杜邦分析： ROE、 ROA和凈獲利率的分解
季度數據
分解 ROE 涉及將凈收入除以股東權益表示為成分比率的乘積。
將 ROE 分解為兩個組成部分
Las Vegas Sands Corp.、 ROE 分解（季度數據）
根據報告： 10-Q (報告日期： 2023-09-30), 10-Q (報告日期： 2023-06-30), 10-Q (報告日期： 2023-03-31), 10-K (報告日期： 2022-12-31), 10-Q (報告日期： 2022-09-30), 10-Q (報告日期： 2022-06-30), 10-Q (報告日期： 2022-03-31), 10-K (報告日期： 2021-12-31), 10-Q (報告日期： 2021-09-30), 10-Q (報告日期： 2021-06-30), 10-Q (報告日期： 2021-03-31), 10-K (報告日期： 2020-12-31), 10-Q (報告日期： 2020-09-30), 10-Q (報告日期： 2020-06-30), 10-Q (報告日期： 2020-03-31), 10-K (報告日期： 2019-12-31), 10-Q (報告日期： 2019-09-30), 10-Q (報告日期： 2019-06-30), 10-Q (報告日期： 2019-03-31), 10-K (報告日期： 2018-12-31), 10-Q (報告日期： 2018-09-30), 10-Q (報告日期： 2018-06-30), 10-Q (報告日期： 2018-03-31).
從資料中可以觀察到 Las Vegas Sands Corp. 在2018年至2023年間的財務表現經歷了顯著的波動與變化。特別是資產回報率（ROA）和股東權益回報率（ROE）這兩項關鍵指標，呈現出較為動盪的趨勢，反映公司在不同時期的經營績效受到多重因素影響。
- 資產回報率（ROA）
- 2018年初尚未提供數據，至2018年第二季度開始出現，並在2018年第三季度至2019年第一季度間維持在較高的範圍（約6.9%至11.63%）。
然而，自2019年第二季度起，ROA開始出現明顯下滑，甚至在2020年第一季達到最低的-3.61%，反映出資產運用效率的惡化。
2020年下半年起，ROA逐步回升，2021年達到正值，並再度攀升至約8%的水準。然而，進入2022年後，ROA再度轉為負值，且於2023年第三季回到約3%的正值，顯示公司尚未完全恢復在利用資產創造獲利方面的穩定性。 - 財務槓桿比率
- 自2018年第三季度起，該比率穩步上升，顯示公司逐年提高負債程度以擴張資產與營運規模，並於2021年中最高達約10.05。但在2022年後，該數據略有下降，顯示公司或進行調整，減少財務杠杆以降低風險。
- 股東權益回報率（ROE）
- ROE相關數據在2018年後期開始變得明顯，呈現較大波動。2019年中期和末期，公司ROE表現極佳（超過40%），反映當時公司經營績效強勁。然而，2020年初至2021年前半年，ROE大幅下跌，甚至在2020年第二季度出現負值（-23.66%），2020年Q3和Q4更出現極度負值（-56.68%和-73.4%），顯示疫情造成經營嚴重挫折且獲利能力大幅衰退。
此後，ROE略有改善，但仍未恢復至疫情前的水平，2022年和2023年波動較大，展現營運不穩定的情況。2023年第三季度，ROE回升至約14.72%，顯示逐步恢復的跡象。
綜合來看，Las Vegas Sands Corp. 在此期間經歷了由繁到甚繁再到恢復的過程，尤其受到外部疫情環境的重大影響。財務槓桿的增加凸顯公司透過負債擴張的策略，但伴隨較高的經營風險；而績效指標的劇烈波動則反映出經營環境的多變性與公司進行策略調整的反應。未來的趨勢或將取決於公司如何穩定營運與管理財務杠桿，以應對潛在的市場與經濟挑戰。
將 ROE 分解為 3 個組成部分
Las Vegas Sands Corp.、 ROE 分解（季度數據）
根據報告： 10-Q (報告日期： 2023-09-30), 10-Q (報告日期： 2023-06-30), 10-Q (報告日期： 2023-03-31), 10-K (報告日期： 2022-12-31), 10-Q (報告日期： 2022-09-30), 10-Q (報告日期： 2022-06-30), 10-Q (報告日期： 2022-03-31), 10-K (報告日期： 2021-12-31), 10-Q (報告日期： 2021-09-30), 10-Q (報告日期： 2021-06-30), 10-Q (報告日期： 2021-03-31), 10-K (報告日期： 2020-12-31), 10-Q (報告日期： 2020-09-30), 10-Q (報告日期： 2020-06-30), 10-Q (報告日期： 2020-03-31), 10-K (報告日期： 2019-12-31), 10-Q (報告日期： 2019-09-30), 10-Q (報告日期： 2019-06-30), 10-Q (報告日期： 2019-03-31), 10-K (報告日期： 2018-12-31), 10-Q (報告日期： 2018-09-30), 10-Q (報告日期： 2018-06-30), 10-Q (報告日期： 2018-03-31).
