分解 ROE 涉及將凈收入除以股東權益表示為成分比率的乘積。

Philip Morris International Inc.、 ROE 分解（季度數據）

資產回報率（ROA）在觀察期間呈現先顯著下降，隨後進入波動期，最後逐步回升的趨勢。

資產回報率的下降階段: 在 2022 年前三季，資產回報率維持在 21% 以上的高水準，最高於 2022 年 6 月 30 日達到 22.18%。然而，從 2022 年第四季起，該比率大幅下滑至 14.67%，並在 2023 年持續呈現下降趨勢，至 2023 年 12 月 31 日跌至 11.96%。
波動與低谷期: 2024 年期間，資產回報率在 11.42% 至 14.7% 之間波動。其中，2024 年 12 月 31 日錄得分析期間的最低值 11.42%，顯示資產利用效率在該階段處於相對低點。
回升與企穩趨勢: 進入 2025 年後，資產回報率開始呈現穩定的上升軌跡。數值從 2025 年第一季的 11.68% 逐步攀升，至 2025 年 12 月 31 日回升至 16.4%，並在 2026 年 3 月 31 日維持在 16.1% 的水準，顯示盈利能力較前兩年有所改善。

Philip Morris International Inc.、 ROE 分解（季度數據）

淨獲利率在觀察期間呈現先穩定、後下滑，隨後大幅波動並逐步回升的趨勢。2022年第一季度至第四季度，淨獲利率維持在 27.57% 至 28.58% 的高位水平。然而，進入2023年後獲利能力開始下降，從第一季度的 27.2% 持續跌至第四季度的 22.21%。

2024年的淨獲利率表現出顯著的不穩定性，第三季度一度回升至 26.42%，但隨後在第四季度跌至 18.63% 的最低點。至2025年，獲利率開始逐步恢復，並在第四季度大幅反彈至 27.92%，至2026年第一季度維持在 26.74%，顯示獲利能力在經歷劇烈波動後已恢復至接近2022年的水準。

資產周轉率分析: 資產周轉率在2022年前三季保持在 0.76 至 0.78 的較高水平，但在2022年第四季度出現顯著下降，跌至 0.51。此後，該比率進入一個較低但相對穩定的區間，2023年起至2024年第三季度，數值維持在 0.52 至 0.56 之間。; 從2024年第四季度起，資產周轉率小幅回升至 0.61，隨後在2025年與2026年第一季度期間，穩定在 0.57 至 0.6 的範圍內。這表明資產利用效率在2022年底經歷結構性調整後，已在較低水平上達成新的平衡。

Philip Morris International Inc.、 ROA 分解（季度數據）

分析期間內，獲利能力與資產效率呈現明顯的波動趨勢。整體表現於 2023 年至 2024 年間經歷調整期，隨後在 2025 年展現回升跡象。

淨獲利率: 2022 年初淨獲利率維持在 27% 至 28% 的穩定高位，但自 2023 年起進入下降趨勢，至該年第四季跌至 22.21%。2024 年波動幅度擴大，於第四季觸底至 18.63%，隨後在 2025 年強勢反彈，至該年第四季回升至 27.92%，並於 2026 年第一季維持在 26.74% 的水準。
資產周轉率: 該指標在 2022 年前三季表現較佳，維持在 0.76 至 0.78 之間，但在該年第四季大幅下降至 0.51。此後，資產周轉率進入相對平穩的階段，於 0.52 至 0.61 之間小幅波動，顯示資產利用效率在經歷結構性變動後趨於穩定。
資產回報率 (ROA): 資產回報率的走勢與淨獲利率高度正相關。2022 年由 21% 以上的高點下滑，2023 年持續走低至 11.96%。在 2024 年經歷短期低谷後，2025 年開始逐步恢復增長，於該年第四季達到 16.4% 的局部高點，隨後於 2026 年第一季維持在 16.1%。

Philip Morris International Inc. (NYSE:PM)

杜邦分析： ROE、 ROA和凈獲利率的分解
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