公司自由現金流的現值 （FCFF）
在貼現現金流 （DCF） 估值技術中，股票的價值是根據某種現金流衡量標準的現值來估計的。公司的自由現金流（FCFF）通常被描述為扣除直接成本後、向資本供應商支付任何款項之前的現金流。
內在股票價值（估值摘要）
YUM! Brands Inc.，自由現金流給公司（FCFF）預測
以百萬美元計，每股數據除外
| 年 | 價值 | FCFFt 或終端值 (TVt) | 計算 | 現值 12.63% |
|---|---|---|---|---|
| 01 | FCFF0 | 1,250 | ||
| 1 | FCFF1 | 1,404 | = 1,250 × (1 + 12.30%) | 1,246 |
| 2 | FCFF2 | 1,564 | = 1,404 × (1 + 11.45%) | 1,233 |
| 3 | FCFF3 | 1,730 | = 1,564 × (1 + 10.59%) | 1,211 |
| 4 | FCFF4 | 1,899 | = 1,730 × (1 + 9.73%) | 1,180 |
| 5 | FCFF5 | 2,067 | = 1,899 × (1 + 8.88%) | 1,140 |
| 5 | 終端值 (TV5) | 59,959 | = 2,067 × (1 + 8.88%) ÷ (12.63% – 8.88%) | 33,082 |
| YUM資本的內在價值 | 39,093 | |||
| 少： 債務義務，包括資本租賃（公允價值） | 3,869 | |||
| 普通股 YUM 內在價值 | 35,224 | |||
| YUM普通股的內在價值（每股） | $95.98 | |||
| 當前股價 | $88.25 | |||
根據報告： 10-K (報告日期： 2015-12-26).
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免責聲明！
估值基於標準假設。可能存在與股票價值相關的特定因素，此處省略。在這種情況下，實際股票價值可能與估計值有很大差異。如果您想在投資決策過程中使用估計的內在股票價值，請自行承擔風險。
加權平均資本成本 (WACC)
YUM! Brands Inc.、資本成本
| 價值1 | 重量 | 所需回報率2 | 計算 | |
|---|---|---|---|---|
| 權益 （公允價值） | 32,388 | 0.89 | 13.66% | |
| 債務義務，包括資本租賃（公允價值） | 3,869 | 0.11 | 4.01% | = 5.45% × (1 – 26.34%) |
根據報告： 10-K (報告日期： 2015-12-26).
1 百萬美元
權益 （公允價值） = 已發行普通股數量 × 當前股價
= 367,005,511 × $88.25
= $32,388,236,345.75
債務義務，包括資本租賃（公允價值）。 查看詳情 »
2 所需的股本回報率是使用 CAPM 估算的。 查看詳情 »
所需的債務回報率。 查看詳情 »
要求的債務回報率為稅後。
估計（平均）有效所得稅率
= (27.30% + 28.50% + 31.40% + 25.00% + 19.50%) ÷ 5
= 26.34%
WACC = 12.63%
FCFF 增長率 (g)
PRAT 模型隱含的 FCFF 增長率 （g）
YUM! Brands Inc.、PRAT 模型
根據報告： 10-K (報告日期： 2015-12-26), 10-K (報告日期： 2014-12-27), 10-K (報告日期： 2013-12-28), 10-K (報告日期： 2012-12-29), 10-K (報告日期： 2011-12-31).
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2015 計算
2 稅後利息支出 = 利息支出 × (1 – EITR)
= 155 × (1 – 27.30%)
= 113
3 EBIT(1 – EITR)
= 淨收入，YUM！品牌公司 + 稅後利息支出
= 1,293 + 113
= 1,406
4 RR = [EBIT(1 – EITR) – 利息支出（稅後）和股息] ÷ EBIT(1 – EITR)
= [1,406 – 869] ÷ 1,406
= 0.38
5 ROIC = 100 × EBIT(1 – EITR) ÷ 總資本
= 100 × 1,406 ÷ 4,888
= 28.76%
6 g = RR × ROIC
= 0.44 × 27.92%
= 12.30%
單階段模型隱含的FCFF增長率 （g）
g = 100 × (總資本，公允價值0 × WACC – FCFF0) ÷ (總資本，公允價值0 + FCFF0)
= 100 × (36,257 × 12.63% – 1,250) ÷ (36,257 + 1,250)
= 8.88%
哪裡：
總資本，公允價值0 = YUM債務和權益的當前公允價值 (百萬美元)
FCFF0 = 去年百勝公司的自由現金流 (百萬美元)
WACC = YUM資本的加權平均成本
FCFF 增長率 （g） 預測
YUM! Brands Inc.、H 型
| 年 | 價值 | gt |
|---|---|---|
| 1 | g1 | 12.30% |
| 2 | g2 | 11.45% |
| 3 | g3 | 10.59% |
| 4 | g4 | 9.73% |
| 5 及之後 | g5 | 8.88% |
哪裡：
g1 由 PRAT 模型暗示
g5 由單階段模型隱含
g2, g3 和 g4 使用 g1 和 g5
計算
g2 = g1 + (g5 – g1) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 12.30% + (8.88% – 12.30%) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 11.45%
g3 = g1 + (g5 – g1) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 12.30% + (8.88% – 12.30%) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 10.59%
g4 = g1 + (g5 – g1) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 12.30% + (8.88% – 12.30%) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 9.73%