在貼現現金流(DCF)估值技術中,股票的價值是根據某種現金流量的現值來估計的。股息是最乾淨、最直接的現金流衡量標準,因為這些現金流顯然是直接流向投資者的現金流。
內在股票價值(估值摘要)
年 | 價值 | DPSt 或終值 (TVt) | 計算 | 現值在 12.31% |
---|---|---|---|---|
0 | DPS01 | 1.29 | ||
1 | DPS1 | 1.72 | = 1.29 × (1 + 33.34%) | 1.53 |
2 | DPS2 | 2.20 | = 1.72 × (1 + 27.69%) | 1.74 |
3 | DPS3 | 2.69 | = 2.20 × (1 + 22.05%) | 1.90 |
4 | DPS4 | 3.13 | = 2.69 × (1 + 16.41%) | 1.97 |
5 | DPS5 | 3.46 | = 3.13 × (1 + 10.76%) | 1.94 |
5 | 終端價值 (TV5) | 248.26 | = 3.46 × (1 + 10.76%) ÷ (12.31% – 10.76%) | 138.96 |
TJX普通股的內在價值(每股) | $148.04 | |||
當前股價 | $92.66 |
根據報告: 10-K (報告日期: 2024-02-03).
1 DPS0 = TJX普通股上一年每股股息的總和。 查看詳情 »
免責聲明!
估值基於標準假設。可能存在與股票價值相關的特定因素,此處省略。在這種情況下,實際股票價值可能與估計值有很大差異。如果您想在投資決策過程中使用估計的內在股票價值,請自行承擔風險。
所需回報率 (r)
假設 | ||
LT國債綜合收益率1 | RF | 4.83% |
市場投資組合的預期回報率2 | E(RM) | 13.48% |
普通股 TJX 系統性風險 | βTJX | 0.86 |
TJX普通股的回報率要求3 | rTJX | 12.31% |
1 所有未償還的固定息美國國債的未加權平均投標收益率在不到10年內到期或不可贖回(無風險收益率代理)。
2 查看詳情 »
3 rTJX = RF + βTJX [E(RM) – RF]
= 4.83% + 0.86 [13.48% – 4.83%]
= 12.31%
股息增長率 (g)
根據報告: 10-K (報告日期: 2024-02-03), 10-K (報告日期: 2023-01-28), 10-K (報告日期: 2022-01-29), 10-K (報告日期: 2021-01-30), 10-K (報告日期: 2020-02-01), 10-K (報告日期: 2019-02-02).
2024 計算
1 留存率 = (淨收入 – 普通股宣佈的現金股息) ÷ 淨收入
= (4,474 – 1,522) ÷ 4,474
= 0.66
2 獲利率 = 100 × 淨收入 ÷ 淨銷售額
= 100 × 4,474 ÷ 54,217
= 8.25%
3 資產周轉率 = 淨銷售額 ÷ 總資產
= 54,217 ÷ 29,747
= 1.82
4 財務槓桿率 = 總資產 ÷ 股東權益
= 29,747 ÷ 7,302
= 4.07
5 g = 留存率 × 獲利率 × 資產周轉率 × 財務槓桿率
= 0.65 × 7.54% × 1.61 × 4.24
= 33.34%
戈登增長模型隱含的股息增長率(g)
g = 100 × (P0 × r – D0) ÷ (P0 + D0)
= 100 × ($92.66 × 12.31% – $1.29) ÷ ($92.66 + $1.29)
= 10.76%
哪裡:
P0 = TJX普通股股票的當前價格
D0 = TJX普通股上一年每股股息的總和
r = TJX普通股所需的回報率
年 | 價值 | gt |
---|---|---|
1 | g1 | 33.34% |
2 | g2 | 27.69% |
3 | g3 | 22.05% |
4 | g4 | 16.41% |
5 及以後 | g5 | 10.76% |
哪裡:
g1 由PRAT模型暗示
g5 戈登增長模型暗示
g2, g3 和 g4 使用線性插值法計算 g1 和 g5
計算
g2 = g1 + (g5 – g1) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 33.34% + (10.76% – 33.34%) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 27.69%
g3 = g1 + (g5 – g1) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 33.34% + (10.76% – 33.34%) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 22.05%
g4 = g1 + (g5 – g1) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 33.34% + (10.76% – 33.34%) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 16.41%