YUM! Brands Inc. (NYSE:YUM)

以下為對三項指標在 2005 年至 2015 年的觀察與洞見，著重模式與變化的解讀。數值單位為百萬美元，利潤率以百分比表示，僅以年度數據呈現。

整體結論

長期觀察顯示收入持續成長，於 2012 年前後發生顯著加速，之後出現波動但仍維持高水準的在升勢。營業利潤與淨收入之增長亦同樣呈現上行趨勢，但在 2013–2014 年出現較明顯的回落，至 2015 年再度回升。整體而言，長期成長動能主要來自收入擴張與利潤率的波動，但中後期之利潤率壓力需留意成本結構與結構性挑戰的影響。

收入（Revenue，百萬美元）

2005 年為 9349，2015 年為 13105，十年累計增長約 40%，十年複合成長率約 3.4%。年度成長呈現波動性：2006 年約 2.3%、2007 年約 9.0%、2008 年約 8.3%；2009 年出現約 -3.9% 的回檔；2010 年約 4.7%、2011 年約 11.3%、2012 年約 8.0%；2013 年約 -4.0%、2014 年約 1.5%、2015 年約 -1.3%。整體顯示在中長期內具備穩健成長，但亦受年度性波動影響。

營業利潤（Operating income，百萬美元）

自 1153 增長至 1921，期間呈現穩健成長，但各年度間波動幅度較大。年度增長率依序為：2006 約 9.5%、2007 約 7.5%、2008 約 11.0%、2009 約 5.6%、2010 約 11.3%、2011 約 2.6%；2012 年出現顯著躍升約 26.4% 至 2294；2013 年回落約 -21.6% 至 1798；2014 年再回落約 -13.4% 至 1557；2015 年回升約 23.4% 至 1921。此路徑顯示在 2012 年前後的成本控管與營運效率改善達成顯著效果，但之後的年度回落顯示成本壓力或結構性挑戰影響至利潤基本面，直到 2015 年再度改善。

淨收入（Net income，百萬美元）

自 762 增長至 1293，整體呈現上升但在 2012 年後出現較大波動。年度成長率分別為：2006 約 8.1%、2007 約 10.3%、2008 約 6.0%、2009 約 11.1%、2010 約 8.1%、2011 約 13.9%、2012 約 21.1%；2013 約 -31.7% 至 1091；2014 約 -3.7% 至 1051；2015 約 23.0% 至 1293。2012 年達到高點後的下跌顯示盈利結構承受力在後期出現壓力，2015 年的回升顯示恢復勢頭，但較 2012 年的水平仍有差距。

利潤率動態（Margin dynamics）

營業利潤率於 2005 年約 12.3%、2006 約 13.2%、2007 約 13.0%、2008 約 13.3%、2009 約 14.7%、2010 約 15.6%、2011 約 14.4%、2012 約 16.8%、2013 約 13.7%、2014 約 11.7%、2015 約 14.7%，顯示在 2012 年前後達到高點，之後因 2013–2014 年的回落出現壓力，於 2015 年回升但仍低於 2012 年峰值。淨利潤率於 2005–2012 年間逐步提升，2012 年達到約 11.7% 的高點；2013 與 2014 年分別降至約 8.4% 與 7.9%，2015 年回升至約 9.9%。

結論性洞見與風險點

在長期層面，收入與營運獲利能力展現成長基底，顯示核心營運力具韌性。但 2013–2014 年間的利潤率與淨收入波動凸顯成本結構、價格與營運策略的敏感性，成長動能可能受限於成本控制與資本配置的穩健度。2015 年的回升提供正向信號，若能延續收入增長同時維持成本效率，將有助於穩定未來年度的利潤率與現金流表現。

本分析聚焦於提供的年度流動資產與總資產資料，以識別長期走勢、波動結構及潛在意義。以下內容以百萬元美元為單位，並以第三人稱敘述。

整體變動概況

流動資產在2005年到2015年間呈現顯著波動，但整體水平呈上升趨勢，從837增加至1688，累計成長約101%。期間出現兩次顯著高點，分別出現在2007年前後與2010年—2011年附近；其中2007年相較前一年度的增長幅度超過60%，2010年又出現近90%的躍升。2008、2012至2015年間出現明顯回落。總資產則自5698提升至2012年的9011，之後逐年回落，於2015年收於8075，較2005年仍有成長但幅度收斂。峰值集中於2011-2012年間，隨後呈現持續的回落趨勢。

