Stock Analysis on Net
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Analog Devices Inc. (NASDAQ:ADI)

自由現金流轉權益的現值 (FCFE) 

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在貼現現金流 （DCF） 估值技術中，股票的價值是根據某種現金流指標的現值估算的。自由現金流權益比 （FCFE） 通常被描述為股權持有人在向債務持有人付款並考慮支出以維持公司資產基礎后可獲得的現金流。

內在股票價值（估值摘要）

Analog Devices Inc.、自由現金流權益比（FCFE）預測

千美元，每股數據除外

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年 價值 FCFEt 或終值 (TVt) 計算 現值在 15.09%
01 FCFE0 4,037,707
1 FCFE1 4,193,744 = 4,037,707 × (1 + 3.86%) 3,643,776
2 FCFE2 4,430,672 = 4,193,744 × (1 + 5.65%) 3,344,793
3 FCFE3 4,760,076 = 4,430,672 × (1 + 7.43%) 3,122,219
4 FCFE4 5,198,942 = 4,760,076 × (1 + 9.22%) 2,962,881
5 FCFE5 5,771,074 = 5,198,942 × (1 + 11.00%) 2,857,628
5 終端價值 (TV5) 156,685,354 = 5,771,074 × (1 + 11.00%) ÷ (15.09% – 11.00%) 77,584,936
普通股 Analog Devices 內在價值 93,516,232
 
Analog Devices普通股的內在價值（每股） $188.46
當前股價 $220.92

根據報告： 10-K (報告日期： 2023-10-28).

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免責聲明！
估值基於標準假設。可能存在與股票價值相關的特定因素，此處省略。在這種情況下，實際股票價值可能與估計值有很大差異。如果您想在投資決策過程中使用估計的內在股票價值，請自行承擔風險。

所需回報率 (r)

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假設
LT國債綜合收益率1 RF 4.56%
市場投資組合的預期回報率2 E(RM) 13.77%
普通股 Analog Devices 系統性風險 βADI 1.14
 
ADI公司普通股的回報率要求3 rADI 15.09%

1 所有未償還的固定息美國國債的未加權平均投標收益率在不到10年內到期或不可贖回（無風險收益率代理）。

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3 rADI = RF + βADI [E(RM) – RF]
= 4.56% + 1.14 [13.77% – 4.56%]
= 15.09%

FCFE增長率 (g)

PRAT 模型隱含的 FCFE 增長率 （g）

Analog Devices Inc.、普拉特模型

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平均 2023年10月28日 2022年10月29日 2021年10月30日 2020年10月31日 2019年11月2日 2018年11月3日
部分財務數據 (千美元)
宣佈和支付的股息 1,679,106 1,544,552 1,109,344 886,155 777,481 703,307
淨收入 3,314,579 2,748,561 1,390,422 1,220,761 1,363,011 1,495,432
收入 12,305,539 12,013,953 7,318,286 5,603,056 5,991,065 6,200,942
總資產 48,794,478 50,302,350 52,322,071 21,468,603 21,392,641 20,449,779
股東權益 35,565,122 36,465,323 37,992,542 11,997,945 11,709,188 10,988,540
財務比率
留存率1 0.49 0.44 0.20 0.27 0.43 0.53
獲利率2 26.94% 22.88% 19.00% 21.79% 22.75% 24.12%
資產周轉率3 0.25 0.24 0.14 0.26 0.28 0.30
財務槓桿率4 1.37 1.38 1.38 1.79 1.83 1.86
平均
留存率 0.39
獲利率 22.91%
資產周轉率 0.27
財務槓桿率 1.60
 
FCFE增長率 (g)5 3.86%

根據報告： 10-K (報告日期： 2023-10-28), 10-K (報告日期： 2022-10-29), 10-K (報告日期： 2021-10-30), 10-K (報告日期： 2020-10-31), 10-K (報告日期： 2019-11-02), 10-K (報告日期： 2018-11-03).

2023 計算

1 留存率 = (淨收入 – 宣佈和支付的股息) ÷ 淨收入
= (3,314,579 – 1,679,106) ÷ 3,314,579
= 0.49

2 獲利率 = 100 × 淨收入 ÷ 收入
= 100 × 3,314,579 ÷ 12,305,539
= 26.94%

3 資產周轉率 = 收入 ÷ 總資產
= 12,305,539 ÷ 48,794,478
= 0.25

4 財務槓桿率 = 總資產 ÷ 股東權益
= 48,794,478 ÷ 35,565,122
= 1.37

5 g = 留存率 × 獲利率 × 資產周轉率 × 財務槓桿率
= 0.39 × 22.91% × 0.27 × 1.60
= 3.86%

單階段模型隱含的FCFE增長率（g）

g = 100 × (股票市場價值0 × r – FCFE0) ÷ (股票市場價值0 + FCFE0)
= 100 × (109,624,228 × 15.09% – 4,037,707) ÷ (109,624,228 + 4,037,707)
= 11.00%

哪裡：
股票市場價值0 = Analog Devices普通股的當前市值 (千美元)
FCFE0 = 去年ADI公司自由現金流與股本之比 (千美元)
r = ADI公司普通股的回報率要求

FCFE增長率（g）預測

Analog Devices Inc.、H 型

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年 價值 gt
1 g1 3.86%
2 g2 5.65%
3 g3 7.43%
4 g4 9.22%
5 及以後 g5 11.00%

哪裡：
g1 由PRAT模型暗示
g5 由單階段模型暗示
g2, g3 和 g4 使用線性插值法計算 g1 和 g5

計算

g2 = g1 + (g5 – g1) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 3.86% + (11.00% – 3.86%) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 5.65%

g3 = g1 + (g5 – g1) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 3.86% + (11.00% – 3.86%) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 7.43%

g4 = g1 + (g5 – g1) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 3.86% + (11.00% – 3.86%) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 9.22%