杜邦分析： ROE、 ROA和凈獲利率的分解
季度數據
分解 ROE 涉及將凈收入除以股東權益表示為成分比率的乘積。
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將 ROE 分解為兩個組成部分
Target Corp.、 ROE 分解（季度數據）
根據報告： 10-Q (報告日期： 2026-05-02), 10-K (報告日期： 2026-01-31), 10-Q (報告日期： 2025-11-01), 10-Q (報告日期： 2025-08-02), 10-Q (報告日期： 2025-05-03), 10-K (報告日期： 2025-02-01), 10-Q (報告日期： 2024-11-02), 10-Q (報告日期： 2024-08-03), 10-Q (報告日期： 2024-05-04), 10-K (報告日期： 2024-02-03), 10-Q (報告日期： 2023-10-28), 10-Q (報告日期： 2023-07-29), 10-Q (報告日期： 2023-04-29), 10-K (報告日期： 2023-01-28), 10-Q (報告日期： 2022-10-29), 10-Q (報告日期： 2022-07-30), 10-Q (報告日期： 2022-04-30), 10-K (報告日期： 2022-01-29), 10-Q (報告日期： 2021-10-30), 10-Q (報告日期： 2021-07-31), 10-Q (報告日期： 2021-05-01).
分析期間內，資產回報率、財務槓桿比率與股東權益回報率呈現明顯的週期性波動與趨勢轉折。
- 資產回報率（ROA）趨勢
- 資產回報率在2021年至2022年初維持在12%至13%的高位，隨後於2022年中至2023年初大幅下滑，最低跌至5.21%。儘管在2024年期間有所回升並於8月達到8.01%的局部高點，但隨後再度呈現緩慢下降趨勢，至2026年5月降至5.95%，顯示資產利用效率在長期內有所衰減。
- 財務槓桿比率變動
- 財務槓桿比率呈現先升後降的走勢。該比率從2021年5月的3.37逐步攀升，於2022年10月達到5.05的峰值，顯示該期間對債務或外部資金的依賴度增加。自2023年起，槓桿比率開始逐步下降，至2026年5月回落至3.54，反映出資本結構趨向保守。
- 股東權益回報率（ROE）分析
- 股東權益回報率在2022年4月達到54.37%的頂峰，此高峰由當時較高的資產回報率與上升的財務槓桿共同推動。隨後，ROE在2022年下半年起快速修正，於2023年4月跌至23.45%。在隨後的觀察期內，ROE在21%至31%之間震盪，最終於2026年5月降至21.04%。
綜合分析顯示，早期的獲利能力高峰在很大程度上受益於高槓桿效應。隨著資產回報率的下降以及財務槓桿的去化，股東權益回報率隨之降低並進入較低水平的穩定期。
將 ROE 分解為 3 個組成部分
Target Corp.、 ROE 分解（季度數據）
根據報告： 10-Q (報告日期： 2026-05-02), 10-K (報告日期： 2026-01-31), 10-Q (報告日期： 2025-11-01), 10-Q (報告日期： 2025-08-02), 10-Q (報告日期： 2025-05-03), 10-K (報告日期： 2025-02-01), 10-Q (報告日期： 2024-11-02), 10-Q (報告日期： 2024-08-03), 10-Q (報告日期： 2024-05-04), 10-K (報告日期： 2024-02-03), 10-Q (報告日期： 2023-10-28), 10-Q (報告日期： 2023-07-29), 10-Q (報告日期： 2023-04-29), 10-K (報告日期： 2023-01-28), 10-Q (報告日期： 2022-10-29), 10-Q (報告日期： 2022-07-30), 10-Q (報告日期： 2022-04-30), 10-K (報告日期： 2022-01-29), 10-Q (報告日期： 2021-10-30), 10-Q (報告日期： 2021-07-31), 10-Q (報告日期： 2021-05-01).
