杜邦分析： ROE、 ROA和凈獲利率的分解
季度數據
分解 ROE 涉及將凈收入除以股東權益表示為成分比率的乘積。
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將 ROE 分解為兩個組成部分
Walmart Inc.、 ROE 分解（季度數據）
根據報告： 10-Q (報告日期： 2025-07-31), 10-Q (報告日期： 2025-04-30), 10-K (報告日期： 2025-01-31), 10-Q (報告日期： 2024-10-31), 10-Q (報告日期： 2024-07-31), 10-Q (報告日期： 2024-04-30), 10-K (報告日期： 2024-01-31), 10-Q (報告日期： 2023-10-31), 10-Q (報告日期： 2023-07-31), 10-Q (報告日期： 2023-04-30), 10-K (報告日期： 2023-01-31), 10-Q (報告日期： 2022-10-31), 10-Q (報告日期： 2022-07-31), 10-Q (報告日期： 2022-04-30), 10-K (報告日期： 2022-01-31), 10-Q (報告日期： 2021-10-31), 10-Q (報告日期： 2021-07-31), 10-Q (報告日期： 2021-04-30), 10-K (報告日期： 2021-01-31), 10-Q (報告日期： 2020-10-31), 10-Q (報告日期： 2020-07-31), 10-Q (報告日期： 2020-04-30), 10-K (報告日期： 2020-01-31), 10-Q (報告日期： 2019-10-31), 10-Q (報告日期： 2019-07-31), 10-Q (報告日期： 2019-04-30).
從資料中可以觀察到，資產回報率（ROA）在2019年第四季度之前未有資料記載，之後呈現逐步提升的趨勢，尤其在2020年第二季度達到約7.87%的高點，並在之後的季度中略有波動，但仍維持在較高水準（約4%至7%之間），顯示公司利用資產獲利能力整體而言較為穩定且具有一定的成長波動。
財務槓桿比率在整個期間呈現較為穩定且略微下降的趨勢，從約3.44逐漸降至約2.87，代表公司在管理負債比例或資金結構上較為謹慎，或財務杠桿程度略有降低，可能以提升財務安全性為考量。
股東權益回報率（ROE）則展現較大的波動，但整體水準明顯較高，尤其在2020年第二季度之後，ROE多在15%以上，甚至在2021年第四季度達到20.5%。這代表公司在股東資本運用方面具有較佳的投資回報，且在2020年之後的階段整體呈現出較為正向的成長趨勢，反映出盈利能力的提升以及資產效率的改善。
綜合分析，該公司在此段期間內展現出資產運用效率的改善，盈利能力有所提升的跡象。此外，其財務槓桿的穩定或略微降低可能有助於提升公司整體的財務風險管理。儘管一些指標如ROA有波動，但整體趨勢偏向正面，顯示公司在營運策略和財務管理方面呈現出良好的穩定性與進步。
將 ROE 分解為 3 個組成部分
Walmart Inc.、 ROE 分解（季度數據）
根據報告： 10-Q (報告日期： 2025-07-31), 10-Q (報告日期： 2025-04-30), 10-K (報告日期： 2025-01-31), 10-Q (報告日期： 2024-10-31), 10-Q (報告日期： 2024-07-31), 10-Q (報告日期： 2024-04-30), 10-K (報告日期： 2024-01-31), 10-Q (報告日期： 2023-10-31), 10-Q (報告日期： 2023-07-31), 10-Q (報告日期： 2023-04-30), 10-K (報告日期： 2023-01-31), 10-Q (報告日期： 2022-10-31), 10-Q (報告日期： 2022-07-31), 10-Q (報告日期： 2022-04-30), 10-K (報告日期： 2022-01-31), 10-Q (報告日期： 2021-10-31), 10-Q (報告日期： 2021-07-31), 10-Q (報告日期： 2021-04-30), 10-K (報告日期： 2021-01-31), 10-Q (報告日期： 2020-10-31), 10-Q (報告日期： 2020-07-31), 10-Q (報告日期： 2020-04-30), 10-K (報告日期： 2020-01-31), 10-Q (報告日期： 2019-10-31), 10-Q (報告日期： 2019-07-31), 10-Q (報告日期： 2019-04-30).