整體而言，Las Vegas Sands Corp.的財務表現顯示出極大的波動性，尤其是在淨獲利率與股東權益回報率（ROE）方面，反映公司在不同季度中經歷了明顯的盈利轉折與挑戰。從2018年至2023年期間，可以觀察到以下主要趨勢與特點：
- 淨獲利率
- 在2018年和2019年的多數季度中，淨獲利率維持在較高水準，特別是在2019年第三季度達到19.64%的高點。然而，從2020年起，收入明顯受到COVID-19疫情的影響，導致淨獲利率出現劇烈負值，例如2020年第二季度的-46.65%和第四季度的-64.84%。在2021年後，淨獲利率逐步回升，並於2022年第三季度達到46.94%的高點，但仍顯示一定的波動性。2023年狀況較為穩定並小幅回升，展現出公司逐步恢復盈利能力。
- 資產周轉率
- 資產周轉率呈現持續下降顯示資產利用效率逐步降低。從2018年6月的0.61開始，數據逐步下降至2023年6月的0.39，揭示公司在期間內資產運用效率逐漸遞減，可能反映營運策略調整或市場環境變化帶來的影響。
- 財務槓桿比率
- 財務槓桿比率自2018年起逐步上升，由2.92攀升至2021年約10左右，彰顯公司在此期間越來越依賴債務融資以支援其營運或擴張。然而，進入2022年其槓桿比率略有下降，至約5.14，可能表示公司在減少負債或調整財務結構以面對市場變數。
- 股東權益回報率（ROE）
- ROE在2018年之後的多個季度保持較高水準，但在2020年及2021年因疫情及盈利波動而大幅負值，例如2020年第四季度達到-73.4%，反映出極端的盈利困難。之後ROE逐步改善於2022年及2023年，47%左右的水平顯示公司在經歷下行後逐漸恢復盈利水平，且營運效率的提升也有所助益。
總結來說，Las Vegas Sands Corp.的財務狀況經歷了由強到弱再到逐步恢復的波動，主要受全球經濟與疫情影響。公司在資產運用與財務結構上的調整，展現其適應市場挑戰的策略轉變。未來若能持續穩定盈利並優化資產效率，將有助於其財務指標的持續改善。
將 ROE 分解為5個組成部分
Las Vegas Sands Corp.、 ROE 分解（季度數據）
根據報告： 10-Q (報告日期： 2023-09-30), 10-Q (報告日期： 2023-06-30), 10-Q (報告日期： 2023-03-31), 10-K (報告日期： 2022-12-31), 10-Q (報告日期： 2022-09-30), 10-Q (報告日期： 2022-06-30), 10-Q (報告日期： 2022-03-31), 10-K (報告日期： 2021-12-31), 10-Q (報告日期： 2021-09-30), 10-Q (報告日期： 2021-06-30), 10-Q (報告日期： 2021-03-31), 10-K (報告日期： 2020-12-31), 10-Q (報告日期： 2020-09-30), 10-Q (報告日期： 2020-06-30), 10-Q (報告日期： 2020-03-31), 10-K (報告日期： 2019-12-31), 10-Q (報告日期： 2019-09-30), 10-Q (報告日期： 2019-06-30), 10-Q (報告日期： 2019-03-31), 10-K (報告日期： 2018-12-31), 10-Q (報告日期： 2018-09-30), 10-Q (報告日期： 2018-06-30), 10-Q (報告日期： 2018-03-31).
