TJX Cos. Inc. (NYSE:TJX)

整體而言，TJX Cos. Inc. 的財務比率在過去幾年內展現出一定的穩定性與若干改善的趨勢。存貨周轉率從2021年的5.66提升至2023年的6.21，顯示公司存貨管理效能略有提升，雖然在2024年略微下降（6.09），仍保持在較高水平，反映出較佳的存貨周轉效率。庫存周轉天數則在60至65天之間波動，該數值的變動多為微幅調整，呈現管理資產的穩健性。

在應收帳款方面，周轉率經歷較大波動。2020年的數值高達108，2021年明顯下降至69.69，而2022年則回升至93.79，之後於2023年略降至88.7，進而在2024年與2025年維持於約102～103之間，顯示公司在帳款催收效率方面存在一定的波動，但整體而言，仍維持較高的應收帳款周轉率與較短的回收天數（約4天），表明公司能較快地回收應收款項，資金週轉較為靈活。

應付帳款方面，周轉率在2020年的11.17較高，但2021年急降至5.09，此後逐步回升，2023年達到9.53，並在2024與2025年保持於9左右，應付帳款周轉天數隨之變化，從33天增加到72天後再縮回37至40天。這表明公司在支付供應商方面的策略可能存在調整，較長的支付周期可能有利於流動資金的管理，且在近年內逐步穩定。

營運資金周轉率在2021年大幅下降到6.51，隨後逐步回升，2023年增至23.22，2024年進一步擴增至24.5，並在2025年達到28.42，顯示公司在營運資金使用效率上呈現逐步改善的趨勢。應收賬款與應付賬款的調整協調，使得營運資金管理得以持續優化。

作週期與應付賬款周轉天數的變動較普遍，尤其應付賬款天數的波動較大，反映公司在支付策略上的彈性與調整。現金換算週期則顯示公司在資金流動方面的管理相對穩定，2021年出現負數（-2天），可能代表短暫的資金流入或迅速回籠現金，之後維持約24天左右的現金循環周期，顯示出合理的現金流管理效率。

結論

總體而言，TJX Cos. Inc. 展示出穩健且持續優化的資產與負債管理能力。存貨與應收帳款的周轉率較高，表明資產利用率良好；應付帳款的策略調整有助於流動資金的靈活運用。營運資金周轉率逐年改善，顯示公司在資金循環方面不斷進步，具備較好的財務彈性與效率。

銷售成本

數據顯示，TJX公司從2020年至2025年間，銷售成本呈穩定上升的趨勢。在2020年約為2.98億美元，至2025年已上升至約3.91億美元，累計上升約31%。這反映了公司營運規模的擴大或商品成本的增加，可能與銷售額的成長同步或成本結構的調整相關。

商品庫存

商品庫存在此期間經歷了較為波動的變化。2020年為4,873百萬美元，2022年達到高點約5,962百萬美元，隨後略有下降至2023年的5,819百萬美元，但年底後再次增加，至2025年達到6,421百萬美元。總體來看，庫存在整體上略有增加，可能反映出公司庫存策略調整或市場需求的變化。

存貨周轉率

存貨周轉率由2020年的6.13略降至2021年的5.66，顯示庫存週轉速度有所放慢，但隨後逐步改善，2022年升至5.82，2023年進一步提升至6.21，2024年達到最高6.36，然後略降至6.09。整體而言，存貨周轉率在2020年到2024年間趨於提高，顯示公司在庫存管理方面逐步提升效率，但在2025年略有下降，值得進一步觀察是否由於庫存積壓或營運調整所致。

從TJX Cos. Inc.的年度財務資料中，可以觀察到數值趨勢和變化的初步分析如下：

淨銷售額

淨銷售額在2020年至2025年間呈現逐年增加的趨勢。特別是由2021年的低點（32137百萬美元）猛增至2022年的高點（48550百萬美元），反映出公司在此期間的營收成長顯著。此後，銷售額持續上升，至2025年達到56360百萬美元，展現整體營收表現良好且穩定成長。這一趨勢可能代表公司拓展市場或提升銷售策略的成功。

應收賬款，淨額

應收賬款淨額在2020年至2025年間顯示逐步上升的趨勢，從386百萬美元增加到549百萬美元。這可能反映出公司在擴張營運規模或放寬信用政策時，賬款的絕對值有所提高。然而，應收賬款的增加也可能意味著逾期賬款或信用風險的變動，需要密切關注其收回效率和信用管理策略。

應收賬款周轉率

應收賬款周轉率在2020年為108，之後在2021年下降至69.69，然後逐步回升至2022年的93.79，並在接下來的兩年（2023年和2024年）維持較高且穩定的水平（88.7與102.49），最後略微提高到102.66。在2022年之後的周轉率回升，暗示公司收款效率的改善或信用政策的調整，能有效縮短應收賬款的週轉期，有助於改善現金流表現。高且穩定的周轉率意味著資金回籠速度較快，有利於公司的營運資金管理與流動性。

