Stock Analysis on Net
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Marriott International Inc. (NASDAQ:MAR)

這家公司已移至 檔案館！ 財務數據自2020年5月11日以來一直沒有更新。

股利貼現模式 (DDM) 

Microsoft Excel

在貼現現金流 （DCF） 估值技術中，股票的價值是根據某種現金流指標的現值估計的。股息是衡量現金流最乾淨、最直接的指標，因為這些顯然是直接流向投資者的現金流。

內在股票價值（估值摘要）

Marriott International Inc.、每股股息（DPS）預測

美元

Microsoft Excel
年 價值 DPSt 或終端值 (TVt) 計算 現值 16.50%
0 DPS01 1.85
1 DPS1 3.05 = 1.85 × (1 + 65.04%) 2.62
2 DPS2 4.65 = 3.05 × (1 + 52.26%) 3.43
3 DPS3 6.48 = 4.65 × (1 + 39.49%) 4.10
4 DPS4 8.22 = 6.48 × (1 + 26.71%) 4.46
5 DPS5 9.36 = 8.22 × (1 + 13.94%) 4.36
5 終端價值 (TV5) 416.52 = 9.36 × (1 + 13.94%) ÷ (16.50% – 13.94%) 194.10
萬豪普通股的內在價值（每股） $213.07
當前股價 $82.31

根據報告： 10-K (報告日期： 2019-12-31).

1 DPS0 = Marriott普通股去年每股股息的總和。 查看詳情 »

免責聲明！
估值基於標準假設。可能存在與股票價值相關的特定因素，此處省略。在這種情況下，實際股票價值可能與估計值有很大差異。如果您想在投資決策過程中使用估計的內在股票價值，請自行承擔風險。

所需回報率 (r)

Microsoft Excel
假設
長期國債綜合回報率1 RF 4.67%
市場投資組合的預期回報率2 E(RM) 13.79%
普通股 Marriott 系統性風險 βMAR 1.30
 
萬豪普通股的要求回報率3 rMAR 16.50%

1 在不到10年的時間內，所有未償還的固定息票美國國債的未加權平均買入收益率，既未到期也不可贖回（無風險收益率代理）。

2 查看詳情 »

3 rMAR = RF + βMAR [E(RM) – RF]
= 4.67% + 1.30 [13.79% – 4.67%]
= 16.50%

股息增長率 (g)

PRAT模型隱含的股息增長率（g）

Marriott International Inc.、PRAT模型

Microsoft Excel
平均 2019年12月31日 2018年12月31日 2017年12月31日 2016年12月31日 2015年12月31日
部分財務數據 (以百萬計)
股息 612 543 482 374 253
淨收入 1,273 1,907 1,372 780 859
收入 20,972 20,758 22,894 17,072 14,486
總資產 25,051 23,696 23,948 24,140 6,082
股東權益（赤字） 703 2,225 3,731 5,357 (3,590)
財務比率
留存率1 0.52 0.72 0.65 0.52 0.71
獲利率2 6.07% 9.19% 5.99% 4.57% 5.93%
資產周轉率3 0.84 0.88 0.96 0.71 2.38
財務槓桿率4 35.63 10.65 6.42 4.51 —
平均
留存率 0.62
獲利率 6.35%
資產周轉率 1.15
財務槓桿率 14.30
 
股息增長率 (g)5 65.04%

根據報告： 10-K (報告日期： 2019-12-31), 10-K (報告日期： 2018-12-31), 10-K (報告日期： 2017-12-31), 10-K (報告日期： 2016-12-31), 10-K (報告日期： 2015-12-31).

2019 計算

1 留存率 = (淨收入 – 股息) ÷ 淨收入
= (1,273 – 612) ÷ 1,273
= 0.52

2 獲利率 = 100 × 淨收入 ÷ 收入
= 100 × 1,273 ÷ 20,972
= 6.07%

3 資產周轉率 = 收入 ÷ 總資產
= 20,972 ÷ 25,051
= 0.84

4 財務槓桿率 = 總資產 ÷ 股東權益（赤字）
= 25,051 ÷ 703
= 35.63

5 g = 留存率 × 獲利率 × 資產周轉率 × 財務槓桿率
= 0.62 × 6.35% × 1.15 × 14.30
= 65.04%

戈登增長模型隱含的股息增長率 （g）

g = 100 × (P0 × r – D0) ÷ (P0 + D0)
= 100 × ($82.31 × 16.50% – $1.85) ÷ ($82.31 + $1.85)
= 13.94%

哪裡：
P0 = Marriott普通股的當前價格
D0 = Marriott普通股去年每股股息總和
r = 萬豪普通股的回報率要求

股息增長率（g）預測

Marriott International Inc.、H型

Microsoft Excel
年 價值 gt
1 g1 65.04%
2 g2 52.26%
3 g3 39.49%
4 g4 26.71%
5 及以後 g5 13.94%

哪裡：
g1 由PRAT模型暗示
g5 由戈登增長模型暗示
g2, g3 和 g4 使用線性插值計算 g1 和 g5

計算

g2 = g1 + (g5 – g1) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 65.04% + (13.94% – 65.04%) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 52.26%

g3 = g1 + (g5 – g1) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 65.04% + (13.94% – 65.04%) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 39.49%

g4 = g1 + (g5 – g1) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 65.04% + (13.94% – 65.04%) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 26.71%