杜邦分析： ROE、 ROA和凈獲利率的分解
季度數據
分解 ROE 涉及將凈收入除以股東權益表示為成分比率的乘積。
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將 ROE 分解為兩個組成部分
Costco Wholesale Corp.、 ROE 分解（季度數據）
根據報告： 10-Q (報告日期： 2026-05-10), 10-Q (報告日期： 2026-02-15), 10-Q (報告日期： 2025-11-23), 10-K (報告日期： 2025-08-31), 10-Q (報告日期： 2025-05-11), 10-Q (報告日期： 2025-02-16), 10-Q (報告日期： 2024-11-24), 10-K (報告日期： 2024-09-01), 10-Q (報告日期： 2024-05-12), 10-Q (報告日期： 2024-02-18), 10-Q (報告日期： 2023-11-26), 10-K (報告日期： 2023-09-03), 10-Q (報告日期： 2023-05-07), 10-Q (報告日期： 2023-02-12), 10-Q (報告日期： 2022-11-20), 10-K (報告日期： 2022-08-28), 10-Q (報告日期： 2022-05-08), 10-Q (報告日期： 2022-02-13), 10-Q (報告日期： 2021-11-21), 10-K (報告日期： 2021-08-29), 10-Q (報告日期： 2021-05-09), 10-Q (報告日期： 2021-02-14), 10-Q (報告日期： 2020-11-22).
資產利用效率呈現持續提升的趨勢。
- 資產回報率 (ROA)
- 資產回報率自2020年11月的7.18%起穩步成長，在2022年至2023年期間維持在9%左右的水平。自2024年2月起，該指標突破10%大關，隨後在10.03%至10.56%之間高位盤整，顯示其將資產轉化為利潤的能力顯著增強且趨於穩定。
資本結構趨向保守，整體財務風險降低。
- 財務槓桿比率
- 財務槓桿比率呈現明顯的下降趨勢，從2020年11月的4.05逐步降至2026年5月的2.58。儘管在2024年初出現短暫回升至3.19，但長期趨勢顯示其對債務的依賴程度持續降低，資本結構更趨穩健。
股東權益回報率在獲利能力提升與去槓桿化之間產生波動。
- 股東權益回報率 (ROE)
- ROE在分析期間內呈現波動走勢。2020年至2023年間，該指標由29.1%緩步下滑至24.92%的低點；隨後在2024年上半年快速反彈，於2024年5月達到32.95%的峰值。然而，隨著財務槓桿比率的持續下降，ROE在2024年下半年起逐步回落，至2026年5月降至26.38%。此模式顯示，雖然資產回報率的提升對ROE有正向貢獻，但財務槓桿的降低抵消了部分增益，導致最終的權益回報率有所下降。
將 ROE 分解為 3 個組成部分
Costco Wholesale Corp.、 ROE 分解（季度數據）
根據報告： 10-Q (報告日期： 2026-05-10), 10-Q (報告日期： 2026-02-15), 10-Q (報告日期： 2025-11-23), 10-K (報告日期： 2025-08-31), 10-Q (報告日期： 2025-05-11), 10-Q (報告日期： 2025-02-16), 10-Q (報告日期： 2024-11-24), 10-K (報告日期： 2024-09-01), 10-Q (報告日期： 2024-05-12), 10-Q (報告日期： 2024-02-18), 10-Q (報告日期： 2023-11-26), 10-K (報告日期： 2023-09-03), 10-Q (報告日期： 2023-05-07), 10-Q (報告日期： 2023-02-12), 10-Q (報告日期： 2022-11-20), 10-K (報告日期： 2022-08-28), 10-Q (報告日期： 2022-05-08), 10-Q (報告日期： 2022-02-13), 10-Q (報告日期： 2021-11-21), 10-K (報告日期： 2021-08-29), 10-Q (報告日期： 2021-05-09), 10-Q (報告日期： 2021-02-14), 10-Q (報告日期： 2020-11-22).
