Stock Analysis on Net
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Thermo Fisher Scientific Inc. (NYSE:TMO)

自由現金流轉權益的現值 (FCFE) 

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在貼現現金流 （DCF） 估值技術中，股票的價值是根據某種現金流指標的現值估算的。自由現金流權益比 （FCFE） 通常被描述為股權持有人在向債務持有人付款並考慮支出以維持公司資產基礎后可獲得的現金流。

內在股票價值（估值摘要）

Thermo Fisher Scientific Inc.、自由現金流權益比（FCFE）預測

百萬美元，每股數據除外

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年 價值 FCFEt 或終值 (TVt) 計算 現值在 11.86%
01 FCFE0 6,859
1 FCFE1 7,860 = 6,859 × (1 + 14.59%) 7,027
2 FCFE2 8,886 = 7,860 × (1 + 13.06%) 7,102
3 FCFE3 9,910 = 8,886 × (1 + 11.52%) 7,080
4 FCFE4 10,899 = 9,910 × (1 + 9.98%) 6,961
5 FCFE5 11,820 = 10,899 × (1 + 8.45%) 6,749
5 終端價值 (TV5) 375,693 = 11,820 × (1 + 8.45%) ÷ (11.86% – 8.45%) 214,513
普通股 Thermo Fisher 內在價值 249,431
 
Thermo Fisher普通股的內在價值（每股） $654.14
當前股價 $571.73

根據報告： 10-K (報告日期： 2023-12-31).

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免責聲明！
估值基於標準假設。可能存在與股票價值相關的特定因素，此處省略。在這種情況下，實際股票價值可能與估計值有很大差異。如果您想在投資決策過程中使用估計的內在股票價值，請自行承擔風險。

所需回報率 (r)

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假設
LT國債綜合收益率1 RF 4.90%
市場投資組合的預期回報率2 E(RM) 13.54%
普通股 Thermo Fisher 系統性風險 βTMO 0.81
 
賽默飛世爾普通股的回報率要求3 rTMO 11.86%

1 所有未償還的固定息美國國債的未加權平均投標收益率在不到10年內到期或不可贖回（無風險收益率代理）。

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3 rTMO = RF + βTMO [E(RM) – RF]
= 4.90% + 0.81 [13.54% – 4.90%]
= 11.86%

FCFE增長率 (g)

PRAT 模型隱含的 FCFE 增長率 （g）

Thermo Fisher Scientific Inc.、普拉特模型

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平均 2023年12月31日 2022年12月31日 2021年12月31日 2020年12月31日 2019年12月31日
部分財務數據 (百萬美元)
宣佈的股息 541 471 410 350 304
歸屬於賽默飛世爾科技公司的凈利潤 5,995 6,950 7,725 6,375 3,696
收入 42,857 44,915 39,211 32,218 25,542
總資產 98,726 97,154 95,123 69,052 58,381
Thermo Fisher Scientific Inc. 股東權益合計 46,735 43,978 40,793 34,507 29,675
財務比率
留存率1 0.91 0.93 0.95 0.95 0.92
獲利率2 13.99% 15.47% 19.70% 19.79% 14.47%
資產周轉率3 0.43 0.46 0.41 0.47 0.44
財務槓桿率4 2.11 2.21 2.33 2.00 1.97
平均
留存率 0.93
獲利率 16.68%
資產周轉率 0.44
財務槓桿率 2.12
 
FCFE增長率 (g)5 14.59%

根據報告： 10-K (報告日期： 2023-12-31), 10-K (報告日期： 2022-12-31), 10-K (報告日期： 2021-12-31), 10-K (報告日期： 2020-12-31), 10-K (報告日期： 2019-12-31).

2023 計算

1 留存率 = (歸屬於賽默飛世爾科技公司的凈利潤 – 宣佈的股息) ÷ 歸屬於賽默飛世爾科技公司的凈利潤
= (5,995 – 541) ÷ 5,995
= 0.91

2 獲利率 = 100 × 歸屬於賽默飛世爾科技公司的凈利潤 ÷ 收入
= 100 × 5,995 ÷ 42,857
= 13.99%

3 資產周轉率 = 收入 ÷ 總資產
= 42,857 ÷ 98,726
= 0.43

4 財務槓桿率 = 總資產 ÷ Thermo Fisher Scientific Inc. 股東權益合計
= 98,726 ÷ 46,735
= 2.11

5 g = 留存率 × 獲利率 × 資產周轉率 × 財務槓桿率
= 0.93 × 16.68% × 0.44 × 2.12
= 14.59%

單階段模型隱含的FCFE增長率（g）

g = 100 × (股票市場價值0 × r – FCFE0) ÷ (股票市場價值0 + FCFE0)
= 100 × (218,008 × 11.86% – 6,859) ÷ (218,008 + 6,859)
= 8.45%

哪裡：
股票市場價值0 = Thermo Fisher普通股的當前市值 (百萬美元)
FCFE0 = 去年賽默飛世爾自由現金流與股本之比 (百萬美元)
r = 賽默飛世爾普通股所需的回報率

FCFE增長率（g）預測

Thermo Fisher Scientific Inc.、H 型

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年 價值 gt
1 g1 14.59%
2 g2 13.06%
3 g3 11.52%
4 g4 9.98%
5 及以後 g5 8.45%

哪裡：
g1 由PRAT模型暗示
g5 由單階段模型暗示
g2, g3 和 g4 使用線性插值法計算 g1 和 g5

計算

g2 = g1 + (g5 – g1) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 14.59% + (8.45% – 14.59%) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 13.06%

g3 = g1 + (g5 – g1) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 14.59% + (8.45% – 14.59%) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 11.52%

g4 = g1 + (g5 – g1) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 14.59% + (8.45% – 14.59%) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 9.98%