從資料中可觀察到，Walmart Inc. 的淨獲利率在2019年起逐步波動，於2020年和2021年間呈現一定的波動性，特別是在2021年第四季度達到較高的水準（2.57%），之後又略有回落，並在2023年和2024年逐步回升，顯示公司在近年來的獲利能力呈現一定的增強趨勢。
資產周轉率則展現較穩定的趨勢，自2019年後持續略有升高，尤其在2022年10月之後逐步提升，至2024年時達到2.59的較高水準，反映公司資產運用的效率有所提升，表明資產運用效率較為穩健且逐步改進。
財務槓桿比率在整體期間展現較為平穩變動，維持在2.87至3.44之間，根據資料顯示公司在財務槓桿操作上較為保守，變動區間較小，但在2024年末有著略為下降的趨勢，可能代表公司在融資策略上趋向謹慎，或是債務結構有所調整。
股東權益回報率（ROE）在2020年後的數據顯示出顯著的升高，尤其在2022年和2023年期間多次達到20％以上的高點，展現公司盈利效率與股東收益有明顯的提升。值得注意的是，ROE在某些季度出現較大幅度的變動，但整體趨勢偏向穩定且向上，顯示公司在近年來的經營成效日益擴大並且盈利能力增強。
綜合分析，Walmart Inc.在資產運用與盈利能力上呈現積極成長的態勢，營運效率逐步提升，淨獲利率的改善和ROE的穩定增長，均透露出公司在經營管理方面的正向表現。另一方面，財務槓桿的穩定以及較低的變動範圍，也暗示公司債務結構較為穩健，風險控制得當，不過淨獲利率仍有提升空間，未來公司能夠進一步擴展利益，將會是持續關注的重點。
將 ROE 分解為5個組成部分
Walmart Inc.、 ROE 分解（季度數據）
根據報告： 10-Q (報告日期： 2025-07-31), 10-Q (報告日期： 2025-04-30), 10-K (報告日期： 2025-01-31), 10-Q (報告日期： 2024-10-31), 10-Q (報告日期： 2024-07-31), 10-Q (報告日期： 2024-04-30), 10-K (報告日期： 2024-01-31), 10-Q (報告日期： 2023-10-31), 10-Q (報告日期： 2023-07-31), 10-Q (報告日期： 2023-04-30), 10-K (報告日期： 2023-01-31), 10-Q (報告日期： 2022-10-31), 10-Q (報告日期： 2022-07-31), 10-Q (報告日期： 2022-04-30), 10-K (報告日期： 2022-01-31), 10-Q (報告日期： 2021-10-31), 10-Q (報告日期： 2021-07-31), 10-Q (報告日期： 2021-04-30), 10-K (報告日期： 2021-01-31), 10-Q (報告日期： 2020-10-31), 10-Q (報告日期： 2020-07-31), 10-Q (報告日期： 2020-04-30), 10-K (報告日期： 2020-01-31), 10-Q (報告日期： 2019-10-31), 10-Q (報告日期： 2019-07-31), 10-Q (報告日期： 2019-04-30).
從資料中可以觀察到，稅負比率在2019年4月到2023年7月期間，保持相對穩定，約在0.61至0.77之間，呈現出持續較高且趨於穩定的趨勢，反映出公司稅務負擔較為穩健。利息負擔比率則在0.86至0.92範圍內波動，較為平穩，顯示公司在債務管理層面維持較為一致的負擔水平。
息稅前獲利率（稅前盈利率）在整體期間略有起伏，但整體呈現出較為穩定的趨勢，波動區間約在2.47%至5.32%。特別是在2020年第一季度受到新冠疫情影響後，利潤率出現一定的下降，但隨後逐漸回升，透露出公司經過調整與適應後，盈利能力已逐步回穩並略有改善。
資產周轉率在2.2至2.59之間變動。此指標顯示公司資產運用效益較為穩定，但在2020年疫情初期也曾短暫下降，隨後逐步回升，至2024年達到最高的2.59，反映公司在資產運用效率上有逐步改善的趨勢。
財務槓桿比率於3.44在2019年4月高點，之後略有下降至約2.87，但整體維持在2.99到3.44之間，表示公司在財務杠杆運用方面保持一定的穩定性，但在疫情期間亦呈現出略微的調整趨勢，可能為因應外部經濟變動調整債務水平所致。
股東權益回報率（ROE）呈現較為明顯的波動，但整體數據顯示，2023年多數時點ROE在18%至23%之間，顯示公司對股東資金的回報維持在較高水平。特別是在2022年和2023年，ROE都較高，反映公司在盈利能力和股東收益方面有逐步改善且較為穩定的表現。值得注意的是，2020年疫情初期ROE曾短暫滑落，但隨後快速恢復並提升。
總結而言，Walmart Inc.的財務狀況在疫情期間展現出較強的韌性。其盈利能力、資產運用效率與股東回報在經過一段波動後，逐步回升並趨於穩定。公司在管理財務槓桿與控制利稅負方面展現出較好的策略，整體來看，長期經營表現具有相當的穩健性與持續改善的趨勢。
將 ROA 分解為兩個組成部分
Walmart Inc.、 ROA 分解（季度數據）
根據報告： 10-Q (報告日期： 2025-07-31), 10-Q (報告日期： 2025-04-30), 10-K (報告日期： 2025-01-31), 10-Q (報告日期： 2024-10-31), 10-Q (報告日期： 2024-07-31), 10-Q (報告日期： 2024-04-30), 10-K (報告日期： 2024-01-31), 10-Q (報告日期： 2023-10-31), 10-Q (報告日期： 2023-07-31), 10-Q (報告日期： 2023-04-30), 10-K (報告日期： 2023-01-31), 10-Q (報告日期： 2022-10-31), 10-Q (報告日期： 2022-07-31), 10-Q (報告日期： 2022-04-30), 10-K (報告日期： 2022-01-31), 10-Q (報告日期： 2021-10-31), 10-Q (報告日期： 2021-07-31), 10-Q (報告日期： 2021-04-30), 10-K (報告日期： 2021-01-31), 10-Q (報告日期： 2020-10-31), 10-Q (報告日期： 2020-07-31), 10-Q (報告日期： 2020-04-30), 10-K (報告日期： 2020-01-31), 10-Q (報告日期： 2019-10-31), 10-Q (報告日期： 2019-07-31), 10-Q (報告日期： 2019-04-30).