從資料時序來看，Las Vegas Sands Corp. 在2018年至2023年間的財務表現呈現較大波動。在稅負比率方面，該比率在2018年第四季度開始逐步下降，最低點於2020年第一季度出現，隨後逐步回升至較高水平，直到2023年中再次下降至較低值，顯示公司稅務負擔的波動與其盈利狀況可能相關。
利息負擔比率自2018年起維持在較高水平，且呈現波動，但多數時間維持在0.84至0.86之間，反映公司負債利息支出相對穩定。特別是2020年前後，該比率有明顯下降，甚至在某些期間出現負值，暗示公司可能有利息收入或利息成本降低的特殊情況，或財務結構的調整。
息稅前獲利率則展現較為明顯的變動。2018年季度均值較高，2021年前後甚至超過60%，顯示盈利能力較為強勁。然而，自2021年第四季度起，指標開始大幅下降，甚至出現負值，表明公司在此段期間內面臨嚴重的營運壓力與虧損風險。2022年與2023年，該指標逐步回升，反映盈利狀況的改善，但仍存在較大的波動性。
資產周轉率自2018年至2023年期間逐漸下降，尤其是在2020年後急劇下降至0.15左右，代表公司資產的運用效率顯著降低。2023年稍微回升至約0.39，但仍顯示資產利用率不足，可能受到經營環境變動或產能限制的影響。
財務槓桿比率從2018年的約2.92逐步上升至2021年的約10.05，顯示公司借款比率擴大，財務槓桿運用日益加大。之後有所回落，但仍維持在較高水平（約5.14至5.68），暗示公司在經營中偏向於高槓桿策略，亦可能加大財務風險。
股東權益回報率（ROE）在2018年至2021年間展現高度波動，尤其在2020年和2021年中由正向轉為負向，期間最低值達-73.4%。此波動反映公司在某些季度面臨大量虧損及盈利能力的巨大不穩。2022年後，ROE逐漸回升，並在2023年前半年接近10%以上，顯示公司開始逐步改善股東回報，但整體而言，仍展現較大不確定性與利潤波動性。
綜合來看，Las Vegas Sands Corp. 在過去五年中經歷營運表現的劇烈變化。公司在2018年至2020年前後的盈利能力受多重因素影響，特別是在2020年疫情帶來的衝擊，使盈利能力受到嚴重壓制，導致多項財務比率陷入低谷。隨著時間推移，2021年後公司逐漸展現復甦迹象，但同時也提升了財務槓桿，使得未來的經營風險仍需留意。資產運用效率無疑是未來的關鍵改善點，而盈利波動與財務風險的控制亦為持續優化的重要任務。
將 ROA 分解為兩個組成部分
Las Vegas Sands Corp.、 ROA 分解（季度數據）
根據報告： 10-Q (報告日期： 2023-09-30), 10-Q (報告日期： 2023-06-30), 10-Q (報告日期： 2023-03-31), 10-K (報告日期： 2022-12-31), 10-Q (報告日期： 2022-09-30), 10-Q (報告日期： 2022-06-30), 10-Q (報告日期： 2022-03-31), 10-K (報告日期： 2021-12-31), 10-Q (報告日期： 2021-09-30), 10-Q (報告日期： 2021-06-30), 10-Q (報告日期： 2021-03-31), 10-K (報告日期： 2020-12-31), 10-Q (報告日期： 2020-09-30), 10-Q (報告日期： 2020-06-30), 10-Q (報告日期： 2020-03-31), 10-K (報告日期： 2019-12-31), 10-Q (報告日期： 2019-09-30), 10-Q (報告日期： 2019-06-30), 10-Q (報告日期： 2019-03-31), 10-K (報告日期： 2018-12-31), 10-Q (報告日期： 2018-09-30), 10-Q (報告日期： 2018-06-30), 10-Q (報告日期： 2018-03-31).
