在貼現現金流(DCF)估值技術中,股票的價值是根據某種現金流量的現值來估計的。股息是最乾淨、最直接的現金流衡量標準,因為這些現金流顯然是直接流向投資者的現金流。
內在股票價值(估值摘要)
年 | 價值 | DPSt 或終值 (TVt) | 計算 | 現值在 8.16% |
---|---|---|---|---|
0 | DPS01 | 2.28 | ||
1 | DPS1 | 2.34 | = 2.28 × (1 + 2.59%) | 2.16 |
2 | DPS2 | 2.40 | = 2.34 × (1 + 2.77%) | 2.05 |
3 | DPS3 | 2.48 | = 2.40 × (1 + 2.96%) | 1.96 |
4 | DPS4 | 2.55 | = 2.48 × (1 + 3.15%) | 1.87 |
5 | DPS5 | 2.64 | = 2.55 × (1 + 3.34%) | 1.78 |
5 | 終端價值 (TV5) | 56.54 | = 2.64 × (1 + 3.34%) ÷ (8.16% – 3.34%) | 38.20 |
BMS普通股的內在價值(每股) | $48.02 | |||
當前股價 | $48.86 |
根據報告: 10-K (報告日期: 2023-12-31).
1 DPS0 = BMS普通股上一年每股股息的總和。 查看詳情 »
免責聲明!
估值基於標準假設。可能存在與股票價值相關的特定因素,此處省略。在這種情況下,實際股票價值可能與估計值有很大差異。如果您想在投資決策過程中使用估計的內在股票價值,請自行承擔風險。
所需回報率 (r)
假設 | ||
LT國債綜合收益率1 | RF | 4.86% |
市場投資組合的預期回報率2 | E(RM) | 13.54% |
普通股 BMS 系統性風險 | βBMY | 0.38 |
BMS普通股所需的回報率3 | rBMY | 8.16% |
1 所有未償還的固定息美國國債的未加權平均投標收益率在不到10年內到期或不可贖回(無風險收益率代理)。
2 查看詳情 »
3 rBMY = RF + βBMY [E(RM) – RF]
= 4.86% + 0.38 [13.54% – 4.86%]
= 8.16%
股息增長率 (g)
根據報告: 10-K (報告日期: 2023-12-31), 10-K (報告日期: 2022-12-31), 10-K (報告日期: 2021-12-31), 10-K (報告日期: 2020-12-31), 10-K (報告日期: 2019-12-31).
2023 計算
1 留存率 = (歸屬於BMS的凈收益(虧損) – 宣佈現金股利) ÷ 歸屬於BMS的凈收益(虧損)
= (8,025 – 4,762) ÷ 8,025
= 0.41
2 獲利率 = 100 × 歸屬於BMS的凈收益(虧損) ÷ 收入
= 100 × 8,025 ÷ 45,006
= 17.83%
3 資產周轉率 = 收入 ÷ 總資產
= 45,006 ÷ 95,159
= 0.47
4 財務槓桿率 = 總資產 ÷ BMS股東權益合計
= 95,159 ÷ 29,430
= 3.23
5 g = 留存率 × 獲利率 × 資產周轉率 × 財務槓桿率
= 0.29 × 7.71% × 0.39 × 3.01
= 2.59%
戈登增長模型隱含的股息增長率(g)
g = 100 × (P0 × r – D0) ÷ (P0 + D0)
= 100 × ($48.86 × 8.16% – $2.28) ÷ ($48.86 + $2.28)
= 3.34%
哪裡:
P0 = BMS普通股股票的當前價格
D0 = BMS普通股上一年每股股息的總和
r = BMS普通股所需的回報率
年 | 價值 | gt |
---|---|---|
1 | g1 | 2.59% |
2 | g2 | 2.77% |
3 | g3 | 2.96% |
4 | g4 | 3.15% |
5 及以後 | g5 | 3.34% |
哪裡:
g1 由PRAT模型暗示
g5 戈登增長模型暗示
g2, g3 和 g4 使用線性插值法計算 g1 和 g5
計算
g2 = g1 + (g5 – g1) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 2.59% + (3.34% – 2.59%) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 2.77%
g3 = g1 + (g5 – g1) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 2.59% + (3.34% – 2.59%) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 2.96%
g4 = g1 + (g5 – g1) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 2.59% + (3.34% – 2.59%) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 3.15%