公司自由現金流的現值 （FCFF）
在貼現現金流 （DCF） 估值技術中，股票的價值是根據某種現金流衡量標準的現值來估計的。公司的自由現金流（FCFF）通常被描述為扣除直接成本後、向資本供應商支付任何款項之前的現金流。
內在股票價值（估值摘要）
TJX Cos. Inc.，自由現金流給公司（FCFF）預測
以百萬美元計，每股數據除外
| 年 | 價值 | FCFFt 或終端值 (TVt) | 計算 | 現值 15.82% |
|---|---|---|---|---|
| 01 | FCFF0 | 4,976 | ||
| 1 | FCFF1 | 6,250 | = 4,976 × (1 + 25.60%) | 5,397 |
| 2 | FCFF2 | 7,650 | = 6,250 × (1 + 22.39%) | 5,703 |
| 3 | FCFF3 | 9,117 | = 7,650 × (1 + 19.18%) | 5,869 |
| 4 | FCFF4 | 10,574 | = 9,117 × (1 + 15.98%) | 5,877 |
| 5 | FCFF5 | 11,925 | = 10,574 × (1 + 12.77%) | 5,722 |
| 5 | 終端值 (TV5) | 441,586 | = 11,925 × (1 + 12.77%) ÷ (15.82% – 12.77%) | 211,904 |
| TJX資本的內在價值 | 240,471 | |||
| 少： 長期債務，包含當前部分（公允價值） | 2,729 | |||
| 普通股 TJX 內在價值 | 237,742 | |||
| TJX普通股的內在價值（每股） | $215.21 | |||
| 當前股價 | $164.35 | |||
根據報告： 10-K (報告日期： 2026-01-31).
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免責聲明！
估值基於標準假設。可能存在與股票價值相關的特定因素，此處省略。在這種情況下，實際股票價值可能與估計值有很大差異。如果您想在投資決策過程中使用估計的內在股票價值，請自行承擔風險。
加權平均資本成本 (WACC)
TJX Cos. Inc.、資本成本
| 價值1 | 重量 | 所需回報率2 | 計算 | |
|---|---|---|---|---|
| 權益 （公允價值） | 181,558 | 0.99 | 16.03% | |
| 長期債務，包含當前部分（公允價值） | 2,729 | 0.01 | 1.92% | = 2.56% × (1 – 24.92%) |
根據報告： 10-K (報告日期： 2026-01-31).
1 百萬美元
權益 （公允價值） = 已發行普通股數量 × 當前股價
= 1,104,704,446 × $164.35
= $181,558,175,700.10
長期債務，包含當前部分（公允價值）。 查看詳情 »
2 所需的股本回報率是使用 CAPM 估算的。 查看詳情 »
所需的債務回報率。 查看詳情 »
要求的債務回報率為稅後。
估計（平均）有效所得稅率
= (24.70% + 25.00% + 25.00% + 24.50% + 25.40% + 21.00%) ÷ 6
= 24.92%
WACC = 15.82%
FCFF 增長率 (g)
PRAT 模型隱含的 FCFF 增長率 （g）
TJX Cos. Inc.、PRAT 模型
根據報告： 10-K (報告日期： 2026-01-31), 10-K (報告日期： 2025-02-01), 10-K (報告日期： 2024-02-03), 10-K (報告日期： 2023-01-28), 10-K (報告日期： 2022-01-29), 10-K (報告日期： 2021-01-30).
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2026 計算
2 稅後利息支出，不包括資本化利息 = 利息支出，不包括資本化利息 × (1 – EITR)
= 74 × (1 – 24.70%)
= 56
3 EBIT(1 – EITR)
= 淨收入 + 稅後利息支出，不包括資本化利息
= 5,494 + 56
= 5,550
4 RR = [EBIT(1 – EITR) – 利息支出（稅後）和股息] ÷ EBIT(1 – EITR)
= [5,550 – 1,949] ÷ 5,550
= 0.65
5 ROIC = 100 × EBIT(1 – EITR) ÷ 總資本
= 100 × 5,550 ÷ 13,059
= 42.50%
6 g = RR × ROIC
= 0.63 × 40.69%
= 25.60%
單階段模型隱含的FCFF增長率 （g）
g = 100 × (總資本，公允價值0 × WACC – FCFF0) ÷ (總資本，公允價值0 + FCFF0)
= 100 × (184,287 × 15.82% – 4,976) ÷ (184,287 + 4,976)
= 12.77%
哪裡：
總資本，公允價值0 = TJX債務和權益的當前公允價值 (百萬美元)
FCFF0 = 去年TJX公司的自由現金流 (百萬美元)
WACC = TJX資本的加權平均成本
FCFF 增長率 （g） 預測
TJX Cos. Inc.、H 型
| 年 | 價值 | gt |
|---|---|---|
| 1 | g1 | 25.60% |
| 2 | g2 | 22.39% |
| 3 | g3 | 19.18% |
| 4 | g4 | 15.98% |
| 5 及之後 | g5 | 12.77% |
哪裡：
g1 由 PRAT 模型暗示
g5 由單階段模型隱含
g2, g3 和 g4 使用 g1 和 g5
計算
g2 = g1 + (g5 – g1) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 25.60% + (12.77% – 25.60%) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 22.39%
g3 = g1 + (g5 – g1) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 25.60% + (12.77% – 25.60%) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 19.18%
g4 = g1 + (g5 – g1) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 25.60% + (12.77% – 25.60%) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 15.98%