流動資產的年度變動要點

2006年相對穩健成長，流動資產由837增至901，增幅約7.6%；2007年出現急速成長，至1481，年增約64.4%，為觀察期內最大的年度增幅；2008年回落至951，較2007年減少約36%；2009年回升至1208，增幅約27%；2010年出現顯著躍升，達到2313，年增約91%；2011年基本持平，僅微增至2321；2012年至2015年間連續回落，分別降至1909、1691、1646，直至2015年回升至1688，整體呈現高波動後的下段穩定調整。

總資產的年度演變與結構

總資產在2005至2007年間持續成長，分別為5698、6353、7242百萬美元，2008年回落至6527，約下降9.9%；2009年回升至7148，增幅約9.5%；2010年再度上升，達8316，增幅約16.3%，2011年進一步走高至8834；2012年達到頂點9011，之後於2013年至2015年分別降至8695、8345、8075，呈現漸進下探但仍高於2005年的水平。

關鍵洞見與風險考量

在觀察期內，流動資產佔總資產的比例於2010年與2011年達到較高水準，分別約27%與26%，顯示短期流動性在此時期顯著提升；此後該佔比回落至19-21%區間，反映流動性與資產結構在長期內出現調整。總資產的峰值集中於2011-2012年間，後續的逐年回落可能暗示資產再配置、折舊與減值、或其他資本結構調整的影響；單就數據無法判定其資本市場策略或盈利能力變動，需結合現金流量與負債結構等其他資訊進行全面評估。

流動負債

在 2005 年至 2007 年間，流動負債由 1605 百萬美元上升至 2062 百萬美元，顯示短期負債壓力有上升趨勢。2008 年回落至 1722 百萬美元，之後於 2009 年再度下降至 1653，隨後於 2010 年大幅增長至 2448，並於 2011 年微增至 2450。此後逐步回落至 2012 年的 2188，之後於 2013 年、2014 年分別回升至 2265 與 2411，並在 2015 年明顯提升至 3088。整體呈現波動幅度加大，同時長期趨勢偏向上升，顯示短期負債水準在該時期經歷多次結構性調整。

總負債

總負債自 2005 年的 4249 百萬美元逐步上升至 2008 年的 6621，之後在 2009 年回落至 6034，2010 年再增至 6647、2011 年至 6918。此後於 2012 年降至 6699、2013 年降至 6427，2014 年再度上升至 6732，並在 2015 年達到 7100，創下新高。整體呈現長期上升趨勢，伴隨多次年內波動，顯示在該期間負債規模持續擴大且波動較大。

總債務

總債務在 2005–2008 期間穩步提高，分別為 1860、2272、3212、3589；2009 年回落至 3266，2010 年再度上升至 3588，2011 年下降至 3317，2012 年降至 2942，2013 年小幅回升至 2989，2014 年再增至 3344，2015 年顯著上升至 3977。此序列呈現高波動性與上升趨勢的組合，顯示在不同年份債務結構經歷調整，並使長短期債務水準於後期走高。

股東權益（赤字）

前期股東權益呈現正值，2008 年出現負值 (-108 百萬美元)，顯示該年度出現股東權益虧空。自 2009 年起轉為正向股東權益，並於 2010–2013 年間持續成長，至 2013 年達到 2166 百萬美元的高點。此後於 2014 年回落至 1547，並在 2015 年再降至 911，仍為正向但顯著低於 2013 年的水準。整體而言，2008 年可視為結構性轉折點，之後雖然恢復正向，但在 2013 年後的成長動能出現收斂，導致後兩年股東權益水準出現明顯回落，顯示資本結構的保留盈餘與資本再配置在該時期逐步變動。

以下為就所提供年度現金流量資料所觀察之趨勢與洞見的摘要，聚焦於三大現金流項目及其互動之變化特徵，並以中立、客觀之語調呈現。

經營活動產生的現金凈額（單位：百萬美元）

由 2005 年的 1238 開始，至 2012 年達到高點 2294，呈現穩健成長的走勢。2007 至 2008 年出現小幅波動，2009 年稍有回落（2009 年為 1404），但在 2010 年大幅回升至 1968，並於 2011 年（2170）與 2012 年（2294）再創高點。之後 2013 年、2014 年分別回落至 2139 與 2049，於 2015 年小幅回升至 2139。可觀察的特徵是，營運現金流於中後期維持高水準，但伴隨年度間的波動性，尤其在 2010 年後的波動幅度較大，顯示核心營運現金流具高度穩定性與周期性波動之雙重特徵。