淨獲利率在2021年期間維持在6%以上的水平，隨後經歷顯著下滑，於2023年4月觸底至2.49%。此後獲利率進入緩慢回升期，在2023年中至2024年中期間維持在3%至4%的區間，但至2026年5月再次呈現下降趨勢，來到3.24%。
- 資產周轉率
- 資產周轉率在分析期間內表現相對穩定，數值波動範圍介於1.75至2.1之間。儘管在2022年與2023年曾達到2.1的高點，但近期趨勢呈現微幅下滑，至2026年5月為1.83，顯示資產利用效率略有下降。
- 財務槓桿比率
- 財務槓桿比率自2021年5月的3.37起持續攀升，於2022年10月達到5.05的峰值。隨後該比率逐步回落，至2026年5月降至3.54，顯示公司在經歷一段擴張槓桿的週期後，採取了去槓桿化的方向。
- 股東權益回報率 (ROE)
- ROE在2022年4月達到54.37%的最高點，此階段的高回報主要由高槓桿與相對穩定的獲利率共同驅動。隨後因淨獲利率大幅萎縮，ROE顯著下降並在20%至30%之間震盪。近期ROE呈現持續下滑趨勢，至2026年5月降至21.04%，反映出利潤率下滑與槓桿降低對股東回報的綜合影響。
將 ROE 分解為5個組成部分
Target Corp.、 ROE 分解（季度數據）
根據報告： 10-Q (報告日期： 2026-05-02), 10-K (報告日期： 2026-01-31), 10-Q (報告日期： 2025-11-01), 10-Q (報告日期： 2025-08-02), 10-Q (報告日期： 2025-05-03), 10-K (報告日期： 2025-02-01), 10-Q (報告日期： 2024-11-02), 10-Q (報告日期： 2024-08-03), 10-Q (報告日期： 2024-05-04), 10-K (報告日期： 2024-02-03), 10-Q (報告日期： 2023-10-28), 10-Q (報告日期： 2023-07-29), 10-Q (報告日期： 2023-04-29), 10-K (報告日期： 2023-01-28), 10-Q (報告日期： 2022-10-29), 10-Q (報告日期： 2022-07-30), 10-Q (報告日期： 2022-04-30), 10-K (報告日期： 2022-01-29), 10-Q (報告日期： 2021-10-30), 10-Q (報告日期： 2021-07-31), 10-Q (報告日期： 2021-05-01).
本分析旨在評估該企業在 2021 年至 2026 年間的財務績效趨勢，重點關注獲利能力、財務槓桿及營運效率的變動。
- 獲利能力分析
- 息稅前獲利率在 2021 年初維持在 8.9% 左右的高位，但隨後呈現明顯下降趨勢，於 2023 年第一季度跌至 3.56% 的最低點。隨後獲利率有所回升並在 5% 至 5.8% 之間波動，至 2026 年 5 月再次下滑至 4.57%。股東權益回報率（ROE）與此趨勢高度相關，初期從 41.32% 攀升至 54.37% 的峰值，隨後大幅回落，長期在 21% 至 31% 之間震盪，顯示獲利能力較初期有顯著衰退。
- 財務槓桿與風險
- 財務槓桿比率在 2021 年 5 月為 3.37，隨後持續攀升，於 2022 年 10 月達到 5.05 的峰值。隨後該比率逐步下降，至 2026 年 5 月回落至 3.54。這種槓桿率的上升與初期 ROE 的激增相吻合，但隨著獲利率下降，高槓桿未能持續維持高回報。利息負擔比率在整個觀察期間保持相對穩定，波動範圍在 0.87 至 0.95 之間，顯示其利息支出相對於盈利水平的壓力維持在穩定區間。
- 營運效率與稅務
- 資產周轉率在大部分期間維持在 1.8 至 2.1 之間，顯示資產利用率相對穩定，但在 2024 年後有緩慢下降的趨勢，最低降至 1.75。稅負比率表現極其穩定，長期維持在 0.77 至 0.81 之間，未見顯著波動。
綜合觀察，該企業經歷了從高獲利、高槓桿轉向低獲利、低槓桿的週期。儘管營運效率保持穩定，但息稅前獲利率的萎縮直接導致了股東權益回報率的長期下滑。
將 ROA 分解為兩個組成部分
Target Corp.、 ROA 分解（季度數據）
根據報告： 10-Q (報告日期： 2026-05-02), 10-K (報告日期： 2026-01-31), 10-Q (報告日期： 2025-11-01), 10-Q (報告日期： 2025-08-02), 10-Q (報告日期： 2025-05-03), 10-K (報告日期： 2025-02-01), 10-Q (報告日期： 2024-11-02), 10-Q (報告日期： 2024-08-03), 10-Q (報告日期： 2024-05-04), 10-K (報告日期： 2024-02-03), 10-Q (報告日期： 2023-10-28), 10-Q (報告日期： 2023-07-29), 10-Q (報告日期： 2023-04-29), 10-K (報告日期： 2023-01-28), 10-Q (報告日期： 2022-10-29), 10-Q (報告日期： 2022-07-30), 10-Q (報告日期： 2022-04-30), 10-K (報告日期： 2022-01-29), 10-Q (報告日期： 2021-10-30), 10-Q (報告日期： 2021-07-31), 10-Q (報告日期： 2021-05-01).