分析期間內，Las Vegas Sands Corp.的財務狀況經歷了顯著的波動。淨獲利率的趨勢顯示，2019年上半年呈現較穩定的正向走勢，特別是在2019年第三季度和第四季度，淨獲利率達到14.01%及13.86%。然而，自2020年起，淨獲利率出現劇烈下滑，2020年第一季度曾經達到19.64%的高點，但緊接著在第二季度出現大幅轉負，並逐步惡化至2020年12月的-64.84%。2021年及2022年期間，淨獲利率顯示一定程度的回升，但整體仍然偏向波動狀態，例如2022年第二季度回升至46.94%，但在2023年第二季又回落至7.81%。
資產周轉率的分析表明，該指標整體呈現下降趨勢。從2018年底的0.61起，逐步減少至2020年第二季度的0.15，顯示資產的運用效率在此期間普遍下降。雖然後續在2022年逐漸回升至0.39，但仍未恢復到早期的較高水平，並在2023年上半年進一步略有改善，達到0.39，反映資產運用效率逐步改善。然而，與淨獲利率的波動相比，資產周轉率的變化較為平緩，可能暗示公司在資產利用上做出了調整。
資產回報率（ROA）呈現類似的趨勢，於2018年底之前數值較高，然後在2020年出現大幅負值（-9.55%至-64.84%），反映出在疫情期間經營績效受到嚴重影響。隨後，ROA在2021年稍見回升，但仍徘徊於較低或負值區間，顯示獲利能力持續承壓。到了2022年及2023年，ROA有逐步改善的跡象，尤其在2022年第三季度回升至8.75%，而在2023年第三季度則進一步提高至3.03%。
整體而言，Las Vegas Sands Corp.在2020年COVID-19疫情的影響下，經營績效受到嚴重打擊，表現在淨獲利率、資產周轉率及資產回報率等多個指標上均呈現大幅負面波動。但隨著疫情逐步受控和經營環境改善，公司財務表現有逐步修復的跡象。未來若能持續改善資產運用效率並穩定盈利能力，或能夠有效提升整體財務表現。
將 ROA 分解為 4 個組成部分
Las Vegas Sands Corp.、 ROA 分解（季度數據）
根據報告： 10-Q (報告日期： 2023-09-30), 10-Q (報告日期： 2023-06-30), 10-Q (報告日期： 2023-03-31), 10-K (報告日期： 2022-12-31), 10-Q (報告日期： 2022-09-30), 10-Q (報告日期： 2022-06-30), 10-Q (報告日期： 2022-03-31), 10-K (報告日期： 2021-12-31), 10-Q (報告日期： 2021-09-30), 10-Q (報告日期： 2021-06-30), 10-Q (報告日期： 2021-03-31), 10-K (報告日期： 2020-12-31), 10-Q (報告日期： 2020-09-30), 10-Q (報告日期： 2020-06-30), 10-Q (報告日期： 2020-03-31), 10-K (報告日期： 2019-12-31), 10-Q (報告日期： 2019-09-30), 10-Q (報告日期： 2019-06-30), 10-Q (報告日期： 2019-03-31), 10-K (報告日期： 2018-12-31), 10-Q (報告日期： 2018-09-30), 10-Q (報告日期： 2018-06-30), 10-Q (報告日期： 2018-03-31).
從資料中可以觀察到，Las Vegas Sands Corp.的稅負比率在2018年第三季度開始出現較高的波動，尤其在2021年和2022年期間，稅負比率多次超過0.9，显示企業稅負負擔較重。然而，2023年一季後，稅負比率明顯下降至0.27，可能反映稅務策略或經營情況的變化。
利息負擔比率在2018年中較穩定，約在0.84至0.86之間，顯示公司期間的財務槓桿維持相對一致。2020年第二季度後，利息負擔比率出現明顯波動，甚至在2020年9月期間呈負值（-0.84），表明當期公司可能有特殊的財務狀況或一次性項目。至2023年，利息負擔比率恢復正值並逐步提高，顯示公司財務狀況較2019年大幅改善。
息稅前獲利率（EBIT率）呈現較為明顯的波動。2018年至2019年期間，EBIT率維持在約22%到27%的範圍，顯示盈利能力較為穩定。然而，2020年疫情爆發期間，EBIT率迅速下降至-3.65%及以下，甚至在2020年末出現-47.98%的大幅虧損。2021年之後，EBIT率逐步回升，並在2022年和2023年達到較高的水準（約65%）。這反映公司在疫情期受創嚴重，但隨著經營環境改善逐漸復甦。
資產周轉率方面，2018年末至2019年逐步下降，顯示公司資產運用效率略有降低。在2020年疫情高峰期間，資產周轉率進一步降低至0.15，反映經營活動受到影響較大。2021年後逐漸回升，至2023年達到0.39，表示公司資產運用效率逐步改善，經營恢復正常化。