綜合上述分析，公司在營收方面展現穩定且持續的增長趨勢，伴隨著應收賬款的逐步增加與收款效率的改善，顯示公司管理有效且具備擴張能力。然而，應收賬款逐年增加可能會增加壞帳風險，需要持續監控信用政策及收款措施。此外，營收與應收帳款之間的動態變化提供有價值的資訊，幫助進一步評估公司營運效率與資金流動狀況。

銷售成本

在分析期間內，銷售成本呈現逐年上升的趨勢，從2020年的2.9845億美元增加至2025年的3.9112億美元。此一增長反映出公司在銷售規模擴大的同時，相關成本亦隨之增加，顯示成本控制在一定範圍內有所調整。

應付帳款

應付帳款的金額經歷波動，但整體呈現上升趨勢，從2020年的26.73億美元升至2025年的42.57億美元。這表明公司可能在延長支付期限以管理資金流動性，或在擴大運營規模後，應付帳款相對增加，反映出供應鏈或采购策略的變化。

應付帳款周轉率

應付帳款周轉率從2020年的11.17下降至2021年的5.09，隨後又逐漸回升至2023年的9.53，再微幅下修至2025年的9.19。此一趨勢暗示，公司在2021年曾暫時延長付款時間以降低短期資金壓力，但隨後逐步回到較為穩健的周轉水平，顯示公司在應付帳款管理上在提升效率和維持較好的流動性之間進行調整。

營運資金

整體趨勢顯示營運資金經歷了較大波動，從2020年的1,740百萬美元增加至2021年的4,936百萬美元，之後有所下降至2022年的2,790百萬美元，並在2023年至2024年間略有波動，至2025年再度回升至1,983百萬美元。此變化反映公司可能在不同年度調整資金布局或應對經營環境變化的策略。儘管短期內有所下降，但整體營運資金水準仍保持一定水平。

淨銷售額

淨銷售額呈持續成長的趨勢，從2020年的4,171百萬美元逐步提升至2025年的56,360百萬美元，展現公司營收規模的擴大與市場佔有率的提升。此增長趨勢可能受到產品線擴展、市場拓展及經營策略調整的推動，有助於公司財務整體的穩健發展。

營運資金周轉率

營運資金周轉率在2020年較低，僅為23.97，但在2021年下降至6.51後，隨後逐步回升，並在2025年達到28.42的較高水準。這一變化表明公司資金運用效率在逐漸改善。初期較低的比率可能反映了資金布局尚未成熟或市場環境特殊，但經過調整後，資金運用效率顯著提升，有助於公司獲利能力的增強。

存貨週轉率分析

觀察期間內，TJX Cos. Inc. 的存貨週轉率呈現出一定的波動趨勢。從2020年的6.13略微下降至2021年的5.66，顯示存貨轉換為銷售的效率略有下降。隨後，在2022年略微回升至5.82，可能反映出公司改善了存貨管理。2023年進一步提升至6.21，達到相對較高的效率水平，但在2024年略微回落至6.36，隨後在2025年再度下降至6.09，整體趨勢表明存貨周轉率的波動較為穩定，且數值保持在較高水平，顯示公司在庫存管理方面持續保持一定效率。

庫存天數分析

庫存周轉天數則呈現較為穩定的變化，疫情期間（2020年）為60天，之後逐年變化，但整體波動不大。2021年略升至65天，反映出存貨轉化為銷售的時間稍長，接著在2022年回落至63天，顯示管理上有所改善。在2023年進一步降至59天，較之前的年份更快速地將存貨轉化。2024年略降至57天，顯示流程持續優化，然而2025年又回升至60天，與2020年持平，可能意味著存貨轉換時間趨於穩定。整體來看，存貨天數經歷了短暫的波動，但長期趨勢較為平穩，顯示公司能在保持高存貨流轉率的同時控制轉換時間。

應收賬款周轉率

從2020年至2025年的資料顯示，應收賬款周轉率在這段期間內經歷了一定的波動，特別是在2021年出現較大幅度的下降（由108降至69.69），表明在那一年公司對應收賬款的收款效率降低。然而，之後的數據顯示逐步回升，2022年略有回升至93.79，並在2023年稍有下降至88.7，隨後在2024年和2025年持續提升，分別達到102.49和102.66，最終超越2020年的水平，顯示收款效率的逐步改善與提升。

應收賬款周轉天數

該指標在2020年至2025年間幾乎保持穩定，僅在2021年由3天略微增加至5天，之後又回到4天。這表明公司在2021年的收款時間稍微延長，可能反映出收款速度減緩，但整體而言，應收賬款的回收天數較為穩定，維持在4天左右，表現出一定程度的流動性和收款效率的穩健。

