在貼現現金流(DCF)估值技術中,股票的價值是根據某種現金流量的現值來估計的。股息是最乾淨、最直接的現金流衡量標準,因為這些現金流顯然是直接流向投資者的現金流。
內在股票價值(估值摘要)
年 | 價值 | DPSt 或終值 (TVt) | 計算 | 現值在 12.45% |
---|---|---|---|---|
0 | DPS01 | 1.05 | ||
1 | DPS1 | 1.15 | = 1.05 × (1 + 9.59%) | 1.02 |
2 | DPS2 | 1.27 | = 1.15 × (1 + 10.18%) | 1.00 |
3 | DPS3 | 1.40 | = 1.27 × (1 + 10.78%) | 0.99 |
4 | DPS4 | 1.56 | = 1.40 × (1 + 11.38%) | 0.98 |
5 | DPS5 | 1.75 | = 1.56 × (1 + 11.98%) | 0.97 |
5 | 終端價值 (TV5) | 415.02 | = 1.75 × (1 + 11.98%) ÷ (12.45% – 11.98%) | 230.82 |
丹納赫普通股的內在價值(每股) | $235.78 | |||
當前股價 | $248.77 |
根據報告: 10-K (報告日期: 2023-12-31).
1 DPS0 = Danaher普通股上一年每股股息的總和。 查看詳情 »
免責聲明!
估值基於標準假設。可能存在與股票價值相關的特定因素,此處省略。在這種情況下,實際股票價值可能與估計值有很大差異。如果您想在投資決策過程中使用估計的內在股票價值,請自行承擔風險。
所需回報率 (r)
假設 | ||
LT國債綜合收益率1 | RF | 4.43% |
市場投資組合的預期回報率2 | E(RM) | 13.60% |
普通股 Danaher 系統性風險 | βDHR | 0.87 |
丹納赫普通股所需的回報率3 | rDHR | 12.45% |
1 所有未償還的固定息美國國債的未加權平均投標收益率在不到10年內到期或不可贖回(無風險收益率代理)。
2 查看詳情 »
3 rDHR = RF + βDHR [E(RM) – RF]
= 4.43% + 0.87 [13.60% – 4.43%]
= 12.45%
股息增長率 (g)
根據報告: 10-K (報告日期: 2023-12-31), 10-K (報告日期: 2022-12-31), 10-K (報告日期: 2021-12-31), 10-K (報告日期: 2020-12-31), 10-K (報告日期: 2019-12-31).
2023 計算
1 留存率 = (淨收益 – 宣佈的普通股股息 – 宣佈強制性可轉換優先股股息) ÷ (淨收益 – 宣佈強制性可轉換優先股股息)
= (4,764 – 773 – 21) ÷ (4,764 – 21)
= 0.84
2 獲利率 = 100 × (淨收益 – 宣佈強制性可轉換優先股股息) ÷ 銷售
= 100 × (4,764 – 21) ÷ 23,890
= 19.85%
3 資產周轉率 = 銷售 ÷ 總資產
= 23,890 ÷ 84,488
= 0.28
4 財務槓桿率 = 總資產 ÷ 丹納赫股東權益合計
= 84,488 ÷ 53,486
= 1.58
5 g = 留存率 × 獲利率 × 資產周轉率 × 財務槓桿率
= 0.87 × 19.17% × 0.32 × 1.81
= 9.59%
戈登增長模型隱含的股息增長率(g)
g = 100 × (P0 × r – D0) ÷ (P0 + D0)
= 100 × ($248.77 × 12.45% – $1.05) ÷ ($248.77 + $1.05)
= 11.98%
哪裡:
P0 = Danaher普通股股票的當前價格
D0 = Danaher普通股上一年每股股息的總和
r = 丹納赫普通股所需的回報率
年 | 價值 | gt |
---|---|---|
1 | g1 | 9.59% |
2 | g2 | 10.18% |
3 | g3 | 10.78% |
4 | g4 | 11.38% |
5 及以後 | g5 | 11.98% |
哪裡:
g1 由PRAT模型暗示
g5 戈登增長模型暗示
g2, g3 和 g4 使用線性插值法計算 g1 和 g5
計算
g2 = g1 + (g5 – g1) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 9.59% + (11.98% – 9.59%) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 10.18%
g3 = g1 + (g5 – g1) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 9.59% + (11.98% – 9.59%) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 10.78%
g4 = g1 + (g5 – g1) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 9.59% + (11.98% – 9.59%) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 11.38%