投資活動中使用的現金凈額（單位：百萬美元）

呈現顯著為負之現金流，且波動性較高。2005 年至 2011 年間現金被大量投入，2006 年為 -476、2011 年達到 -1006，為該期間的高點；2007 年回落至 -432、2008 年再度增加至 -641、2009 年 -727，顯示投資活動在此時期承受較高的現金流出。2010 年回落至 -579，2012 年略增為 -1005，之後 2013 年與 2014 年分別為 -886、-936，2015 年降至 -682，顯示投資活動的現金外流在前期快速成長後逐步緩和，但仍維持負向特徵。整體而言，投資活動呈現先高幅度支出再逐步降溫的模式，與長期資本性支出或策略性投資相關性較高。

籌資活動中使用的現金凈額（單位：百萬美元）

呈現較大波動且多為負值，顯示財務結構與股東回報策略具高度變動性。2008 年出現極端負值 (-1459) ，顯示大幅財務性支出或股份回購等活動；2005–2009 年間波動頻繁，2010 年 -337、2011 年 -1413 之間出現短期大幅負值，2012 年達 -1716、2013 年 -1451，2014 年 -1114，2015 年 -1292，顯示在該時期財務活動集中於高強度的資本結構調整及股東回報安排。整體而言，籌資活動現金凈額展現出策略性且周期性較明顯的支出模式，可能反映多面向的資本結構與股東回報決策。若與營運現金流比較，籌資端的負向波動在多個年度顯著影響淨現金流。

各年度淨現金流量（合計，單位：百萬美元）

以三大現金流合計觀察，2005–2007 年呈現正向淨現金流，分別為 61、153、457，顯示營運現金流對整體現金狀況之正向貢獻較大。2008 年出現明顯淨流出（-579），為營運端與籌資/投資端共同衝擊之結果。2009 年回升至 135，2010 年出現強勁淨間流入（1052），主要由營運現金流的顯著增長所推動。此後 2011–2014 年度淨現金流持續轉為負值或接近平衡，分別為 -249、-427、-198、-1，顯示投資與籌資活動的負向影響逐步超過營運端的正向貢獻。於 2015 年再度出現正向淨流入 165，顯示營運現金流的穩健性在後期重新發揮主導作用，並部分緩解前期累積的負向壓力。綜合而言，淨現金流量的變動反映出在營運端具高水準現金流支撐下，投資與籌資活動的影響力於不同時期呈現出交替主導的特徵，整體趨勢向好但伴隨較高的年度波動性。

基本每股收益（Basic EPS，美元）

在分析期間，基本每股收益自2005年的1.33美元穩步提升，至2012年的3.46美元達到峰值，約較2005年增加近2.6倍，年化增長率約在14%上下。之後於2013年與2014年出現顯著回落，分別降至2.41美元與2.37美元，較高點下滑約30%以上，2015年再度回升至2.97美元，較前一年的增長約26%，顯示在高點之後的盈利水平出現短期壓力，但於2015年呈現回穩與改善的跡象。

稀釋每股收益（Diluted EPS，美元）

與基本EPS呈現相似的整體走勢，但水準略低。2005年為1.28美元，2012年達到3.38美元的峰值，2013年降至2.36美元，2014年為2.32美元，2015年回升至2.92美元。基本與稀釋之間的差距長期維持在約0.05至0.15美元之間，顯示潛在的股本性稀釋影響有限且穩定。從2012年到2015年的變動幅度與基本EPS相似，只是在高點與回落階段的水平略低。

每股股息（Dividend per share，美元）

呈現穩定的年度增長趨勢，2005年為0.23美元，至2015年增至1.74美元，整體走勢連年向上且波動性低。年內增幅在各期有所不同，但長期方向一致，特別是在2008年前後的增幅較快，2012年前後持續推高派息。從股利對EPS的推估比率看，2005年約17%上下，2012年約為35%至40%區間，2013至2014年顯著提升至約58%至66%之間，2015年再次穩定在約59%左右，顯示股利回饋於後期逐步提升，股東現金回報的比重持續增加。這一變動或與現金分配政策變更、盈餘質變或股本結構調整等因素相關。