在分析期間內，獲利能力呈現穩步增長的趨勢。淨獲利率從2020年11月的2.55%逐步提升至2026年5月的3.07%，顯示其獲利效率持續改善，尤其在2024年後增幅較為明顯，顯示成本控制或產品組合優化成效顯著。
- 資產周轉率
- 資產周轉率在觀察期間內保持在較高水準，呈現波動上升後趨於平緩的走勢。該指標從初始的2.81提升至2024年初的峰值3.68，隨後緩慢回落並穩定在3.33左右。這顯示資產利用效率極高，能快速將資產轉化為營收，儘管近期增長動能有所放緩。
- 財務槓桿比率
- 財務槓桿比率呈現明顯的長期下降趨勢，從早期的4.05逐步降低至2026年5月的2.58。此趨勢表明公司正有意識地降低債務依賴，強化財務結構的穩健性，降低財務風險。
- 股東權益回報率 (ROE)
- ROE的走勢受獲利能力與財務槓桿雙重影響而呈現波動。初期維持在25%至29%之間，於2024年5月達到32.95%的峰值，隨後則逐步下滑至26.38%。這反映出儘管淨獲利率在提升，但由於財務槓桿比率的大幅下降，抵銷了獲利成長對股東權益回報的拉動作用。
綜合分析顯示，其經營策略傾向於以降低財務風險為前提地追求獲利能力的提升。雖然資產周轉率與財務槓桿的下降對ROE產生了下修壓力，但淨獲利率的持續上升顯示其核心獲利能力在增強，整體財務狀況正向更低風險且更高效益的方向轉型。
將 ROE 分解為5個組成部分
Costco Wholesale Corp.、 ROE 分解（季度數據）
根據報告： 10-Q (報告日期： 2026-05-10), 10-Q (報告日期： 2026-02-15), 10-Q (報告日期： 2025-11-23), 10-K (報告日期： 2025-08-31), 10-Q (報告日期： 2025-05-11), 10-Q (報告日期： 2025-02-16), 10-Q (報告日期： 2024-11-24), 10-K (報告日期： 2024-09-01), 10-Q (報告日期： 2024-05-12), 10-Q (報告日期： 2024-02-18), 10-Q (報告日期： 2023-11-26), 10-K (報告日期： 2023-09-03), 10-Q (報告日期： 2023-05-07), 10-Q (報告日期： 2023-02-12), 10-Q (報告日期： 2022-11-20), 10-K (報告日期： 2022-08-28), 10-Q (報告日期： 2022-05-08), 10-Q (報告日期： 2022-02-13), 10-Q (報告日期： 2021-11-21), 10-K (報告日期： 2021-08-29), 10-Q (報告日期： 2021-05-09), 10-Q (報告日期： 2021-02-14), 10-Q (報告日期： 2020-11-22).
