Stock Analysis on Net
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Johnson & Johnson (NYSE:JNJ)

股息貼現模式 (DDM) 

Microsoft Excel

在貼現現金流 （DCF） 估值技術中，股票的價值是根據某種現金流指標的現值估計的。股息是衡量現金流最乾淨、最直接的指標，因為這些顯然是直接流向投資者的現金流。

內在股票價值（估值摘要）

Johnson & Johnson、每股股息（DPS）預測

美元

Microsoft Excel
年 價值 DPSt 或終端值 (TVt) 計算 現值 9.87%
0 DPS01 4.91
1 DPS1 5.45 = 4.91 × (1 + 11.04%) 4.96
2 DPS2 6.00 = 5.45 × (1 + 10.01%) 4.97
3 DPS3 6.54 = 6.00 × (1 + 8.98%) 4.93
4 DPS4 7.06 = 6.54 × (1 + 7.95%) 4.84
5 DPS5 7.54 = 7.06 × (1 + 6.92%) 4.71
5 終端值 (TV5) 273.56 = 7.54 × (1 + 6.92%) ÷ (9.87% – 6.92%) 170.89
強生普通股的內在價值（每股） $195.30
當前股價 $178.06

根據報告： 10-K (報告日期： 2024-12-29).

1 DPS0 = Johnson & Johnson普通股上一年每股股息的總和。 查看詳情 »

免責聲明！
估值基於標準假設。可能存在與股票價值相關的特定因素，此處省略。在這種情況下，實際股票價值可能與估計值有很大差異。如果您想在投資決策過程中使用估計的內在股票價值，請自行承擔風險。

所需回報率 (r)

Microsoft Excel
假設
LT Treasury Composite 的回報率1 RF 4.62%
預期市場回報率投資組合2 E(RM) 14.87%
普通股 Johnson & Johnson 系統性風險 βJNJ 0.51
 
強生公司普通股的要求回報率3 rJNJ 9.87%

1 在不到10年的時間內，所有未償還的固定息票美國國債的未加權平均買入收益率，既未到期也不可贖回（無風險收益率代理）。

2 查看詳情 »

3 rJNJ = RF + βJNJ [E(RM) – RF]
= 4.62% + 0.51 [14.87% – 4.62%]
= 9.87%

股息增長率 (g)

PRAT模型隱含的股息增長率（g）

Johnson & Johnson、PRAT 模型

Microsoft Excel
平均 2024年12月29日 2023年12月31日 2022年12月31日 2021年12月31日 2020年12月31日
選定的財務數據 (百萬美元)
已支付的現金股利 11,823 11,770 11,682 11,032 10,481
淨收益 14,066 35,153 17,941 20,878 14,714
向客戶銷售 88,821 85,159 94,943 93,775 82,584
總資產 180,104 167,558 187,378 182,018 174,894
股東權益 71,490 68,774 76,804 74,023 63,278
財務比率
留存率1 0.16 0.67 0.35 0.47 0.29
獲利率2 15.84% 41.28% 18.90% 22.26% 17.82%
資產周轉率3 0.49 0.51 0.51 0.52 0.47
財務槓桿比率4 2.52 2.44 2.44 2.46 2.76
平均
留存率 0.39
獲利率 23.22%
資產周轉率 0.50
財務槓桿比率 2.46
 
股息增長率 (g)5 11.04%

根據報告： 10-K (報告日期： 2024-12-29), 10-K (報告日期： 2023-12-31), 10-K (報告日期： 2022-12-31), 10-K (報告日期： 2021-12-31), 10-K (報告日期： 2020-12-31).

2024 計算

1 留存率 = (淨收益 – 已支付的現金股利) ÷ 淨收益
= (14,066 – 11,823) ÷ 14,066
= 0.16

2 獲利率 = 100 × 淨收益 ÷ 向客戶銷售
= 100 × 14,066 ÷ 88,821
= 15.84%

3 資產周轉率 = 向客戶銷售 ÷ 總資產
= 88,821 ÷ 180,104
= 0.49

4 財務槓桿比率 = 總資產 ÷ 股東權益
= 180,104 ÷ 71,490
= 2.52

5 g = 留存率 × 獲利率 × 資產周轉率 × 財務槓桿比率
= 0.39 × 23.22% × 0.50 × 2.46
= 11.04%

戈登增長模型隱含的股息增長率 （g）

g = 100 × (P0 × r – D0) ÷ (P0 + D0)
= 100 × ($178.06 × 9.87% – $4.91) ÷ ($178.06 + $4.91)
= 6.92%

哪裡：
P0 = Johnson & Johnson普通股股票的當前價格
D0 = Johnson & Johnson普通股上一年每股股息的總和
r = 強生公司普通股的回報率要求

股息增長率（g）預測

Johnson & Johnson、H 型

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年 價值 gt
1 g1 11.04%
2 g2 10.01%
3 g3 8.98%
4 g4 7.95%
5 及之後 g5 6.92%

哪裡：
g1 由 PRAT 模型暗示
g5 由戈登增長模型暗示
g2, g3 和 g4 使用 g1 和 g5

計算

g2 = g1 + (g5 – g1) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 11.04% + (6.92% – 11.04%) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 10.01%

g3 = g1 + (g5 – g1) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 11.04% + (6.92% – 11.04%) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 8.98%

g4 = g1 + (g5 – g1) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 11.04% + (6.92% – 11.04%) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 7.95%