資產回報率（ROA）在2018年至2019年保持相對較高水準（約6.9%至11.63%），展現較佳的整體盈利能力。然而，2020年疫情期間ROA顯著下跌，甚至出現負值（-3.61%至-47.98%），顯示經營績效受到嚴重打擊。隨著市場逐步恢復，2021年ROA逐年改善，2023年達到3.03%，呈現公司盈利能力的逐步復甦。
綜合來看，Las Vegas Sands Corp.的財務狀況表現出疫情前的穩定，疫情期間受到較大影響，但隨著時間推移，財務比率逐步回升，顯示公司正向復甦階段邁進。未來的持續觀察將重點放在稅負與盈利能力的穩定性，以及資產運用效率的提升，以判斷公司長期經營的韌性與成長潛力。
淨獲利率分攤
Las Vegas Sands Corp.、凈獲利率分解（季度數據）
根據報告： 10-Q (報告日期： 2023-09-30), 10-Q (報告日期： 2023-06-30), 10-Q (報告日期： 2023-03-31), 10-K (報告日期： 2022-12-31), 10-Q (報告日期： 2022-09-30), 10-Q (報告日期： 2022-06-30), 10-Q (報告日期： 2022-03-31), 10-K (報告日期： 2021-12-31), 10-Q (報告日期： 2021-09-30), 10-Q (報告日期： 2021-06-30), 10-Q (報告日期： 2021-03-31), 10-K (報告日期： 2020-12-31), 10-Q (報告日期： 2020-09-30), 10-Q (報告日期： 2020-06-30), 10-Q (報告日期： 2020-03-31), 10-K (報告日期： 2019-12-31), 10-Q (報告日期： 2019-09-30), 10-Q (報告日期： 2019-06-30), 10-Q (報告日期： 2019-03-31), 10-K (報告日期： 2018-12-31), 10-Q (報告日期： 2018-09-30), 10-Q (報告日期： 2018-06-30), 10-Q (報告日期： 2018-03-31).
從提供的資料中可觀察到Las Vegas Sands Corp.的財務狀況在不同季度內呈現出較為明顯的波動，特別是在息稅前獲利率和淨獲利率方面。整體而言，公司在部分時期展現出較為穩健的獲利能力，但亦受到了特定季度內不利因素的影響。
稅負比率方面，數據顯示有一定的波動，較高的比率出現在2023年3月31日（1.01）和2022年12月31日（0.92），而較低者則出現在2020年6月30日（0.6）和2020年9月30日（0.62）。此種波動反映公司稅務負擔在不同時間點的變化，可能受到稅率變動或所得結構調整的影響，但整體趨勢並不顯著偏向某一方向。
利息負擔比率在多數期間保持較低的水平，特別是2020年9月30日出現明顯下降至0.47，甚至在2022年6月30日出現負數（-0.84），代表公司在部分時期可能體現出較低或甚至負的債務利息負擔，顯示資本結構可能有所調整或債務水準下降。但在其他時期，此比率仍維持在較低範圍，表明公司在融資成本控制方面較為謹慎。
息稅前獲利率在2018年至2022年期間，整體呈現出先升後降的趨勢。2018年第四季度（26.58%）到2019年第二季度（27.08%）達到高點，隨後在2019年下半年顯著下降，甚至於2020年第一季度轉為負值（-3.65%），且在2020年內的數據點持續惡化，最終出現了極端負值（-47.98%）和（-17.95%）。此期間的表現顯示公司受到疫情、經濟波動或營運挑戰的較大影響，導致獲利能力大幅下滑。
淨獲利率的變化與息稅前獲利率具有相似走勢，亦在2018年至2019年展現出較高水準，之後隨著2020年的疫情影響而急劇下降至-64.84%，反映出公司在該時期遭遇嚴重的淨利潤萎縮。值得注意的是，儘管在2022年及2023年期間，淨獲利率逐步回升並呈正值（約在44%至47%範圍內），表明公司已經逐步恢復盈利能力，但仍需關注2020年疫情期間的巨大波動。
綜合以上分析，可以得出以下結論：
- 盈利能力
- 在2018年前後公司展現較為穩定的盈利能力，但自2020年疫情爆發後，息稅前獲利率和淨利率均受到嚴重衝擊，並在接下來的季度內呈現劇烈波動，反映宏觀經濟因素對公司營運的重大影響。
- 財務結構
- 利息負擔比率整體維持較低的水平，甚至出現負值，顯示公司可能進行了資本結構的調整或債務管理策略變動，降低財務費用壓力，但在疫情期間的數據特殊變異需進一步分析原因。
- 未來展望
- 隨著2022年及2023年的回復跡象，即便過去的重大波動提醒投資人關注公司營運的敏感性，但目前的盈利能見度仍受到宏觀經濟與行業環境變化的影響，持續追蹤相關財務指標以評估公司是否能持續維持復甦趨勢。