在獲利能力方面，息稅前獲利率呈現持續且穩定的上升趨勢。該比率從 2020 年 11 月的 3.44% 逐步增長至 2026 年 5 月的 4.13%，顯示營運效率與成本控制在觀察期間內有顯著改善。
- 營運效率分析
- 資產周轉率在 2.81 至 3.68 之間波動，整體呈現上升後趨於平穩的模式。雖然在 2024 年 2 月達到 3.68 的峰值，但隨後維持在 3.33 至 3.50 的區間，顯示資產利用率保持在高水準且相當穩定。
- 資本結構與風險
- 財務槓桿比率呈現明顯的下降趨勢，由早期的 4.05 逐步降低至 2026 年 5 月的 2.58。這表明公司降低了對債務的依賴，資本結構趨向保守，整體財務風險降低。
- 股東權益回報率 (ROE)
- ROE 表現出較大的波動性。在 2023 年曾一度下滑至 24.92%，隨後在 2024 年初大幅攀升至 32.95% 的高點，但近期則呈現緩慢下降趨勢，至 2026 年 5 月回落至 26.38%。此趨勢與財務槓桿比率的下降方向一致，顯示 ROE 的變動在很大程度上受到槓桿調整的影響。
- 穩定性指標
- 稅負比率與利息負擔比率在整個分析期間內極其穩定。稅負比率基本維持在 0.74 至 0.76 之間，利息負擔比率則穩定在 0.97 至 0.99 之間，未出現顯著波動。
綜合分析顯示，經營層面在提升獲利率與維持高資產周轉率方面取得成效，同時透過降低財務槓桿來強化資產負債表的穩健度，即便這在短期內對股東權益回報率產生了下修壓力。
將 ROA 分解為兩個組成部分
Costco Wholesale Corp.、 ROA 分解（季度數據）
根據報告： 10-Q (報告日期： 2026-05-10), 10-Q (報告日期： 2026-02-15), 10-Q (報告日期： 2025-11-23), 10-K (報告日期： 2025-08-31), 10-Q (報告日期： 2025-05-11), 10-Q (報告日期： 2025-02-16), 10-Q (報告日期： 2024-11-24), 10-K (報告日期： 2024-09-01), 10-Q (報告日期： 2024-05-12), 10-Q (報告日期： 2024-02-18), 10-Q (報告日期： 2023-11-26), 10-K (報告日期： 2023-09-03), 10-Q (報告日期： 2023-05-07), 10-Q (報告日期： 2023-02-12), 10-Q (報告日期： 2022-11-20), 10-K (報告日期： 2022-08-28), 10-Q (報告日期： 2022-05-08), 10-Q (報告日期： 2022-02-13), 10-Q (報告日期： 2021-11-21), 10-K (報告日期： 2021-08-29), 10-Q (報告日期： 2021-05-09), 10-Q (報告日期： 2021-02-14), 10-Q (報告日期： 2020-11-22).
淨獲利率在觀察期間內呈現穩步上升的趨勢。數值從2020年11月的2.55%逐步增長，至2026年5月達到3.07%。值得注意的是，在2023年11月之後，獲利率的增長速度有所加快，並在2024年至2026年期間穩定維持在2.9%至3.07%的高位區間，顯示其獲利能力持續強化。
資產周轉率表現出先上升後趨於穩定的模式。該比率從2020年11月的2.81起步，持續攀升至2024年2月的峰值3.68。隨後，資產周轉率進入盤整階段，在3.32至3.54之間波動。整體而言，資產周轉率維持在較高水準，顯示其將資產轉化為銷售收入的效率保持高效。
資產回報率（ROA）反映了獲利率與周轉率共同作用的結果，呈現明顯的成長軌跡。ROA從初期的7.18%持續提升，於2024年2月首次突破10%大關（達10.24%），隨後在2024年5月達到最高點10.56%。在隨後的季度中，ROA穩定維持在10%以上，顯示其整體資產運用獲利效率較分析初期有顯著提升。
- 獲利趨勢
- 淨獲利率呈現長期且穩定的增長，從2.5%水準提升至3%以上。
- 效率趨勢
- 資產周轉率在經歷快速成長期後，目前處於高位盤整狀態。
- 回報趨勢
- 資產回報率隨經營效率與獲利能力的同步改善而提升，並在近期穩定於10%以上的區間。
將 ROA 分解為 4 個組成部分
Costco Wholesale Corp.、 ROA 分解（季度數據）
根據報告： 10-Q (報告日期： 2026-05-10), 10-Q (報告日期： 2026-02-15), 10-Q (報告日期： 2025-11-23), 10-K (報告日期： 2025-08-31), 10-Q (報告日期： 2025-05-11), 10-Q (報告日期： 2025-02-16), 10-Q (報告日期： 2024-11-24), 10-K (報告日期： 2024-09-01), 10-Q (報告日期： 2024-05-12), 10-Q (報告日期： 2024-02-18), 10-Q (報告日期： 2023-11-26), 10-K (報告日期： 2023-09-03), 10-Q (報告日期： 2023-05-07), 10-Q (報告日期： 2023-02-12), 10-Q (報告日期： 2022-11-20), 10-K (報告日期： 2022-08-28), 10-Q (報告日期： 2022-05-08), 10-Q (報告日期： 2022-02-13), 10-Q (報告日期： 2021-11-21), 10-K (報告日期： 2021-08-29), 10-Q (報告日期： 2021-05-09), 10-Q (報告日期： 2021-02-14), 10-Q (報告日期： 2020-11-22).