整體資產回報率（ROA）在分析期間呈現先下降後小幅回升，隨後再度緩慢下滑的趨勢。從2021年至2022年初，ROA維持在12%以上的高位，但在2022年中開始大幅下滑，於2023年第一季觸底至5.21%的低點，隨後在2024年第三季回升至8.01%，最終在2026年5月降至5.95%。
- 淨獲利率趨勢
- 淨獲利率在2021年處於6.3%至6.56%的穩定區間，隨後自2022年第二季起顯著下降，於2023年4月跌至最低點2.49%。2023年下半年起獲利能力逐步改善，在2024年8月達到4.18%的局部高點，之後則在3.24%至3.95%之間震盪，未能恢復至2021年的水準。
- 資產周轉率表現
- 資產周轉率在分析期間表現相對穩定，數值主要波動於1.75至2.1之間。其峰值出現在2022年4月與2023年4月，均為2.1。然而，從2024年起呈現緩慢下降趨勢，至2025年10月降至1.75的低點，隨後小幅回升至1.83。
- 獲利能力與效率的關聯分析
- 資產回報率的劇烈波動主要由淨獲利率驅動，而非資產周轉率。在2022年至2023年的ROA大幅下跌期間，資產周轉率反而維持在高位甚至有所提升，顯示該時期的回報率下降主因在於獲利能力的削弱。2024年的ROA回升同樣與淨獲利率的改善同步。近期ROA的再次下滑則是由於淨獲利率與資產周轉率同步呈現走低趨勢，顯示經營效率與獲利能力同時面臨壓力。
將 ROA 分解為 4 個組成部分
Target Corp.、 ROA 分解（季度數據）
根據報告： 10-Q (報告日期： 2026-05-02), 10-K (報告日期： 2026-01-31), 10-Q (報告日期： 2025-11-01), 10-Q (報告日期： 2025-08-02), 10-Q (報告日期： 2025-05-03), 10-K (報告日期： 2025-02-01), 10-Q (報告日期： 2024-11-02), 10-Q (報告日期： 2024-08-03), 10-Q (報告日期： 2024-05-04), 10-K (報告日期： 2024-02-03), 10-Q (報告日期： 2023-10-28), 10-Q (報告日期： 2023-07-29), 10-Q (報告日期： 2023-04-29), 10-K (報告日期： 2023-01-28), 10-Q (報告日期： 2022-10-29), 10-Q (報告日期： 2022-07-30), 10-Q (報告日期： 2022-04-30), 10-K (報告日期： 2022-01-29), 10-Q (報告日期： 2021-10-30), 10-Q (報告日期： 2021-07-31), 10-Q (報告日期： 2021-05-01).
