Merck & Co. Inc. (NYSE:MRK)

稅後營業淨利潤（NOPAT）

從2020年到2022年，稅後營業淨利潤呈現持續上升的趨勢，分別達到6,669百萬美元、13,349百萬美元及14,154百萬美元，顯示公司營運獲利能力在此期間穩定成長。然而，在2023年出現較大的波動，淨利潤轉為負值，達到-714百萬美元，反映出當年度公司可能遭遇了重大挑戰或一次性損失。2024年，淨利潤回升至16,744百萬美元，不僅完全彌補了2023年的虧損，也超越了2022年的高點，顯示公司業績有顯著的恢復和增長。

投資資本

投資資本在2020年至2022年逐步增加，從57,182百萬美元成長到73,942百萬美元，表明公司在此期間有持續的資本投資或擴張。然而，2023年度投資資本下降至69,966百萬美元，可能表示公司在該年度減少投資或資本支出。2024年，投資資本又回升至79,426百萬美元，超越前幾年最高水平，可能反映公司在經濟復甦或策略調整下再次擴大資本投入。

投資資本回報率（ROIC）

ROIC在2020年至2022年持續改善，從11.66%提高至19.14%，顯示公司投資效率逐步提升，能更高效地產出收益。2023年出現劇烈負值，達到-1.02%，凸顯在該年度投資效益嚴重受挫，可能與資產減值、虧損或一次性事件有關。2024年ROIC明顯反彈，升至21.08%，不僅重返正值範圍，更創下新高，反映公司整體投資效益在經歷調整後得以恢復並有所提升。

營業利潤率（OPM）

從2020年到2023年，營業利潤率顯示了較大的波動。2020年為19.13%，2021年大幅提升至30.6%，並在2022年略微下降至30.22%。然而，2023年出現了一個顯著的下降至4.63%，可能反映了當年營運成本的增加或銷售下滑，導致利潤率大幅收縮。2024年又回升至32.71%，超過了前一年度，展現出較強的盈利能力恢復。整體而言，營業利潤率展現出一定的波動性，但在2024年達到較高水平，反映公司盈利能力的改善。

資本周轉率（TO）

資本周轉率在分析期間維持相對穩定，2020年為0.84，2021年略降至0.69，2022年回升至0.8，2023年小幅增加至0.86，2024年略微回落至0.81。整體趨勢顯示公司資產使用效率較為穩定，未出現明顯的長期變化，且在2023年達到高點，說明資產的運用較為有效率。

有效現金稅率（CTR）

此指標波動較大。2020年至2022年，CTR分別為72.65%、89.58%和79.01%，顯示公司在此期間實施或受益於較高的現金稅率，意味著較高的稅收負擔。2023年出現負值（-25.66%），可能是由於稅收政策變動或退稅措施，導致實際稅負顯著降低甚或轉為稅收抵減。2024年CTR回升至79.77%，與2021年差異不大，顯示稅率水平的恢復或公司稅務策略的調整。

投資資本回報率（ROIC）

ROIC大體呈上升趨勢。2020年為11.66%，2021年增至18.87%，2022年進一步微增至19.14%。2023年出現負值（-1.02%），可能反映投資回報率大幅下降或投資組合表現不佳。2024年ROIC迅速反彈至21.08%，超越2022年的水平，顯示公司投資回報的顯著改善，反映公司在資產運用和投資績效方面的恢復與升級。

根據提供的財務資料，對 Merck & Co. Inc. 在2020年至2024年間的財務狀況進行分析，呈現出以下幾個主要的趨勢與觀察點：

營收總額變化

從2020年的47994百萬美元逐步上升至2024年的64168百萬美元，顯示公司在此期間內營收呈穩定成長，其年度增長可反映公司市場佔有率或銷售規模的擴大。

稅前營業淨利潤（NOPBT）變動

稅前淨利於2020年為9180百萬美元，2021年顯著增加至14902百萬美元，之後在2022年進一步提升至17914百萬美元。然而，2023年出現顯著下滑至2783百萬美元，但在2024年又迅速回升至20990百萬美元，顯示出較大的波動性，可能受到特定年度內部或外部因素的影響。