從資料中可以觀察到，Walmart Inc. 在2019年至2025年的財務表現展現出一定的穩定性與波動變化。淨獲利率在此期間經歷了多次波動，較高的波動範圍約在1.41%至3.62%。值得注意的是，2020年由於疫情導致的經濟不確定性，雖然在2020年第一季未披露淨利率數據，但從後續季度的數據可發現，淨利率在2020年第三季（2020年10月31日）達到比較高的3.33%，之後隨著疫情逐步緩解而略有波動，整體趨勢呈現出較為穩定的狀態。進入2021年至2023年，淨利率多數時間盤整於1.4%到2.9%之間，顯示公司營運獲利能力維持相對穩定。 資產周轉率由2020年起逐步上升，從2.2左右逐漸至2.59，表明公司資產運用的效率在此期間有所提升。這種趨勢暗示公司在資產管理方面變得更加有效率，能以較少的資產創造更高的營收。 資產回報率（ROA）自2020年第三季起也呈現出逐步上升的趨勢，尤其是在2021年及2022年，ROA多數比率維持在6%至7.9%的範圍內，顯示公司整體盈利能力在持續改善。2020年疫情期間ROA相對較低，但自2021年起，該指標逐步回升，反映公司在疫情衝擊下的經營調整成效，以及資產的整體運用效率逐漸恢復。 綜合來看，Walmart Inc. 在研究期間內展現出較強的營運能力，尤其是在資產運用效率方面展現出長期正向趨勢。儘管淨利率存在一定波動，但整體盈利能力和資產運用狀況有逐步改善的跡象，顯示公司在經營策略和資產管理上都能維持一定的穩健表現。
將 ROA 分解為 4 個組成部分
Walmart Inc.、 ROA 分解（季度數據）
根據報告： 10-Q (報告日期： 2025-07-31), 10-Q (報告日期： 2025-04-30), 10-K (報告日期： 2025-01-31), 10-Q (報告日期： 2024-10-31), 10-Q (報告日期： 2024-07-31), 10-Q (報告日期： 2024-04-30), 10-K (報告日期： 2024-01-31), 10-Q (報告日期： 2023-10-31), 10-Q (報告日期： 2023-07-31), 10-Q (報告日期： 2023-04-30), 10-K (報告日期： 2023-01-31), 10-Q (報告日期： 2022-10-31), 10-Q (報告日期： 2022-07-31), 10-Q (報告日期： 2022-04-30), 10-K (報告日期： 2022-01-31), 10-Q (報告日期： 2021-10-31), 10-Q (報告日期： 2021-07-31), 10-Q (報告日期： 2021-04-30), 10-K (報告日期： 2021-01-31), 10-Q (報告日期： 2020-10-31), 10-Q (報告日期： 2020-07-31), 10-Q (報告日期： 2020-04-30), 10-K (報告日期： 2020-01-31), 10-Q (報告日期： 2019-10-31), 10-Q (報告日期： 2019-07-31), 10-Q (報告日期： 2019-04-30).
