公司自由現金流的現值 （FCFF）
在貼現現金流 （DCF） 估值技術中，股票的價值是根據某種現金流衡量標準的現值來估計的。公司的自由現金流（FCFF）通常被描述為扣除直接成本後、向資本供應商支付任何款項之前的現金流。
內在股票價值（估值摘要）
Microsoft Corp.，自由現金流給公司（FCFF）預測
以百萬美元計，每股數據除外
| 年 | 價值 | FCFFt 或終端值 (TVt) | 計算 | 現值 13.92% |
|---|---|---|---|---|
| 01 | FCFF0 | 72,929 | ||
| 1 | FCFF1 | 87,271 | = 72,929 × (1 + 19.66%) | 76,606 |
| 2 | FCFF2 | 102,733 | = 87,271 × (1 + 17.72%) | 79,159 |
| 3 | FCFF3 | 118,936 | = 102,733 × (1 + 15.77%) | 80,445 |
| 4 | FCFF4 | 135,378 | = 118,936 × (1 + 13.82%) | 80,377 |
| 5 | FCFF5 | 151,459 | = 135,378 × (1 + 11.88%) | 78,936 |
| 5 | 終端值 (TV5) | 8,295,171 | = 151,459 × (1 + 11.88%) ÷ (13.92% – 11.88%) | 4,323,172 |
| Microsoft資本的內在價值 | 4,718,694 | |||
| 少： 債務和融資租賃負債（公允價值） | 86,572 | |||
| 普通股 Microsoft 內在價值 | 4,632,122 | |||
| Microsoft普通股的內在價值（每股） | $623.24 | |||
| 當前股價 | $525.76 | |||
根據報告： 10-K (報告日期： 2025-06-30).
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免責聲明！
估值基於標準假設。可能存在與股票價值相關的特定因素，此處省略。在這種情況下，實際股票價值可能與估計值有很大差異。如果您想在投資決策過程中使用估計的內在股票價值，請自行承擔風險。
加權平均資本成本 (WACC)
Microsoft Corp.、資本成本
| 價值1 | 重量 | 所需回報率2 | 計算 | |
|---|---|---|---|---|
| 權益 （公允價值） | 3,907,647 | 0.98 | 14.15% | |
| 債務和融資租賃負債（公允價值） | 86,572 | 0.02 | 3.67% | = 4.39% × (1 – 16.37%) |
根據報告： 10-K (報告日期： 2025-06-30).
1 百萬美元
權益 （公允價值） = 已發行普通股數量 × 當前股價
= 7,432,377,655 × $525.76
= $3,907,646,875,892.80
債務和融資租賃負債（公允價值）。 查看詳情 »
2 所需的股本回報率是使用 CAPM 估算的。 查看詳情 »
所需的債務回報率。 查看詳情 »
要求的債務回報率為稅後。
估計（平均）有效所得稅率
= (17.60% + 18.20% + 19.00% + 13.10% + 13.80% + 16.50%) ÷ 6
= 16.37%
WACC = 13.92%
FCFF 增長率 (g)
PRAT 模型隱含的 FCFF 增長率 （g）
Microsoft Corp.、PRAT 模型
根據報告： 10-K (報告日期： 2025-06-30), 10-K (報告日期： 2024-06-30), 10-K (報告日期： 2023-06-30), 10-K (報告日期： 2022-06-30), 10-K (報告日期： 2021-06-30), 10-K (報告日期： 2020-06-30).
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2025 計算
2 稅後利息支出 = 利息支出 × (1 – EITR)
= 2,385 × (1 – 17.60%)
= 1,965
3 EBIT(1 – EITR)
= 淨收入 + 稅後利息支出
= 101,832 + 1,965
= 103,797
4 RR = [EBIT(1 – EITR) – 利息支出（稅後）和股息] ÷ EBIT(1 – EITR)
= [103,797 – 26,642] ÷ 103,797
= 0.74
5 ROIC = 100 × EBIT(1 – EITR) ÷ 總資本
= 100 × 103,797 ÷ 432,802
= 23.98%
6 g = RR × ROIC
= 0.72 × 27.28%
= 19.66%
單階段模型隱含的FCFF增長率 （g）
g = 100 × (總資本，公允價值0 × WACC – FCFF0) ÷ (總資本，公允價值0 + FCFF0)
= 100 × (3,994,219 × 13.92% – 72,929) ÷ (3,994,219 + 72,929)
= 11.88%
哪裡：
總資本，公允價值0 = Microsoft債務和權益的當前公允價值 (百萬美元)
FCFF0 = 去年Microsoft公司的自由現金流 (百萬美元)
WACC = Microsoft資本的加權平均成本
FCFF 增長率 （g） 預測
Microsoft Corp.、H 型
| 年 | 價值 | gt |
|---|---|---|
| 1 | g1 | 19.66% |
| 2 | g2 | 17.72% |
| 3 | g3 | 15.77% |
| 4 | g4 | 13.82% |
| 5 及之後 | g5 | 11.88% |
哪裡：
g1 由 PRAT 模型暗示
g5 由單階段模型隱含
g2, g3 和 g4 使用 g1 和 g5
計算
g2 = g1 + (g5 – g1) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 19.66% + (11.88% – 19.66%) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 17.72%
g3 = g1 + (g5 – g1) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 19.66% + (11.88% – 19.66%) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 15.77%
g4 = g1 + (g5 – g1) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 19.66% + (11.88% – 19.66%) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 13.82%