 29.42 | 13.23 |
| 45. | 2021年10月31日 | 8.03% | 6.91% | 36.95 | 39.03 | 37.98 |
| 46. | 2021年11月30日 | -10.65% | -0.83% | 158.77 | 2.25 | 18.90 |
| 47. | 2021年12月31日 | -1.90% | 4.36% | 14.87 | 13.65 | -14.25 |
| 48. | 2022年1月31日 | -3.66% | -5.26% | 31.52 | 35.11 | 33.27 |
| 49. | 2022年2月28日 | 0.47% | -3.14% | 2.20 | 14.46 | 5.64 |
| 50. | 2022年3月31日 | 10.44% | 3.58% | 72.12 | 8.47 | 24.72 |
| 51. | 2022年4月30日 | -10.89% | -8.80% | 164.97 | 89.54 | 121.53 |
| 52. | 2022年5月31日 | -5.79% | 0.01% | 60.00 | 0.44 | 5.12 |
| 53. | 2022年6月30日 | -18.54% | -8.39% | 419.74 | 82.06 | 185.59 |
| 54. | 2022年7月31日 | 32.84% | 9.11% | 953.79 | 71.32 | 260.81 |
| 55. | 2022年8月31日 | -9.49% | -4.24% | 130.97 | 24.11 | 56.20 |
| 56. | 2022年9月30日 | -7.51% | -9.34% | 89.45 | 100.12 | 94.63 |
| 57. | 2022年10月31日 | 16.88% | 7.99% | 222.78 | 53.58 | 109.25 |
| 58. | 2022年11月30日 | 11.82% | 5.38% | 97.40 | 22.17 | 46.47 |
| 59. | 2022年12月31日 | 0.68% | -5.90% | 1.62 | 43.08 | 8.37 |
| 總 (Σ): | 9,550.56 | 1,691.48 | 3,092.28 | |||
顯示全部
方差URI = Σ(RURI,t–RURI)2 ÷ (59 – 1)
= 9,550.56 ÷ (59 – 1)
= 164.66
方差S&P 500 = Σ(RS&P 500,t–RS&P 500)2 ÷ (59 – 1)
= 1,691.48 ÷ (59 – 1)
= 29.16
協方差URI, S&P 500 = Σ(RURI,t–RURI)×(RS&P 500,t–RS&P 500) ÷ (59 – 1)
= 3,092.28 ÷ (59 – 1)
= 53.32
系統化風險評估 (β)
| 方差URI | 164.66 |
| 方差S&P 500 | 29.16 |
| 協方差URI, S&P 500 | 53.32 |
| 相關係數URI, S&P 5001 | 0.77 |
| βURI2 | 1.83 |
| αURI3 | 0.73% |
計算
1 相關係數URI, S&P 500
= 協方差URI, S&P 500 ÷ (標準差URI × 標準差S&P 500)
= 53.32 ÷ (12.83% × 5.40%)
= 0.77
2 βURI
= 協方差URI, S&P 500 ÷ 方差S&P 500
= 53.32 ÷ 29.16
= 1.83
3 αURI
= 平均URI – βURI × 平均S&P 500
= 1.95% – 1.83 × 0.67%
= 0.73%
預期回報率
| 假設 | ||
| 長期國債綜合回報率1 | RF | 4.56% |
| 市場投資組合的預期回報率2 | E(RM) | 14.87% |
| 普通股 United Rentals 系統性風險 | βURI | 1.83 |
| United Rentals 普通股的預期回報率3 | E(RURI) | 23.41% |
1 在不到10年的時間內，所有未償還的固定息票美國國債的未加權平均買入收益率，既未到期也不可贖回（無風險收益率代理）。
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3 E(RURI) = RF + βURI [E(RM) – RF]
= 4.56% + 1.83 [14.87% – 4.56%]
= 23.41%