UnitedHealth Group Inc., FCFF計算

百萬美元

已結束 12 個月	2025年12月31日	2024年12月31日	2023年12月31日	2022年12月31日	2021年12月31日
歸屬於UnitedHealth Group普通股股東的凈收益	12,056)	14,405)	22,381)	20,120)	17,285)
非控股性權益應占收益	751)	837)	763)	519)	447)
淨非現金費用	4,608)	9,770)	4,281)	3,321)	3,089)
不計收購和出售影響的其他經營專案的凈變化	2,282)	(808)	1,643)	2,246)	1,522)
經營活動產生的現金流量	19,697)	24,204)	29,068)	26,206)	22,343)
支付利息的現金，扣除稅款¹	3,510)	2,728)	2,413)	1,523)	1,314)
購買財產、設備和資本化軟體	(3,622)	(3,499)	(3,386)	(2,802)	(2,454)
公司的自由現金流（FCFF）	19,585)	23,433)	28,095)	24,927)	21,203)

以下為對年度財務資料的分析報告。

經營活動產生的現金流量: 從資料中可觀察到，經營活動產生的現金流量在2021年至2023年間呈現顯著增長趨勢。從2021年的223.43億美元增長至2023年的290.68億美元。然而，在2024年和2025年，此項現金流量出現下降，分別為242.04億美元和196.97億美元。整體而言，儘管近期有所下滑，但經營活動產生的現金流量仍維持在相對較高的水平。
公司的自由現金流（FCFF）: 公司的自由現金流（FCFF）的趨勢與經營活動產生的現金流量相似。在2021年至2023年間，FCFF從212.03億美元增長至280.95億美元，顯示公司在產生可用於分配給投資者或用於再投資的現金方面表現良好。與經營活動產生的現金流量一致，FCFF在2024年和2025年也呈現下降趨勢，分別為234.33億美元和195.85億美元。此下降趨勢值得進一步關注，以評估其潛在原因和對公司財務狀況的影響。

總體而言，資料顯示在2021年至2023年間，現金流量指標呈現增長趨勢，但在2024年和2025年則出現下降。這種變化可能與外部經濟因素、公司內部策略調整或其他影響公司營運的因素有關。持續監控這些趨勢對於評估公司的財務健康狀況至關重要。

UnitedHealth Group Inc.、已付利息、稅後計算

百萬美元

已結束 12 個月	2025年12月31日	2024年12月31日	2023年12月31日	2022年12月31日	2021年12月31日
有效所得稅稅率（EITR）
EITR¹	12.90%	24.10%	20.50%	21.70%	20.50%
已付利息，稅後
稅前支付利息的現金	4,030)	3,594)	3,035)	1,945)	1,653)
少：支付利息、稅金的現金²	520)	866)	622)	422)	339)
支付利息的現金，扣除稅款	3,510)	2,728)	2,413)	1,523)	1,314)

² 2025 計算
支付利息、稅金的現金 = 支付利息的現金 × EITR
= 4,030 × 12.90% = 520

以下為對所提供財務資料的分析報告。

有效所得稅稅率 (EITR): 在觀察期間，有效所得稅稅率呈現波動趨勢。2021年為20.5%，2022年上升至21.7%，隨後在2023年回落至20.5%。2024年稅率顯著上升至24.1%，但在2025年則大幅下降至12.9%。此變化可能反映了稅法變動、稅務抵免的利用，或公司利潤來源的地理位置變化等因素。需要進一步研究以確定具體原因。
支付利息的現金，扣除稅款: 支付利息的現金，扣除稅款，在觀察期間呈現持續增長趨勢。從2021年的1314百萬美元增長至2022年的1523百萬美元，2023年進一步增長至2413百萬美元。此增長趨勢在2024年持續，達到2728百萬美元，並在2025年大幅增長至3510百萬美元。此增長可能源於債務水平的增加、利率上升，或公司進行再融資活動。持續的利息支出增加可能需要進一步評估其對公司財務狀況的影響。

總體而言，資料顯示公司在稅率方面存在波動，而在利息支出方面則呈現持續增長。這些趨勢可能需要進一步的分析，以了解其對公司整體財務表現的影響。

UnitedHealth Group Inc., EV/FCFF 計算、與基準測試的比較

¹ 按兩下 competitor name （競爭對手名稱）以查看計算。

如果公司的 EV/FCFF 低於基準的 EV/FCFF，那麼公司的價值相對較低。
否則，如果公司的 EV/FCFF 高於基準的 EV/FCFF，那麼公司就相對被高估了。

UnitedHealth Group Inc., EV/FCFF計算、與基準測試的比較

	2025年12月31日	2024年12月31日	2023年12月31日	2022年12月31日	2021年12月31日
選定的財務數據 (百萬美元)
企業價值（EV）¹	323,949)	481,999)	494,200)	481,109)	470,898)
公司的自由現金流（FCFF）²	19,585)	23,433)	28,095)	24,927)	21,203)
估值比率
EV/FCFF³	16.54	20.57	17.59	19.30	22.21
基準
EV/FCFF競爭對手⁴
Abbott Laboratories	25.54	35.21	36.51	23.24	23.47
Elevance Health Inc.	16.24	15.57	14.19	13.32	12.74
Intuitive Surgical Inc.	65.94	153.43	170.92	85.45	56.01
Medtronic PLC	22.40	20.58	26.54	20.32	33.84
EV/FCFF扇形
醫療保健設備與服務	22.24	25.57	22.68	20.44	23.51
EV/FCFF工業
保健	27.34	24.05	25.98	18.66	17.80

³ 2025 計算
EV/FCFF = EV ÷ FCFF
= 323,949 ÷ 19,585 = 16.54

⁴ 按兩下 competitor name （競爭對手名稱）以查看計算。

以下為對年度財務資料的分析摘要。

企業價值（EV）: 企業價值在2021年至2023年間呈現增長趨勢，從470898百萬美元增長至494200百萬美元。然而，在2024年略有下降至481999百萬美元，並在2025年大幅下降至323949百萬美元。整體而言，儘管前期有所增長，但近期企業價值呈現顯著的下降趨勢。
公司的自由現金流（FCFF）: 公司的自由現金流在2021年至2023年間持續增長，從21203百萬美元增長至28095百萬美元。2024年略有下降至23433百萬美元，2025年進一步下降至19585百萬美元。雖然前期呈現增長，但近期自由現金流也顯示出下降的趨勢。
EV/FCFF: EV/FCFF比率在2021年為22.21，2022年下降至19.3，2023年進一步下降至17.59。2024年略有回升至20.57，但在2025年再次下降至16.54。整體而言，該比率呈現波動下降的趨勢，表明企業價值相對於自由現金流的估值正在降低。儘管有短暫回升，但長期趨勢顯示估值壓力增加。

綜上所述，資料顯示企業價值和自由現金流在2021年至2023年間均呈現增長，但在2024年和2025年均出現下降。EV/FCFF比率的下降趨勢表明，儘管短期內有波動，但企業價值相對於其產生的現金流的估值正在降低。需要進一步分析以確定這些趨勢背後的原因。

UnitedHealth Group Inc. (NYSE:UNH)

企業價值與 FCFF 比率（EV/FCFF）