在所分析的期間內，Walmart Inc.的稅負比率展現出較為穩定的走勢，使得稅負率在0.61至0.77之間波動。特別是在2020年及2021年之間，稅負比率較接近0.75，顯示公司稅務負擔相對平衡，未有明顯上下波動，反映出稅務策略或利潤結構較為穩定。
利息負擔比率則呈現出較為平穩的趨勢，於0.86至0.92之間小幅波動，代表公司薪酬和融資成本的變化較少，表明公司的債務結構維持相對穩定。此外，息稅前獲利率在4.09%到5.32%之間變動，整體呈現出較為平衡的盈利能力波動，2020年一季度的數值較低，可能受到全球疫情影響下的營運調整所致，但之後逐步回升，顯示公司在疫情期間仍有一定的盈利能力。
資產周轉率在2.2至2.59之間變動，並且持續呈現上升趨勢，從2019年第一季度約2.2逐步提升至2025年幾乎接近2.59，反映出公司資產利用效率逐漸改善，營運效率有所提升。特別是在2022年到2024年間，資產周轉率較為穩定，這可能代表公司在資源配置或營運流程上逐步優化。
資產回報率（ROA）則展現出較為波動，但整體呈現上升的趨勢，自2019年的約6.29%逐步提升至2025年的高點約7.88%。此一變化說明公司在資產運用效率方面逐步改善，尤其在2022年至2024年間，ROA達到較高水準，顯示其整體盈利能力得以加強並反映出資產運用的改善效果。此外，即使在疫情的波動期，公司依然維持較為穩定的ROA水準，展現其營運韌性。
綜合而言，Walmart Inc.在所觀察的期間內，其財務比率展現出較為穩定的趨勢。公司在資產運用效率方面逐步提升，盈利能力亦隨之改善，稅負與利息負擔較為穩定，反映出公司營運策略較為穩健。趨勢表明其資產管理效能的持續優化和財務結構的穩定，使得整體財務表現具有良好的韌性與成長潛力。
淨獲利率分攤
Walmart Inc.、凈獲利率分解（季度數據）
根據報告： 10-Q (報告日期： 2025-07-31), 10-Q (報告日期： 2025-04-30), 10-K (報告日期： 2025-01-31), 10-Q (報告日期： 2024-10-31), 10-Q (報告日期： 2024-07-31), 10-Q (報告日期： 2024-04-30), 10-K (報告日期： 2024-01-31), 10-Q (報告日期： 2023-10-31), 10-Q (報告日期： 2023-07-31), 10-Q (報告日期： 2023-04-30), 10-K (報告日期： 2023-01-31), 10-Q (報告日期： 2022-10-31), 10-Q (報告日期： 2022-07-31), 10-Q (報告日期： 2022-04-30), 10-K (報告日期： 2022-01-31), 10-Q (報告日期： 2021-10-31), 10-Q (報告日期： 2021-07-31), 10-Q (報告日期： 2021-04-30), 10-K (報告日期： 2021-01-31), 10-Q (報告日期： 2020-10-31), 10-Q (報告日期： 2020-07-31), 10-Q (報告日期： 2020-04-30), 10-K (報告日期： 2020-01-31), 10-Q (報告日期： 2019-10-31), 10-Q (報告日期： 2019-07-31), 10-Q (報告日期： 2019-04-30).
- 稅負比率
- 稅負比率在整體期間呈現出較為穩定的趨勢，除在2020年後期（2020年4月至2021年1月）稍有下降外，整體維持在約0.61至0.76的範圍內。值得注意的是，自2020年起，此比率在2020年4月至2021年1月期間多次出現較低的數值，反映出公司在此段期間內的稅務負擔較前期有所減輕，可能與公司盈利結構或稅務策略調整相關。而2023年之後，該比率略有回升，回到較為穩定的0.74至0.77之間，顯示出公司對稅務負擔的控制較為正常，且整體趨勢保持穩定。
- 利息負擔比率
- 利息負擔比率在整個期間內持續維持高於0.85，並呈現出較為平穩的變化。從2019年到2025年期間，該比率多在0.86至0.92範圍內波動，表明公司在資金籌措上持續存在較高的負債負擔，或是較積極利用槓桿。特別是在2020年，該比率略微上升，顯示公司在疫情期間可能需較多負債來支應經營或擴張需求。整體來說，這一比率的波動並不大，反映公司維持較為穩定的負債結構。
- 息稅前獲利率
- 息稅前獲利率（EBIT margin）呈現較大幅度的波動，從2020年末約2.47%攀升至2023年初的約4.45%，期間經歷多次起伏。2020年由於疫情影響，盈利率一度受到壓抑，但隨著經營調整與營收回升，利潤率逐步改善，並在2023年達到先前較高水平。值得注意的是，雖然期間有短期波動，整體趨勢顯示公司逐漸恢復並提升盈利能力，但仍需密切觀察未來變化以確定此趨勢的持續性。
- 淨獲利率
- 淨利率在觀察區間內也經歷波動，早期約2.28%（2021年7月），隨後在2021年10月至2022年4月有所回升，最高達約3.11%。而在2022年至2023年期間，淨利率大致維持在1.5%至2.9%的範圍內，反映出公司在經營效率和成本控制方面的變動。儘管波動較大，但整體趨勢稍有改善，尤其是在2023年中期，淨利率略有上升，有助於提升整體獲利狀況。