營業利潤率（OPM）趨勢

營業利潤率在2020年為19.13%，2021年大幅提升到30.6%，2022年略微下降至30.22%，但2023年出現明顯下降至4.63%，隨後在2024年回升至32.71%。

這樣的波動顯示2023年公司營運獲利能力受到較大挑戰，可能由於成本上升、特殊支出或其他營運因素所致。2024年的回升則表明公司已經調整或改善其營運效率與獲利能力。

整體分析

公司營收持續穩定增長，但稅前淨利與盈利能力波動較大，尤其是2023年曾出現明顯的短期衰退。此波動可能受到非經常性或特殊事件的影響，亦可能反映公司在特定年份內面臨的挑戰。整體來看，儘管短期內營運獲利率出現大幅波動，但公司長期的營收增長趨勢仍然明顯，其盈利能力在2024年得以恢復並達到較高水平，顯示出公司具備一定的韌性與調整能力。

銷售表現分析

從2020年至2024年期間，Merck & Co. Inc. 的銷售額呈現持續成長的趨勢。2020年底的銷售額為47994百萬美元，到2024年已躍升至64168百萬美元，期間累積了顯著的增長，顯示公司在市場上的規模擴張與產品銷售策略取得正面成效。特別是在2022年銷售額大幅提升，反映了公司可能推出新產品或擴展市場份額的策略取得成效。

投資資本變化

投資資本在五年期間呈波動性較高的趨勢。2020年投資資本為57182百萬美元，2021年增加至70735百萬美元，之後於2022年略微升至73942百萬美元。在2023年略微下降至69966百萬美元後，至2024年又回升至79426百萬美元。此模式反映公司在擴張或資本運作方面有積極調整資金配置，尤其是在2024年投資資本達到新高，顯示持續的資本投入策略。相對於銷售的持續增長，投資資本的變動可能反映公司在資產擴張、研發投入或併購活動上的策略調整。

資本周轉率分析

資本周轉率在五年中略有波動，但整體維持在較高水平，範圍約在0.69至0.86之間。2020年為0.84，較高的比率反映資本運用較為高效。2021年有所下降至0.69，但隨後在2022年回升至0.8，到2023年微幅升高至0.86，然後在2024年略微下降至0.81。這顯示公司在資本利用效率方面經歷了某些調整，但整體而言，資本周轉率保持在較為穩定且偏高的水平，反映出公司在增長與資本配置之間達到一定平衡。

現金營業稅

從2020年至2024年，現金營業稅呈現整體上升趨勢。2020年的數值為2510百萬美元，隨著時間推移逐漸增加，尤其在2022年達到高點3760百萬美元。雖然2023年有所下降，但2024年又再次回升至4246百萬美元，顯示公司在稅務負擔上持續增加或營收的增長導致稅款水平的提高。此趨勢反映出公司營運規模擴大或稅務規劃變動等因素的影響，稅金負擔逐步加重。

稅前營業淨利潤 （NOPBT）

稅前營業淨利潤於2020年為9180百萬美元，2021年大幅增加至14902百萬美元，並在2022年進一步攀升至17914百萬美元，顯示該年度公司在營運獲利方面有明顯的成長。此外，2023年數據大幅下降至2783百萬美元，然而2024年又回升至20990百萬美元，呈現強烈的波動性。這可能反映市場條件波動、研發或其他一次性支出變動或經營策略調整對利潤的短期影響。整體而言，長期趨勢由2020年的較低水平逐步走高，顯示公司具有一定的盈利能力，但短期內的變動值得關注。

有效現金稅率 （CTR）

有效現金稅率的變化極為顯著。2020年的稅率為27.35%，2021年大幅降低至10.42%，2022年略升至20.99%。然而，在2023年出現極端變化，升高至125.66%，顯示稅率在當年度出現異常脫離常態，可能由於稅務調整、一次性稅務支出或稅務策略變動所致。2024年稅率回落至20.23%，較前一年大幅降低，回復到較合理的範圍內。這些波動反映出公司在稅務方面的策略調整較為頻繁，尤其是在2023年出現的異常數值應該進一步審查以理解其背後原因。整體而言，長期來看公司平均稅率趨向合理，但短期內的劇烈變動值得留意。