公司自由現金流的現值 （FCFF）
在貼現現金流 （DCF） 估值技術中，股票的價值是根據某種現金流衡量標準的現值來估計的。公司的自由現金流（FCFF）通常被描述為扣除直接成本後、向資本供應商支付任何款項之前的現金流。
內在股票價值（估值摘要）
HP Inc.，自由現金流給公司（FCFF）預測
以百萬美元計，每股數據除外
| 年 | 價值 | FCFFt 或終端值 (TVt) | 計算 | 現值 22.37% |
|---|---|---|---|---|
| 01 | FCFF0 | 4,148 | ||
| 1 | FCFF1 | 5,570 | = 4,148 × (1 + 34.27%) | 4,552 |
| 2 | FCFF2 | 7,122 | = 5,570 × (1 + 27.86%) | 4,756 |
| 3 | FCFF3 | 8,650 | = 7,122 × (1 + 21.45%) | 4,721 |
| 4 | FCFF4 | 9,951 | = 8,650 × (1 + 15.04%) | 4,438 |
| 5 | FCFF5 | 10,810 | = 9,951 × (1 + 8.63%) | 3,940 |
| 5 | 終端值 (TV5) | 85,491 | = 10,810 × (1 + 8.63%) ÷ (22.37% – 8.63%) | 31,159 |
| HP資本的內在價值 | 53,565 | |||
| 少： 短期和長期債務（公允價值） | 6,000 | |||
| 普通股 HP 內在價值 | 47,565 | |||
| HP普通股的內在價值（每股） | $32.10 | |||
| 當前股價 | $18.09 | |||
根據報告： 10-K (報告日期： 2018-10-31).
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免責聲明！
估值基於標準假設。可能存在與股票價值相關的特定因素，此處省略。在這種情況下，實際股票價值可能與估計值有很大差異。如果您想在投資決策過程中使用估計的內在股票價值，請自行承擔風險。
加權平均資本成本 (WACC)
HP Inc.、資本成本
| 價值1 | 重量 | 所需回報率2 | 計算 | |
|---|---|---|---|---|
| 權益 （公允價值） | 26,808 | 0.82 | 26.59% | |
| 短期和長期債務（公允價值） | 6,000 | 0.18 | 3.49% | = 4.60% × (1 – 24.06%) |
根據報告： 10-K (報告日期： 2018-10-31).
1 百萬美元
權益 （公允價值） = 已發行普通股數量 × 當前股價
= 1,481,913,639 × $18.09
= $26,807,817,729.51
短期和長期債務（公允價值）。 查看詳情 »
2 所需的股本回報率是使用 CAPM 估算的。 查看詳情 »
所需的債務回報率。 查看詳情 »
要求的債務回報率為稅後。
估計（平均）有效所得稅率
= (23.30% + 22.90% + 29.10% + 3.80% + 23.50% + 21.50%) ÷ 6
= 24.06%
WACC = 22.37%
FCFF 增長率 (g)
PRAT 模型隱含的 FCFF 增長率 （g）
HP Inc.、PRAT 模型
根據報告： 10-K (報告日期： 2018-10-31), 10-K (報告日期： 2017-10-31), 10-K (報告日期： 2016-10-31), 10-K (報告日期： 2015-10-31), 10-K (報告日期： 2014-10-31), 10-K (報告日期： 2013-10-31).
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2018 計算
2 借款的稅後利息支出 = 借款利息支出 × (1 – EITR)
= 312 × (1 – 23.30%)
= 239
3 EBIT(1 – EITR)
= 淨收益 – 非持續經營業務產生的凈虧損 + 借款的稅後利息支出
= 5,327 – 0 + 239
= 5,566
4 RR = [EBIT(1 – EITR) – 利息支出（稅後）和股息] ÷ EBIT(1 – EITR)
= [5,566 – 1,138] ÷ 5,566
= 0.80
5 ROIC = 100 × EBIT(1 – EITR) ÷ 總資本
= 100 × 5,566 ÷ 5,348
= 104.08%
6 g = RR × ROIC
= 0.70 × 49.23%
= 34.27%
單階段模型隱含的FCFF增長率 （g）
g = 100 × (總資本，公允價值0 × WACC – FCFF0) ÷ (總資本，公允價值0 + FCFF0)
= 100 × (32,808 × 22.37% – 4,148) ÷ (32,808 + 4,148)
= 8.63%
哪裡：
總資本，公允價值0 = HP債務和權益的當前公允價值 (百萬美元)
FCFF0 = 去年惠普公司的自由現金流 (百萬美元)
WACC = HP資本的加權平均成本
FCFF 增長率 （g） 預測
HP Inc.、H 型
| 年 | 價值 | gt |
|---|---|---|
| 1 | g1 | 34.27% |
| 2 | g2 | 27.86% |
| 3 | g3 | 21.45% |
| 4 | g4 | 15.04% |
| 5 及之後 | g5 | 8.63% |
哪裡：
g1 由 PRAT 模型暗示
g5 由單階段模型隱含
g2, g3 和 g4 使用 g1 和 g5
計算
g2 = g1 + (g5 – g1) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 34.27% + (8.63% – 34.27%) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 27.86%
g3 = g1 + (g5 – g1) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 34.27% + (8.63% – 34.27%) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 21.45%
g4 = g1 + (g5 – g1) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 34.27% + (8.63% – 34.27%) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 15.04%