獲利能力在分析期間呈現顯著的波動趨勢。息稅前獲利率與資產回報率在 2021 年初期處於高位，隨後於 2023 年第一季觸底，雖在隨後一年內有所回升，但整體水準仍低於分析期初。
- 獲利能力趨勢
- 息稅前獲利率從 2021 年 5 月的 8.96% 持續下滑，至 2023 年 1 月及 4 月降至 3.5% 左右的低點。隨後在 2024 年 8 月回升至 5.79% 的局部高點，但近期再度呈現緩慢下降趨勢，至 2026 年 5 月降至 4.57%。資產回報率（ROA）的走勢與之高度同步，從 2021 年的 12% 以上大幅跌至 2023 年初的 5.2% 附近，後續雖回升至 8% 左右，但目前維持在 6% 左右的區間。
- 營運效率表現
- 資產周轉率在 1.75 至 2.1 之間波動。在 2022 年 4 月與 2023 年 4 月達到 2.1 的峰值，顯示資產利用率在該期間較為高效。然而，自 2024 年起，該比率呈現緩步下降趨勢，近期在 1.8 附近震盪，反映出營收對資產的轉換效率有所降低。
- 財務穩定性與稅務負荷
- 利息負擔比率維持在 0.87 至 0.95 的窄幅區間內，顯示利息支出相對於獲利能力的壓力相對穩定。稅負比率則表現出極高的穩定性，長期維持在 0.77 至 0.81 之間，顯示稅務成本對整體財務結構的影響具有高度可預測性。
淨獲利率分攤
Target Corp.、凈獲利率分解（季度數據）
根據報告： 10-Q (報告日期： 2026-05-02), 10-K (報告日期： 2026-01-31), 10-Q (報告日期： 2025-11-01), 10-Q (報告日期： 2025-08-02), 10-Q (報告日期： 2025-05-03), 10-K (報告日期： 2025-02-01), 10-Q (報告日期： 2024-11-02), 10-Q (報告日期： 2024-08-03), 10-Q (報告日期： 2024-05-04), 10-K (報告日期： 2024-02-03), 10-Q (報告日期： 2023-10-28), 10-Q (報告日期： 2023-07-29), 10-Q (報告日期： 2023-04-29), 10-K (報告日期： 2023-01-28), 10-Q (報告日期： 2022-10-29), 10-Q (報告日期： 2022-07-30), 10-Q (報告日期： 2022-04-30), 10-K (報告日期： 2022-01-29), 10-Q (報告日期： 2021-10-30), 10-Q (報告日期： 2021-07-31), 10-Q (報告日期： 2021-05-01).
盈利能力在分析期間內呈現顯著的波動趨勢，具體表現為先大幅下降，隨後部分回升，近期則趨於緩慢下滑。
- 獲利能力分析
- 息稅前獲利率在2021年維持在8.75%至8.96%的高位，但自2022年第二季起開始明顯下滑，至2023年第一季跌至3.56%的低點。隨後獲利率逐步回升，於2024年8月達到5.79%的近期峰值，但隨後再次緩步下降，至2026年5月降至4.57%。
- 淨獲利率的走勢與息稅前獲利率高度同步。該比率在2021年處於6.3%至6.56%之間，隨後在2023年4月觸底至2.49%。隨後的復甦階段使淨獲利率回升至4%左右，但至2026年5月已下滑至3.24%。
財務穩定性指標在整體期間內表現相對平穩，未出現劇烈波動。
- 稅務與利息負擔分析
- 稅負比率極為穩定，長期維持在0.77至0.81之間，顯示公司的稅務成本佔比沒有重大變動。
- 利息負擔比率在0.87至0.95的區間內小幅波動。雖然在2023年初出現輕微下滑，但隨後迅速恢復並在0.91至0.93之間維持穩定，顯示公司對利息支出的控制能力保持恆定。
綜合分析顯示，該公司的財務壓力主要來自於營運獲利能力的劇烈波動，而非稅務或利息成本的變動。儘管在經歷大幅下滑後有所回升，但目前的獲利水平仍顯著低於2021年的峰值，且近期呈現出緩慢下降的趨勢。