分析結果顯示，營運獲利能力與資產使用效率在觀察期間內均呈現顯著的成長趨勢。
- 獲利能力分析
- 息稅前獲利率呈現穩定上升態勢，從 2020 年 11 月的 3.44% 逐步增長至 2026 年 5 月的 4.13%。與此同時，資產回報率（ROA）亦同步提升，由早期的 7.18% 顯著增長並穩定在 10% 以上的水平，反映出營運效率的提升直接強化了獲利能力。
- 資產利用效率
- 資產周轉率在觀察期間內整體呈增長趨勢，數值由 2.81 起跳，於 2024 年 2 月達到 3.68 的峰值，隨後維持在 3.33 至 3.54 之間。這顯示資產在產生營收方面的效率較初期有大幅提高，且在近期趨於穩定。
- 財務穩定性與稅務表現
- 稅負比率與利息負擔比率在所有季度中表現極其穩定。稅負比率始終維持在 0.74 至 0.76 之間，而利息負擔比率則微幅從 0.97 增加至 0.99。這顯示財務成本管理與稅務支出在長期運作中具有高度的一致性。
淨獲利率分攤
Costco Wholesale Corp.、凈獲利率分解（季度數據）
根據報告： 10-Q (報告日期： 2026-05-10), 10-Q (報告日期： 2026-02-15), 10-Q (報告日期： 2025-11-23), 10-K (報告日期： 2025-08-31), 10-Q (報告日期： 2025-05-11), 10-Q (報告日期： 2025-02-16), 10-Q (報告日期： 2024-11-24), 10-K (報告日期： 2024-09-01), 10-Q (報告日期： 2024-05-12), 10-Q (報告日期： 2024-02-18), 10-Q (報告日期： 2023-11-26), 10-K (報告日期： 2023-09-03), 10-Q (報告日期： 2023-05-07), 10-Q (報告日期： 2023-02-12), 10-Q (報告日期： 2022-11-20), 10-K (報告日期： 2022-08-28), 10-Q (報告日期： 2022-05-08), 10-Q (報告日期： 2022-02-13), 10-Q (報告日期： 2021-11-21), 10-K (報告日期： 2021-08-29), 10-Q (報告日期： 2021-05-09), 10-Q (報告日期： 2021-02-14), 10-Q (報告日期： 2020-11-22).
分析期間內，獲利能力指標呈現穩健的上升趨勢，而稅務與利息成本相關比率則保持高度穩定。
- 獲利能力趨勢
- 息稅前獲利率與淨獲利率均展現持續成長的模式。息稅前獲利率從 2020 年 11 月的 3.44% 逐步提升至 2026 年 5 月的 4.13%。與此對應，淨獲利率亦從 2.55% 成長至 3.07%。這顯示在長期觀察期內，營運效率持續改善且獲利空間擴大。
- 財務成本與稅務穩定性
- 稅負比率在 0.74 至 0.76 之間窄幅波動，未出現顯著變動，顯示稅務負擔維持在穩定水平。利息負擔比率則從 0.97 微幅上升至 0.99 並保持平穩，反映出財務成本的控制力強且利息壓力維持在可預測的範圍內。
- 綜合洞見
- 獲利率的穩定增長與極低波動的稅務及利息比率相互結合，顯示其經營模式具備強大的穩定性，且在維持穩定財務結構的同時，能有效提升利潤率。