總結來看，儘管理論上的應收賬款周轉率在2021年呈現明顯下降，反映當年回款效率確實有所減緩，但在隨後的年度中逐步改善，並最終在2024年和2025年達到較高水平，表明公司在收款管理方面呈現出正向的調整和效率提升。應收賬款周轉天數則展現出較為穩定的趨勢，與周轉率的變動相呼應，皆反映公司收款流程和期限管理較為穩健。

從資料中可以觀察到TJX Cos. Inc.在庫存周轉天數方面呈現波動，但整體趨勢較為穩定。2020年時，庫存周轉天數為60天，隨後在2021年略微增加至65天，表明庫存的持有時間有所延長。然而，到了2022年，庫存周轉天數略微下降至63天，並在2023年進一步減少至59天，顯示庫存流轉速度加快。2024年回升至57天，之後在2025年再次回到60天附近，維持較為平穩的水平。

應收賬款周轉天數方面，整體水準較低且相對穩定，皆在3至5天之間變動。2020年為3天，隨後在2021年升至5天後，逐漸回落到4天，並在其後幾年內保持在4天左右，反映公司在應收賬款管理方面具有較高的效率與穩定表現。

作週期則與庫存周轉天數呈現相似的波動模式，從2020年的63天逐步增加到2021年的70天，然後逐年下降，在2023年降至63天，2024年進一步下降至61天，並在2025年略微上升至64天。這表明公司在漫長的運營週期中，整體呈現較為平穩的變化趨勢，但在某些年份可能受到內外部環境因素影響，導致週期略有延長或縮短。

整體分析

資料顯示TJX在庫存管理方面的週轉天數較為穩定，並經歷了一些調整，反映公司在庫存控制與營運效率方面持續優化。應收賬款周轉天數的低水平與穩定性彰顯其有效的信用政策或收款措施。作週期則與庫存周轉天數同步，表示營運週期整體較為一致，在行業內維持一定的運營效率。總體而言，資料展現該公司於營運效率方面保持良好的控制，不過仍存在一定的調整空間，以進一步縮短週轉天數，提升資金利用效率。

應付賬款周轉率：

從2020年到2025年間，應付賬款周轉率經歷了由較低水準的5.09逐步上升，至2024年達到9.83後略有下降至9.19。整體趨勢顯示公司在2021年至2024年間逐步提高了應付帳款的周轉頻率，反映出公司支付供應商的速度加快。然而，2025年略有回落，可能表示公司在管理現金流或供應鏈策略上有些微調整。

應付賬款周轉天數：

對應的天數方面，2020年為33天，隨後在2021年大幅增加至72天，反映出支付周期延長。之後，天數逐步縮短，至2022年回覆47天，再進一步在2023年及2024年穩定於約37至38天範圍內。2025年天數則略微增加至40天，顯示支付期限略為延長。整體而言，公司在較早時期延長支付期，隨後逐步趨於合理範圍內，維持較為穩定的應付帳款支付策略。

庫存周轉天數的趨勢

從2020年至2025年的資料顯示，TJX的庫存周轉天數有逐步改善的趨勢。2020年為60天，經歷了小幅波動，至2023年略降至59天，2024年則進一步降低至57天。這表明公司在管理庫存方面正變得更為效率，有助於降低存貨持有成本，加快庫存週轉頻率。

應收帳款周轉天數的變化

應收帳款周轉天數在2020年為3天，至2021年短暫增加至5天後，2022年回落至4天，並且保持穩定於4天直至2025年。此趨勢顯示公司在收款效率上較為穩定，未有明顯惡化，反映出應收款管理較為有效。

應付帳款周轉天數的走向

2020年公司應付帳款天數為33天，隨後在2021年大幅升高至72天，代表公司在該年度內延長了支付期限，提升了短期資金調度的彈性。在2022年起，應付帳款天數逐漸下降，至2023年為38天，2024年為37天，2025年則略升至40天。此變化反映公司在管理供應鏈付款方面的調整與策略變化，可能旨在平衡現金流及供應商關係。

現金換算週期的趨勢

現金換算週期自2020年的30天，一度出現-2天的負數，代表現金轉換速度較快，且後續2022年至2025年均保持在約24至25天之間。這表示公司在收現與支付之間達成平衡，維持較為穩定的現金流動週期，有利於現金管理與營運資金的運用。

整體分析

綜合各項指標，TJX在過去五年期間整體展現出庫存管理效率的提升與應收帳款的穩定控制。應付帳款的調整則反映出其資金策略的靈活性，尤其在2021年為應付帳款的擴展提供了顯著的彈性。現金週期的穩定進一步支持公司在營運資金管理上的有效策略。此些趨勢暗示公司持續在優化資金運作與營運效率方面投入，對未來財務表現具有正面支持作用。