Stock Analysis on Net
Stock Analysis on Net

UnitedHealth Group Inc. (NYSE:UNH)

股利貼現模式 (DDM) 

Microsoft Excel

在貼現現金流 （DCF） 估值技術中，股票的價值是根據某種現金流指標的現值估計的。股息是衡量現金流最乾淨、最直接的指標，因為這些顯然是直接流向投資者的現金流。

內在股票價值（估值摘要）

UnitedHealth Group Inc.、每股股息（DPS）預測

美元

Microsoft Excel
年 價值 DPSt 或終端值 (TVt) 計算 現值 9.72%
0 DPS01 7.29
1 DPS1 8.55 = 7.29 × (1 + 17.25%) 7.79
2 DPS2 9.83 = 8.55 × (1 + 15.02%) 8.17
3 DPS3 11.09 = 9.83 × (1 + 12.80%) 8.40
4 DPS4 12.26 = 11.09 × (1 + 10.57%) 8.46
5 DPS5 13.29 = 12.26 × (1 + 8.35%) 8.36
5 終端價值 (TV5) 1,051.53 = 13.29 × (1 + 8.35%) ÷ (9.72% – 8.35%) 661.41
UnitedHealth Group 普通股的內在價值（每股） $702.58
當前股價 $577.00

根據報告： 10-K (報告日期： 2023-12-31).

1 DPS0 = UnitedHealth Group普通股上一年每股股息的總和。 查看詳情 »

免責聲明！
估值基於標準假設。可能存在與股票價值相關的特定因素，此處省略。在這種情況下，實際股票價值可能與估計值有很大差異。如果您想在投資決策過程中使用估計的內在股票價值，請自行承擔風險。

所需回報率 (r)

Microsoft Excel
假設
長期國債綜合回報率1 RF 4.65%
市場投資組合的預期回報率2 E(RM) 13.79%
普通股 UnitedHealth Group 系統性風險 βUNH 0.55
 
UnitedHealth Group 普通股的所需回報率3 rUNH 9.72%

1 在不到10年的時間內，所有未償還的固定息票美國國債的未加權平均買入收益率，既未到期也不可贖回（無風險收益率代理）。

2 查看詳情 »

3 rUNH = RF + βUNH [E(RM) – RF]
= 4.65% + 0.55 [13.79% – 4.65%]
= 9.72%

股息增長率 (g)

PRAT模型隱含的股息增長率（g）

UnitedHealth Group Inc.、PRAT模型

Microsoft Excel
平均 2023年12月31日 2022年12月31日 2021年12月31日 2020年12月31日 2019年12月31日
部分財務數據 (以百萬計)
普通股支付的現金股利 6,761 5,991 5,280 4,584 3,932
歸屬於UnitedHealth Group普通股股東的凈收益 22,381 20,120 17,285 15,403 13,839
收入、客戶 367,533 322,132 285,273 255,639 240,269
總資產 273,720 245,705 212,206 197,289 173,889
歸屬於UnitedHealth Group的股東權益 88,756 77,772 71,760 65,491 57,616
財務比率
留存率1 0.70 0.70 0.69 0.70 0.72
獲利率2 6.09% 6.25% 6.06% 6.03% 5.76%
資產周轉率3 1.34 1.31 1.34 1.30 1.38
財務槓桿率4 3.08 3.16 2.96 3.01 3.02
平均
留存率 0.70
獲利率 6.04%
資產周轉率 1.34
財務槓桿率 3.05
 
股息增長率 (g)5 17.25%

根據報告： 10-K (報告日期： 2023-12-31), 10-K (報告日期： 2022-12-31), 10-K (報告日期： 2021-12-31), 10-K (報告日期： 2020-12-31), 10-K (報告日期： 2019-12-31).

2023 計算

1 留存率 = (歸屬於UnitedHealth Group普通股股東的凈收益 – 普通股支付的現金股利) ÷ 歸屬於UnitedHealth Group普通股股東的凈收益
= (22,381 – 6,761) ÷ 22,381
= 0.70

2 獲利率 = 100 × 歸屬於UnitedHealth Group普通股股東的凈收益 ÷ 收入、客戶
= 100 × 22,381 ÷ 367,533
= 6.09%

3 資產周轉率 = 收入、客戶 ÷ 總資產
= 367,533 ÷ 273,720
= 1.34

4 財務槓桿率 = 總資產 ÷ 歸屬於UnitedHealth Group的股東權益
= 273,720 ÷ 88,756
= 3.08

5 g = 留存率 × 獲利率 × 資產周轉率 × 財務槓桿率
= 0.70 × 6.04% × 1.34 × 3.05
= 17.25%

戈登增長模型隱含的股息增長率 （g）

g = 100 × (P0 × r – D0) ÷ (P0 + D0)
= 100 × ($577.00 × 9.72% – $7.29) ÷ ($577.00 + $7.29)
= 8.35%

哪裡：
P0 = UnitedHealth Group普通股股票的當前價格
D0 = UnitedHealth Group普通股上一年每股股息的總和
r = UnitedHealth Group 普通股的要求回報率

股息增長率（g）預測

UnitedHealth Group Inc.、H型

Microsoft Excel
年 價值 gt
1 g1 17.25%
2 g2 15.02%
3 g3 12.80%
4 g4 10.57%
5 及以後 g5 8.35%

哪裡：
g1 由PRAT模型暗示
g5 由戈登增長模型暗示
g2, g3 和 g4 使用線性插值計算 g1 和 g5

計算

g2 = g1 + (g5 – g1) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 17.25% + (8.35% – 17.25%) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 15.02%

g3 = g1 + (g5 – g1) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 17.25% + (8.35% – 17.25%) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 12.80%

g4 = g1 + (g5 – g1) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 17.25% + (8.35% – 17.25%) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 10.57%